王胡子的忠告

王胡子的忠告 王胡子的忠告((交易规则(转) 2007-04-03 09:29 星期二 套利交易由于风险较小，而收益可观，受到投资者的青睐，我们将套利交易主要分成跨期套利、跨市套利、跨品种套利三种方法。我们在进行跨期套利时是有交易成本的，他包括交易手续费、交割费用、仓单持有成本、以及资金的时间成本(按银行对企业贷款利息计算)等，在正向市场上，一但出现远近合约的基差高于该交易成本时,我们可以考虑买入近期合约在远期合约上抛出，进行套利。这种符合贸易流程的套利方法被我们称为无风险套利。 这种无风险套利的最大风险就在于近月仓单无法正常在远月重新入库。所以下面我们将对我国现有的期货交易品种进行分类。 在我国三个交易所中，有5个品种是可以将近月仓单在远月重新入库，他们是上海交易所的铜，铝和燃料油，大连交易所的玉米，豆油。对于这类品种只要当远近合约的基差高于:交易手续费、交割费用、仓单持有成本、以及资金的时间成本按银行对企业贷款利息计算)等交易成本。就是可进行买近抛远交易的好时机。如大连玉米期货合约有1月、3月、5月、7月、9月、11月份合约，相邻两个合约都是相隔两个月的时间。假定建立头寸资金使用期为6个月，交割款资金使用期为2个月，融资成本为年率5.85%，期货公司保证金收取比例为10%，交易手续费为10元/手，并且不考虑 增值税成本，相邻合约的套利成本计算如下: 买入一吨的资金(以5月30日0701合约日内价格为例)，1489(元/吨)*10(吨/手)*10%(保证金收取比例)/10(吨),148.9元 在我国三个交易所中，有3个品种全年在近月仓单在远月重新入库上都有困难，他们是上海交易所的橡胶，大连交易所的黄大豆一号和黄大豆二号。根据上海期货交易所交割细则,第三十八条:有效期:(一) 国产一级橡胶在库交割的有效期限为生产年份的第二年底，超过期限的转作现货。当年生产的国产一级标准橡胶如要用于实物交割，最迟须在第二年的六月份以前入库完毕，超过期限不得用于交割。(二) 进口3号烟片胶在库交割的有效期限为商检证签发之日起十八个月，超过期限的转作现货。用于实物交割的3号烟片胶须在商检证签发之日起六个月内进库，否则不得用于交割。(三) 在库天然橡胶的商检证、质检证(或 /鉴定报告)自签发之日起,,天内有效。期满后，其相应的商品须重新检验合格后方可用于下次交割。 也就是说每个月都有可能出现某些进口3号烟片胶超过期限的要转作现货，同时国产胶却在11月交割后，集中出现无法在次年1月重新入库。由于国产胶占交割仓单的多数，上海的天胶在11月还是出现对10月，和次年1月都一定的贴水的现象。 根据大连交易所的交割细则,第三十九条:所有的黄大豆1号在每年的4月30日之前必须进行标准仓单注销。也就是说黄大豆1号的3月份的仓单不能在5月份重新入库。但3月份的大豆合约。究其原因，是因为大连所对黄大豆1号的进出库的标准是不一样的。根据大连商品交易所黄大豆1号品质技术要求,第 9条:入库指标:粗脂肪酸价?3.5、蛋白质溶解比率?75;出库指标:粗脂肪酸价?5、蛋白质溶解比率?60。黄大豆2号的进出库的标准是也不一样的4.3 大豆储存品质控制指标:入库指标，宜存;出库指标:不陈化。这就使的每个月的大豆仓单都可能无法入库。这样我们在进行大豆的跨期套利时几乎可以忽略3月份黄大豆1号仓单不能在5月份重新入库的问。 三、全年中只有某一月份的仓单无法转到下一月份，其他月份都可以。 在我国三个交易所中，有5个品种是全年中只有某一月份的仓单无法转到下一月份，其他月份都可以。他们是大连交易所的豆粕，郑州交易所的小麦，强麦，糖，及棉花。大连交易所的交割细则,第四十条:所有的豆粕标准仓单在每年5月31日之前必须进行标准仓单注销，并不得用于后续合约交割。也就是说，大多数豆粕的5月份的仓单不能在7月份重新入库。郑州商品交易所标准仓单,第二十三条:标准仓单有效期如下:每年(N年)7月合约结束后，上上年(N-2年)生产的硬冬白小麦、优质强筋小麦仓单全部注销。也就是说，大多数7月份的硬冬白小麦、优质强筋小麦仓单不能在9月份重新入库。郑州商品交易所白糖标准仓单管理办法,第五十二条:每年11月份最后一个工作日之前, 用上一制糖年度生产的白糖注册的标准仓单，必须办理注销手续。也就是说，大多数11月份的白糖仓单不能在12月份重新入库。郑州商品交易所棉花标准仓单管理办法,第十三条第五款:N年产锯齿细绒白棉从N+1年九月合约交割起(包括九月合约交割)每交割月增加贴水200元/吨，即九月贴200元/吨，11月贴400元/吨，贴水随货款一并结算。以及郑州商品交易所棉花标准仓单管理办法,第四十九条: C1类标准仓单必须在N+1年九月合约交割日之后的三个工作日内办理标准仓单注销手续;C2类标准仓单必须在N+1年十一月合约交割日之后的三个工作日内办理标准仓单注销手续。也就是说大多9月棉花只是在后期交割时须贴水，只是最多延长到11月。这使的11月对前后月份也会出现贴水。 一般来说对于这个不能将仓单转入下个月的特别月份，只要不是出现逼仓行情，这个月对前后都应有一定的贴水。如出现异常，很可能是很好的套利机会。 如郑州白糖(见上图，其中蓝色是9-11月的基差，粉红色是11-01月的基差)，按交易所的规定用上一制糖年度生产的白糖注册的标准仓单，在11月份的必须办理注销手续。那11月份对前后月份高达300的升水应都是很好的套利机会。 当然，在实际操做时要考虑的因素有很多。较大的套利机会的出现，都是由极大的单向投机资金创造的，在这样的时期套利操作会面临重大考验的，只有从不同的角度仔细分析才能提高套利的成功率减少他的风险。 分类:期货故事(转) | 评论:0 | 浏览: | 举报 | 收藏 | 上一篇:错综复杂的油市 下一篇:原油市场 怎一个"乱"字了得 父母的爱情，淡而有味风青杨:普京如今为何要打朝鲜这张牌,【热点】集体跪拜，太恶心～【人物】毛泽东诗词中出现过的人物命运【聚焦】海南的鹅为什么卖得这么贵,【社论】出生医学证明比印钞还难, 淘宝特卖|