电子货币对中央银行的影响及对策

电子货币对中央银行的影响及对策 … FIN … A — N , .量旦. 金融论衡纵论 电子货币对中央银行的影响及对策 口郑水珠游廉明2 (1.福建金融职业技术学院,福建福州350007: 2.中国人民银行福州中心支行,福建福州350003) 摘要:电子货币是信息技术和网络经济发展的内在要求和必然结果.作为货币形态演变的最新形式.电子货币具 有成本低,交易方便等优势.但电子货币的发展对中央银行的地位提出了挑战,也影响了中央银行货币政策的执行效 果.本文在分析电子货币对中央银行影响的基础上,提出了中央银行应对电子货币发展的策略. 关键词:电子货币;中央银行;货币政策 中图分类号:F820.3文献标识码:A文章编{:1002—2740(2009)10-0025—02 电子货币(ElectronicMoney)又称网络货币,数字货 币,电子通货等,是一种在网络电子信用的基础上发展起 来的,通过互联网进行资金传输和存储的一种信用货币, 它是信息技术和网络经济发展的内在要求和必然结果. 电子货币具有成本低,交易方便,简化国际汇兑等优势, 它的出现被认为是货币形式的第二次标志性变革,是 零售支付方式的重要创新.电子货币的发展对中央银 行货币发行权,独立性,货币政策有效性及传统监管机 制都提出了挑战,中央银行在金融调控与监管中无疑 面临着更多新的风险.正因为如此,电子货币问题受到 了各国央行的普遍关注. 一 ,电子货币对央行地位的影响 (一)对中央银行货币垄断发行权的影响.一般而 言.各国的货币都是由其中央银行代表国家垄断发行, 中央银行对货币的垄断发行权是一国货币主权的最重要 的内容之一.中央银行垄断货币发行权,实质上就控制了 基础货币量,进而影响到货币供应量,利率等其他经济指 标.正是由于垄断了货币发行权,才使中央银行有可能 成为发行的银行,银行的银行和国家的银行,并对国民 经济具有决定性的影响.但是,电子货币的出现使传统 货币在流通中被电子货币部分替代.到目前为止,绝大部 分的电子货币是由商业银行,其他金融机构,甚至非金融 性的经济实体所发行.电子货币发行主体多元化使中央 银行作为"发行货币的银行"的地位受到了挑战.特别是 对央行垄断货币发行权形成真正冲击的可无限背的电 子本票和电子支票,一旦技术成熟,这种形式的电子货币 将打破央行对货币发行的垄断地位. (二)对中央银行铸币税收入及独立性的影响.中央 银行的独立性除依赖法律框架的保障外,在很大程度上 还依赖其职能实施所必须的资金来源渠道.就大部分国 家而言,其资金的主要来源是铸币税,即中央银行从事货 币的发行和铸造所获得的收入,它以中央银行作为货币 发行者的独有地位为保障,主要来源于流通中的现金.而 流通中的现金一旦被电子货币所替代.央行的铸币税收 入必将受到极大的影响.一般而言.如果铸币税收入减 少超过50%,中央银行就不得不依赖其他的资金来源.从 而使其独立性受到影响.对于发展中国家,由于其现金 使用的范围较广.中央银行管理成本较高,会使这一问 题更加突出. (三)对中央银行监管体系功能的影响.电子货币发 行主体的多元化使得非银行金融机构与商业银行之间的 界限更加模糊不清,这也迫使中央银行必须重视和加强 对银行业金融机构的监管.但是对电子货币发行主体的 和监管问题又使得中央银行陷入两难的境地.一方 面,由于无法垄断电子货币的发行权.中央银行调控金融 的能力降低,故中央银行希望采取切实措施加强对电子 货币的发行控制权;另一方面,如果这样,其结果又必然会 影响到民间各发行主体推动电子货币运用的积极性,不利 于电子货币的发展.因此.如何有效协调二者关系,加强央 行对金融体系的监管是一个亟待解决的问题. (四)对中央银行资产规模及能力的影响.中央银行 所发行的法币是其负债经营项目的一个重要组成部分, 25福建金融 }2009年第10期 叁墼日V?AN薯 纵论金融论衡 根据中央银行的资产等于其负债项目与资本项目之和的 原则.电子货币对法币的大规模取代势必使中央银行的 资产负债规模大为缩减.据统计,如果电子货币完全取代 现有法币.经济越发达的国家,其央行资产缩减程度越严 重.因此,当电子货币发行量达到一定程度时,央行有可 能因缺乏足够的资产而不能适时地进行大规模的货币吞 吐操作,阻碍了其货币政策调控职能的实施. 二,电子货币对央行货币政策的影响 电子货币及其特性,使现有的中央银行货币政策面 临着挑战.简单地说,货币政策由货币政策目标,货币政 策手段和工具构成.货币政策最终目标的实现依赖于适 宜的政策中介目标和有效的政策工具与传导机制.电子 货币的发展,对这些方面都形成了一定的影响. (一)对货币政策中介目标的影响.电子货币和网络 银行的发展,正在使货币政策中介目标的合理性和科学 性日益下降.在可测性方面,由于受到电子货币的分散发 行,金融资产之间的替代性加大,货币流通速度加快等因 素的影响,各层次货币总量的计算与测量变得十分困难 和复杂.在可控性方面,来自货币供给方面的变化,加上 货币流通速度的不稳定和货币乘数的影响,使货币量的 可控性面临挑战,很难在事前,甚至事中对货币总量进行 适当的控制.在与最终目标的相关性方面,电子货币构成 的复杂性和流动速度的变化性使得对货币总需求和总供 给的统计存在诸多问题.同时也导致央行无法确切地解 释货币量变化的真正含义.在这种情况下,中央银行难以 通过对中介指标的控制和调节,达到对最终目标的有效 影响和牵制作用. (二)对一般货币政策工具运用的影响.对于法定存 款准备金,由于到目前为止,许多国家并没有对电子货币 的发行征收存款准备金或类似的准备金,或仅对部分电 子货币发行征收准备金,使得中央银行征收的存款准备 金占其资产的比重下降.同时法定存款准备金是无息的, 银行交纳存款准备金就意味着机会成本和融资成本的增 加.如果电子货币规避交纳准备金,替代了应提存准备金 的存款,以及银行减少对清算头寸的需求,就将破坏法定 存款准备金的作用机理(即中央银行通过增加或减少法 定存款准备金来收缩或扩张银行货币创造的能力).从而 降低了法定存款准备金的作用. 对于公开市场操作,电子货币使中央银行资产负债 大量缩减的结果,有可能造成央行因缺乏足够的资产负 债而不能适时地进行大规模的货币吞吐操作.从而削弱 公开市场操作的实效性和灵活性.特别是在大量的"电子 热钱"涌入或外汇市场急剧波动的情况下,中央银行可能 因为资产的萎缩而无法完成"对冲"操作,使本国汇率和 利率受到较大的影响. 对于再贴现率,由于电子货币给金融机构提供了更 多的低成本融资渠道,为节约成本,存款机构尽量少向央 行申请再贴现或再贷款,从而使央行的再贴现率政策的 作用下降.在商业银行等机构能够自由发行电子货币的 情况下,这些机构可以通过扩大电子货币的发行,来缓冲 由于央行再贴现率提高而带来的贷款规模缩小的压力. 不过,由于电子货币仍需传统货币来保证其货币价值,当 发行者面临赎回压力而需要向中央银行借款时.这种情 况下,再贴现率作为央行调整其借款成本的作用就能体 现出来了. 另外,随着经济全球化的发展.电子货币交易平台也 向全球延伸.一国的货币政策,已很难不受其他国家经济 和政策的影响.中央银行在测定电子货币量和执行货币 政策时将不得不与相关国家进行相关政策的协调,从而 增加了中央银行货币政策制定及执行的复杂性和难度. 三,中央银行应对电子货币发展的策略 电子货币的发展,使传统的货币理论和货币供求关 系发生了新的变化.给中央银行货币政策带来了新的挑 战.因此,中央银行必须积极地采取具体的对策措施,以 维持货币政策的有效性,并为网络金融营造稳定而又务 实的运作空间 (一)规范电子货币的发行和流通中央银行必须在 电子货币系统建设中,制定详细的,长远的总体战略和规 范,建立电子货币的发行资格认证制度,对发行电子 货币的名称,流通范围,流通方式等进行规范和合理的资 格认证,加强对电子货币发行市场和流通市场的管理,保 障货币政策的有效实施,防范系统性风险,以保证电子货 币所代表的各方利益的实现. 联系实际情况,考虑到中央银行自身的发展条件,现 阶段电子货币的发行权主要还是设定在业绩出色的大型 商业银行的范围内为宜.一是这些商业银行自身具有的 较高的经济实力和管理水平,可以在很大程度上降低由 于发行电子货币可能带来的金融风险.二是可以形成一 定的竞争态势,推动电子货币的正常发展,防止过多的商 业银行参与发行电子货币导致的低水平重复建设.三是 规定发行电子货币的银行必须向中央银行交纳一定比例 的利润.以弥补央行铸币税收入减少的损失.从而最大限 度地减少货币发行主体多元化所带来的负面影响,保持 现有货币发行政策的有效性.当然,中央银行也可以考虑 弼建囊融26 2009年第0黟 f , 旦_N童 金融论衡纵论 巾美贸易失衡的成因与对策 口吴螟航 (国立华侨大学商学院,福建泉州362021) 摘要:近年来中关贸易失衡不断扩大,并因此产生了众多的贸易摩擦,影响了两国 经贸关系的发展.本文就中关 贸易失衡的原因和解决贸易失衡应采取的措施进行了探讨. 关键词:中关贸易失衡;统计标准;经济结构;贸易策略 中图分类号:F753.138.7文献标识码:A文章编号:1002—2740(2009】10-0027—03 自中美发展经贸关系以来,双边贸易高速发展,优势 互补明显,贸易结构日趋多元化.近年来,因中国对美国 贸易顺差持续加大而导致的中美贸易不平衡加剧成为中 美双方关注的焦点.中美之间的贸易摩擦渐趋增多.除反 倾销,反补贴,保障措施,特别保障措施外,美国对中国的 技术标准,检验检疫和环境,劳工保护等方面的贸易壁垒 与商业银行一起竞争发行电子货币. (二)明确电子货币的性质.电子货币是否定性为存 款.是解决中央银行法定存款准备金损失等问题的关键. 而解决这些问题的出路就在于将电子货币定义为存款, 并加强这一新型存款性质的统一认识,同时在法律上明 确规定发行电子货币必须缴纳存款准备金或类似准备 金.这样,一方面可以从业务层面上将发行主体自动限制 在商业银行的范围内,避免电子货币发行主体外延的持 续扩大:另一方面,可以使电子货币获得与存款相同的法 律保护.如存款,保险等,增强电子货币流通的安全性,以 保护广大使用者的利益.此外,上缴的存款准备金可以在 一 定程度上弥补央行因为电子货币发行导致的资产萎缩 状况.并提高货币政策工具的运作效率. (三)建立健全电子货币监管体系.对电子货币实施 监管必须建立健全电子货币的监管体系,即建立一个完 善的集电子货币发行,监测与统计为一体的自动化监控 和管理体系.以规范电子货币系统的操作.由于大多数国 家现行的监管规则不能自动涵盖电子货币业务方面可能 出现的风险.扩充和修改其现有监管规则,建立并健全相 关法律制度已成为各国央行普遍的做法.其内容主要包 括:市场进入,电子货币的发行种类与规模等方面的备案 制度;调整清偿力管理,业务活动范围管理的规则;技 术要求及监管责任的原则;交易有效性的规定等等. 另外.要加强相关各方的协调配合和沟通合作.电子 货币涉及的主体很多,包括发卡机构,银联,企业和个人, 工商行政及公安司法等部门,电子货币的稳健发展,需要 相关部门密切配合,充分发挥各方面的作用.此外,中央 银行还应积极与各国金融监管当局通力合作,加强国际 间的交流合作,对国内外政策进行有效协调,在如何监管 外资金融机构网上运作.怎样监管双方都有效率等方面 探索出一条金融监管的路子,从而对电子货币的跨国界 流通进行有效规范. 收橇B强2009O~08f:|薯霉|鸶蠢l|妻 作蔷谴食昊埙抵锶一晏曦遣氛赋人;鼠立华侨夫哮商:峰睨聿ll 27福建金融 l2009:年第1O期 (责任校对:周冰杨秀萍)