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光明乳业财务报告分析

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光明乳业财务报告分析光明乳业财务报告分析 第二章光明乳业战略分析 光明乳业股份有限公司(光明乳业公司)为国家资本、海外资本、国内民间 资本构成的股份制上市企业,主营业务为动物乳品研发、加工以及出售,奶牛以 及公牛饲养,品种培育,产品配送,营养保健食品开发等。该公司设有乳品开发 基地,乳品生产设备等条件,拥有生态奶、鲜奶、发酵奶、无菌奶、牛奶干粉、 奶酪、水果汁等产品,是中国内地当前实力较大的乳业公司。光明乳业公司旗下 设有十余座天然养殖草场,常年保持养牛一万二千余头。 2.1光明乳业行业分析 光明乳业公司始创于二十世纪一十年代初,历经百余...
光明乳业财务报告分析
光明乳业财务分析 第二章光明乳业战略分析 光明乳业股份有限公司(光明乳业公司)为国家资本、海外资本、国内民间 资本构成的股份制上市企业,主营业务为动物乳品研发、加工以及出售,奶牛以 及公牛饲养,品种培育,产品配送,营养保健食品开发等。该公司设有乳品开发 基地,乳品生产设备等条件,拥有生态奶、鲜奶、发酵奶、无菌奶、牛奶干粉、 奶酪、水果汁等产品,是中国内地当前实力较大的乳业公司。光明乳业公司旗下 设有十余座天然养殖草场,常年保持养牛一万二千余头。 2.1光明乳业行业分析 光明乳业公司始创于二十世纪一十年代初,历经百余年的风风雨雨,逐渐具 备各种乳品的研发、加工以及出售等业务,成为了中国当前的高档乳制品龙头企 业。2013年,光明乳业公司在中国东部地区的市场份额达到21个百分点;其中 上海范围内的市场份额超过41个百分点。其鲜奶在中国范围内销售量位居第一, 在中国鲜牛奶销量中占45个百分点,在东部地区则为79个百分点;其酸奶占中 国同类产品销售量的22个百分点,在东部地区为54个百分点。常温牛奶在中国 同类产品的销量比例是2.7个百分点,在东部地区是9.8个百分点,在上海市范 围内是51个百分点。该企业具备全球技术领先的奶制品研究中心,以及奶制品 加工设备、科技领先的奶制品加工,拥有液态奶、干粉奶以及奶制品等多种 产品。 在供过于求的市场趋势中,各个相关企业在奶制品行业展开激烈的市场角 逐,造成奶制品的利润逐步下滑。而光明乳业、伊利、蒙牛这三家实力雄厚的企 业凭借着其自身的各种优势,迅速吞并其它中小型乳品企业;而三元、乐菊等地 域性企业则依靠其价格、营销模式等手段与上述三家企业展开竞争。希望集团也 曾经表态:要使群众饮用液态奶就行喝水那样简单。因此,中国奶制品市场的竞 争更加激烈。 2.2光明乳业竞争战略分析 光明乳业的战略分析,可以从优势、机会、劣势和威胁等四个方面来进行分 析。只有利用好自身的优势,把握住现实的机会,将公司所面临的劣势转化为优 势,将威胁看做挑战并且超越它,光明乳业才能在乳制品行业的激烈竞争中立于 不败之地。 光明乳业公司的竞争优势为如下七点:1、其品牌在国内拥有比较高的影响 力;2、公司拥有国家扶持的“乳业生物科技”这类重要研究机构;3、公司拥有较 为成熟的营销渠道以及营销经验;4、具有领先的全程冷链保鲜系统;5、具有很 多专利发明技术;6、具有领先的乳品加工技术、工艺和设备;7、在国内和新西 兰均都有非常稳定和质量优良地原料奶基地。 光明乳业的核心竞争力就是“新鲜”。现如今,牛奶是我们日常生活中不可缺 少的饮品。市场上各种品牌的牛奶也已经让消费者应接不暇,消费者的消费观念 正在从那种品牌便宜就买那种的观念,逐渐向产品的新鲜程度和营养成分转移。 那么产生消费观念的转变,主要是中国经济的发展,中国居民的收入增多,消费 水平提高。现在越来越多的人开始追求奶制品的质量,这就给光明乳业带来了巨 大的商场需求,并且光明乳业也在随着市场的变化,增加技术投入,不断的研发 出新产品,优质的产品,提供给消费者选择。“新鲜每一天”是光明乳业每一个员 工的追求,同时也是光明乳业对每一个消费者的承诺。为达到技术创新的要求, 研发出质量更好的产品,该公司付出了巨大的贡献。 光明乳业公司的竞争机会,可以有以下几点,并且同行业竞争者并未完全投 入到其中:二零一零年,我国开始致力于乳制品行业的发展研究。为此还专门的 成立研究小组对这个项目进行专业成果的研发,这项工程历时三年多终于完满落 幕,这是我国奶制品行业里第一个国家级的实验室,自实验室投入使用之中,管 理者依照树立起良好的科学发展观,参加了多个技术领域的研发与改进,独立完 成的有九七八、九四八、八六三等项目课题,其中省级项目就有五十二项之多。 主持了二百六十五项的发明专利的申请,其中被国际上收购的就由两项,国家级 专利一百一十二项个,发表论文七十余篇,还主持了我国对行业的评测标准两项, 听取意见的有四十多个项目,对之前存在的五个级标准、一个业内准则都进行了 专业性的改进。 光明作为首家有实验室支撑的奶制品企业技术主要来源于科研部门,例如, 实验室、我国关于奶制品的研究机构以及上海的科研研发小组这4个主要机构, 研究用地占1万平米的实验大楼,配备数千万的高端设备。 光明奶制品有限公司多年来致力于建立的以高端的科研成果为特点的企业。 这些年不断的发现和培养各个岗位的高素质员工,光明奶制品有限公司现在有正 高职人员三明,副的有十八名,研究生有五十四名,博士十二名,而且他们中间 大部分年龄都比较年轻,发展领域更为宽广,现在已经向着外专业、飞专业学科 的研究项目进军,更加注重人才的互补性。如今的光明奶制品有限公司获得了关 于人才培养的荣誉称号一个,个人奖项也获得了商业后备力量一名,被誉为上海 科技领军人物的有两人。 光明奶制品有限公司在上海的两家科研机构分别获得了重点研发对象与我 国奶制品加工企业的科研小组,这些项目的参与和完成在我国奶制品企业中开辟 了技术革新的先河,为我国的奶制品行业提供了巨大的技术支持,同时,也为业 内培养了一大批高精尖专业型人才,光明企业以全新的姿态、良好的服务态度、 正确的市场观念一直领先于我国奶制品行业中,它将是我国最完善的奶制品研发 机构。 光明乳业公司所面临的劣势主要成本居高不下。光明乳业的战略总方向就是 开发高端品牌,并且保持提供奶源的新鲜度。为了保障奶源的新鲜,光明乳业不 得不加大技术投入,以及冷链建设投入,只有这样才能确保到达消费者手中的奶 制品是新鲜的。为了实现“新鲜”这一战略目标,光明乳业不得不花费大量资金, 所以带来较高的成本。 光明乳业所面临的威胁,是现在市场上非常有口碑的其他奶制品公司,如: 蒙牛、伊利、三元等等。由于乳制品行业的利润率在逐年减少,同行业间的竞争 也日渐激烈,不仅要重视大众都非常关注的产品质量,还要注重营销策略,还有 研发方向,只有走差异化路线,才有可能在激烈的竞争中脱颖而出。 第三章光明乳业资产负债表分析 3.1光明乳业资产负债表水平分析 对资产负债表展开水平分析,能够取得公司资产、负债以及投资者股权变化 的基本状况,而且能够依照具体的变化分出各种科目变化的成因。下面将从以几 个科目作为例子进行分析:流动资产、固定资产、在建工程、无形资产、生物性 无形资产、总资产、负债和所有者权益。 分析流动资产可以更加详细的了解公司可变现资产的实际情况,有利于掌握 公司应对债务风险的能力;分析固定资产和在建工程能够了解公司的实际的生产 能力;分析无形资产和生物性无形资产可以了解公司的品牌价值以及潜在的生产 能力;分析公司的总资产、负债和所有者权益可以全面的了解公司的实际的财务 状况,对于进一步使用水平分析、垂直分析和比率分析有一定的引领意义。 鉴于光明乳业是乳制品公司,而且战略目标是建立自己的生态圈,所以投入 大量资金在奶源基地上,有一些奶源基地还未真正完工,所以有大量的在建工程, 这也是值得关注的。 从光明乳业的水平和垂直分析表中,通过从表3-1分析得出,分别对变动额, 变动率,以及对总产的总影响,做出了一个横向、直观的总结,可以清晰的看出 从2011年到2014年光明乳业各个项目的变动数值以及趋势。 光明乳业的总资产,从2012年到2014年,分别增加了1,965,284,557元, 2,228,752,608元,和1,315,092,957,增长的幅度分别为26.65%,23.86%,和 11.37%。这可以充分地说明光明乳业的总资产保持着持续增长的态势,但是增长 幅度是逐年降低的。 流动资产,从2012年到2014年,增加额分别为1,211,706,745元, 1,448,852,909元,和7,435,965元;增长的幅度分别为32.31%,29.20%,和0.12%; 带动总资产的规模增长百分比分别是16.43%,15.51%,和0.06%。这说明了光 明乳业的资产流动性每年都有一定的增强,但是流动性的增强幅度是下降的,可 见光明乳业的资产的流动性增强空间是逐年减小的。预付账款增加的原因是奶粉 采购款预先支付给了供应商;其他应收款增加的原因是增加了应收账款包退税; 存货的增加是因为成品的增加;其他流动资产的增加是因为今年年底增值税抵扣 进项税的其他流动资产的增加被创建。 固定资产,从2012年到2014年,增加额分别为199,552,339元,689,532,850 元,和986,178,184元;增长的幅度分别为8.04%,25.71%,和29.25%;带动总 资产的规模增长百分比分别是2.71%,7.38%,和8.53%。这说明了光明乳业的 资产流动性每年都有一定的增强,但是流动性的增强幅度是下降的,可见光明乳 业的资产的流动性增强空间是逐年减小的。光明乳业的生产能力体现在固定资产 的规模上面。 在建工程,从2012年到2014年,增加额分别为492,239,220元,(36,859,603) 元,和135,353,845元;增长的幅度分别为226.32%,-5.19%,和20.12%;带动 总资产的规模增长百分比分别是6.68%,-0.39%,和1.17%。光明乳业的在建工 程项目,在短期内可能对经营的成果不能产生一定的影响,但是,当在建工程完 工的时候,这将大大提高光明乳业的生产能力。 无形资产,从2012年到2014年,增加额分别为-6,876,625元,1,488,209元, 和30,805,366元;增长的幅度分别为-2.40%,0.53%,和10.94%;带动总资产的 规模增长百分比分别是-0.09%,0.02%,和0.27%。光明乳业的无形资产对总资 产的影响比较小。 生物性无形资产,从2012年到2014年,增加额分别为10,923,638元, 62,969,094元,和36,848,877元;增长的幅度分别为8.32%,44.29%,和17.96%; 带动总资产的规模增长百分比分别是0.15%,0.67%,和0.32%。光明乳业的生 物性无形资产对总资产的影响依然很小。生物性生物资产增加是因为本年度光明 乳业德州牧场和武汉牧场收购了牛只。 负债,从2012年到2014年,增加额分别为375,444,642元,1,629,630,950 元,和1,139,303,960元;增长的幅度分别为8.27%,33.16%,和17.41%;带动 总资产的规模增长百分比分别是5.09%,17.45%,和9.85%。应付账款飙升是由 于原材料等物资费用增长;预收账款飙升是由于预收的奶款增长;各种应付款飙 升是由于营销规模扩大,进而造成年底的未结资金增长。 所有者权益,从2012年到2014年,增加额分别为1,589,839,915元, 599,121,658元,和175,788,997元;增长的幅度分别为56.08%,13.54%,和3.50%; 带动总资产的规模增长百分比分别是21.56%,6.42%,和1.52%。 3.2光明乳业资产负债表垂直分析 企业出现财政赤字的原因有很多,首先得对于企业的经营结构进行比对。通 过计算各个科目占总数的比重,可以分析出公司的资产和负债的布局是否合理, 也可以用它来衡量财务风险。 没有特殊的情况下,流动资产的变现能力越强,则资产的风险越小;非流动 资产的比重较大的时候,公司资产的弹性就越差,对于公司资金的灵活调度没有 好处,风险则较大。 光明乳业的流动资产的比重,从2011年到2014年分别是:50.86%、53.13%、 55.42%和49.82%;非流动资产的比重分别为:49.14%、46.87%、44.58%和50.18%。 按照流动资产的比重的标准值来看,光明乳业的流动性还是略显薄弱,在流动资 金运用的过程中一定要加强管理,避免资金链吃紧给公司带来财务风险。从光明 乳业的资产构成来看,光明乳业的资产流动性还是较强的,属于中等水平的资产 风险。光明乳业的现金流是非常重要的,尤其是资产的可变现能力,这都决定了 光明乳业的生死存亡,流动性一定要引起光明乳业的重视。 通过动态分析,光明乳业的流动资产的比重2013年和2014年分别发生了下 列变化:增加了2.29%和下降了5.60%;非流动资产的比重2013年和2014年分 别发生以下变化:下降了2.29%和增长了5.60%。从光明乳业的各项资产的结构 的变动的情况,变动地幅度很小,反映了光明乳业资产结构还是相对稳定的。对 于光明乳业这样比较成熟的公司,保持比较稳定的资产结构也是非常必要的,这 样可以规避不必要的财务风险。 3.2.1经营资产和非经营资产结构分析 公司股权资产,是企业经营活动的物质基础,但不是所有的资产都用于自己 的生意。这些资产是由其他公司使用,如一些债券类资产、投资资产;其中部分 资产被其它市场经营主体动用,例如部分债券类等资产;有些资产已转化为今后 的费用,如长期待摊费用、开发支出和递延所得税资产等。虽然这些资产是企业 的资产,但在自己的企业是无奈。如果这些非经营性资产比重过大,经营能力将 远远低于企业的商业能力的总资产。当企业的资产规模,从表面上看,似乎是企 业管理能力增强,但如果只增加非经营性资产的比例,经营性资产的比例下降, 是不是真的提升了企业的管理能力。 2014年,光明乳业的经营资产和非经营资产均有所变动。经营资产增长的 速度是9.90%,非经营资产增长的速度是17.20%,经营资产增长的速度要低于 非经营性资产增长的速度;经营资产比重减少了1.06%,非经营资产的比重增加 了1.06%。这说明了2014年光明乳业经营的能力没有实际的上升,基本上保持 稳定的状态。 2013年,光明乳业的经营资产和非经营资产均有所变动。经营资产增长的 速度是24.90%,非经营资产增长的速度是19.93%,经营资产增长的速度要高于 非经营性资产增长的速度;经营资产比重上涨了0.66%,非经营资产的比重下降 了0.66%。这说明了2013年光明乳业经营的能力有了实质性的提升。 2012年,光明乳业的经营资产和非经营资产均有所变动。经营资产增长的 速度是34.08%,非经营资产增长的速度是4.02%,经营资产增长的速度要高于 非经营性资产增长的速度;经营资产比重上涨了4.39%,非经营资产的比重下降 了4.39%。这说明了2012年光明乳业经营的能力有了实质性的提升。 3.2.2固定资产和流动资产之间的比例关系 固定资产和流动资产之间的构成比称为固流结构。企业运作规模在特定的环 境中,倘若固定资产配置过多,就会导致应有的运作能力无法起到作用,导致固 定资产的运作能力不足等;倘若流转资产配置过多,就会导致流动资金无法派上 用场,制约企业的获利能力。不管上述何种情况发生,均会制约企业资产的应用 效果。 根据以上数据可以推出,光明乳业采用的是适中的固流结构的政策,并且近 几年都没有发生太大的变化。 3.2.3负债结构分析 通过表3-7能够看出,光明乳业的流动负债所占比重是比较高的,并且从 2012年大盘2014年都有一些波动,这说明了光明乳业将使用短期资金在利用负 债资金的时候。公司的需要较高的资金流动性来偿还流动负债,所以这回增加光 明乳业在偿还债务方面的压力,并且要面临更大的财务风险,但是,也可以降低 光明乳业自身的负债的成本。 第四章光明乳业利润表分析 4.1光明乳业利润表水平分析 利润表水平剖析,可以通过计算各个利润表科目的变动情况,包括变动幅度 和变动比率,来反映公司的财务指标和趋势,从而进一步分析导致科目变动的具 体原因。下面以几个科目为例来做分析:营业总收入、营业总成本、财务费用、 资产减值损失等等。 2014年,光明乳业实现了净利润583,057,553元,比2013年上涨22.88%。 通过对利润表进行水平分析,利润总额增长了5,581,704元,使得净利润上涨; 又因为所得税费用减少了102,964,929,二者计算,得出了净利润增加了 108,546,633元。 2014年,光明乳业的利润总额增加了5,581,704元,主要是因为营业利润增 加了71,806,682元,增长率是11.47%;同时,经过营业外支出和营业外收入的 综合影响,使得利润总额减少,各因素相互增减,利润总额增加了5,581,704元。 2014年,光明乳业销售利润增长,其主因为销售收入增长。其2014年的销 售收入比往年多出4,094,151,757元,增加率为25.13个百分点,主因是高端产品 的销售量增长速度较快。 2014年,市场需求是光明乳业的导向,依托明星产品当做焦点,大力开拓 市场,真正地践行了奶制品中明星产品的快速发展。包括一些明星产品的快速增 长,莫里斯安实现销售收入59600万元,同比增长85%;“优倍”鲜奶,实现销售 收入11600元,同比增长29%;“畅优”系列产品,实现销售收入1410000000元, 同比增长18%。明星产品在营销方面带来的迅猛成长,成为了光明乳业在增加销 售收入方面的重要动力。 但是,营业总成本、销售费用、财务费用等项目的增减变动,最后使得光明 乳业的营业利润增长71,806,682,其增长率是11.47%。财务费用增加的原因是本 年度向银行和其他机构融资的增加,导致了利息费用的上涨。所得税费用减少, 主要是因为得到了好的税收政策的支持,收到税收返还,收到了从事农产品加工 或农产品初加工经营所得的优惠,可以享受先征后返的优惠的所得税政策。 光明乳业储备的长期外汇合约汇率下滑,造成公允价值变动收益下滑。本年 度的奶粉价格降低,同时提取了大量的存货跌价准备,导致了资产减值损失的上 升。子公司清理了土地使用权,进而带动了上年营业外收入有了一定量的增加, 双方共同作用使得投资收益降低。 2013年,光明乳业实现了净利润474,510,920元,比2012年增加139,624,443 元,增长率是41.69%。通过对利润表进行水平分析,光明乳业的主要是因为利 润总额增长了289,254,966元,从而引起了净利润的增长;又因为所得税费用增 加了149,630,523元,二者计算,得出了净利润增加了108,546,633元。 2013年,光明乳业的利润总额增加了289,254,966元,主要是因为营业利润 增加了270,849,208元,增长率是76.24%;同时,经过营业外支出和营业外收入 的综合影响,使得利润总额减少,各因素相互增减,利润总额增加了289,254,966 元。 2013年,光明乳业的营业收入的上涨使得营业利润也随之上涨。2013年, 营业收入比2013年增长2,515,837,610元,增长率是18.26%。但是,营业总成本、 销售费用、财务费用等项目的增减变动,最后使得光明乳业的营业利润增长 270,849,208元,其增长率是76.24%。光明乳业的明星产品在营销方面的迅猛发 展,促使销售收入与上年度相比上涨了18.26%。 2013年,明星产品是光明乳业的焦点,在重点领域取得突破性进展,主要 手段是打开通道,草原鲜奶、酸奶和明星产品取得了快速的发展。2013,光明乳 业销售合约月份与去年同期相比增加了50%以上,包括一些明星产品的快速增 长,莫里斯安实现销售收入3220000000元,同比增加106.5%;“优倍”鲜奶,其 营业收入900000000元,与往年同期相比,增长38.3个百分点;“畅优”系列产 品,实现销售收入1190000000元,同比增长35.2%。高端产品在出售方面表现 出的快速发展,构成光明乳业在营业收入方面的关键力量。 2013年度,资产减值损失与上年同期相比下降,这是由于光明乳业获得了 较好的应收账款回款优势,降低了资产减值损失,这均是该该公司推行了迁移几 乎而动用了相关固定资产减值储备;公允价值变动损益与往年相比,呈现出上升 的趋势,主要是由于2012年进购了建设用地;投资收益和上一年度相比较有所 上涨,这是由于光明乳业为了得到投资收而清理自己所占联营公司的股份;所得 税费用和上一会计年度向比较也同样上涨了,这就要归为2013年的的两个变动: 第一是所得税上涨,第二是退回所得税下降,这也都是依据税法和相关规定计算 出来的。 2012年,光明乳业实现了净利润334,886,477元,比2011年增加64,190,051 元,增长率是23.71%。通过对利润表进行水平分析,光明乳业的主要是因为利 润总额增长了178,598,160元,从而引起了净利润的增长;又因为所得税费用增 加了114,408,109,二者计算,得出了净利润增加了64,190,051元。 2012年,光明乳业的利润总额增加了178,598,160元,主要是因为营业利润 增加了155,083,112元,增长率是77.47%;同时,经过营业外支出和营业外收入 的综合影响,使得利润总额减少,各因素相互增减,利润总额增加了178,598,160 元。 2012年,光明乳业的营业收入的上涨带来了营业利润的随之上涨。2012年, 营业收入比2013年增长1,986,293,187元,增长率是16.85%。但是,营业总成本、 销售费用、财务费用等项目的增减变动,最后使得光明乳业的营业利润增长 155,083,112,其增长率是77.47%。 2012年的资本化的利率支出下滑,而费用后的利率支出上升,造成财务开 支比往年增长;光明乳业迁移奶制品第二、第八加工厂,提升了提取固定资产减 值储备,进而造成资产减值损失比往年上升;公允价值变动损益比上年同期减少 了是因为本年度行使了土地购买权;营业外收入比上年度同比增加了是因为收到 了政府的补助和获得了处置土地资金所得。 “优倍”是光明乳业的主要产品,该公司将发展重心放在鲜奶领域中,逐渐在 鲜奶营销收入方面取得了新突破;通过“莫里斯安”作为聚焦点,全面创造新产品, 推动酸奶恒温的技术升级;通过“畅优”、“健能”,持续走高品质路线,提高光明 乳业的市场份额。光明乳业的重点产品,推动了公司销售收入的突飞猛进的增长。 4.2光明乳业利润表垂直分析 利润表的垂直剖析,可以通过比较各个科目占总数的比重大小来判断重要程 度,并根据重要程度来探索各个科目的比重变化状况,获得该科目的优势和劣势。 2014年,营业利润与营业收入之比是3.42%,比2013年的3.84%,有了0.42% 的轻微减小;2014年,纯利润和销售收入的比例是2.86%,与2013年的2.91% 对比,下滑了0.05个百分点。通过数据可知,光明乳业的利润构成,盈利能力 保持基本稳定。 2013年,营业利润占营业收入的比重为3.84%,相比于2012年的比重为 2.58%,上升了有1.26%;2013年,净利润与营业收入之比是2.91%,比2012 年的2.43%相比,增长了0.48%。通过数据可知,光明乳业的利润构成,2013年 的盈利能力比2012年提高了一些。2012年,营业利润与营业收入之比是2.58%, 比2011年的1.70%,增长了0.88%;2012年,净利润与营业收入之比是2.43%, 比2011年的2.30%相比,增长了0.13%。通过数据可知,光明乳业的利润构成, 2012年的盈利能力比2011年有一定的提高。 第五章光明乳业现金流量表分析 5.1光明乳业现金流量表水平分析 公司经营当中最终要的就是现金流量,如果一个公司没有了现金,资金链断 了,那么公司的发展就很难了,所以现金流量是对于公司的生存来说至关重要。 现金流量是企业正常运行的基本保障,并且可以通过增强现金的流动性提高竞争 力。只有利润,而没有现金流量,企业一定问题缠身,甚至可能倒闭。 光明乳业2014年的现金流量比2013年的减少了859,666,049元。2014年运 作、投资以及募集资金三项活动产生的现金流量和2013您对比的变动值依次为 -969,533,066元,-676,453,811元,和785,806,919元。 经营活动的净现金流量2014年比2013年减少了969,533,066元,降低率是 74.28%。经营活动的现金流入量和流出量比上年分别增加了21.47%和28.29%, 增长额分别是4,215,564,090元和5,185,097,156元。销售商品、提供劳务收到的 现金,增长了4,076,749,379元,从而使得经营活动的现金流入量上涨。购买商 品、接受劳务支付的现金,上涨金额是4,471,564,961元,从而使得经营活动的 现金流出量提高。 因固定、无形资产以及其它资产所需资金上升,资产投资环节的2014年纯 现金流量比2013年减缩了676,453,811元。 筹资活动的净现金流量2014年比2013年增长了785,806,919元,主要是因 为取得借款收到的现金的较大幅度的增加导致的。 取得了税款退还上升是由于来源于New Zealand新莱特乳业公司的税收退 还;购买商品、接受劳务支付的现金的增加是因为生产规模扩大,增加了货款的 支付;投资收入,现金收入比去年同期有所下降,这是因为在收到联营公司的股 利分配;经过对企业的不动产与长效资金以及流动资金的模式,公司在运营中以 现金进行交易的比率大大减少,为了创建更广泛的资产形式,公司内部进行了积 极的调整,详细的对公司的附加单位进行创建于改造,从从看出本年度光明乳业 扩大了借款的力度,从而使公司收到的产品价款提高了;本年度有新增的必须结 清的到期贷款,所以提高了偿还债务的现金支出。 光明乳业2013年的现金流量比2012年的减少了964,214,866元。2013年经 营活动发生的净现金流量比2012年增加63,461,340元;2013年投资活动发生的 净现金流量比2012年减少130,748,337元,2013年筹资活动发生的净现金流量 比2012年减少896,575,550元。 2013年与2012年相比较来看,经营活动发生的净现金流量上涨了63,461,340 元,增长率为5.11%。经营活动的现金流入量和流出量比上年分别增加了22.16% 和23.59%,增长额分别是3,562,413,655元和3,498,952,315元。销售商品、提供 劳务收到的资金上涨了3,531,345,905元,才使得经营活动发生的现金流入量上 涨。购买商品、接受劳务支付的资金,上涨金额是3,498,952,315元,才使得经 营活动的现金流出量上涨。 这一年不管是资金盈余以及通过服务赚取的附加业务的资金汇款率都大大 增加,有效的保障了公司对科研项目的投资能顺利进行。 2013年与2012年对比来说,投资活动的净现金流量下降了130,748,337元, 出现资金回暖现象,其实是企业对内部结构进行了全面调整才有的资金回暖的现 象,只有企业的盈余资金够多,企业才能有更多的资金去进行科研项目的投资, 由于对资金进行了再利用,所以,从表面看资金状况与之前相比是持总体下滑的 状态。筹资活动的净现金流量2013年比2012年降低了896,575,550元,主要是 因为吸收投资收到的现金的较大幅度的减少导致的。二零一三年前两个季度光明 乳业在不对外公开的基础上发行了a股证券资金,这一举措更加速了企业资金下 滑,与前一年的同季度相比,资金状况更为紧张。本年度增加了需要付出原材料 价款,这才使得购买商品和接受劳务需要付出的资金比上一会计年度上涨;光明 乳业赎回了上一会计年度委托个别子公司理财产品款,这使得通过投资渠道得到 的资金比上一会计年度要少一些;偿还债务支付的现金与上年同期相比有所减 少,是因为光明乳业在本年度偿还的借款减少了。 光明乳业2012年的现金流量与2011年相对比,增长了1,246,302,289元。 2012年与2011年相比较现金流量,经营活动变动1,152,425,328元,投资活动变 动21,156,869元,和筹资活动72,426,607元。 2012年与2011年相对比,经营活动相关净现金流量上升了1,152,425,328元, 上升率是1288.83%。经营活动的现金流入量和流出量比上一会计年度分别提高 了22.49%和13.80%,提高值分别为2,950,995,222元和1,798,569,894元。销售 商品、提供劳务得到的资金提高了2,661,779,422元,使得经营活动的现金流入 量上升。购买商品、接受劳务付出的资金,增加金额是574,410,683元,这使得 经营活动的现金流出量上升;支付的各项税费,增长额是548,393,914元,也有 很大增长。 2012年与2011年相比较来说,2012年度得到了处置长期资产的资金流入增 多,以及赎回持有个别子公司的银行理财产品使得资金流入公司账户,这个原因 导致了现金流量多出了21,156,869元,而这次现金流量的增加则是来自于投资活 动。 筹集资金所产生的现金流量发生变动,将2012年与2011年相比计较,2012 年多产生了72,426,607元,这次增长主要是因为吸收投资收到的现金的较大幅度 的增加导致的。光明乳业在本年度完成了非公开发行A股股票。 此年度获得了利息收入以及国家补贴,进而使与各种运营活动相关的资金比 往年同期有所增长;偿债所需现金明显高于往年同期是由于此年度偿付金融机构 的款项有所增长。 5.2光明乳业的现金流量表的垂直分析 资金走向报告的纵向分析,下图是对他们各自在资金运动中所占的比率的一 个综合数据报告,我们可以通过对下图的分析得出具体的资金动态与出现资金短 缺的原因。 光明乳业2014年的现金流入量是26,566,735,486元,经营活动的现金流入 量占现金流入总量的比重为89.78%,投资所需现金流量是总现金流入的0.3%, 募集资金所得现金流量是总现金流入的9.92%。可以得出,经营活动是光明乳业 发生现金流入的主要渠道。在开展业务运作时,2014年,产品出售、服务输出 所得资金是构成现金流入的关键部分;在投资活动过程中,2014年,现金流入 量中最大的一部分比重是来自获得其他与投资活动有关的资金流入;在筹资活动 过程中,2014年,现金流入量中占有最大一部分比例的就是通过融资渠道获得 资金,即借款。 综上所述,光明乳业现金流入量中,经营活动所带来的现金流入量在现金总 体流入量中所占的比重也非常可观,尤其是产品出售,劳务输出所得现金流入要 高于其它各种业务运作所产生的现金流入。 光明乳业2014年的现金流出总额是27,164,968,533元,经营活动带来的现 金流出量在现金流出总量中的比重为86.57%,投资环节的资金流出量是总资金 流出量的6.61%,募集资金环节的现金流出量是总体现金流出量的6.82%。因此, 运营环节所得现金流量是公司总资金流量中比例最大的部分,投资环节与募集资 金环节两方面的比例相接近。购买商品、接受劳务支付的现金占经营活动所产生 的流出现金流量的比重是69.32%,所占比最大;配置固定、无形资产以及其它 资产所需的资金占投资环节所需要的资金流出总量的比例最大;还债所需资金是 募集资金所需流出资金流量的74.89%,由此可见,光明乳业公司的募集资金环 节现金流出是用于还债方面。 光明乳业2013年的现金流入量是21,036,188,289元,经营活动的现金流入 量,在企业进行投资项目时,企业收到的现金与支出的现金的比率分别是九十三 个百分点、零点七三个百分点以及奖金六个百分点之多。由此就能看出光明奶制 品有限公司的现金盈余。二零一三年,公司通过货物销售与服务项目的总体收入 就占了总收入的绝大部分,但是在对投资项目进行融资时,又产生了比现金收入 更大的资金量。 综上所述,光明乳业现金流入量中,经营活动所带来的现金流入量在现金总 流入量中所占的比重具占有举足轻重的地位,比重非常之大,特别是货物出售与 服务项目的收入比公司别的业务得到的现金都多。 光明奶制品有限公司在二零一三年资金总支出额度是两千多万,其中通过公 司在运营中产生的收入,与公司对科研项目的投资进行的现金支出量,他们之间 的比率分别是百分之八十八与百分之六左右。从这写数据可以看出,在商业活动 中的收入占现金总收入的绝大多数,投资项目所利用的现金与融进来的资金几乎 持平。购买商品、接受劳务支付的现金占经营活动所产生的流出现金流量的比重 是64.54%,所占比最大;建立不动产、不明显资金项目以及别的项目所需要的 资金占投资项目总支出的绝大部分,还债所用的资金占投资项目总支出的四分之 三的资金量,从中可以看出,光明奶制品有限公司所支出的现金大部分都用来还 债了。 2012年,光明乳业的资金流入量为18,775,230,984元,其销售所得的资金流 入是所有资金流入的百分之九十,投资环节的资金流入量则仅仅是所有资金流入 的0.98个百分点,密集资金所得资金流入量是所有现金流量的13.4个百分点。 从数据可以看出光明乳业的现金流入量当中经营活动所占比重较大。运作环节中 占据总资金流入量比例最高的是服务输出以及营销产品所得资金;投资环节占据 所有资金流入量比例最高的是在各种投资中所产生的的资金;筹资活动占现金流 入量比重最大的是取借款所收的现金。 由此可见,光明乳业的营销所得资金流入量在所有资金流入量中的比例最 大,而在运作过程中资金流入产生量最高的则是服务输出以及产品出售环节。光 明乳业2012年的现金流出总额是17,549,421,526元,经营活动的现金流出量占 现金流出总量比例为84.52%,投资环节资金流出量在所有资金流出量中的比重 是6.23个百分点,募集资金环节的资金流出量的比重则为9.25个百分点。由此 可见,运作环节所产生的资金流出量是所有资金流出量中最高的环节。投资以及 募集资金环节的资金流出量的比重基本相等。采购、用工方面的资金流出量在所 有资金流出量中的比例超过62个百分点;投资活动占现金流出量比例最为大的 是构建固定资产、其他长期资产以及无形资产。还债环节所需的资金在募集资金 环节催生的资金流出量中的比例为84.65%,可见,该公司的募集资金环节的资 金流出主要由于还债。 光明乳业2011年的现金流入量是14,806,420,207元,经营活动的现金流入 量,占现金流入总量比例为将近百分之89,投资活动现金流入量占现金流入总 量比例为0.76%,筹资活动现金流入量占现金流入总量比例为百分之十一。从数 据可以看出,光明乳业的经营活动所产生的现金流量的比例非常之大,在总现金 流入量中占据着主导的地位。而经营活动中最明显的资金流入途径就是公司通过 提供劳务或者销售商品等方式,从而获得现金的流入;筹资活动占现金流入量比 重最大的是获得借款所收的资金流入。 综上所述,光明乳业现金流入量中,经营活动所带来的现金流入量在现金总 流入量中所占比重非常之大,而经营活动中所带来的现金流入比例远高过其他的 是提供劳务以及销售商品。 光明乳业在二零一一年有将近一千五百万元的现金流出总额,经营活动的现 金流出量占现金流出总量比例为84个百分点,投资活动现金流出量占现金流出 总量比例为6个百分点,筹资活动现金流出量占现金流入总量比例为9个百分点。 从数据可以看出,经营活动所能获得的现金流入,对于公司总的现金流入量贡献 是最大的。投资活动所要付出的现金和筹资活动所要付出的现金,所占比例基本 持平。其中经营活动所占比例做大的是接受劳务支付及购买商品的现金,其比例 为百分之六十六,投资活动占现金流出量比例最为大的是构建固定资产、其他长 期资产以及无形资产。 偿还债务支付的现金占筹资活动所产生的流出现金流量的比重是69.49%, 说明光明乳业的筹资活动现金流出的主要用途是偿还债务。 第六章光明乳业比率分析 做好财务比率的计算之后,就要对得出的各项指标进行分析,与行业的经验 值进行对比,如果不与经验值或者标准值进行比较分析,那么所计算出来的比率 就只是数字而已,毫无经济价值。 6.1营业盈利能力分析 盈利能力分析在财务分析处于举足轻重的地位,盈利能力是偿债能力的表现 与保障。常见的营业盈利能力指标包括营业毛利率、成本费用利润率和主营业务 利润率等。本文将从以下几个方面对盈利能力进行分析。 6.1.1营业毛利率分析 营业毛利率是营业毛利与营业收入净额的比值关系,用于反映企业的营业收 入赚取毛利的能力。根据表6-1可知,光明乳业2011年的营业毛利率是33.45%, 2012年的营业毛利率是35.12%,2013年的营业毛利率是34.75%,2014年的营 业毛利率是34.61%,营业毛利率的趋势是非常稳定的,而且整体保持在很高的 水平上,这充分说明了光明乳业的市场需求和销售状况均保持在非常稳定的状 态,而且获利能力也保持较高且稳定的态势。其计算公式如式(6-1)所示: 6.1.2成本费用利润率分析 成本费用利润率是一项重要指标,通过成本费用利润率可以使管理者认清管 理中所出现的问题并加以改进,因而这项指标可作为对企业产生利润能力,以及 管理者在管理方面是否合理的有效评估。其计算公式如式(6-2)所示: 以2014年作为参照,2014年行业成本费用利润率的平均值为3.2%,最高利 润率为7.1%,而我企业为4.52%。由此可以得出,2014年光明乳业的成本费用 利润率要远远低于相应的行业优秀值。产生这样的结果,是因为2008年中国乳 业均都遭受到了重大打击,而这重大打击就是来自三聚氰胺事件。三聚氰胺事件 使得公众表现出了对于国产奶源的信任下降,并且更愿意购买进口奶;与此同时, 我国政府随之加大了惩处劣质奶的力度。还有一些其他的原因,全国的奶牛业养 殖普遍较差,异常的夏天天气,这都导致了奶牛产奶量迅速下降,这一系列原因 导致了收购牛奶的成本上升,导致了主营业务成本大约是2012年的1.2倍。另 一方面,2014年光明乳业在销售方面做的很好,销售收入很高,这就使得需要 缴纳更多的营业税金并且支付更多的期间费用。 从光明乳业的营业盈利能力的情况来看,从2011年到2014年的营业毛利率 均保持在较高水平,这说明了光明乳业的获利能力是比较强的。2014年的营业 收入与2013年的营业收入相比,增加了4,094,151,757元,增幅是25.13%;成本 费用的总额增加了3,883,760,366元,增幅是24.8%。此外,营业外收入与投资收 益也有了一定幅度的减少,但是净利润却有了较大的增长幅度,销售净利率却下 降了0.05个百分点。由于主营业务税金及其附加的各项目均没有较大的波动, 所以说总体的变化也不是很大,各项费用同时也有很大的变化,但是各项费用的 增幅与收入的增幅相比,却略逊一筹,所以说成本费用率依然有所提高。总的看, 光明乳业的营业的盈利能力的水平还是有所提高的。 6.1.3主营业务利润率分析 主营业务利润指标越高是企业产生受益能力的反映,说要做到企业受益有保 证,主营业务利润指标要高。其计算公式如式(6-3)所示: 从光明乳业的营业的盈利能力的情况来看,从2001年到2004年的主营业务 的利润率均比较高,这说明了光明乳业的获利的能力是比较强的。2014年企业 有20,385,061,873元的主营业务收入,较2013年增涨了4,094,151,757元;2014 年的主营业务的利润是6,968,009,521元,比2013年的5,576,957,918元,增加了 1,391,051,603元。所以,最终的主营业务的利润率提高了0.05个百分点,这说 明了光明乳业2014年的主营业务获利的能力要比2013年有了一定的提升。 2013年,光明乳业主打明星产品的战略,将企业五朵金花:“畅优”、“优 倍”、“优+”、“健能”、“莫斯利安”当做重点。但是,同行业的竞争者,如蒙牛、 伊利等,一方名重视高端产品的开发,另一方面也走低端产品路线,比如说早餐 奶。面对同行业的激烈竞争,开拓了更加广泛的市场,实施了差异化的战略,挤 占了光明乳业的一部分市场份额。 但是,光明乳业的主营业务的利润率的分析与评价,既要考虑到光明乳业的 历史财务数据,也要与行业的平均水平做比较从而进一步作出合理的判断。同时, 不同行业的主营业务的获利的能力也可能会出现一些差异。2014年主营业务利 润率的行业平均值是12.5%,光明乳业2014年的主营业务利润率是34.18%,远 远高于行业平均值,这说明了光明乳业在销售盈利能力方面有极强的优势,并且 占领着广阔的市场,在同行业中有相当强大的竞争实力。 6.2资产盈利能力分析 企业产生利润大小,关键在于期间所消费的成本尽可能减少,同时也能反映 企业产生利润能力。以下几项能够反映企业产生利润能力。常见的资产盈利能力 指标包括流动资产利润率、固定资产利润率、总资产利润率、总资产净利率和总 资产报酬率等。 6.2.1流动资产利润率分析 流动资产利润率的影响因素是流动资产平均额以及利润总额。流动资产固定 时,流动资产利润率随利润总额增高而增高,产生利润能力越高;反之,利润总 额固定时,流动资产利润率随流动资产平均额减少而增高,产生利润能力越高。 其计算公式如式(6-4)所示: 从表7-2中,可以看出,光明乳业的流动资产的盈利状况稍微偏低,可能会 拉低光明乳业的整体盈利能力。但是,这个指标还要与同行业的水平进行对比分 析,2014年行业平均值是10.08%,光明乳业的流动资产利润率是高于行业平均 值的,这说明乳制品行业的流动资产利润率都普遍较低,但是,对于光明乳业来 说也需要提高流动资产的利润率,只有这样才能提高应对财务风险的能力。 6.2.2固定资产利润率分析 固定资产利润率的影响因素是固定资产平均净额以及利润总额。固定资产平 均净额固定时,固定资产利润率随利润总额增高而增高,企业产生利润能力越高; 在利润总额不变的条件下,企业占用的固定资产平均净额较低,固定资产利润率 越高,说明企业盈利能力越强。因而固定资产利润率的提高依赖于企业市场的扩 大和销售量的提升,同时提升固定资产使用所占比例。其计算公式如式(6-5) 所示: 6.2.3总资产利润率分析 总资产利润率随着利润总额的增高而增高,随着总资产平均额增高而减少, 利润总额固定,总资产占用减少,总资产利润率就越高;总资产占用固定,总资 产利润率随利润总额增多而增多。其计算公式如式(6-6)所示: 6.2.4总资产净利率分析 通过表6-2中的数据计算可以推出,光明乳业2014年总资产的净利率是 4.77%,2013年总资产的净利率是4.54%,从数据可得出相比去年减少0.23个百 分点。但是总体来说要高于行业平均值4.25%,对于公司的发展战略来说处于行 业的前几位是非常重要的。其计算公式如式(6-7)所示: 总资产的周转率对于总资产的净利率带来的影响:(1.67-1.56) *2.91%=0.32%,销售的净利率对于总资产的净利率带来的影响:(2.86%-2.91%) *1.67=-0.09%,相关因素的共同作用的影响结果:0.32%+(-0.09%)=0.23%,通 过上面的计算分析,光明乳业在这两年的过程中,总资产的净利率处于平稳上升 的形式,从2013年的4.54%上升至2014年的4.77%。主要的原因为:2014年的 总资产的周转率是1.67,高于2013年的总资产的周转率1.56,约增加0.11,促 使总资产的净利率增加0.32%;并且,2014年的销售的净利率为2.86%,比2013 年的2.91%略低0.05%,因此导致了总资产的净利率稍稍减少了0.09%。综合两 个因素的变化分析,共同引起了总资产的净利率有了0.23%的小幅度上升。 6.2.5总资产报酬率分析 通过表6-2中的数据,可以得出光明乳业在近三年的总资产的报酬率处于非 常稳定的态势,而且在同行业中也保持领先的地位,这都说明了光明乳业总资产 的获利的能力非常的稳定,具有非常稳定的市场,稳定的客户源,并且经济效益 也是非常可观的。其计算公式如式(6-8)所示: 6.3资本盈利能力分析 资本盈利能力对于财务报表的管理者以及投资者都是非常重要的考察指标, 这决定了管理者长期的战略决策,以及投资者是否继续持股的决策。常见的资本 盈利能力指标包括所有者权益利润率、资本保值增值率、净资产收益率和每股收 益等。 6.3.1所有者权益利润率分析 投资者最为关注的就是这项指标,这项指标从投资者的利益出发来考察,是 所投资本获取利润能力的体现。其计算公式如式(6-9)所示: 通过表7-3中的数据可推出,光明乳业从2012年到2014年的所有者权益的 利润率分别为11.55%、14.99%和13.97%,期间有一些微小的变动,所以从投资 者的立场看待这个指标的变化,投资者投入的资本获利能力非常稳定,可以获得 稳定的收益,并且行业的平均值是13.17%,光明乳业要高于行业的平均值,非 常适合谨慎型的投资者。 6.3.2资本保值增值率分析 光明乳业从2011年到2014年所实现的利润总额如下:240,479,026元, 419,077,186元,708,332,152元,和713,913,856元。实现的利润均为正,从利润 的视角看,光明乳业实现了资本的增值。同样的,从2012年到2014年的资本的 6.3.3净资产收益率分析 净资产收益率是一项重要指标,该指标能够有效反映企业本身所投入资本产 生的收益,体现了企业投入的整体效果。通常情况下,企业当中净资产收益率会 随着企业本身所获得利润的能力的增强而提高。企业的合理科学运营是对债权人 和投资者的最有力保障。其计算公式如式(6-11)所示: 作为企业获取利润能力和运营效率等的相辅相成的最终结果,净资产收益率 能够体现企业最终所获得的利润。分析企业净资产所得利润,要将多方面的因素 分解后再加以科学合理的分析,从分析结果可以得出,对净资产获得的利润影响 最大的因素是总资产报酬率,净资产所获得利润会随着总资产报酬率的增高而增 高,资产收益率是总资产报酬率的有力体现,对资产收益率产生巨大影响。 2014年光明乳业的净资产收益率是11.41%,远远高于行业平均值10.09%, 这足以说明光明乳业的资本获利能力是非常强的。再加之光明乳业正确的战略目 标,研发高端奶以及建立自己的奶源基地,光明乳业的未来是非常有前景的。 6.4营运能力的分析 光明乳业近几年来,应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率大体 呈现下滑的趋势,这是因为近几年,光明乳业的产品销售极其的好,公司规模和 销售规模迅速增大,从而使得产品赊销的情况增多,连带着应收账款也大幅度增 长,为了应对快速的发展,不得不留存一定规模的存货。 2013年,预算到位资金运转比率、货物积压所占的资金运转比率、活动资 金的运行情况以及总的资金运行情况的比率分别是百分之二十一、百分之八、二 点九与一点六,应该到位的资金运转情况、活动资金的运转情况占总资金运转情 况的比率的别是百分之十一、五点八、二点三与一点四。光明乳业2013年的应 收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率分别是12.08%、12.95%、2.86% 和1.56%。光明乳业的应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率略高于 行业平均值,这可以得出光明乳业在总资产方面的流动性很一般,并且也亟需提 高流动资产的流动性。产生这种状况的原因是光明乳业在管理产品质量与提升产 品利用效率的时候存在一定问题。但是,存货周转率还是相对较快的,这也说明 光明乳业在销售方面和冷链运输方面的优势,可以让产品在较短的时间内周转出 去,这一点,对于乳制品行业保质期较短的产品来说,尤其重要。 6.4.1流动资产营运能力分析 流动资产周转率和流动资产周转天数对于衡量流动资产的营运能力具有非 常重要的代表性,分析这两个指标有助于更好的了解流动资产在公司运营中所起 到的作用。 通过表7-4能够得出,2013年光明乳业的流动资产的周转率程度与2012年 进行比较,是有了下降的,流动资产的周转率较2012年下降了9.41%,周转天 数比2012年增加了10.38%。但是,营业收入也增长了18.26%,流动资产的平 均额在同期也增长了30.54%,可以推出营业收入的增长率要低于流动资产的增 长率。这体现出了光明乳业的流动资产的使用效率有待提高,也可以说是下降的。 但是,从2013年到2014年,这种情况发生了变化,2014年光明乳业的流 动资产的周转水平相比与2013年是有了进一步提高的,并且略微高于2012年。 2014年的流动资产的周转率与2013年相比,上升了10.93%,流动资产的周转天 数也比2013年缩短了9.85%。同时,营业收入也增长了25.13%,流动资产的平 均额也同时增加了12.8%。营业收入的增长率要高于流动资产地增长率,这充分 表明了光明乳业在2014年对于流动资产高度重视,并且提高了使用效率。 2014年光明乳业的流动资产周转率是3.18,行业平均值是2.3,这说明了光 明乳业的流动资产周转率要高于行业平均水平,对于乳制品行业来说,牛奶容易 变质这一最大难题,处理存货是非常棘手的问题,达到同行业中的领先地位是非 常的不易的。 存货周转率和存货周转天数可以衡量公司在运营过程中,存货的周转效率, 可以代表公司的存货为公司创造效益的速度,其计算公式如式(6-14)和(6-15) 所示: 光明乳业远远高于行业平均水平,说明整个行业的存货周转率水平都较低,光明 乳业也是行业中的佼佼者。 应收账款周转率和应收账款周转天数可以反映公司在销售商品和提供劳务 的过程中,取得现金收入的快慢程度,就是应收账款的回收速度,这也可以用来 衡量公司的财务风险,对于公司对不同的供应商采取不同的信用起到非常重 要的作用。其计算公式如式(6-16)和(6-17)所示: 通过表6-4可以推测出,从2012年到2014年,光明乳业的应收账款的周转 率呈现逐年上升的趋势,这表明了应收账款周转速度有了进一步的提升。同行业 的应收账款周转率是11.1,光明乳业虽然应收账款周转率是13.23,高于同行业 水平,但还有更长的路要走,要向该行业的良好值和优秀值前进。 预算中的资金到位情况的多少就折射出了这个公司的自建了有多少进行了 再利用。由于应收账款存在收不回来的可能性,过高的应收账款将会加大未来损 失的风险;预算中的资金量到位的越少就越制约了公司的发展以及公司业务的市 场覆盖率,最棘手的是减少了公司的利润。在如今的经济社会里,预算到位资金 是必须存在的,这个数字的值不能太高、也不能太低,否则都对公司发展不利。 高频率的资金置换,会减少它给公司的负面影响。一般来说,应收账款周转率越 高,平均收现期越短,说明应收账款收回的速度越快;反之,公司的流动资金回 产生大量不到位,这种情况对公司发展极为不利。 6.4.2固定资产营运能力分析 表6-5中列示了从2012年到2014年,光明乳业的固定资产的周转情况。通 过表中显示的数据,经过计算,可以得出,2014年的固定资产的平均净额比2013 年提高了21.9%,2013年的固定资产的平均净额比2012年提高了19.17%;2014 年的营业收入比2013年提高了25.13%,2013年的营业收入比2012年提高了 18.26%。2014年的营业收入的增长速度要高于固定资产的平均净额的增长速度, 这样才使2014年的固定资产的周转率要比2013年增加了2.05%,固定资产的周 转天数比2013年要减少2.59%,这充分的表明了光明乳业提高了对固定资产的 利用效率。 6.4.3总资产营运能力分析 公司资金总量运转频率反应在资金运营中的意义是:公司资金总量中纯利润 额占有多少的问题。这个项目在总数中占的比率越高,证明了公司的盈余越多, 资金状况越好,公司运营中没什么压力与风险。假如这个项目只占了总数的一小 部分,就证明了公司的运营还有很大压力。 2014年的总资产周转率的行业平均值是1.4,光明乳业的总资产周转率是 1.67;2014年光明乳业的总资产周转天数是218.9天,行业平均值是212天。这 说明光明乳业在同行业中的总资产周转率有一定的竞争力,但是不是很强,主要 原因也是光明乳业在近几年大力兴建自己的奶源基地,使得流动资金等吃紧。 6.5偿债能力的分析 6.5.1短期偿债能力分析 站在财务的角度来讲,倘若流动负债低于流动资产,就可以说明,该公司拥 有较强的短期还债能力。流动资产越高,则说明该公司由于还债的资金越多,而 具有较强的短期还债能力,公司所面对的短期流动性风险较小。所以,应将运作 资本视为判断企业短期还债能力的绝对数指标。对运作资本指标展开分析,能够 从静态的角度评估公司当期的短期还差能力现状,也能够从动态的角度评估公司 各个阶段的还债能力变化。 营运资金对于公司来说是非常重要的指标,它代表了公司在短期内可以变现 的流动资产和流动负债的差值,也可以代表一个公司的短期偿债能力和变现能 力,对于衡量公司的偿债能力具有非常重要的意义。其计算公式如式(6-22)所 示: 营运资金?流动资产-流动负债(6-22) 通过表6-7中数据可以得出,2011年和2014年这两年,光明乳业的营运资 金是负数,而2012年和2013年的营运资金占流动资产的比例分别为20.20%和 7.22%,虽然流动负债可以被流动资产所抵补,但是要低于同行业的平均值 800,000元,这都反映了光明乳业的短期偿债的能力是不强的。 2012年光明乳业的营运资金比2011年多出了1,069,124,058元,所以财务状 况相对于其他年度是最为稳定的,当然2012年的偿还债务的压力也是最小的。 从2012年到2014年,光明乳业的流动资产的增长速度分别是32.31%, 29.2%,和0.12%,流动负债的增速分别是3.74%,50.21%,和8.98%。可以看 出,流动资产的增速和流动负债的增速每年都在增长,但是增速是越来越慢,呈 现一个缓慢增长的态势;总体而言,流动资产的提升速度不能高于流动负债的提 升速度。但是,从货币资金的角度而言,未存在较大的波动。 从2012年到2014年,光明乳业的其他应付款的增长率分别为39.37%, 45.46%,和4.78%,流动负债的增速分别为3.74%,50.21%,和8.98%,这说明 了其他应付款增速基本上都要低于流动负债增速。并且,从绝对值来看,其他应 付款增加的绝对值也要低于其他流动资产的增加的绝对值。流动负债的增加会导 致光明乳业的资金周转遇到困难,降低速度,变慢。因为营运资金仅仅能够体现 用来偿还短期的负债的资金剩余的绝对值,当光明乳业流动资产与流动负债均发 生变动时,使用相对指标分析光明乳业的偿债能力是必不可少的。 通过表6-7可以看出,从2011年到2014年,光明乳业的流动比率分别为 98.25%、125.31%、107.78%和99.01%,这些数值与200%的标准值还是有一些 差距的。根据相关的经验的评判标准,光明乳业存在偿还短期债务的较大风险, 短期的偿债的能力还不强。其计算公式如式(6-23)所示: 虽然流动比率与速度比率是越高越好,而且可以推出公司有很强地短期偿债 的能力,表明公司良好的财务状况。当然,居高不下的流动比率、速动比率就会 制约公司的获利能力。光明乳业的这项指标高,也反映了其具有较强的盈利能力, 这也与公司战略相关。对于光明乳业,如果有大量存货时,是奶制品居多,一旦 有相当比例的成奶制品积压,流动比率自然会较高,但是奶制品积压一定会导致 变质,反而会给公司造成更大的损失。比较高的货币资金存量可以提高速动比率, 但是如果货币资金有了较多闲置情况,就会使得公司丢掉一些获得利润的投资的 机会。由此推出,在分析的过程中要注意权衡风险和权益之间的利弊,对于流动 比率和速动比率要进行辨证的分析。 2014年速动比率的行业平均值是65.1%,而光明乳业2014年的速动比率是 67.69%。通过以上数据可以知道,光明乳业的速动比率略高于行业平均值,这也 说明了光明乳业存在着较大的财务风险。这是因为近些年,存在严重的“奶荒” 现象,这就不得不加大对于筹集资金的成本来解决紧俏的奶源问题。所谓的“奶 荒”,是因为现存的奶源,并未达到质量标准。光明乳业依靠向境外银行借款来 筹集资金,筹集的资金主要用来建设奶源基地。光明乳业分别对河南、黑龙江、 德州和武汉分别投资了4.5亿元、2.48亿元、2亿元和1.34亿元人民币,这将产 生巨大的负债压力,带来了巨大的财务风险。 从上面表6-7中,从2011年到2014年,光明乳业的现金比率分别为29.19%、 59.08%、43.72%和30.88%。该公司的货币资本占据流动负债比重不高于50个百 分点,由此可见,该公司的短期还债能力不强,这与上述所提到的流动比率、速 动比率相吻合。其计算公式如式(6-25)和(6-26)所示: 远高于3.7的行业平均值。对于乳制品行业,现金比率过高,也不是太好的,说 明了资本结构的不合理,需要进一步改善,同时也说明了流动负债在近几年也是 波动比较大,都应该引起高度的重视,但是负债的波动也与光明乳业为了建立自 己的奶源地而大量向外界筹集资金。 但若现金比率高,则说明该企业能够及时长海债务的现金类资产较多。因为 公司的现金类的资产盈利水平不是很高,所以有些公司的经营战略也是不留存过 多地现金类的资产。光明乳业这项指标略低,也说明了光明乳业充分利用了经过 负债方式筹集地流动资金,从另一个角度讲,不支持公司留存过量的现金类的资 产。 通过上述表6-7,从2011年到2014年,光明乳业的现金流量的比率在2014 年有大幅度的下降,说明光明乳业的短期偿债的能力有所变弱。其计算公式如式 (6-27)所示: 这项指标的下降原因是,经营活动的现金流量的净额的增长幅度要小于流动 负债增长幅度。其主要原因是光明乳业投入大量资金兴建奶源基地,导致现金流 的暂时吃紧,奶源基地从长远来看,会给光明乳业带来更加多的现金流入。2014 年的现金流量比率要低于行业平均值,说明有一定的偿债风险,但是分析其主要 原因是光明乳业将大量的货币资金投入到兴建奶源基地上,从而使现金流吃紧, 但这也是一种很好的财务策略,可以更加有效的利用资金,使公司的货币资金得 到充分利用。 6.5.2长期偿债能力分析 资产属于抵消公司所有债务的实物保障;获利能力是抵消债务的销售收入保 证;现金流量是抵消债务的支付保证。因此,必须对这些要素进行全面分析,才 能有效体现出公司的长期还债能力。 该项指标近四年中,均保持在40%-60%之间,说明了光明乳业的偿债能力 比较强。但是2014年资产负债率的行业平均值是64.5%,而光明乳业2014年的 资产负债率却是61.56%,这也说明了光明乳业的确存在偿债能力的风险。究其 原因,是因为光明乳业为了应对奶源短缺以及奶源质量的问题,在大量投入资金 兴建自己的生态圈,即扩建自己的奶源基地,以此来增强自身的竞争力,而大量 的投入需要向外界借款,难免会增加偿债的风险,但是从长远发展来看,光明乳 业的偿债能力还是有保障的。 从表6-8中可以看出,从2011年到2014年,光明乳业的所有者权益的比率 分别是38.44%、47.38%、43.43%和40.36%。其计算公式如式(6-30)所示: 7.1光明乳业存在的问题分析 光明乳业的长期偿债能力在近四年都保持稳定,但是短期偿债能力值得光明 乳业引起关注。短期还债能力与光明乳业公司的发展、生存存在密不可分的关系。 其短期还债来源主要是如下几方面:上游合作商、下游经销商、债权人、股东、 全体职员、国家有关部门等。倘若公司缺乏短期还债能力,那么,公司就不能进 行履行合约,造成上游合作商不能回收已成交产品、服务,下游经销商不能取得 已付款的产品、服务,整个交易流程将无法取得任何成效;债权人不能回收本息, 股东不能获得回报,投资环节失去意义,严重制约债权人与股东的收益;全体职 员将面临失去的风险;相关部门的税收将出现下滑等后果。 从此可以看出,时间不长的债务偿还能力包括的是非常广泛的,对公司的影 响也是巨大的、可见,短期偿债能力涉及范围之广,对公司的运营有重大的意义。 7.2光明乳业的改进措施 7.2.1光明乳业盈利能力的改进措施 (1)控制成本。 为了扩大生产规模并且获得更大的市场占有率,光明乳业需要持续投资并且 建设奶源示范性基地,增加牛只购入量和出栏量,这样还有利于解决奶源紧缺的 问题,同时也可以建立生态圈以降低成本。为了使优质的奶源获得更加稳定的保 障,光明乳业可以借鉴现代的牧场来管理牧场,也可以购入更多的现代 牧场用以发展现代牧业。 (2)产品质量 食品安全问题非常重要,尤其是乳制品行业,更要坚守职业道德,将食品安 全问题视为最最重要的工作,不参与任何危害公共食品安全的活动。运输中的制 冷问题是乳品行业的一大技术攻关难题,冷链运输是非常重要的,如果技术研发 不到位,就会产生乳制品质量问题,危害公众身体健康,所以光明乳业一定要加 强硬件方面的科技研究,以减少运输途中的风险。奶制品的保存困难,以及保质 期短,容易造成大量存货变质,导致大量存货不能销售,给公司带来损失。基于 这样的情况,光明乳业应该加大技术投入和资金投入,在奶制品的保存和运输过 程中,投入相关设备,保证奶制品的安全,从而增强存货的变现能力。 (3)产品结构 光明乳业要全方位抢占市场份额,不能仅仅只关注明星产品,还要走低端战 略,确保在市场内不留死角。加强研发低端奶、普通奶,扩大对于产品的销售渠 道,全面覆盖城市和乡镇,加大对于品牌的推广力度,让光明乳业的品牌深入人 心。 7.2.2光明乳业偿债能力的改进措施 由于市场变幻莫测而且行业较为复杂,而且乳品行业竞争压力过大,光明乳 业公司当前不应将发展重点放在短期规模方面,而是确保长久运作的稳定性以及 财务安全性方面。因此,公司应当充分落实“现金为王”的经营理念,不但要促进 各种产品的销量上涨,更要做好各种产品以及营销方面的优化工作,以市场和客 户为中心展开工作,提高产品质量和服务水平。 应认真做好公司各种数据校对工作,提升各种账款的可信度。相关人员应重 视各种业务所产生的各类账款。公司内部的营销、财会、商务等部门应当互相协 调,认真做好各种账款的校对。及时和客户、供货商对账,采用定时或不定时查 询等模式,保持与各方展开数据校对,若发现问题,应当及时找出成因,并且及 时改正;校对数据时,不但要以最后余额作为审计依据,更要核对期间发生额。 根据时间排序发生额,列出详细的成交单价、成交数目等信息,不但便于找出导 致余额差距的因素,而且还能保障每一笔交易的真实过程。 短期还债能力与光明乳业公司的发展存在一定的关系,对其自身以及各个利 益相关者都存在巨大的作用。所以,相关人员应当充分考虑奶制品领域的实际需 求,不断提升应收账款、库存产品、预付账款的变现能力以及流动性,构建起有 效的短期还在能力的长久制度,从而实现公司的持续、健康、稳步发展。 7.2.3光明乳业资产质量的改进措施 控制预付账款规模,关注供应商经营情况。预付账款在支出前,公司应当充 分根据库存产品、将来生产运作规划、市场发展状况等因素,考虑所需物资、服 务的实际情况。 将已收回的应收账款纳入考评指标范畴,并且认真执行考评工作。将已收回 应收账款的比例列入考评范围内,进而提升全体员工的积极性。同时,财务各种 措施,降低历史旧账损失。
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