为了正常的体验网站,请在浏览器设置里面开启Javascript功能!

资本成本与资金成本的区别

2017-09-18 6页 doc 45KB 33阅读

用户头像

is_321575

暂无简介

举报
资本成本与资金成本的区别资本成本与资金成本的区别 参考资料窑阴资本成本和资金成本是两个完全不同的概念遥然而袁我国的报酬率遥的财务理论界把这二者混为一谈院要么用资金成本的名称和资金成本属于我国财务理论研究中特有的范畴袁是指资定义袁根本不提资本成本曰要么一方面使用资本成本的名称袁金使用者为筹措和占用资金而支付的各种筹资费和占用费另一方面却依旧采用资金成本的定义遥这两个概念的同时使等袁是将利润的一部分作为报酬支付给资金所有者袁体现了用已经造成了我国财务理论研究的混乱袁并在实践中产生了资金使用者和所有者之间的利润分配关系遥从资金成本的定不良影响遥本文在此将...
资本成本与资金成本的区别
资本成本与资金成本的区别 参考资料窑阴资本成本和资金成本是两个完全不同的概念遥然而袁我国的报酬率遥的财务理论界把这二者混为一谈院要么用资金成本的名称和资金成本属于我国财务理论研究中特有的范畴袁是指资定义袁根本不提资本成本曰要么一方面使用资本成本的名称袁金使用者为筹措和占用资金而支付的各种筹资费和占用费另一方面却依旧采用资金成本的定义遥这两个概念的同时使等袁是将利润的一部分作为报酬支付给资金所有者袁体现了用已经造成了我国财务理论研究的混乱袁并在实践中产生了资金使用者和所有者之间的利润分配关系遥从资金成本的定不良影响遥本文在此将探讨这两者的根本区别及其适用领义来看袁它是从资金使用者的角度分析融资成本袁没有考虑域袁以期能引起财务理论界的注意遥资金所有者即投资者的回报要求遥一、从定义、计算方法、使用期限看资本成本与资金成本圆援从两者的计算方法看遥以普通股为例袁资本成本的计算的区别通常采用资本资产定价模型尧折现现金流量法以及债券收益员援从两者的定义看遥关于资本成本袁最权威的定义是叶新加风险报酬法遥在我国财务理论界袁资金成本越每年的用资帕尔格雷夫货币金融大辞典曳给出的院野资本成本是商业资产费衣渊筹资数额镒史言?,硗庠褂幸恢志,灰靡?苯拥耐蹲收咭蠡竦玫脑て谑找媛室,约壑底畲蠡勘甑墓佣ㄒ宄龇?募扑阕式鸪杀镜姆椒ㄔ窗压善蓖蹲使衫试?景炎时境杀咀魑兰弁蹲氏钅康奶致驶蜃畹突乇室,焙凸扇ㄈ谧式灰追延迷试?虻ハ嗉幼魑胀ü勺式鸪杀疽,凑障执静莆窭砺鄣慕馐驮时境杀臼峭蹲收咚蟮脑吃恿秸叩氖褂闷谙蘅匆,时境杀局械囊白时疽币淮视胱驶乇始丛て谑找媛试蛘呤怯刑跫际墓救谧食杀驹臼谐?械囊白时疽币淮适窍嗤ǖ脑侵钙笠滴褐资产和营也即公司为了维持其市场价值和吸引所需资金而必须达到运所筹集的长期资金遥在整个西方财务理论中袁野资本冶的涵蕴葬怎则藻藻灶粤援酝葬蚤灶藻泽等人的观点袁将制定准则的方法描述为一的历史信息袁因而部分投资者可以凭借内幕信息和目前已公连续体野纯冶的规则导向袁仅包括规则袁而野纯冶的原则导向仅开的信息获得超额利润遥弱式有效市场存在着最多的可乘之包括原则遥越靠近野纯冶的规则导向的一端袁规则导向的比例机袁所以需要最大限度的信息披露监管遥同时袁弱式有效市场越高曰而越靠近野纯冶的原则导向的一端袁原则导向的比例对信息的需求量也最大袁规则导向下详细的信息披露有利于越高遥消除企业内部人员和投资者间的信息不均衡持有袁有利于广笔者认为袁野纯冶的规则导向与野纯冶的原则导向均不可取院大投资者理解袁也有利于素质不高的会计人员和审计人员操野纯冶的规则导向容易直接诱发盈余管理行为曰野纯冶的原则导作袁从而实现资源配置的帕累托改进遥向给予会计人员太多的职业判断空间袁容易引发会计人员对由上可知袁弱式有效市场对信息的需求量最大袁在权衡原会计政策的滥用遥在我国当前特殊的经济环境下袁规则导向准则导向与规则导向时袁应侧重考虑规则导向遥在我国证券市场则有其存在的合理性袁但这并不说明我国的准则制定不需要仅达到弱式有效尧会计人员素质普遍不高尧监督激励尚原则导向遥不健全的情况下袁规则导向的准则制定模式可操作性强袁可二、原则导向与规则导向的权衡避免对会计政策的滥用袁可提供更为详细的信息以满足市场有效市场理论根据证券市场与企业信息的关系将市场分需求遥但这并不说明我国的准则制定不需要原则导向袁为了克为三种类型院强式有效市场尧半强式有效市场和弱式有效市服规则导向的种种弊端袁应当建立一个严密的尧内涵一致的尧场遥强式有效市场描述的是一个理想的状态袁即证券价格根 据清晰完整的尧类似于美国概念框架渊悦云冤的若干指导性原则袁所有的信息自动作出反应与调整遥半强式有效市场的证券价对经济事项的分类和计量等加以引导遥任何性质的会计准则格反映了一切可以公开得到的信息袁包括与现在和过去的证总以一定形式的原则作为技术基础袁会计人员在执行会计准券价格有关的信息遥弱式有效市场的证券价格充分反映了一则时袁应在不违反原则的基础上选择具体的规则遥事实上袁我系列交易所包含的信息遥随机游走理论认为袁证券价格没有任国的基本会计准则无法有效发挥作用袁它的不严密与不科学何规律可寻遥所以袁股价的波动只能是对新信息的反映袁而新直接导致了具体会计准则的零乱和概念上的矛盾袁这使得我信息是不可预测的尧随机的袁因此股票市场上的随机波动不仅国会计准则的出台常常给人以野救火冶的感觉遥因此袁修正基本不是市场无效率的现袁相反它是对不可预测的新信息迅速尧会计准则袁或建立一个严密的尧基本的尧内涵一致的尧清晰完有效的反映遥弱式有效市场的证券价格充分反映了所有过去整的尧类似于悦云的原则框架已十分迫切遥笫援财会月刊渊会计冤窑源苑窑阴 阴窑参考资料义始终是一致的遥从资金成本定义对筹资费和占用费的强调对公司管理者的硬约束遥这就要求公司管理者在制定融资决可以看出袁我国财务理论界的资金成本其实相当于西方财务策时必须支付一个最低的风险报酬率袁这时股权资金成本将理论中企业发行的短期融资工具渊即货币市场工具袁如大额被迫等于股权资本成本遥在这种情况下袁资本成本与资金成可转让存单尧商业票据等冤的成本袁与资本成本具有完全不同本就会趋于一致遥的使用期限遥但是袁如果缺乏完善的公司治理机制袁投资者就无法约二、从资本市场和学科建设的历史变迁中看资本成本与束公司管理者的融资决策遥在这种软约束机制下袁公司股权资金成本的区别融资的实际资金成本就会小于其股权资本成本袁从而严重侵员援从是否应考虑风险因素看遥与普通商品相比袁资本资产害投资者的利益遥这时袁资金成本与资本成本就是两个脱节最大的特点是收益具有不确定性即风险袁而且资本资产的风的概念遥险性远远大于货币资产遥货币资产由于期限很短袁几乎可以忽鉴于我国公司治理机制还很不健全的现实袁资本成本与略风险袁因此直接以筹资费和占用费来定价袁但资本资产的定资金成本存在着很大的差异院资本成本体现了现代企业制度价必须考虑其风险的大小遥员怨远源年和员怨远缘年袁美国著名财务管中保护投资者利益的公司治理机制的特征袁而资金成本则体理专家夏普和林特纳在马考维兹的基础上作了深入研究袁提现了我国国有企业所有者虚置的特征遥出了资本资产定价模型袁用于确定资本资产的风险价格即资源援从各自产生的历史背景看遥资本资产定价模型提出后袁本成本遥自此袁西方国家的企业在融资决策中就主要使用风险来自古典经济学静态要素成本之一的资本成本彻底完成了定价的资本成本概念遥向动态成本渊边际成本尧机会成本等冤的转变遥可以说袁投资组我国财务理论界过去一直都忽视了资本资产定价中的风合理论和资本资产定价模型揭示了资本资产的风险与其预险因素袁误以为野资本本身的价格等于构成资本的商品的价期报酬率之间的关系袁标志着财务理论的飞跃发展袁并使得格冶遥员怨愿愿年袁中国人民银行总行叶金融市场曳编写组的专家们公司财务理论与投资理论融为一体遥在介绍短期资金市场尧长期资本市场时袁也仅仅指出两者的与西方财务理论中的资本成本不同袁资金成本是我国经区别在于期限长短的不同袁而并没有涉及两者风险程度的不济体制历史变迁中的产物遥我国实行以野放权让利冶为主要内同遥因此袁在我国财务理论界缺乏风险报酬意识的背景下 袁企容的经济体制改革后袁逐渐确立了企业财务的主体地位遥蒋一业融资时侧重使用建立在筹资费和占用费基础上的资金成苇提出了野资金有偿使用冶的建议袁具体的实施措施是员怨愿源年本概念也就在情理之中了遥开始的野拨改贷冶改革遥事实袁在野拨改贷冶后袁国有企业开圆援从体现融资市场的不同层次看遥随着金融市场的发展袁始有资金成本意识了袁其财务经营行为看上去与真正的市场直接融资逐渐成为主要的融资方式院企业不仅在货币市场上经济下的企业经营行为有点相似遥但是袁野拨改贷冶是试图让发行短期票据袁更重要的是在资本市场上发行股票和债券遥企业在所有者缺位的情况下靠贷款来组建和发展袁这种情形资本成本即资本资产的定价其实是资本市场出现的产物遥正下的资金成本与资本成本并没有共同之处遥是由于资本市场的出现袁资本资产的定价才彻底摆脱了历史圆园世纪末袁我国深沪证券交易所成立袁宣告我国开始引进成本的净资产定价而采用未来现金流折现定价曰也正是由于现代资本市场的架构体系遥在野拨改贷冶后袁国家财政实际上向资本市场的出现袁资本资产的定价中才出现了未来现金流的国有企业注资很少袁现在让国有企业上市筹资袁国有企业也就不确定因素遥资本市场构成了经济运行的新基础和新平自然地把从股市里筹措的资金当作国家无偿补充的资金看台袁资本市场的出现与发展导致了财务定价理论的深刻变革遥待袁使得筹资异化为野圈钱冶袁以致股权资金的约束力还不如银资本市场在我国的发展虽然只有十余年的时间袁但却对我国行贷款的约束力遥于是袁资金成本就一直停留在对经营者的软的经济发展和经济结构调整起到了巨大的推动作用袁同时也约束状态袁始终无法演变成具有硬约束性的资本成本遥深刻地促进了人们思想观念及投资理念的转变遥三、结论及建议猿援从是否体现出完善的现代公司治理机制看遥委托代理通过上述探讨可以看出袁资本成本是一个财务学概念袁不理论认为袁公司管理者的利益与股东的利益是不一致的遥公司能混同于会计学中的资金成本概念遥资本成本体现的是健全管理者需要的是个人利益的最大化袁即支配资源满足个人需的公司治理机制和对资本风险报酬的尊重袁而资金成本是我要获得效用的最大化袁而这种利益最大化可能与股东的利益国经济体制转轨过程中出现的概念袁在特定时期具有一定的最大化发生冲突遥因此袁必须相应的公司治理机制以保护合理性遥股东的利益遥但是袁我们必须清醒地看到袁资本市场的出现是一个划在完善的公司治理机制下袁投资者能够保护自己的投资时代的里程碑袁从此企业的价值不再与历史成本相关袁而是取利益袁对公司管理者形成硬约束遥一旦公司大肆进行股权融决于未来现金流的折现袁这时与风险程度相匹配的资本成本资袁而其实际支付的资金成本达不到具有同等经营风险公司就应该取代资金成本而成为投融资理论中的核心概念遥正如的资本成本时袁就会出现投资者回报率下降的情况袁投资者就会计界逐渐使用经济利润取代净利润来评价企业盈利能力可能会利用公司治理中的约束机制制约管理者的行为院或者一样袁接受科学的财务理念是我国加入宰栽韵后财务理论发野用手投票冶袁在股东大会上否决该再融资提案或撤换管理层曰展的大势所趋遥为了使我国的财务理论能够指导企业投融资或者野用脚投票冶袁撤资转向其他的投资项目袁造成该公司的股决策袁应该尽早摒弃资金成本概念袁全面接受与国际接轨的票市值下跌袁从而使公司容易遭到敌意收购袁以此形成投资者资本成本概念遥笫阴窑源愿窑财会月刊渊会计冤援
/
本文档为【资本成本与资金成本的区别】,请使用软件OFFICE或WPS软件打开。作品中的文字与图均可以修改和编辑, 图片更改请在作品中右键图片并更换,文字修改请直接点击文字进行修改,也可以新增和删除文档中的内容。
[版权声明] 本站所有资料为用户分享产生,若发现您的权利被侵害,请联系客服邮件isharekefu@iask.cn,我们尽快处理。 本作品所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用。 网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽..)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。

历史搜索

    清空历史搜索