金融衍生品柜台交易市场

金融衍生品柜台交易市场 在西方金融市场的发展过程中.除了交易所市场 交易合约以外,19世纪就出现过定制化衍生产品 合约.何谓定制化合约?按客户要求"量身定制"的衍生 产品合约称为定制化合约(customigedcontracts). 1973年,标准化期权引人美国交易所市场以后,定 制期权柜台交易市场一度消失了.20世纪70年代早 期,西方主要同家开始放松汇率管制,实行浮动汇率, 期权和货币市场得以迅速发展,同时,定制化远期合约 市场也应运而生,这些就形成了所谓的银行间市场 (interbankmarket).20世纪80年代开始,西方主要国 家又放松对银行经营的管制,银行可以根据客户规避 风险的特殊要求,设计任何形式的衍生产品,银行本身 并不承担风险.而是利用经营网络和客户优势将风险 转移或卖给不同风险偏好的投资者,并从rrI获利.随着 实行浮动汇率和放松银行管制围家的不断增加,定制 化衍生产品的需求越来越旺盛,因为银行及其客户不 得不对货币的汇率风险进行对冲,因此,定制化衍生产 品市场得以大规模发展.通常所说的国际金融市场金 融创新日新月异,实际上主要是指定制化衍生产品市 场的产品创新层不穷. 在交易所交易市场之外,所有的定制化金融衍生 产品交易活动称为柜台交易,相对于交易所市场称为 柜台交易市场(Over—The—CounterMarket,简写OTC市 场),又称场外交易市场.在衍生产品柜台交易市场,商 业银行和投资银行通常扮演着坐市商角色.既是买入 者,又是卖出者.柜台交易的主要产品是远期,期权,互 换(又称掉期)及其组合产品. 随着现代通讯技术的发展,通过电话或计算机网 络系统就可以完成金融衍生产品的场外交易.但是,按 照惯例,金融衍生产品的电话交易指令必须录音,一旦 发生争议,可以重新播放录音.金融衍生产品场外交易 的最大好处是市场参与者不必拘泥于交易所的标准合 约,交易双方可以自由协商交易条件.不利之处是存在 一 定的信用风险,为支付违约风险等.为了防止发生违 约风险.场外交易也开始引人类似于交易所市场的保 证金,如有价证券担保抵押办法等. 目前,金融衍生产品总市值超过了680万亿美元, 是全球GDP总量约10倍以上,其中柜台交易市场总 市值470万亿美元,相当于全球GDP的7倍左右. 总之,自20世纪80年代以来,包括交易所市场在 内的金融衍生产品市场发展很快,尤其是场外交易市 场更是出现爆炸式的增长.金融衍生产品市场在价格 发现,风险规避和增加投资组合选择性等方面发挥越 来越重要的作用.对国际金融市场和经济全球化也产 生了深刻的影响.2007年以来,由美国次贷危机引发的 国际金融危机,实际上是金融衍生产品市场危机,这是 与历史上重大金融危机有所不同的显着特征. 中华会计学习?2009.02I47