解读TCL整体上市

解读TCL整体上市 战略交通运输行业组织结构设计咨询投资策略报告公司发展战略咨询报告人力资源项目管理公司战略及运营体系项目 解读TCL整体上市 TCL，这家被《商业周刊》列入2004年中国IT业具有代表性的消费电子制造商，终于在2004年元月7日以上网申购的方式踏上了集团整体上市的阳关大道。“所谓的阿波罗现在已经完成了。”TCL集团董事长李东生说这句话时充满自豪。 此项号称为“阿波罗计划”即指:TCL通讯注销法人资格并退市，与此同时，TCL集团拟以人民币1元的价格受让其全资子公司TCL通讯设备(香港)有限公司持有的TCL通讯25,股票。该等股票连同TCL集团持有的TCL通讯31(7,股票在本次合并换股时一并予以注销。经中国证监会同意，TCL集团向TCL通讯全体流通股股东换股发行TCL集团人民币普通股，TCL通讯全体流通股股东将其所持有的TCL通讯全部流通股股份按照折股比例换取TCL集团换股发行的股份，TCL通讯的全部资产、负债及权益并入TCL集团。 效益，品牌 “TCL集团拓宽资本市场融资渠道，发挥规模及协同效应”是一个重要的方面，但似乎“得到足够资金支持移动通信业务的快速发展”更为符合其深层次的用意。随着十年来TCL集团业务的多元化和战略发展重心的转移，TCL通讯原有的主营业务电话机逐渐开始沉默，李东生此前也曾公开检讨过TCL通讯股份公司没有做大的失误。现在，弥补这个失误的历史契机落在了集团上市这一富有创举意义的动作上。 而实际上早在2002年4月16日，TCL集团完成股份制改造、组建TCL集团股份公司时，TCL集团总裁李东生就曾公开证实TCL集团将谋求,股上市，可见阿波罗计划酝酿已久。 毋庸讳言，眼下庞大的TCL集团，这家以电话起家，彩电闻名的中国第一民营家电企业，是在进军移动手机市场后才真正强大的，2002年和2003年在彩电和电脑业务上挣扎的TCL完全凭借了手机的一支独秀才异军突起。为此李东生在2002年开掉了微软出身的吴士宏，因为她没有把握好TCL的发展方向，新兴业务迟迟没有起色，更别说什么回报。 TCL通讯因为95,左右的营业额和毛利润都来源于手机业务，可以被视为一只纯粹的手机股，而且其股本较小，所以，在过去三年内的成长性异常出色。过去三年里TCL通讯的营业额增长了836,，净利润增长了962,。而TCL集团由于增加了许多增长缓慢或衰退的业务，拖累了整体成长性，过去三年的营业额和净利润增幅分别只有100,和78,，严重逊色于TCL通讯。 公司财务管理体系2003年回顾与04年项目报告改制重组方案组织管理设计咨询项目工程组织结构及管理流程设计咨询集团公司管理咨询战略发展咨询报告经营方案设计人力资源与成本控制咨询 战略交通运输行业组织结构设计咨询投资策略报告公司发展战略咨询报告人力资源项目管理公司战略及运营体系项目 此次整体上市，毫无疑问，要借助充满生机的移动业务的创利能力以及TCL背后十数年积淀的品牌号召力。然而，事实上，TCL移动业务已经分别为香港TCL国际和 TCL通讯持有40,和36,的股份，TCL集团若借T CL移动之名上市已经非常困难，而如果失去TCL移动的业务支持仅仅依靠彩电业务的利润贡献则使TCL集团单独上市并获取资本市场的青睐的可能性变得非常渺茫，看看那些在,股市场已经被投资者抛弃的长虹、康佳等老牌蓝筹彩电股便略知一二。 对TCL通讯来说，利用此次吸收合并的机会，可以避免业务单一带来的经营风险，并可得到足够资金支持其移动通信业务的快速发展。同时，吸收合并后，TCL通讯可利用TCL集团的资源平台得到更大的发展。 资金，股权 与此同时，TCL集团2002年底的股东权益为20多亿，全年销售规模却高达300多亿。这一方面表明公司资本周转快，动作质量高，同时也说明公司的负债率居高不下，进一步发展将受资本世纪不足的限制，李东生就曾坦言TCL饱受财务困扰。 而TCL集团除了移动与彩电核心业务贡献其主要利润之外，其他诸如已经形成多媒体电子、通讯、家电、信息、电工和零部件六大产业群，战线过长，而且出现亏损及亟待资金注入的业务均无法在短期内依靠自身赢利来获取发展机遇，此次集团上市不但要使这种因高速运转而带来的资本运营高负债和潜在的风险逐渐释放，而且期待雄厚的资金为后盾以便支持大刀阔斧的集团内部的产业结构调整。整体上市的意义，在于改变政府的资源配置方式，用市场化的方式，例如:股权置换和资产置换，更好地解决股权分置的弊端。企业部分资产改制上市虽然克服了不经任何剥离整体上市的缺陷，但最大的弊端就是上市后缺乏独立性，控股公司操作上市公司业绩、侵占上市公司利益的现象比比皆是。TCL虽然是一个先于所控股的上市公司“私有化”的集团公司，但通过换股合并的方式终于完成将上市公司股权全部集中于大股东而并取代上市公司上市，为控股上市公司的集团公司整体上市提供了一种创新思路。 TCL集团整体上市表面上看是公司治理结构上的变化，实质上也蕴含着政府对李东生在TCL集团搞MBO的进一步认可。 2002年4月16日，TCL集团股份优先公司在惠州正式成立，惠州市 政府由重组前持股58,的绝对控股股东，变成持股40.97,的相对控股大股东。同时，TCL集团引入了五大战略投资者:日本的东芝、住友，香港的金山、南太和Pentel。而随着国有控股势力的逐渐退出，TCL管理层的MBO基本实现。 据不完全统计，TCL集团高层持股为李东生持股9(08,、袁信成持1(56,、吕忠丽占1(48,、胡秋生占1(19,„„这种上市模式有助于理顺TCL集团与TCL通讯较为复杂的股权关系，完善集团整体治理结构，从而真正达到令TCL高管层满意的“集权”效果。 公司财务管理体系2003年回顾与04年项目报告改制重组方案组织管理设计咨询项目工程组织结构及管理流程设计咨询集团公司管理咨询战略发展咨询报告经营方案设计人力资源与成本控制咨询 战略交通运输行业组织结构设计咨询投资策略报告公司发展战略咨询报告人力资源项目管理公司战略及运营体系项目 竞争，合作 为协同整体上市行动，TCL进一步加大产业兼并的重组力度，兼并范围和对象也拓展到“国内外的上市公司”，以提升综合竞争力和抗风险能力，在与世界级外国企业的正面竞争中争取主动地位。TCL集团制定了雄心勃勃的“龙虎计划”??在未来3至5年内，公司多媒体电子(彩电、电脑及数字化技术)和移动信息终端(手机及无线技术)业务在国内取得领先竞争优势，同时在电视机和手机产业打造与世界级公司比肩的国际竞争力。 TCL展开了一系列的收购动作。2002年9月，TCL以820万欧元的代价收购德国著名的施耐德电器有限公司(Schneider)，从而打开欧盟的大门;于2003年上半年收购了美国有名的消费电子类公司Go-Video(高威达)，获得了DVD技术专利权;2003年8月通过与广州市政府的共同合作，免费拿到了老牌电视品牌??乐华;2003年底与汤姆逊合资打造全球彩电老大更是让TCL彩电业务雄心勃勃、底气十足。虽然汤姆逊彩电业务是亏损的，但是在长远的协同效应下，通过调整经营模式、提高采购渠道竞争力、整合研发能力等方式，彩电业务盈利能力将得到提升，最关键的是TCL也将一举跃升为世界品牌。 TCL集团整体上市，可以建立一个与其业务规模相匹配的持续融资和资本运作的平台，为TCL长远发展提供有力支持。李东生展望未来的TCL集团，计划以自身积累和资本运营并重，尽快缩小与国际知名消费电子制造商的差距，争取在三、五年内，使彩电与手机两大业务在规模上进入全球前五名;家电、信息、电工照明三大业务成为国内行业的领先者，并力争在十年内成为具有国际竞争力的世界级企业。而本次全流通计划，将为集团建立更广的国内资本市场平台，为集团的高速增长提供强有力的资金支持。TCL将可拿到25亿元的真金白银，这无疑可极大缓解TCL集团的燃眉之急，募集资金除投入一些具体特定项目之外，将有10个亿专用于战略收购。 偏居于南粤的TCL集团总部，即使在惠州这样一个小城市也看起来并非豪华，唯有TCL的大幅楼顶广告牌十分醒目，一下深圳到惠州的高速公路就能看见。“用信息化改善人类生活”以及“科技美学化”的广告语对于TCL使命的定义显得过于苍白，也许“TCL的世界”、“世界的TCL”更为贴切。作为一个集团的品牌TCL三个字母现在价值187亿元。-------ChinaByte曹黎 文章来源:全景网 TCL集团上市水落石出 将借壳子公司进行融资 TCL通讯流通股将按每股21.15元折价，为全国首例换股并购案。 长期以来备受关注的TCL集团上市一事终于有了结果。昨日，TCL集团在惠州举行上市新闻发布会，宣布TCL集团将以吸收合并TCL通讯股份有限公司(000542)的方案上市融资，原TCL通讯流通股股东将按每股21.15元的价格换取TCL集团发行的股份。 公司财务管理体系2003年回顾与04年项目报告改制重组方案组织管理设计咨询项目工程组织结构及管理流程设计咨询集团公司管理咨询战略发展咨询报告经营方案设计人力资源与成本控制咨询 战略交通运输行业组织结构设计咨询投资策略报告公司发展战略咨询报告人力资源项目管理公司战略及运营体系项目 “通过吸引合并通讯股份公司实现TCL集团整体上市计划，合情合理合法合规，这个模式是最理想的了。我认为没有比这更好的方式了。”TCL集团董事长兼总裁李东生回应记者提问时作了如上表述。 据悉，此方案已经通过证监会批准，但最终能否实行还有待股东大会表决通过。目前，TCL集团上市融资规模及发行市盈率仍未确定，但可以肯定的是，TCL集团此次融资将在原TCL通讯上市的深市进行。 吸纳子公司上市国内首创 TCL集团选择通过吸收合并子公司的方式上市，在国内证券市场还是首例。业内人士普遍认为，国内股市中存在的诸多问题与大多数母公司只拆分部分资产上市密不可分，这种方式使损害中小投资者利益的关联交易难以根绝。李东生表示，TCL选择集团整体上市不但可以更好地保护中小投资者的利益，还可以为集团业务下一步的高速发展奠定良好的基础。 有业内人士称，有鉴于TCL手机业务当前对集团利润贡献特别大，单独上市融资不是没有可能。对此，李东生予以明确否认。他说，集团之所以选择吸收合并通讯股份公司的方式上市，正是为了集中整合内部所有资源，以利于集团整体长远发展。“目前我们没有分拆旗下任何业务部门单独上市的计划，将移 动业务分拆也不可能。” 不过李东生同时表示，“TCL移动这一块股权结构相当复杂，目前除了香港上市公司TCL国际占40%股份外，TCL通讯占36%，剩余的24%股权为第三方所有人持有。因而集团将首先理顺这些关系。” 流通股股东将受益, 按照方案，TCL集团将向TCL通讯全体流通股股东换股发行TCL集团人民币普通股，TCL通讯流通股将按每股21.15元折价，但由于TCL集团上市的市盈率及发行价尚有待确定，目前还无法得知具体的折股比例。TCL集团上市后，TCL通讯的全部资产、负债及权益将并入TCL集团。 公司财务管理体系2003年回顾与04年项目报告改制重组方案组织管理设计咨询项目工程组织结构及管理流程设计咨询集团公司管理咨询战略发展咨询报告经营方案设计人力资源与成本控制咨询 战略交通运输行业组织结构设计咨询投资策略报告公司发展战略咨询报告人力资源项目管理公司战略及运营体系项目 “TCL通讯现有业务单一，主要利用移 动电话业务盈利，合并到集团后可以分散经营风险。”李东生称，“同时本次合并对TCL通讯中小股东设置了相当有利的增值回报，他们无需参与抽签即可按首次公开发行的价格获得TCL集团的新股。” 据了解，每股21.15元的换股价是TCL通讯从2001年1月2日至2003年9月26日的历史最高价，约相当于过去30个交易日TCL通讯每日加权价的算术平均价格溢价15%。李东生表示，对于中小股东来说，此次换股除了因溢价得利外，还可能因TCL集团发行新股的升值而得到额外收益。 尽管TCL集团一再强调此举对原TCL通讯中小股东是利好，但有证券分析人士认为仍需谨慎看待。中证咨询分析师徐辉认为，虽然合并换股需要TCL集团和TCL通讯双方股东大会通过，并征得有关部门的授权及批准，目前看来都并不是太难。但在目前手机利润趋薄的情况下，TCL通讯今年下半年的利润水平可能回落，存在着一定投资风险。 分析人士同时认为，虽然TCL集团愿意以溢价15%的高价让利于中小股东，其实本身并不吃亏。TCL集团并不需要为这一行为支付费用，最终买单的还是A股市场的普通投资者。另外，TCL整体上市后，可以在二级市场实现更大规模的融资，这些小小的损失实在不值一提。 李东生透露，“TCL今后将加大产业兼并重组的力度，兼并对象范围也将拓展到‘国内外的上市公司’，而这对提升TCL的国际大企业整体实力大有好处。” TCL将加快兼并重组步伐 李东生表示，TCL集团的快速成长得益于公司近年的连续兼并重组，而这也是国内企业进一步做大做强的最佳途径。集团上市后为TCL建立了一个与其业务规模相匹配的持续融资和资本运作平台，为其后续长远发展提供有力支撑。“TCL今后将加大产业兼并重组的力度，兼并对象范围也将拓展到‘国内外的上市公司’，而这对促进提升TCL的国际大企业整体实力大有好处。”李东生透露。 1996年之后，TCL集团的资本运作速度和频率明显加快。1996年，TCL兼并香港陆氏公司彩电项目，开创了国企兼并港资企业之先河;1997年又与河南美乐彩电实现强强联合;公司财务管理体系2003年回顾与04年项目报告改制重组方案组织管理设计咨询项目工程组织结构及管理流程设计咨询集团公司管理咨询战略发展咨询报告经营方案设计人力资源与成本控制咨询 战略交通运输行业组织结构设计咨询投资策略报告公司发展战略咨询报告人力资源项目管理公司战略及运营体系项目 1999年，以资产无偿划拨方式，受让内蒙古彩虹电视机厂;2000年12月又兼并中山索华空调厂;2001年2月兼并无锡永固电机厂，成立TCL无锡数码有限公司。资本运作使TCL的产品规模和整体实力得到了进一步发展和壮大，增强了TCL在市场上的竞争优势。 此外，TCL集团此次吸收合并子公司上市基本可以确定将在深市进行。业内人士普遍认为，此举在一定程度为深市重发新股进行了预热 本套资料内容包罗国内外几十家著名咨询公司为数百个国内高成长性企业、行业标杆企业所做的管理咨询项目的全部项目资料，IBM、凯捷、普华永道、毕博、波士顿、海问、科尔尼、罗兰贝格、和君创业、埃森哲、太和、安达信、尚道、德勤、朴智、华彩咨询、亚商、华盈恒信、九略、共图、北大纵横、新华信、正略筠策、仁达方略、博思智联、捷盟、柏明顿、美世、翰威特、零点、远卓、麦肯锡、它将直接帮您拥有最权威、最前沿、最有价值、最全面的管理工具，极大的、迅速的提升您的职业视野、能力与您的职业含金量，您的职位、薪酬必将大幅度的提升～ 12月中国化纤行情分析.doc 12月中国化纤行情分析1.doc 3季度中国四大化纤表现活跃.doc 中国化纤市场走势分析.doc 中国四聚酯切片行情分析.doc 中国面料产业报告.doc 中国面料市场概述.doc 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