从长期资金多元化投资趋势看企业年金基金投资创新

从长期资金多元化投资趋势看企业年金基金投资创新 90 ENTERPRISE ANNUITY钱过得老魏跨从长期资金务元化投资趋势看企业年金基金投资创新当前人力资累和位舍保障部E在研究修汀企业~金将征1>.，.了以相对稳定的比例将资产配置在传统的股票基金(21号令)其中有关企业年金基金桂资在债券等资产外养老基金逐新意识到私寡股权.房地产等阁的修汀引起广迂关注.企业年金基金的役资徒在多大程S爽役资的重要怪这部分资产已经成为养老基金资产配度上和多大r.圈内有所突镇和政置是否会为企业等金~I中重要的组成部分.比如截止2009年底澳大利豆.加金授资基铺设施樊役费。不动产t<来上市股权投资开闸放拿大.芬兰、葡萄牙等将5%-8%左右的养老基金资产;行'市咸为企业年金客户头ω和11<内讨论的热点.同时置于不动产项..比如德国养老基金资产投资于私募l!权从国内外长期资金役资渠道情况来看不断拓直资金役资基金的资产占比呈上升趋势从2回?年占比0.589耳2006渠道放置役资比例限制I实现资产配置多元化已经成年占比0.62%到2009年占比已为0.84%等.比如;国因为长期性资金役资的必然趋势.家养老基金在资产配置中加重丁另英俊资的比例根据投资计划。到2012年另类资产的占比将自2007年的2.5%升至长期童盘缸噩噩遭事元化的趋暨10%左右.与企业年金基金类似纳长期锥资金比如全国社会保呈现同得趋势和特征的还有我囚的保俭资金.今年8月';基金保俊资金以及国外养老金资产在资产配置多孟5日中国保险l!:i管理委员会发布《保险资金运用管理暂化特征Jt来越明显的同时!将卢定比例的资产配置在另类行办法I(以下简称‘暂行办法II 随后11日保监会皮资产(如房地产基噶设施.未上市版权等)的趋势E在布1<<呆子调整保险黄金役资政策有关问的通知I(以形成.下简称‘通知>>I .新放在渭南极益奏、倩掺樊和基础设全国社保基金理事会早于2005年即获得向工商企业役施矣债权被资计划被资比例和丰葛校资品种的同时明确资的仅为规模不超过??.资产的20%.2。ω年4月经固务院龙许保险资金技资未上市企业股仅和不动产并于9月3日批准财政部人为资源社会保障部同意全国社保基金可皮布《保险资金授资股权暂行办法'和‘IH金资金役资不授资忽左改委批准的产业基金和在皮展改革委备案的市场动产暂行办是，对相关问题实施详细规定.血股权役资基 金总体役资比例不起过全副社会根基金t资产的10%.至此全雷拉保基金缝内投 资11:111包括T银企业年盘矗盘植面创括对长期置盘盘噩噩噩商茧的行在款债 券.笛托投资、资产证券化产品.服累、证捧情鉴授资基金极权役费和产生授资基 金等.截止2009年底企*年金作为主金很累J式的资金近几年皮展很全国社会保 蹲基金年绚役资收益事为9，75%.快且量规模逐步提高自2004年企业年金' 同且正式建立同时国外养老基金资产配置也呈现出多元化配置的以来我国企业 年金基金积累已达25331[.茸t存在内生的????cap??lt??al?? sh??anghal 2010.09.18 ??廅????????????????????????????????????????????????捡??? 穯????????????????????枷四?????? ???????????????????????????楏??ィ 伟??????????????????????????????????????????????????????????????????? ?? ????????????咡??????????????????????? 瑡???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ????? ??????????????????????????????????????? ??????????????????????????????????????????????????????????????????? ???????????????????????? ??????????????????????????厕????澣 ???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ??????????????? ?????????????????????????????????????? ?????? 檺?????????????????????????????????????????? 杨??????????????????????????????????????????????????????????????????? 傹?????????????? ?????????????????? ?????????????????????????????????????????????? ?? 窡??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ????????????????????? ???????????????????????????????? ??????????????????????????????????????????????????????????????????? ???????????????????????????????? ?????? 絫??????????????????????????????????????????????????????????????????? ????????????????????????????????????????????????????????????????????? ???? ???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ???????? ??????????????????????????????????????????????????????????????????? ?????????????????????????????????????????????? ???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ???????????? ??????????????????????????????????????????????????????????????????? ??????????????????????????????????????????????? ?????? 枷?????????????????????????????????????????????????????? ENTERPRISE ANNUITY锐寇;老想野91保健剧'值的篱求.面对于金童年 金的役资回来现行的统直应结合金.l年金'‘金特性充分考虑参保职工的 极资意定是2004年施行约g企业年金基金管理试行办法，仅3号思.令). ，于 当年我囚的企业年金尚处于初始发展阶段投二是资金役资渠道拓直应是-个僧序 渐进.i!渐放资道循漫镶分散风险的原则采取丁定量限制监管穰开的过程.比如 从四外养老基金授资t.展来看具有明显式将投资范~限定在银行停敏因倩和其 他具有良好流的阶段性随41作老金市场的发展和资本市场的点，电许动链的金 '民产品土.槌着企聋年金'同皮纳不断1<AI.. 现行多国家对养 老基金的役资限制逐步放松从定量限制监管的企业年金基金役贵重田和比例已 经不能满足企业年金.模式向审镇人监管.式过就放秘对役资工具和比例的限金 资产配置钩，求近年来关于街直企业年金基金钱资Ii制但在种类上作了比' 变明畹的限制而且对于各妥役爱E丽的呼，也越来Jl大在比例上'鹏进何 T详尽严格的组定.比如加拿大2005*;实际上与土地馒到的长期姓资金矣似金鱼 *金基消怜T海外投资的.高限例规则!墨l!i哥2002年改革役资金向属于长期 性、遵循稳健、安全授簧原则钩资金存在貌则允许役黄海外证4萨市场等.比如 保险资金缺资范围着资产配置的压为和保值槽值的'求.上述长期位资金投约拓宽基本编者固定收益突资产、权益爽使资到另4要投资资多孟他的趟;和路径对企业年金暴金役资J.it拓直具有的11径演递i并且采取了试点先行逐步放开的策略.以懵鉴意义和参考价值;基础设施英俊资为例2004年国务院在《关于役资体制改-是拓宽簧金银簧渠道是资金缸化资产IU提猾授革约决定'中就明确要求政励和捏造保险资金向援统安奇牧肇事的现实lU.比如截止2007年全国拉会保阵基金基铠设施和重点'建设项雪后200附年保量会友布‘保权益达州;11.元规模增长速反貌钱主宴配置在精参和险资金闷罐役资基础设施项目试东管理办搓，保雄资金公开市场股票等资产类射中.副降2006年以及2007年资本开始试水阅擦役褒..自设施项g比如'-';商银股权授市场'非常繁荣的影响.2001年至2005年全国性保基金役资资计划...开牟铁路债权计划等等在此径'金土1::<收晕，基本维持在2%-4%之间其中2004年役资收益率2009年g关于保险资金役资基础设施债权校资计划的通低于罔期通货;胀率(2004年投资收益..1i2.6I%周期知'筹款'脏的出台保撞资金以债权方式役资基础设施项遭肯膨!!事~3.9%J给全国扯保l!金带来极大约保值增目才得以全面开展.值压力.比如像被资金拓直上新刻'保费和到蝴再提资资金.l年金A且会t史资渠道的放开I可参照长m簧金投金的快速增加倍保雄资金带来T很大的配E压力..止今资集遭拓宜的11径。遵循'‘If湖造的原则。对于-盛;定年6月.f.保险公司资金运用命14.17万亿元比年翻增长的役资渠道创精项目可选择适当的机构先行试点，也累经11.3%.正是.予保险资金巨大的资产配Il!为将在不验。徘象铸成'息后再在J(r范圈内报行.断拓宽役资JI!道的现实'求雄功T保陪资金钱资嚷道和三是侵l!1I!;(街直遵循风险可撞的原则.串1-定比比例的不断l??直.例的资产It置于另贫资产上是基于所管理纳基金观模壮当'自企业年金基金规模地长速度较快I基金乎乎在保值大投资管理经险累积以及相对详细的管理办法等风险可增值的内垒'求.企业年金参保客户将企业年金作为提商撞的基略之上的.比如很据OECD(2001)报告显示自筒退休收入水平的重要组成部分相当关注企.l年金基金技仅有大量约养老基金实施了另I!校资的ItI大多数中小资收JI情况I希望1够拓直役安巢遭以多元化资产配置型基金尚未开始;方面的实践l比如 国际经险上遇'只将更舒地实现基金保值增值.茵茵企业年Jtl!金役资II! 遁拓10%左右的养老基金配直到另集资产主要的资产费刻仍????????言。10.09 自.capltal shanghal ?????????????????????????????????????????????????????????????????? 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????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ?????????????????????????????????????????????????????????? ???????????????????????????????????? ??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ?????????????????????????? ????????? 92 ENTERPRISE ANNUITY怪纽掷~Il;为传统的债鼻、公开市场股票等并没有 宵目扩大资产在工能够分草地方岱济建设的成长和铁益叉簸;我.J鹉设身蛊资产上的配置B比如进保险资金役资暴地设施.来上，在建设;11费'昆遇的问题.并且II'm际经4金来囔对董事审J!I.钗以反不动产保草会'事出台了相应的管理办法对;键设'也等资产的橙黄在全球范围内成为鼻老基金进行战役资方式续资项..I:!资机构等缘也T详细的组定.略资产配置的重要-j民在卒'彭嚼鼻老金流劫银要求企H金.J金作为参保职工的.~命徒.. ialloi皇约前提下将，s.;-，s.;的养老基金资产配置于;笛设'也极重盆役资Ul良好过程中的1'.1金I!!俐在企业等金基金役U.可以有效分散役资组合的风险获取长糊抱定牧/1.黄巢il街直时应出台相应的足套欢策，且布币!~企业年第三企*年金基金役资渠道放开a是.J于基金规模金基金役笛'附ht进约细则提范企业年金基金俊资.权原役资环挽#.1民同役资机构经检丰富等-~列象件;铺上的.鉴于徒四企业年金市场以及资本市场提展所呈现时企业等盘墨盘撞击创新的几点噩坦出的非均衡的状态i企业年金基金授资ht遭的放开可以采企业年金基金银资渠道指直是必然的/HI基于企取试点先衍+分步走的来'l.也Itt说可以迄得金i年会盈年金基金钱资纳实际情况结合保栓资金段资lI:宜的经基金银模织罩栩对?宽大.役资环与世相对直幡企.1<年金管 '变为径，企业年金基金投安震璋的拓直岛创新应满足企金华理机构:(晨足，也的地E以这血的方式拓宽企业等金.会基金资产配置的特征和参保客户的富求。并且遣'雷德房金役蜜绕道。在只险可笛的前提下探拿企业年金基金授湖进.试点先行.~撞风险的原则.资创新的经枪待条件晨'现后再逐步槐向全由企业年金市1院-企业年金基金校簧第遭拓直应注重固定收益矣场.同时可以根据不同地E企1:年金发展和市场成l\程产品.JI.企业年金基金的性J1.来稽高度强调资金钱瓷的度的不同抓住饥渴逃得不同的创精金融校资产品进行试安全怪，钟剧偏好役资牧益相对稳定的金融技资产品.目1<. II事实现企业年金基金I:!姿渠道的拓直.'自企业年金基金役资固定教益集产品的比例不畜于基金'回，企金华金暴金桂费蒙遭拓宽;.tili.G有相应资产的50s.;并且对圈定银益集产品有着严格的限制巳纳I:!费管理办法和量资细则予以It在.间'咱应考感到当您不能满足企业年金基金配置.求.!此I!直企业年金箭金Ii市场产品创撕破铁企业年金基金役责管理办法无基金捏资JIIil将 圈定牧益矣产品极安作为'随坡。。大编注将今后适合役费的金黯产品;囊括 在内.因商修a后的提商企业年金基金对固定收益蛊产品的桂If比例。丰富丽企 业年金基金管理办法庭为今后企业年金11金梭簧攘道定收益费产品的役资品种 并为创精型阳定收J!I!产品固不断拓宽预留F瘦的空间!形成企业年金基金桂u 进拓i盒俩是修订;号令约属中应有之义.置和创衡机t!.在确保安全德健保u键 的的提下打第二企H金基金偏好役资翩段长的金雀产品商造企业等金基金援资 JII遭逢-乡拓置和创衔的遭遇..传统金融Ii资产品中长栩位金融产品相对盟王. 企业年金基金与国计民生相关的基结设施集资产、i!.!I公共不动产资产;役资 在桂资期限和搜资将位上布il匹配可适时允许企i年金基金量资千.J砸设施不 动产;长精性技资项'生弘H'飞‘U:~4怕也民‘目t既能增强企1:年 金;金枚聋的稳定性使广大参保取，锋‘..依旦豆~.....f;,.. 恨;…....一' 电...~. ._t.，....J:.回萃'‘'‘;Ii J.;;….啤IJIU'..;It _.;..__ ; ;.囊'争 .‘一cap??tta??l ??sh??anQhal 2010.09.1’ ????????????????????????????????????????????????????????????????????捡?????????????????????????????????????????????????????琪 独??佬????虑?? ????????????????????????????????????????????????????????????????????????沣???????????????????????????????? 瑡????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 桡???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 厦??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ?????????????????????????????? 柏????????????????????????????? ??????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ???????????????????????? ???? ????????????????????????????????????????? ???????????????????????????????????????????????????????????????????????????傿????????????? ????????????????????? ???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ??????????????????? ???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ???????????????????????????????????????????????????????? ?????????????????? ???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ???????????????????????????????????????? ???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????