人民币区域化与香港汇率制度的未来选择

人民币区域化与香港汇率的未来选择 财经论坛 人民币区域化与香港汇率制度的未来选择 唐静武 广东惠州学院经管系 摘 要 在人民币区域化进程中,随看香港与内地经济日益密切,香港联系汇率制度受到巨大挑战。在短期,香港应该继续保持联 系汇率制度,在长期,香港应该放弃美元本位的汇率制度,与人民币一体化,实行浮动汇率制度。 关键词 人民币区域化 联系汇率制度 浮动汇率 一 强,从而为人民币在该区域内作为计价货币、结算货币乃至储备货 、 人民币区域化的前景 人民币区域化是指人民币在一个地理区域内行使自由兑换、交 币。并率先成为关键货币奠定了实体经济的基础。 易、流通、储备等职能。在目前阶段,人民币的区域化并非人民币 第四,近年来人民币国际化、区域化进程缓慢而实质性地向前 在亚洲区域内的货币一体化,而是通过与区域内货币的长期合作和 推进。其主要现为:人民币在周边地区的使用和流通正在进一步 竞争成为区域内的关键货币,在区域内金融、贸易中发挥其关键货 扩大,无论是使用的规模还是流通的领域和地区,都取得了长足的 发展,为人民币在亚洲区域内发展成为广泛接受的货币进行了有益 币的职能。在当前条件下,人民币能否成为区域内的关键货币昵 首先,人民币的区域化面临着千载难逢的历史良机。中国的经 的探索。在地域上,港澳台成为人民币流通最为活跃的地区,东南 常账户和资本账户出现了长期的 “双盈余”,使中国的外汇储备已 亚的缅甸、越南、老挝等东盟国家次之,中亚国家及蒙古再次之。 经成为世界第一。更重要的是,中国的对外贸易,尤其是对美欧的 在流通领域上,则从人员往来、旅游、日常消费、留学、探亲等方 贸易仍然有保持长期的贸易顺差的巨大潜力。这种趋势是长期的, 面扩大至边境贸易乃至经贸、投资等领域。虽然人民币还未实现自 中国劳动力的生产效率在不断地提高,人民币对美元存在长期升值 由兑换,但上述现象表明市场中的确出现对人民币的较大需求。其 的压力。人民币的升值,从静态来看是对经济本身是不利的,这使 中,较为现实和主要的需求体现在计价和结算功能上。 得中国的很多企业面临着调整其出口产品结构的压力,但这种压力 二、人民币区域化对香港联系汇率制的影响 往往会转化为中国的就业压力。但这却为人民币走向区域化和国际 香港属于小规模高度开放的外向型经济体,商品及服务贸易总 化提供了一个绝好的机会。在这种人民币不断升值的预期下,中国 额约相当于本地生产总值的三倍,其中外资和外贸在经济中占有极 大比重,经济的增长往往受到各种无法预料和控制的外部因素的影 政府完全有能力在国际金融市场上发行以人民币计价的主权债务。 同时,中国一些有实力的大企业也完全有能力在国际市场上发行以 响和制约。对香港而言 由于其典型的外向型经济的特点,决定了 人民币计价的由政府担保的证券,当国际市场上以人民币计价的债 其经济对外有着强烈的依附性,本地经济的增长往往受到各种无法 券数量不断增长时,人民币就逐步成为国际金融机构乃至各中央银 预料和控制的外部因素的影响和制约。这种情况下,维持联系汇率 制度非常重要,香港能受惠于美国大致稳定的货币环境及其具有高 行增值和保值的金融工具,人民币就会逐步成为世界上相关的金融 度公信力的货币政策。可以有效地减少国际贸易和经济生活中的外 和实务交易的主要计价单位。 其次,人民币国际影响的扩大。仍在蔓延和持续的美国次贷 汇风险,有利于备类长期贸易和的缔结以及国际资本的积聚。 危机在很大范围内及一定程度上削弱了美元的国际信用,动摇了投 在这种情况下,用港元钉住美元,稳定汇率 减少了国际贸易和经 资者对美国金融市场的信心,从而为资本流入亚洲新兴市场地区提 济生活中大量存在的外汇风险,有利于各类长期贸易及经济合同 供了机遇,也为人民币扩大国际影响、增强国际间的信用水平、提 的缔结及国际资本的汇集,从而给香港带来了更多的利益和机会, 高国际地位、有效说服外商接受采用人民币计价等创造了一定的条 这些也可以说是导致联系汇率制度得以产生并持续下来的内在根 源.。而自从 年金融危机席卷全球后,美国的经济不断下滑,美 件。而欧元、日元也将保持一定的强势,在一定程度上弱化了美元 对人民币的升值压力。但要警惕的是,美联储如果持续采取降息政 元币值不稳定,这直接影响到港币和经济的稳定。 策,将名义利率降低至零的水平,导致美元持续贬值,加剧石油价 自从 年爆发的全球性的金融危机以来中国政府相继出台政 格上涨,造成全球性通货膨胀,日本等国的经济也将面临衰退局 策,充分显示官方有意加快人民币国际化的进程,并且发展路径逐 面,资本回流的可能性就会加大,包括流入中国的热钱都可能因此 渐清晰,以人民币债券为突破口,推动香港成为人民币离岸金融中 心,继而人民币成为区域储备与投资货币。实现区域化。人民币跨 而流出,造成全球金融体系的不稳定。外部经济体的这些不利因素 在一定程度上为人民币扩大国际空间、促进区域一体化创造了一定 境流通量最大的还是香港地区,人民币现钞实际上通过多种途径实 现自由兑换,银行、找换店开展人民币现钞兑换,银行还开展了人 条件,提供了战略机遇。 第三,东南亚是中国对外贸易的主要区域。中国对外贸易的 民币存款和人民币信用卡的支付业务。人民币在香港甚至已开始作%以上是在亚洲区域内进行的,其中, %左右是在港澳台地区 为储备货币,用于金融资产的定价和投资,如中国境内的商业银行 已开始在港发行人民币计价的债券。所以香港应首先成为人民币国 进行的,而且这些地区的经济体对境内存在较大的贸易顺差。尤其 是港澳台地区与大陆地区存在明显的产业联系,产业结构的互补性 际结算中心,而后建立成清算型的人民币离岸中心,为人民币、港《商场现代化》年中旬 刊总第期