外汇期权交易

外汇期权交易 福建商业高等专科学校 曹芳 水果价格不断上涨，你预期一个月后苹果价格 将由现在的5元一斤涨到10元一斤，你是多么的渴望能以低廉的 价格买入苹果，于是你和水果店老板商量能不能一个月后以 6元每斤的价格卖给你10斤苹果，老板同意了，和你签订了2011 年5月25日以6元每斤的价格卖给你10斤苹果的合约。 一个买苹果的例子 那么，这是一份什么合约呢, 期货合约 是指在未来某个特定日期购买或出售固定数量 和质量的实物商品或金融资产的合约。 候对你最为有利，什么时候又思考一下，5月25日市场价格怎样变化的时 不利呢,,, 很显然 当5月25日 市场价格>6元每斤 而你却能以6元每斤的价位买到苹果，此时你选择自己吃还是转手卖出去都 是很不错的选择了 但是… … 如果事实没有如同你所期望的发展 当5月25日 市场价格<6元每斤 此时对你来说又意味着什么,,, 没错你仍然必须以约定的6元每斤，即高于市场价的价位购买苹果。 即使你万分不愿意 可以看到 期货有它较大的风险，它能否给你带来收益取决于你对未来价格变动的准确 判断、预期～～～ 股票、债券、衍生金融产品的收益都取决于你对它们的预期 这时，你心里是否会盘算，我能不能在不利于我的情况时不去履行合约 呢,,,当苹果低于6元每斤时，能否不去执行合约, 恭喜你 有一种金融工具会实现你的 愿望 OPTIONS 期权 再一起看一下买苹果的例子，你和水果店老板商量你给老板10元钱， 买入2011年5月25日以6元每斤价格买入10斤苹果的权利，届时你可 以选择执行权利，也可以选择放弃权利，这时你就购买了一份 期权 同学们可以自己判断了，你们什么时候会选择执行权利， 什么时候会选择放弃权利呢, 点击我，看答案 当苹果市场价格>6元每斤时，显然大家会执行买的权利，按约定的价格 购买苹果; 反之，当市场价格低于6元每斤时，大家可以放弃买的权利，而按市场价购 买 通过这个买苹果的例子，你能看到期权与期货的区别吗, 没错，期权交易相对于期货交易而言更具有灵活性～期权赋予 期权买者更多的权利～～～ 那么期权的概念是什么， 什么是外汇期权，如何在外汇市场上 通过期权交易规避风险和投机呢, 共同来看本节内容 外汇期权交易的相关概念 外汇期权套期保值和投机的方法 外汇期权的盈亏分析 目 录 外汇期权交易的程序 一则新闻: 人民币对外汇期权交易启动 一、外汇期权交易的相关概念 期权与外汇期权 期权:期权购买者在支付一定数额的期权费之后， 在有效期内，买方就获得了履行或放弃按预 先约定的价格和数量买入或卖出基础资产或商品的权利。 外汇期权:它是指买卖双方签订远期外汇期权交易 合同后，合同的买方交付一定比例期权费，在合同有 效期内，买方就获得了履行或放弃按预先约定的价格和数 量买入或卖出外汇的权利。 期权交易的三个要素 期权协议价格 期权费 期权保证金 1 2 3 一起再看买苹果的例子，进行判断 你和水果店老板商量你给老板10元钱， 买入2011年5月25日以6元每斤价格买入10斤苹果的权利，届时你可以 选择执行权利，也可以选择放弃权利， 判断哪项是期权费，哪项是协议价格，什么是期权保证金, 期权费 协议价格 水果店老板的资金保障，苹果价格上涨，他也能按照6元每斤卖给你的资金 保障 外汇期权的类型 外汇期权 按期权性质 看涨期权:买入期权。预期未来外汇上涨，购买期权，获得在未来一定期限 内以协定价格和数量购买该种外汇的权利。 看跌期权:卖出期权。预期未来外汇下跌，购买期权，获得在未来一定期限 内以协定价格和数量卖出该种外汇的权利。 按行使期权时间分 美式期权:到期日前的任何一 天做出选择。 欧式期权:到期日决定是否行 使权力。 看涨期权和看跌期权的道理无非是希望以更低的价格买入，更高价格卖出 二、外汇期权套期保值和投机的方法 外汇市场汇率每时每刻都在发生着变化，这对从事国际贸易的进出口商还是 借贷资金者都带了极大的风险，通过金融工具进行保值或投机是非常重要的 手段。 单位:人民币/100外币 (今日外汇牌价,与中国银行外汇牌价数据同步) 发布时间:2011-04-2400:00:07 货币名称 现汇买入价 现钞买入价 卖出价 基准价 中行折算价 英镑/GBP 1070.65 1037.6 1079.25 1076.06>8 1076.08 港币/HKD 83.55 82.88 83.87 83.88 83.88 美元/USD 649.3 644.09 651.9 651.56 651.56 如何通过买入外汇期权避免外汇波动给自己带来风险, 进口商 美国进口商从英国进口一批货物，3个月后将付款100万英镑，3个月后他将 得到一笔150万美元的收入用来支付这笔货款。即期汇率为:GBP1=USD1.5 此时美国进口商最担心汇率发生什么变化呢, 美国进口商将担心英镑升值，美元贬值，这意味着他需要花更多美元购买同等数量的货物 为防止英镑升值，美元贬值带来汇率风险，该美国进口商购入100万英镑的8份看涨期权合约，每份合约12.5万英镑，期权费为每份2500美元，协议价格为GBP1=USD1.5。 现在来一起看一下当3个月后市场价格产生不同变化时，这份看涨期权是如何帮助进口商保值的 若3个月后英镑升值，市场汇率为GBP1=USD1.7， 美商执行期权，则按协议价格GBP1=USD1.5，支付美元金额150万(100*1.5) 美元，另外交纳2万(2500*8)美元的期权费，共支付152万美元。 如美商当初没有购入看涨期权，则按3个月后的市场汇率GBP1=USD1.7 ， 支付美元金额170万(100*1.7)美元。 可以看到，购入看涨期权进行保值可以节省18万美元。 若3个月后英镑市场汇率不变或贬值， 美商放弃行使权力，仅损失期权费2万美元。 那么出口商又如何通过买入外汇期权避免汇率波动风险呢, 美国出口商向英国出口一批货物，3个月后将收款100万英镑，即期汇率为GBP1=USD1.5。 为防止英镑贬值带来汇率风险，该出口商购入100万英镑的8份看跌期权合约，每份合约12.5万英镑，期权费为每份2500万美元，协议价格为GBP1=USD1.5。 美国出口商此时最担心的是英镑贬值，出口同等数量货物，却只能换来少量美元 若3个月后若英镑贬值，汇率为GBP1=USD1.3， 美商执行期权，则按协议价格GBP1=USD1.5收入美元金额150万美元，另外交纳2万(2500*8)美元的期权费，共收入148万美元。 如美商当初没有购入看跌期权，则按3个月后的市场汇率GBP1=USD1.3 ，收入美元金额130万美元。 可以看到，购入看跌期权进行保值可以多收入18万美元。 若3个月后英镑汇率不变或升值， 美商放弃行使权力，仅损失期权费2万美元 这笔交易很值～～～ 从上面的例子可以看到无论是买入看涨期权还是看跌期权对于期权买方都是有利的，那么对于外汇期权的卖方是不是一点好处都没有呢,一起来看一下 如何通过卖出外汇期权避免外汇波动给自己带来风险, 瑞士一进口商因进口物品而需支付美元，他预测美元汇率将有轻微下跌，并希望以期权方式保值。于是，他卖出到期日在下一季末(6月)的美元卖出期权，即以协定价格为1美元=1.5500瑞士法郎，到期日在6月，每美元的期权金为0.0250瑞士法郎的条件，卖出2亿美元售出期权。当时6月份的远期汇率为1美元=1.5420瑞士法郎。他所收取的期权费为2亿美元*0.0250=500万美元。 从期权购买者那里收入一笔期权费，期权卖出者有义务按规定汇价卖出或买入一笔约定的外汇。 现在来一起看一下市场汇率产生不同变化时，瑞士进口商是如何利用卖出外汇期权避免外汇波动风险的 若到期日美元兑瑞士法郎的汇率是1.5300， 期权购买者行使购得瑞士法郎的期权，该进口商以协定价格1.5500瑞士法郎收购所需美元。该进口商购买美元净成本为:协定价格-收入的期权费=1.5500-0.0250=1.5250瑞士法郎，净收益为:即期汇率-净成本=1.5300-1.5250=0.0050 进口商可以按比市场即期汇率每美元低0.0050的汇率买入所需美元。 若到期日美元兑瑞士法郎的汇率是1.5700， 期权购买者便不会行使期权，该进口商便须从市场上按1.5700的汇率购入所需美元，但其收入的期权费可以抵消部分成本，他实际购买美元的成本为 1.5700-0.0250=1.5450瑞士法郎。 注意在这个例子中，瑞士进口商卖了期权，买的是美元，而期权购买者买入的是购买瑞士法郎的期权 USD/CHF 如何通过外汇期权投机 例:外汇市场上，某外汇投机者认为英镑在未来的3个月内有可能发生大幅 度升值，且变动幅度都会超过当时期权市场上英镑买权的期权费。该投资者购买了3个月后到期的10万英镑的美式看涨期权。协定汇率为GBP1=USD1.5600，期权费2000美元，到期日为12月15日。 一起来看一下，这名外汇投机者如何获利 从买入期权开始至12月15日的任何一天中，若该投机者预测正确，市场汇率大于协定汇率与期权费率之和，该投机者就可以执行期权，以协定价格买入英镑，然后在 现货市场卖出英镑，获取利润。 假定11月28日，市场汇率为GBP1=USD1.5900，投机者执行期权，以GBP1=USD1.5600的价格 买入10万英镑，付出15.6万美元，然后在现货市场上按 即期汇率GBP1=USD1.5900卖出10万英镑，获得15.9万美元，除去付出的2000美元 期权费，投机者获利1000美元。 三、外汇期权的盈亏分析 期权买方盈亏分析 看涨期权:预期未来外汇汇率上涨，当外汇汇率大于盈亏平衡点，获利 盈利 亏损 0 C A:协议价格 B:盈亏平衡点 汇率 期权费 从左图可以看出当市场汇率小于A点时， 不执行期权，最大损失为期权费。A点到 B点时，执行期权，仍然亏损，但亏损不断 减少。当市场汇率大于等于B时，执行期权， 开始获得盈利。 不执行期权 执行期权 看跌期权:预期未来外汇汇率下跌，当外汇汇率小于盈亏平衡点，获利 盈利 亏损 0 B:盈亏平衡点 C A:协议价格 期权费 从左图可以看出当市场汇率小于B点时， 执行期权，获得利润。B点到A点时，执行期权，亏损小于期权费。当市场 汇率大于A时，不执行期权，损失全部期权费。 执行期权 不执行期权 期权卖方盈亏分析:与期权买方盈亏正好相反 看涨期权:当市场汇率逐渐高于盈亏平衡点汇率，卖方损失不断增加 盈利 亏损 0 C A:协议价格 B:盈亏平衡点 期权费 从左图可以看出当市场汇率小于A点时， 期权卖方可以获得最大盈利，最大获利为 期权费。当市场汇率大于A小于B时，卖方 获利不断减少，当市场汇率大于B，卖方开始亏损。 盈利区 亏损区 看跌期权:当市场汇率逐渐低于盈亏平衡点汇率，卖方损失不断增加 盈利 亏损 0 B:盈亏平衡点 A:协议价格 C 期权费 从左图可以看出当市场汇率大于A点时， 期权卖方可以获得最大盈利，最大获利为 期权费。当市场汇率小于A大于B时，卖方 ，卖方开始亏损。 获利不断减少。当市场汇率小于B 亏损区 盈利区 PRCTICE 四、外汇期权交易的程序 会员可在场内直接交易，非会员须通过经纪公司 进行交易。 顾客 经纪公司 经纪人 其他会员 买卖期权定单 买卖期权定单 按指令交易 下达给经纪人的定单有很多是限价定单，只有遇到合适的价格才能成交。 如果无法成交，经纪人可将定单转给定单员，将订单上的指令输入计算 机，一旦价格达到限价水平，即成交。 具体程序 当期权的买方行使权利时，必须在通知日前向其经纪人声明。 经纪人接到声明后通知期权清算所会员进行清算 该会员于是对清算所下达行使指令。 期权清算所在拥有同样期权的空头头寸的会员中随机选择一个 该被选中的会员再从同样期权的卖方中按事先确定程序，如先进先出法挑选 某一个 履约。 课外阅读: 1、外汇期权交易正当其时 //.sina3> 2、名家高手谈经验——兰迪.麦克 THANKS A LOT 感谢各位老师的批评指正～ 福建商业高等专科学校 曹芳 * * * 想一下看涨期权和看跌期权的道理无非是希望以更低的价格买到你所需的 东西，以更高的价格卖出你所要卖的东西 * * *