华林证券

华林证券 一、公司盈利模式 1、我国证券行业的总体经营状况 一般而言，盈利模式是指经济体(项目)通过投入经济要素后获取现金流的方式和获取其他经济利益手段的混合，其核心是获得现金流入的途径组合。盈利方式通常现为证券公司在利用盈利途径获得收入时所借助的媒介。在传统的盈利途径没有改变的时候，更好更优良的盈利方式也可以增强盈利能力。目前我国证券公司的业务收入主要由六大部分组成，即手续费收入、承销收入、自营收入、利息收入、资产管理收入和其他收入，结构如表1.1: i表1.1我国证券公司总体业务收入结构 年份 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 手续费收入占比 45% 52% 56% 65% 63% 承销收入占比 6% 11% 9% 9% 20% 自营收入占比 21% 1% 0% -10% -13% 资产管理收入占比 -5% -1% -9% -21% -4% 利息收入占比 11% 18% 21% 14% 20% 其他收入占比 17% 18% 14% 12% 14% 合计 100% 100% 100% 100% 100% 我国证券公司经纪业务收入(包括手续费收入和利息收入)占了营业收入的半壁江山，远远高出其他业务收入，整个证券行业的营业收入严重依赖最为传统的经纪业务收入;承销收入也占有一定的比例;由于受市场大环境不景气的影响，自营收入占比与资产管理收入占比一度降为负值，这说明我国证券公司的业务结构与市场走势高度相关，抗风险能力差。 表1.2 2001年和2006年证券业收入结构比较 2000年度证券业业务收入比重(%) 2006年度证券业净利润前5券商业收入比重(%) 构成 务构成 佣金收入 51.61 手续费收入 59.70 自营收入 13.21 自营收入 12.15 发行收入 5.03 承销收入 13.87 金融往来收入 14.88 顾客资产管理收入 0.55 利差及其他收入 15.27 利息及其他相关收入 13.73 多年来我国证券公司的盈利业务主要集中在证券发行业务、经纪业务、自营业务三大传统业务上，三块业务收入占到证券公司总收入的80%以上。经纪业务和自营业务依然是证券公司的主要收入来源。我国证券公司新的盈利途径并没有打开，业务创新依然处于探索阶段。而传统业务最大的特点就是与市场状况高度相关,证券公司只能被动地去接受市场,造成证券公司盈利处于极大的市场系统风险之中。 2、华林公司盈利模式 ?投资银行业务 公司拥有300多人的投行业务专业团队，专业队伍和保荐代表人数居行业前列。投行团队项目经验丰富，融资品种齐全，创新能力卓越，曾经缔造(2007-2011年)连续5年共完成超过150个IPO和再融资项目，市场占有率超过10% 的辉煌业绩。凭借专业的客户服务能力和高效的管理机制，团队承做项目成功率和周转率均达到行业领先水平。目前，投行团队项目储备充足，管理，机制灵活，业务发展态势良好。 ?固定收益业务 2008年以来，公司固定收益业务获得长足的发展，承销企业债数目和规模均居行业前列。2009年、2010年、2011公司固定收益业务团队凭借优异的经营业绩，连续三年被评为“中国区债券最佳投行”，2011年更是勇夺中国企业债 承销家数的桂冠。在行业内树立了高效率、专业化的品牌形象。目前，固收业务团队经过优化整合，注入新的发展动力，确保在该业务领域的行业领先水平。 ?证券经纪业务 证券经纪业务实行覆盖全部营业网点的大集中交易与集中清算，并在此基础上建立起经纪业务实时集中监控系统，为客户提供安全、高效的交易平台。多年来，经纪业务部均交易量和交易佣金一直居市场前列。目前，公司拥有一支理论基础扎实、以策略见长、富于实战的财富管理团队。财富管理为客户提供以“华林智造”为主品牌的多元化专享金融理财产品，为高净值客户和企业投资者提供包括市值管理在内的全面的资本市场解决。 ?投资管理业务 投资管理业务奉行价值投资、理性投资的理念。建立了纪律严明，科学严谨，制度完善的投资决策流程，初步形成以绝对收益为目标的投资管理模式。团队成员稳健规范运作，实现良好的投资回报。 二、华林证券核心竞争力 1、核心价值观 公司拥有一支理论基础扎实、以策略见长、富于实战的财富管理团队，以“协作•创造 服务中国成长”为使命，坚持“进取、信义、专业、责任”的核心价值观，立足券商的本源业务，走专业化、特色化、一体化的发展道路，致力于打造成中国最具特色的一流证券公司。 2、引进人才 吸引了一批证券业精英的加盟，拥有一支素质高、懂管理、从业经验丰富，对中国证券市场有深刻认识和前瞻视野的专业化管理团队。华林证券人才济济，管理层以各学科的博士为领头人，专业队伍和保荐代表人数居行业前列。 3、良好的硬件设施 公司根据发展需要建立起与之相适应的组织架构和运行机制，有效保障了公 司的规范和高效运作。总部设在深圳，目前在北京、上海、广州等大中城市设有分支机构，正逐步形成以各省会城市为中心、辐射周边地区的营销服务布局，构建起广泛的营销网络。 4、经营业务广泛 公司的经营范围涵盖证券经纪，证券投资咨询，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，证券承销与保荐，证券自营，证券投资基金代销等，业务品种齐全。目前，公司以投行业务为引擎，加快向现代财富管理机构转型的步伐，提供综合金融服务。 三、中国证券业发展方向: 1、证券行业市场化是大势所趋 市场化的环境要求证券公司必须具备市场化思维，不具备市场化思维的证券公司一定会被市场淘汰。目前，国内一些优秀的证券公司内部已经开始按照市场化的原则健全激励机制，对公司高管和投行团队等长期激励机制;有的证券公司开始以市场化的手段收购其他证券公司;不少证券公司开始用市场化的薪酬从其他证券公司引进保荐代表人和新财富最佳分析师等。 2、证券行业专业化是市场化的竞争所迫 随着行业市场化的趋势进一步加强，证券公司将步入专业化的轨道。证券公司的专业化将主要体现在专业化服务能力和专业化人才两个方面。国内证券公司的专业化服务能力主要体现在两个方面:一方面的能力是基于证券公司所掌握的专业知识和市场资源，帮助客户实现财富的增长;另一方面，也是基于他们所掌握的专业知识和市场资源，根据客户需求创造各种金融产品，为客户提供全方位的综合金融服务。 3、国际化是国内证券公司发展的必由之路 国际化是证券行业市场化发展和崇尚专业化能力的必然结果。我们应该看到未来五年中国经济与全球的融合发展不可逆转，国际金融体系正在重构，中国证 券行业将面对一个几乎完全国际化的市场。 证券公司的国际化将体现在以下三个方面:一是业务的国际化，包括以国内市场为依托的国际创新业务的引进与消化，和以国外市场为依托的国际业务;二是机构的国际化，包括国外证券公司与境外机构合资在国内开设分支机构和国内证券公司走出去到国外设立分支机构;三是理念的国际化和人才的国际化。 4、传统零售经纪业务要向财富管理方向转型 我国居民收入将随经济发展快速增长，对财富管理需求也将随之上升。客户不再满足于原来的股票和国债交易服务，而是需要一站式的财富管理服务。 5、要从战略上重视提高为机构投资者提供全能服务的能力 证券公司传统的通道业务，乃至纯粹只提供研究服务的公募基金公司服务模式也已经走到了转型的关头，必须摆脱原有以低价和返佣等灰色手段竞争的模式，通过专业化服务能力的提升发展业务、赢得市场、培育客户，充分发挥资产管理业务的平台优势，从原来局限于股票或权益类产品的模式向全系列金融产品进行覆盖的大资产管理转变。这也就意味着证券公司的资产管理业务面临着从基金式的业务模式向信托式的业务模式转型。 6、投行业务要从以承销项目为主导向综合金融服务方向转变 我国整体经济将呈现出快速增长，以间接融资为主的金融体系已经无法有效满足企业发展的需要，这在客观上要求证券公司拓宽企业融资渠道，实现资本供需之间的有效对接，债券业务的突破将加速证券公司投资银行业务的转型，使得证券公司为企业提供综合性的金融服务变得可能。 7、创新自营和交易业务成为证券公司未来重要的利润增长点 首先，随着转融通机制的运行，证券公司的融资融券业务将迎来快速发展阶段;其次，股票约定式回购业务将允许证券公司从事类贷款业务，有效提升业务收入。由此引发的证券公司自营和交易业务的转型需要证券公司创新各种策略性投资，包括直接投资、套利交易、做市商业务等，都将成为新的业务增长点;再次，对战略新兴产业的支持发展和多层次市场体系的建设将为证券公司在创业 板市场和场外市场业务开拓方面带来机遇，利于证券公司在更大平台上开拓业务。 四、股东参股要求 1、入股股东应当充分知悉证券公司财务状况、盈利能力、经营管理状况和潜在的风险等信息，投资预期合理，出资意愿真实。 2、股东入股后股权权属应当清晰，不存在权属纠纷以及未经批准委托他人或者接受他人委托持有或者管理证券公司股权的情形。 3、入股股东应当具备按时足额缴纳出资的能力;出资款须为来源合法的自有资金，从以入股股东名义开立的银行账户划出。入股股东不得虚假出资或者抽逃出资。入股股东对其他企业的长期投资余额(包括本次对证券公司的投资额)，不得超过入股股东的净资产。 4、入股股东应当充分知悉并且能够履行股东权利和义务，不存在未实际开展业务、停业、破产清算等影响履行股东权利和义务的情形。 5、入股股东应当信誉良好，最近3年(成立未满3年的股东自成立以来，下同)在中国证监会、银行、工商、税务、监管部门、主管部门等单位无不良诚信记录;最近3年无重大违法违规记录;不存在被判处刑罚、执行期满未逾3年的情形。 6、入股行为应当已经履行法定程序(包括证券公司、股权出让方和入股股东的内部决策程序和应当由上级单位或者监管部门批准的批准程序等)，不得损害老股东的合法权益，不存在潜在法律障碍或者纠纷。 7、入股股东应当逐层说明其股权结构直至最终权益持有人，以及其与其他股东的关联关系或者一致行动人关系。 8、入股股东以及入股股东的控股股东、实际控制人参股证券公司的数量不超过2家，其中控制证券公司的数量不超过1家。不存在境外投资者未经批准直接持有或者间接控制证券公司股权的情形;境外投资者间接拥有证券公司股权权益的比例不得达到5%以上。 9、持有证券公司5%以上股权的股东应当净资产不低于实收资本的50%，或有负债未达到净资产的50%，不存在不能清偿到期债务的情形。持有证券公司5% 以上股权的股东应当净资产不低于人民币2亿元，最近2个会计年度连续盈利(可以扣除非经常性损益后的净利润为依据)。 10、证券公司股东的非货币财产出资总额不得超过证券公司注册资本的30%.有因故意犯罪被判处刑罚，刑罚执行完毕未逾3年以及不能清偿到期债务等四种情形之一的单位或者个人，不得成为证券公司持股5%以上的股东或者实际控制人。持有或实际控制证券公司5%以上股权的，要经证监会批准。证券公司变更持有5%以下股权的股东，应当事先向住所地证监局报备。 五、华林证券挖角平安34名保代 24个IPO项目冲关 随着今年4月6日曹玉江作别平安证券,跳槽至华林证券，华林证券保代除杨彦君外彻底成为原“平安系”天下。 根据证监会网站披露的信息，目前华林证券共有35名保代，而在去年挖角平安证券保代之前其仅有7名保代。如今，华林证券的原7名保代仅剩杨彦君一人，其他6名保代先后另寻“东家”，也就是说，现在的35名保代有34名来自原平安证券。 随着华林证券保代的大幅扩容，其IPO项目进入快速“收割期”。最新信息显示，华林证券保荐的24个IPO项目正在走流程，27名保代现身其中， 其中，9名保代实现了“单板双签”。 35名保代 34名来自平安证券 根据证监会网站披露的信息，目前华林证券共有35名保代，其中34名来自平安证券，原7名保代仅剩杨彦君一人。实际上，杨彦君也是“外来户”。杨彦君履历显示， 其2007年12月13日注册为保代;2007年12月13日至2008年3月22日，在方正证券投行总部深圳业务部任副总经理; 2008年11月21日跳槽至华林证券，现任投行总部业务一部总经理。 去年华林证券挖角平安证券保代曾震动投行界。最新信息显示，华林证券现有投行人员150人，保代35名。梳理其保代跳槽至华林证券时间发现，去年8、 9月份龚寒汀等21名保代先后跳槽至华林证券，10月份张丽丽、张严冰、张华辉后脚跟随，12月份严卫、刘天宝、魏勇也加盟“大部队”。2012年1月20日杜纯静、2月10日毛娜君，3月份吴君华、栾培强、钱程相继投奔华林证券。4月6日，原在平安证券任投行事业部高级业务总监的曹玉江加入华林证券保代“大军”。至此，华林证券通过挖角完成了保代的急速、大幅扩容。 回查去年初资料，华林证券共有7名保代，分别为:葛文兵、嵇志瑶、冯浩、刘欣、凌江红、王可、杨彦君。如今除杨彦君仍留守在华林证券外，其他6名保代已悉数离职。 葛文兵去年3月投奔齐鲁证券，现任投行总部董事总经理，在华林证券期间曾与杨彦君担任河南新大新材股份有限公司的保荐代表人;嵇志瑶则在去年6月跳槽至齐鲁证券有限公司，现任投行总部董事总经理;王可、冯浩先后于去年3月、5月跳槽至国金证券;而原在华林证券任总裁助理兼投行总部总经理、公司副总裁的凌江红，则在去年8月奔赴招商证券。刘欣于去年7月投奔世纪证券，现任投行总部董事总经理。 24个IPO项目走流程 9名保代实现单板双签 据同花顺iFinD统计的IPO申报企业基本信息，截至7月20日，华林证券24个IPO项目在审，主板有5个，中小板有11个，创业板有8个。从其IPO项目的审核进度看，12个项目初审，11个项目落实反馈意见中，仅有浚鑫科技已经预披露。然而，2010年以来，华林证券仅保荐了南洋科技、新大新材和华伍股份三家公司的IPO项目。 比较而言，华林证券的IPO项目堪称“井喷”。华林证券的30名保代中，有28人担任了IPO项目的保荐代表。 3月16日，证监会发布《关于进一步加强保荐业务监管有关问题的意见》，明确放宽保代签字权，实施“2+2”模式。即由“两人双板单签”调整为“两人双板双签”。华林证券IPO项目的急剧增加，保代人手显得捉襟见肘，于是多名保代成为“双板双签”新政的受益者。同花顺iFinD统计显示，华林证券的9名保代实现了单板双签。 张华辉、何书茂联袂担任了拟登陆主板的浚鑫科技、中小板伊戈尔电气的保代;王裕明担任了拟在中小板上市的杭州电缆、上海网讯新材料的保代;杨彦君担任了拟在中小板上市的北京高能时代环境技术、杭州电缆的保代;杨伟伟保荐了中小板的江苏七洲绿色化工、苏州金宏气体;张浩淼保荐了中小板的安徽凤形耐磨材料、合肥长源液压。杜纯静担任了拟上市主板的长城影视、中小板的上海龙韵广告传播。此外，保代乔绪升、陈新军也各揽入单板的2个项目，而何书茂、王裕明则实现了三签。 华林证券保荐的24个IPO项目进度最快的为浚鑫科技股份有限公司(以下简称浚鑫科技)。2012年7月13日浚鑫科技的首发招股说明书(申报稿)显示，公司拟发行17550万股，发行后总股本87750万股。浚鑫科技主营业务为晶体硅太阳能电池片和组件的研发、生产与销售，光伏电站建设及自建电站运营。然而业内人士及媒体并不看好浚鑫科技，原因其一是2009年-2011年，公司净利润分别为19143.45万元、20866.21万元、11682.06万元，受行业不景气影响，浚鑫科技净利润在2011年出现快速下滑;其二，资产负债率逐年递增，2009年-2011年，浚鑫科技银行借款余额合计分别为9902.58 万元、43931.66 万元和80212.08万元，负债增长明显;其三，销售业务严重依赖海外市场 ，前些年垂涎光伏行业的高额利润，大量资本涌入其中，导致产能过剩并引起恶性竞争，如今光伏行业集体步入严冬。今年以来，已有7家光伏企业IPO失利，在此背景下，浚鑫科技的IPO前景难以乐观。