对冲基金风云录读后感

《对冲基金风云录》 ——基金经理浮世绘及其传授的理念 巴顿〃比格斯,名声虽不如索罗斯、罗杰斯一样在国内耳熟能详,在华尔街可是与他们齐名的人物,也是对冲基金中的常青树。这位耶鲁大学英文系的高材生的生花妙笔下,展示了对冲基金经理成功时的春风得意和失败时的郁闷愁苦,作者的投资理念、对行为金融学和投资受众心理的理解在字里行间中信马由缰。这本书讲诉的轶事可以让我们满足对对冲基金的好奇,包括对冲基金经理的工作、生活状态;也同时让我反思国内去券商、基金、投资顾问的工作。 一、树立理念 (一)投资理念 1.没有杠杆和做空的股票投资风险并不算大,做空可能让你血本无归,而杠杠可能让你亏光本金还负债累累。期货交易“势”在多头,多方可以将现货全部吃进后“逼空”,而且通胀是永远存在的。股票这样没有杠杆的品种,只要有足够的安全边际,赚钱是容易的。 2.这个互联网时代是个信息过度的时代,小道消息和所谓的权威观点满天飞,投资者的一项艰巨就是在海量信息中进行筛选,提取真谛,将真谛转换为业绩。 3.对投资时期做过蒙特卡洛模拟我们可以发现,时间跨度越长,赚钱的概率越大。如果投资者时刻不停的监视自己的业绩,犯错误的概率就不可避免的提高了。所以,我们应该与市场保持适度的距离。 4.创造超额利润的往往是小公司,二级市场上同样如此。 (二)谁处于基金生态链中更高级别? 基金业务是非常单一的,他们在生态链中与散户是一样的层级,都是市场的交易者,同样会有羊群效应和过度反应等交易心理缺陷。而从他们的盈利模式上来看,一些私募基金规模不过数千万或者上亿,靠1.5%的固定管理费,抽取利润若干百分比的提成,如果不能取得绝对收益,他们生存下去是很艰难的。他们需要支出也不小,包括:办公场所、会计、计算机、后勤,三个师,一个交易员,手续费和研究服务费,大型投资管理公司还存在着机构臃肿和官僚主义;而他们还需要直面市场的风险和投资者的质疑。 而券商则好比淘金行列中卖水的人,他们所做的是提供交易平台、研究支持、向个人投资者营销基金、企业融资等等,同时券商这个平台日后同样能够进行基金业务。券商不仅仅处于这个生态链的更高级别,同时也会与基金、信托抢夺食物。 (三)投资会议中值得注意的 有的时候,集体智慧=个体智慧+群体昏聩: a)根据共同幻觉做出的集体推理(这只是牛市中的另一次调整) b)对集团外人士粗鲁负面的评价(那些看涨的家伙是白痴,只有纸上谈兵的死脑筋才 去研究什么估值模型) c)对集团成员道德品质从不质疑(政府、企业决策时容易发生) d)幻想某些危险行为中安然无恙(不入虎穴焉得虎子,富贵险中求) e)集体一致意见时压抑个人疑问(组织中其他人都认为是对的,所以我不用多操心, 再说,如果我提成疑问,他们觉得我傻) f)对持异议者无形的压力(我原本以为他是个聪明的家伙,没想到这么胆小) g)对以往辉煌领导的盲从(猪湾事件) h)会议上离题闲聊(这是无组织决策程序的标志,特点是讨论议题空泛散乱) i)一个团结的集体还是比个人强大,无论个人多么强大,但是没有人能永远正确 二、值得回味的记叙 对基金经理人也许会树立一种正确且客观的认识:既不盲目崇拜,也不刻意讥讽,多一些宽容多一些理解。正如一位期货私募基金经理人所说:“不要认为期货的风险很大,其实真正的风险来自于人的本身,来自于你个人的欲望和控制,如果你对期货盈利的要求放低,你承担的风险也就大大降低。 (一)、每个麻雀变凤凰的背后,就有至少两三个麻雀变麻雀的故事 爱笑的吉尔伯特不再回来:20世纪90年代末期,大牛市里建立的基金非常多,大多是非常成功的分析师或销售精英,另外,这些金童玉女们的共同特点:聪明、有个人魅力, 20世纪90年代末期挣到大笔钱,成功的眩晕让他们习惯了奢靡的生活,他们曾经组建了美好的家庭,有大别墅、酒窖、直升机,孩子上着费用高昂的私立学校,参加多家昂贵会员费的高尔夫俱乐部,对慈善事业一掷千金。可是很多人都不得善终,因为,他们可能只是把魅力、运气加牛市与投资头脑混为一谈。 (二)、沙里淘金成功者的启示 勇敢的蒂姆:投资家的典型素质:求知欲、好赌的天性、根据不完整的事实做出艰难决策的能力;钢铁般的意志和强大的自信;不刻意取悦客户(基金经理往往为了避免月底资产缩水,所以设立止损线、运用各种风控机制,结果就成了要素驱动的短线投资者);接受风险;依赖长时间积累起来的基础知识,某件事情或者片言只语的新消息出现的时候就会触发思维程序;投资管理是一种独立、孤单、恼人的工作,密切的人际关系只能让你分神。你的关注点必须完全放在投资组合上,对世界和市场保持机警,随时伺机而动。(三)、作者亲历的警示录 抛空石油,一字一泪:深度分析可能让你陷入深渊,因为人们很难做到既正确又坚持到底。人们总是倾向于搜集支持自己判断的信息而忽略不支持自己判断的信息,对于证实性偏执的治疗方法——听取反方意见,客观分析逻辑中不完善之处。 (四)、路演的折磨:血水、汗水、苦水和泪水 对冲基金创办历程:发起对冲基金是一次铤而走险的疯狂之旅,发起人天天挂着职业微笑,内心却在忍受煎熬;西装革履的在豪华晚宴上马不停蹄的演讲,从兴奋到乏味。 读罢之后,对基金经理人和整个行业会树立一种正确且客观的认识:既不盲目崇拜,也不刻意讥讽,多一些宽容多一些理解。市场本来无效,而且永远不会有效,这是人类天性使然,是贪婪和恐惧使然,是群体本能使然。正如一位期货私募基金经理人所说:“不要认为期货的风险很大,其实真正的风险来自于人的本身,来自于你个人的欲望和控制,如果你对期货盈利的要求放低,你承担的风险也就大大降低。 李荆京 2011-4-14