定向增发基金专题介绍

定向增发基金专题介绍 名称平安财富?创富一期集合资金信托 期限18+X个月，X不超过6个月 开放频率信托存续期内不开放认购赎回 信托规模3亿-5亿 最低认购金额300万 投资范围以参与定向增发为主 为做好流动性管理，可投资债券、货币市场基金、银行理财、我司其它信托等低风险高流动性产品。 投资比例原则上，单一定向增发项目投资比例不超过信托资金的25%，占上市公司总股本比例不超过5% 什么是定向增发 定向增发是上市公司向10名以内的特定投资者进行非公开融资行为 主要参与者一般是机构投资者，主要包括证券公司、公募基金公司、信托公司、保险公司、私募基金公司等，以及少数自然人。 上市公司定向增发目的一般为:引入战略投资者、财务重组、股权激励、整体上市、收购资产、项目融资等 定向增发投资特点 参与门槛高 1、定向增发项目众多，优中选优需要强大的专业能力 2、单个项目平均规模在15亿左右，对应一个投资者需要1.5亿才能参与 3、定向增发具有非公开性质，获取优质的项目并不完全靠资金实力 有锁定期 从取得标的股票到可以解禁抛售，一般需锁定1年 一般情况下折价发行 2007年以来303家增发公司中，有287家折价发行，平均折价率为27% 市场理性，泡沫较少，参与定向增发一般为具备较强投资判断能力的机构 投资者，更关心上市公司的估值水平 举例: XX上市公司 1)定向增发当日股票市场价格10元 2)对投资者非公开发行的价格为8元 3)一年后，该公司股价达到13元 则: 收益=折价+股价涨幅=2元+3元=5元 收益率=5元/8元×100%=62.5% 折价率是否越高越好? 折价率是一个相对指标，且只是收益的一个组成部分，并非全部 若在增发当日股票市场价格处于合理水平，则高折价率能起到安全垫的作 用 若在增发当日股票市场价格因炒作等非理性原因，已大幅上涨，则即使是高折价率，也不能保证该股票解禁后能获得高收益 平安的投资方向 跟随国家经济结构转型的政策导向，积极探索新能源、物联网、通信等新兴行业的爆发性增长机会 围绕消费升级出发，重点关注医疗服务、连锁零售、教育培训、旅游休闲、文化娱乐等现金流稳定的行业机会 关注行业龙头，投资于有行业话语权的上市公司，有效把握行业轮动中的结构性投资机会 利用市场失效，在特定环境中，借助公司的强大谈判能力，在对上市公司投资价值充分认可的基础上，获取高折价的交易性机会 项目储备情况 项目名称:某工程机械上市公司 储备理由: 1、工程机械依托国内基建和房地产投资，高速成长，在国民经济发展和国防建设中具有战略地位; 2、公司拳头产品起重机和路面机械已具备国际竞争力; 3、依托大股东优势，有望强势介入挖掘机和混凝土机械领域，实现工程机械产品全面覆盖; 4、增发项目将丰富公司产品线，提升产品利润率水平; 5、以目前股价，未来3年预期市盈率为12倍、10倍、8倍，上涨空间巨大。 项目名称:某汽车上市公司 储备理由: 1、目前全球汽车普及率是我国的4.5倍，其中美国是我国的14倍，中长期看国内汽车市场空间巨大; 2、公司作为行业龙头，产品覆盖中低端市场，占有率达20%; 3、增发项目将保证自有品牌未来3年复合增长率超过50%; 4、以增发底价计算，对应2010年和2011年的预期市盈率为10.3倍和9.7倍。 项目名称:某电力设备上市公司 储备理由: 1、受益于国家智能电网规划与建设政策，市场空间巨大; 2、公司风电设备技术领先，正在积极推进2.5MW/3MW风电机组整机设计，预计年底下线; 3、预计2010-2012年动态市盈率为31倍、23倍、17倍，估值合理; 4、公司增发底价与目前市价约有20%的折价空间。 项目名称:某化纤上市公司 储备理由: 1、公司产品销量将保持持续增长，未来2年预计可保持约50%的复合增长率; 2、公司主导产品车用差别化涤纶工业丝定位高端，具有较强竞争力; 3、以目前的股价，预计2011年市盈率约20倍，在中小盘上市公司中具备估值优势。 项目名称:某节能灯上市公司 储备理由: 1、目前全球非节能灯/节能灯为7/1，我国为17/1。且全球仍在大力淘汰非节能灯，我国的节能灯行业潜力巨大; 、公司是节能灯行业龙头型企业，掌握LED和节能灯核心技术; 2 3、本次增发项目将大幅度提升公司节能灯生产能力; 4、2010年-2012年，公司业绩预计保持每年35%的增长。 丰富的内部资源 项目团队:平安信托共有20多个极富战斗力的项目团队，核心团队成员来自于海内外著名机构、政府、会计行和律所、跨国企业、国有龙头等行业领先机构，背靠平安集团在各地丰厚人脉，可在数量和质量上保证充足的定向增发项目来源。 研究团队:平安信托精心打造的研究团队，由来自于业内领先的基金公司、券商、投资公司、研究院的高端人才组成，为定向增发提供强大的研究评估支持，有效控制投资风险，把握获取超额收益的机会。 平安资产:平安资产管理公司负责定向增发项目解禁后的减持操作，作为国内最优秀的资产管理公司，平安资产以其历年来稳定、优异的业绩获得了投资者的充分肯定。 有力的外部支持 券商投行:目前，平安信托与主流券商都建立的长期稳定的合作关系。在条件平等的前提下，平安信托可通过遍布各大券商的资源，第一时间获取优质项目来源。同时，平安证券是保荐中小板项目数量最多的券商。 投资顾问:平安信托与私募界的顶尖投资顾问都有二级市场的产品合作，这些优秀的投资顾问将为平安信托提供强有力的外部研究支持。 上市公司:平安与部分上市公司在投融资领域有坚实的合作基础，上市公司愿意接受平安对其投资，平安的加入是对上市公司价值的认可。 潜在风险 市场风险: 定向增发获配的股票有一年锁定期，流动性较弱。若一年后大盘估值重心下移过大，将给解禁股票带来较大的下行压力，可能产生亏损。 流动性风险: 因参与增发获配股票数量较多，可能造成在解禁后短期内无法抛售，给定向增发资金带来流动性压力。 投资顾问道德风险: 我们与投资顾问共同管理定向增发基金，有可能存在投资顾问不尽责或利益输送，给本信托造成潜在风险。 风险控制(1) 市场风险对策: (1)选取合适的投资时点，避免在市场高估值的水平下参与; (2)协同投顾对上市公司充分调研，审慎估值。 流动性风险对策: (1)控制增发的认购数量，尽量不要超过上市公司总股本的5%，可减轻解禁压力; (2)审慎评估整体增发股份占流通股本比例过高的增发项目; (3)充分考虑解禁后的抛售压力，提前设计减持。 风险控制措施(2) 投资顾问道德风险控制措施: (1)选取有良好投资业绩、治理结构健全、风控体系完善的投资顾问; 投资顾问跟投，保持利益锁定，风险共担; (2) (3)我司保留一票否决权。