关于调整股票交易印花税的设想

关于调整股票交易印花税的设想 观点 ViewPoint 关于调整 股票交易印花税的设想 的十七中,一个新的提法引起了许多百姓的关注, :-这就是”创造条件让更多群众拥有财产性收入”. 十七报告所提”财产性收入”是指除薪酬以外的收入,主 要是动产和不动产取得的收入,如银行存款利息,投资股票债 券取得的收入,住房交易出租获得的收入等.说白了,从家庭 拥有的存款,股票等动产,到住房,车辆等不动产,这些资产 的利息,租金,股息等,都是财产性收入. 专家认为十七报告这个新提法几个关键词内涵丰富.”创造 条件”意味着政府将多元化拓展投资理财渠道,增加居民财产 性收入;”更多”意味着此举措的覆盖面和受益面更广,不再是 少数”富人”的专利t”群众”意味着一系列措施的受益者就 是老百姓;”拥有”意味着居民财产性收入合理合法.整句话的 核心就是,让老百姓财富保值增值,让老百姓拥有更多的财富, 让老百姓的钱能生钱. “财产性收入”这一新提法给各类投资者吃了”定心丸”,这 使大家意识到,不仅可以靠薪酬增加财富,还可以靠”财产性 收入”来”以钱生钱”,创造更多的收益. 但近期连续下跌的股市使国内上亿股民”财产性收入”不 断缩水,乃至出现严重亏损,股民们怨声载道.于是有一些学 者呼吁:我国现行印花税率太高,且卖买双向征收,2007年收 取的印花税超过2000亿元,较2006年增加了11.5倍,几乎相 当于前l6年股市征收印花税的总额,这么高的现行印花税率极 大提高交易成本和增加了股民投资风险,应对偏高的印花税税 率进行调整.学者们提出的印花税率调整有三,一是适当 降低偏高的印花税率,二是把印花税由双向征收改为卖或买的 单向征收,三是两者合二为一,既适当降低印花税率,又同时 改为单向征收.除了这三个方案外,目前还没有人提出更有创 意的新方案.笔者以为印花税率的调整不能仅局限于这三个方 2007年12月号 文/刘海迅 案,方案越多越有创意,证监会选择余地就越大,越有可能选 择出一个符合国情的印花税征收新方案.为此笔者提出按持股 时间长短确定印花税率和累进印花税率两个新设想,供讨论: (一)印花税率高低应与持股时间长短挂钩 中国证监会发布的统计数据显示,2007年头4个月中,沪, 深两市平均己换手4次,平均每月换手一次,换句话说,股民 买入股票后,平均持股时间仅1个月左右.这表明,现在股市 己不仅是过热问题,而是进入一种疯狂和无理性状态,大家都 想一夜暴富,都热衷于短期炒作,都热衷于”逮”像杭萧钢构 那样连拉多个涨停板的股票.不少股民把卖房,押房,借来的 钱投入股市,一旦股市大幅下跌,必然带来严重的社会问题.更 令人担心的是越来越多的上班族加入炒股大军,上班时间心牵 股市和偷偷炒股的人很多,这势必严重影响本职工作. 据2007年5月17日?东方早报》报道说,不少上海上市 公司人力资源部门负责人告诉记者,如今火爆的股市像”磁场” 一 样,吸引了众多员工投入其中,但员工在上班时间对股市的 过度关注,直接导致对工作的分神.某培训咨询公司人力资源 部主管陈先生说,几乎天天发现有些员工的电脑上出现大盘走 势.而当大盘暴涨暴跌时,很多同事的脸上都传递着”神经紧 张”的信息,此时,工作似乎并不是首要任务.如果不给员工 一 个释放的空间,真无法保证大家精力都集中在工作上.如何 保证员工既能认真工作又能照顾了自己的股票,成了陈先生棘 手的难题. 众所周知,随着越来越多的上班族加入炒股大军,教师,公 务员,工人,科技人员等上班时间心牵股市和偷偷炒股的人很 多,使教师不安心教学,公务员不安心政府工作,工人不安心 做工,科技人员不安心科研……这势必严重影响上班族的本职 工作.上班族是经济发展和维持社会正常运转的主力军,上班 族热衷短期炒作,那么谁来发展经济?谁来维持社会正常运 转?为制上这种疯狂的短期抄作,让上班族安心工作,笔者建 议按持股时间长短来确定印花税率的高低,以鼓励长期持股, 抑制短期炒作. 按持股时间长短来征收印花税是指在印花税率的确定上必 须抑制短线投机炒作,鼓励长线投资,鼓励股票买入后长期持 有.所以笔者主张按股票持有时间即买入与卖出股票间隔时间 我国现行印花税率太高且卖买 双向征收2007年收取的印花税 超过2000亿元较2006年增加了 115倍.几乎相当于前16年股市 征收印花税的总额,这么高的现 行印花税率极大提高交易成本和 增加了股民投资风险,应对偏高 的印花税税率进行调整. 的长短来确定印花税率的高低,持有股票时间越长印花税税率 越低,反之,持有时间越短印花税税率越高.如持有股票时间在 20个交易日以内(一个月共20个交易日,这相当于一个月),印 花税税率最高为0.03%,这个最高的印花税税率也就是目前正在 实行的印花税税率.也就是说你买入股票后在20个交易日以内 卖出,按最高的0.03%税率征收股票交易印花税.以此类推,如 持股时间在60个交易日以上卖出(相当于一个季度),印花税税 率降为0.025%;如持股时间在120个交易日以上卖出(相当于半 ?中国i亚券期 观点 ViewPoint 年),印花税税率降为0.02%;如持股时间在240个交易日以上 卖出(相当于一年),印花税税率降为0.0l5‰如持股时间在480 个交易日以上卖出(相当于两年),印花税税率降为0.0l‰如持 股时间在720个交易日以上卖出(相当于三年),印花税税率降为 最低的0.005%,当然这几档税率只是笔者的设想,具体多少合 适?有待于专家学者作进一步深入的研究 顺便一提的是,前几年股市不景气时,曾实行”优先满足 市值申购”原则,即根据投资者持股市值配售,其持股市值越 多配售新股比例越高,以鼓励二级市场投资.笔者以为可恢复 以前”优先满足市值申购”原则,但笔者建议按”市值申购”新 股不仅应与投资者持股市值多少挂钩,还必须与持股时间长短 挂钩.现在新购申购中签率非常低,如同买彩票碰大运,与其 让个别申购者自得天上掉下的馅饼,倒不如厚待长期持股者, 提高长期持股者的中签率,以鼓励更多股民长线持股而不是短 线抄作.具体做法是凡申购新股者,至少须持有10000元以上 市值的股票(不含ST类股票),且购入后持股时间必须在240个 交易日(一年)以上,这10000元以上市值的股票可以是一种股 票,也可以是若干种股票,但累加市值必须在10000元以上,方 可申购新股1000股.累加市值每增加10000元,则可多申购新 股1000股.如累加市值满20000元,则可申购新股2000股;如 累加市值满30000元,则可申购新股3000股以此类推,即凡 申购新股者,其长期持有(一年以上)的股票累加市值越高,能申 购的新股数量也越多. 由于目前市场上长期(一年以上)持股者不多,且所持股票 累加市值大的持股者更少,这样一来,长期持股且累加市值大 的持股者的申购新股中签率会大大提高,天上掉下的馅饼将都 为长期持股者所得.同时长期持股回报通常高于短线炒作,这 样长期持股者将成为股市的最大赢家,长期持股者也将成为越 来越多股民的效仿对象,将会有越来越多股民从热衷于短线炒 作转为长期持股,股市的过热和投机才能被有效抑制,股市才 能走上健康发展的轨道. 机构投资者和有关人员利用内幕消息炒作绩差股,垃圾股 得有一个前提,即得有大量热衷于短线炒作的跟风者,这样把 绩差股,垃圾股大幅炒高后才有跟风者高位接盘.但如果长期 持股成一种风尚,就不会有多少股民对高价的绩差股,垃圾股 感兴趣,只肯长期持有绩优股,因为绩差股,垃圾股没有长期 投资和持有价值,在绩差股,垃圾股短线跟风者大幅度减少隋 况下,机构投资者和有关人员利用内幕消息把绩差股,垃圾股 2007年12月号 ?誊薯董聋慈受嚣翟鏊 毒?一童嚣?冀 0 炒高容易,找到肯高位接盘中小投资者不容易,那就只能自作 自受,自食其果. (=)以累进印花税率来抑制内幕消息炒作 有关数据显示,截至2007年底,沪深两市投资者开户数超 过1.2亿户,股市异常火爆,国内己进入全民炒股时代,炒股 所得成了全国l亿多股民财产性收入的重要来源.但国内股市 是典型的消息市,谁能率先得到上市公司决定股价涨跌的内部 消息,谁就能率先买进卖出而大发横财.而对只能靠上市公司 公告来获取公开消息的众多中小投资者来说,消息的公布意味 着自己只能套牢或踏空,不仅不能利用公开消息从炒股中获取 “财产性收入”,反而会套牢割肉,损失惨重.于是只有消息”灵 通”的机构投资者和有关人员才能成为炒股的大赢家,从中获 取大量不合理,不合法的”财产收入”.这种炒股的”财产性 收入”分配不合理当然是与十七报告的提法相违背,必须采取 有针对性的措施加以解决,使众多的中小股民能通过炒股获得 更多的”财产性收入”,使源于股市的”财产性收入”在股民中 分配更均衡更合理,让更多的股民来分享”财产性收入”,让股 民的钱能生钱. 深,沪证交所从1994年开始推行的A股涨停板制,主要是 为了制止股市的过热与投机,防止股票一天内涨幅过大.但股 市自2006年进入牛市后,股市的投机氛围越来越浓,可以说进 入一个疯狂的状态.对机构投资者和投机者来说,证交所用涨 停板制来限制我一天的涨幅,我就连拉几个甚至十几个涨停板, 使涨停板制形同虚设,完全丧失了应有的限制作用.如从2007 年6月21日开始,古井贡酒连拉了l4个涨停板,从9元涨到34 元才歇脚;杭萧钢构曾连拉l3个涨停板,被证监会立案查处 后,接着又再连拉多个涨停板,ST前锋曾连拉24个涨停板,从 2007年7月9日至8月30日的每个交易日,ST金泰均连续涨 停,加上停牌前连续4次涨停,sT金泰竟然连拉了42个涨停 板,创造了一个新记录.这种连拉多个涨停板的股票不仅助长 股市的过热与投机,还为利用内幕消息进行投机创造了条件. 在这轮大牛市中,一些绩差股和以ST开头的垃圾股被炒 上了天,股价涨了几倍乃至十几倍不等.炒作绩差股特别是垃 圾股,不是靠业绩,而是靠资产重组,兼并收购之类的内幕消 息.从连拉多个涨停板的绩差股,垃圾股的交易情况可看出,知 道内幕消息的机构投资者和有关人员先悄悄大量买进,待股票 收集到较大数量且被自己所掌控后,再通过连拉多个涨停板, ?00,一_娜?一 无量上涨方式,用不多资金将股票大幅拉高后,并”及时”发 布”利好”公告,把内幕消息变成公开消息,配合”出货”,借 机高价抛给才知道内幕消息的中小投资者,让中小投资者成为 套牢一族,牛市不仅赚不到钱,反面亏钱,损失惨重.在股市 中要禁止内幕消息炒作还做不到,但可以最大限度地抑制,如 何抑制消息抄作?所以笔者建议废除A股涨停板制(只保留跌停 板制),以股票交易累进印花税率取而代之,一天之内,一只股 票涨幅以10%为限,涨幅越大,股票交易印花税率越高.财政 部决定从2007年5月3013起调整证券交易印花税率,由0.0l% 调整为0.03%.此举的目的就是为了抑制短线投机,但不论股 票涨幅大小均按0.03%的统一税率征收印花税,又带来了一刀 切的问题,这样,在抑制短线投机的效果上就不会理想,所以 笔者建议实行累进印花税率,即印花税率的高低应与股票涨幅 大小挂钩,股票涨幅越大,印花税率越高. 国内股市是典型的消 息市谁能率先得到上 市公司决定股价涨跌 的内部消息谁就能率 先买进卖出而大发横 财.而对只能靠上市公 司公告来获取公开消 息的众多中小投资者 来说,消息的公布意味 着自己只能套牢或踏 空,不仅不能利用公开 消息从炒股中获取.财 产性收入.反而会套 牢割肉.损失惨重 比如说某只股票某一天涨幅在l0%以内波动(ST股票涨幅 在5%以内波动),股票交易印花税率不变,仍维持目前的0.03%. 如股票在一天内的某段交易时间涨幅突破l0%界限,在l0%至 20%之间波动,可将股票交易印花税率增加到0.05%;如股票 在一天内某段交易时间涨幅在20%至30%之间波动,可将股票 交易印花税率翻一翻,增加到0.1%;如股票在一天内某段交易 时间涨幅在30%至40%之间波动,可将股票交易印花税率增加 到0.2%,然后可以以此类推下去.这种以10%涨幅为限,股票 交易印花税率随之大幅度提高,可称之为累进印花税率,累进 印花税率究竞多少为宜,可以再进一步研究,实行股票交易累 进印花税率好处有四: 第一,从己连拉多个涨停板股票的交易情况可看出,当知 道内幕消息机构投资者和有关人员开始纷纷购进股票时,股票 成文量和价格也随之开始出现异动,然而当不知道内幕消息的 ◎中国证券期货 妻 熬鏊篓嚣鎏观点 謦ViewPoint 众多中小投资者发现和关注到这种异动时,往往太晚了,股票 由异动升格为”猛动”,往往连拉涨停,无法买进,这对他们当 然是不公平的.但实行累进印花税率后,情况就大不一样,累 进印花税率如同古希腊神话中达摩克利斯剑那样悬在己知道内 幕消息的机构投资者和有关人员的头上,他们想买进也必需有 所克制,由一两天集中买进改为若干天分散买进,这就能化大 8月13日在中小板上市的三只新股——石基信息,北斗星通和 广电运通来看,开盘价分别为91元,69.2元和56.8元,已经 创造了全流通发行以来,新股上市开盘价的最高记录.特别是 石基信息,一上市就几乎成为百元股,这在以往是根本不可想 象的.而该股发行价仅仅为21.5元,中签者大赚3倍以上的利 润,而且没有任何风险. 截至2007年底.沪深两市投资者开户数超过12亿户.股市异常火爆.国内己进入全民炒股时代.炒股所得成 了全国1亿多股民财产性收入的重要来源. 涨为小涨,否则涨幅超过10%,交易印花税率就会大幅度增加, 他们买进的成本也会大幅提到.他们买进的克制就为其它中小 投资者跟进和买人创造了条件,机构投资者和有关人员知道内 幕消息固然可以提前多买一些,但一些机敏的,善于观察股票 异动的中小投资者也会跟风买进,使之无法去独享内幕消息所 带来的好处,这对不知道内幕消息的中小投资者来说,相对来 说公平一些,总比涨停板制情况下想买买不到,只能等到多个 涨停板后才能高价位,高风险接盘强得多. 第二,当牛市进入高潮时,往往伴随着对新股的疯狂炒作, 2007年8月中上旬,随着深沪大盘不断创出新高,新股开盘定 价也随之水涨船高,且高得离谱.2007年初,如果一只新股上 市后开在50元以上,已经是令人刮目相看了,而到8月中上旬, 新股开盘价动辄五六十元,己经是司空见惯了.至少开在70元 以上,似乎才正常,这也出乎很多专业机构的预料.就拿 2007年12月号 在一级市场的资金赚得盆满钵 满之时,二级市场的投资者却承受 着巨大的风险.如投资者运气差一 些,在上市当天最高价买人,就会损 失惨重.最典型的例子是拓邦电子, 上市当日被疯抄到最高71元,随后 连续跌停,仅仅几个交易日,股价就 暴跌至31.9元,上市首日买人者活 生生被”腰斩”. 当牛市进人高潮时,市场上资 金太多,又有炒新股的惯例,新股的 疯抄又助长了整个股市投机氛围, 其中的风险是非常大的.新股较发 行价高出两三倍的开盘价,明显带 有很大的泡沫成份,如果任其疯抄, 一 旦泡沫破裂,中小投资者的损失 会很大,如被”腰斩”的拓邦电子就 是一例.为制止对新股的疯抄,保护 中小投资者利益,通过累进印花税率来坚决抑制对新股的疯狂 炒作势在必行. 第三,涨停板制不会让那些连拉多个涨停板的机构投资者 和投机者付出经济上的代价,说到底,涨停板制是种不符合市 场经济规律的行政手段,累进印花税率则通过让机构投资者和 投机者付出经济上的代价,来限止股票一天内涨幅过大,以制 止股市的过热与投机,有利于证券市场健康发展. 第四,对炒股者中众多的上班族来说,随着涨停板制的取 消,连拉多个涨停板的”黑马”也就不复存在,他们也不用费 力”去速”这类”黑马”.累进印花税率将使大盘和个股将呈慢 牛走势,今天买了股票,不能指望它短期大幅上涨,只能买了 暂时不管它,而是选择中长期持有.画 (作者单位成都远景管理顾问公司)