【doc】中国金融市场潜在风险分析及其防范对策研究

【doc】中国金融市场潜在风险及其防范对策研究 中国金融市场潜在风险分析及其防范对策 研究 《经济师))2oo5年第8期?经济观察 中国金融市场潜在风险分析及其防范对策研究 摘要:金融风险指金融市场主体从事 货币,资金,信用交易过程中遭受损失的可能 性.文章对我国金融市场面临的潜在风险进 行了分析和研究,对如何化解和防范金融危 机提出了相关对策. 关键词:金融市场风险分析防范对 筻 中图分类号:F830.9文献标识码:A 文章编号:1004—4914(2005)08—031— 02 加入WTO后随着我国逐步开放金融市 场的期限日渐临近,我国金融体系越来越成 为世界金融体系不可分割的一部分.然而20 世纪以来频繁发生的金融危机我国能够幸免 其难,并不意味着我国的经济结构和金融体 有多么健全,而更多地可归结为我国金融市 场先前所处的封闭状态.事实上,国外近年 来关于中国爆发金融危机的论调几乎就不曾 停止过.特别是近几年以来全国房价不断攀 升,地产泡沫不断膨胀,GDP数年连续高位增 长,而资本市场却连续几年走低,国家宏观调 控效果不太明显,这些都明了我国金融市 场形势严峻,必须进行市场风险分析及其防 范对策研究. 一 ,中国金融市场潜在风险分析 金融风险指金融市场主体从事货币,资 金,信用交易过程中遭受损失的可能性.金 融风险作为一种经济现象,如果不加以防范 与化解,就会酿成金融危机,通过对我国金融 市场进行充分研究发现,笔者认为主要潜在 风险表现在以下几个方面: 1.居民储蓄过度增长的风险.近几年我 国城乡居民储蓄存款仍在快速增长,2004年 末达到13万亿元.储蓄的过快增长主要在 两个方面影响到金融风险:一是从我国的银 行资产结构来看,资金来源中居民储蓄存款 占80%,资金运用中有75%是对企业的流动 资产和固定资产的贷款,特别是对固定资产 的贷款,而这些贷款中发生了大量的坏账和 不良资产,一旦居民挤兑将易发生金融风险. 2.体制性金融风险.由于投资对象本身 的价值不确定性引起投资者收益的不确定性 形成的一般性金融风险,如接受银行贷款的 企业因收益的不稳定而导致银行遭受本息无 法偿还,或者由于投资于有价证券后因价格 的变动使投资者收益的不确定性等,是银行 正常运行中的风险,这是所有银行业中都普 遍存在的所谓体制性金融风险.体制性金融 风险并不存在于银行,其主要特征是:(1)这 种风险是由于缺乏市场约束力的体制和经济 主体之问不完整的甚至扭曲的信用关系造成 的.(2)这种风险呈现一种"积累性",资产盈 利能力低,不良资产有增无减.在我国各家 银行的这种风险损失转嫁到上级行,上级行 转嫁到总行,各种风险和损失逐步积累起来. (3)这种风险不是通过市场机制逐步化解,而 是经常运用非市场性手段强行分解(如政府 干预),这种体制性的风险对整个金融体制的 安全运行具有很大的破坏作用,当这种风险 ?王松华胡敬新 积累到一定程度后,有可能演化成金融体系 风险.而由于我国金融行业市场化程度低, 这种风险与发达国家相比较大. 3.金融衍生品的风险.金融衍生品交易 既"衍生"于基础商品,其价值自然受基础商 品价值变动的影响.因为它的价格是基础商 品价格变动的函数.故可以用来规避,转移风 险.金融衍生品较传统金融工具对价格变动 更变敏感,波幅也比传统市场大,所以风险系 数加大了.另外,衍生品的交易多采用保证 金方式,参与者只需动用少量的资金即可进 行数额巨大的交易,保证金"四两拔千斤"的 杠杆作用把市场风险成倍地放大,在交易金 额几乎是天文数字的今天,若有某一交易方 违约,都可能会引发整个市场的履约风险 如兰生股份资本运作失误事件.2003年9月 10日,l1日,12日短短三个交易日内,兰生股 份不惜以连续涨停的方式,一下子建立了50 余万吨的天然橡胶多头仓位,这一数量甚至 超过我国天然橡胶40万吨的年总产量.兰 生股份在琼胶事件中共投入资金62亿元, 亏损高达约2亿元,而大部分资金来自银行. 4.证券市场风险.我国经济持续高速增 长,而证券市场连续走低,上市公司理财资金 链断裂,券商大面积亏损,上市公司诚信体系 崩溃,股权分置问题,这些问题不能有效解 决,证券市场潜在的风险将很快变成现实的 风险,它对整个金融体系和经济体系的影响 是难以估计的,很可能是灾难性的.随着 QFII的推出,外国投资者的进入或退出可能 的食品类CPI比较的影响并不大. 结合表1和表2还可以看出,娱乐教育文化用品及服务的支出构成 上海高于河南3个百分点,衣着类上海低于河南7个百分点,食品类上 海虽高于河南6个百分点,但其主要是在外就餐,水产品,肉禽及制品的 支出比例较大,而河南用于粮食和菜的支出依然占有较大的比重.可见 无论是食品类消费还是综合消费,上海城镇居民的消费结构均优于河 南,生活质量较高. 三,结论和建议 综合上述分析可知,在对2003年河南,上海及全国的城镇居民消费 价格指数比较中,河南省城镇居民各类消费的价格水平差异程度最大, 表现最不稳定,波动较大,其原因主要在于占权重最大的食品类价格上 涨幅度较大.而通过进一步对食品类价格指数进行比较,可以看出在河 南的消费支出项目中,与人民生活密切相关的菜,肉禽及制品,粮食等价 格涨幅较大,因此对食品类价格指数以及居民消费价格总指数有直接的 结构性影响.上海市城镇居民消费价格指数之所以比较均衡,稳定,主 要是因为上海处于东部沿海地区,是全国经济最发达地区,商品供应量 充足,服务业也比较发达,居民收入高,消费支出也大.相对地,河南地 处中部,经济还比较落后,居民的年人均收入较低,消费支出也较少,粮 食一旦欠收,即造成食品类价格上涨明显,从而对CPI产生显着的结构 性影响. 为缩小河南与经济发达地区居民消费品价格指数之间的差异,使 CPI也呈现均衡,稳定的状态,笔者认为应从以下几方面人手:首先,河 南作为农业大省,应充分抓好农业经济,保证农产品的充足供应.其次, 应加大力度做好的城镇下岗职工的再就业工作,完善社会保障体系,缩 小城镇居民的收入差距.最后,也是最为重要的一点,应根据本省实际, 发挥优势,全面促进经济发展,进一步提高居民收入,不断提升消费结 构 参考文献: 1.游士兵.余艳琴统计学[M]武汉大学出版社,2001 2.楼裕胜.统计指数标准差的构造方法[J].统计与决策,2004(4) (作者单位:河南理工大学经济管理系河南焦作454000) (责编:若佳) 一 3l一 ?经济观察《经济师)2005年第8期 造成或加剧资本市场价格波动的风险.我国 资本市场的规模本来就不大,市场的流动性也 不充分,那么一定规模的外资流入或流出都会 十分明显地影响本国市场的价格走势,加剧市 场的波动. 5.外汇市场风险.虽然我国资本项目没 有开放,尚有防御国际短期资本冲击的防线. 但从宏观上看,我国外汇储备6000亿美元左 右,占用人民币将近49000亿元左右,近60% 投资美国国债,如何保值增值是面临的重要课 题;随着欧元的启动,我国面临严峻挑战;维持 我国香港和澳门两大特剐行政区金融市场的 稳定与繁荣,成为构成防范国际金融风险的重 点.此外,国际资本的流动也可能导致银行危 机.随着资本市场的开放,外国资本不断涌入 本国市场,它将直接或间接地导致银行可贷资 金的增加,在可贷资金增加的情况下,银行会 逐渐违背谨慎性原则,盲目扩大信贷规模,这 就可能增加资产的风险.而当资本流出时,由 国际资本流入推动的泡沫经济的破灭将直接 导致经济衰退,企业的经营难以为继,使得银 行贷款难以收回,出现大量的呆账.而且,资 本的迅速流出往往造成短期利率和汇率的波 动,股市的波动等,从而给银行的经营和证券 投资造成很大的损失. 6,金融机构风险.金融机构风险是指在 我国资本市场开放的过程中,金融机构由于自 身经营的不确定性以及资本市场开放带来的 影响而造成的风险.中国资本市场的开放是 一 个市场化和国际化的双重过程,在这个过程 中,市场机制的不断引入以及国外机构的进入 使我国金融机构面临的经营不确定性及市场 风险大为增强,而且我国金融机构本身蕴舍的 多重问题,也增加了其在市场化和固际化过程 中经营失败的风险.从我国资本市场的运行 情况看,金融机构主要面临以下几种风险:(1) 业务风险.在市场化的进程中,市场竞争日益 激烈,从承销业务看,一,二级市场的价差正在 缩小,发行风险日渐提高;在自营业务上,市场 的市场化和规范化客观上增加了自营的难度, 使其面临多方面的风险;经纪业务方面由于市 场的过度进入,买方市场业已形成,加上恶性 竞争,利润水平进一步下降,风险持续上升. (2)资金流动性风险.资金流动性风险,是指 证券公司不能如期满足客户提款取现(如客户 提取股票交易保证金)或不能如期偿还流动负 债而导致的财务困境.(3)政策风险.在中国 资本市场攻坚改革的过程中,资本市场的一些 运行,政府对资本市场的,行业 法规,货币政策,税收政策都会有一个较大的 变化,这些政策的变动都可能导致证券公司经 营产生巨大的不确定性.(4)管理风险.其表 现形式多种多样,如交易电脑系统出现故障, 业务人员工作疏漏造成交易差错,业务人员从 事内幕交易和违法违规操作而造成巨款损失, 业务往来中金融诈骗,重大项目投资或新业务 决策失误等等.(5)国际化经营风险.中国资 本市场的开放不仅包括外国金融机构进入中 国市场,也包括中国金融机构走向国际市场, 开展国际化经营.国际化经营将使金融公司 面临着国家风险,汇率风险,国际市场波动等 一 32, 风险. 7.金融监管风险.金融监管风险主要指 在资本市场开放过程中,由于金融监管水平落 后或金融监管的无效性而给资本市场或整个 金融体系带来的风险.资本市场的开放是一 项复杂的工程,本身蕴含着极大的风险,对金 融提出了更新更高的要求,如果金融无法满足 这种要求,无法对资本市场进行有效监管,那 就可能使资本市场的风险越积越多,甚至酿成 金融危机. 从以上的分析我们可以看出,我国金融市 场所蕴含的风险是多种多样的,可能干扰国民 经济的运行,给整个经济体系带来不稳定的因 素.这就要求我们在金融市场发展过程中充 分重视风险的防范问题,尽量将风险控制在市 场可承受的范围内. 二,防范金融风险的对策 1.建立全国金融风险预警系统.运用现 代系统论和现代金融监管理论,结合中国的金 融监管实践,建立起我国的金融风险预警系 统,从而进一步完善我国的金融风险防范体 系.所谓金融风险预警,主要是对金融运行进 程中可能发生的资产损失和金融体系遭受破 坏的可能性分析,预报,为金融安全运行提供 对策建议.金融风险预警系统,是由各种反映 金融风险警情,预兆,警源及变动趋势的组织 形式,指标体系和预测方法等所构成的有机整 体,它以经济金融统计资料为依据,以信息技 术为基础,是国家宏观调控体系和金融风险防 范体系的重要组成部分.借鉴世界各国金融 风险防范经验,结合中国金融业的风险实情, 我国金融风险预警系统大致可分为三个层次, 即国家宏观预警系统,区域预警系统,地区预 警系统. 2,深化金融改革.仔细分析东南亚金融 危机产生的主要原因是因为这些国家货币市 场和资本市场的深化改革不配套,总体上说是 因为金融深化改革不够,没有按经济,市场规 律办事造成的.如果这些国家金融深化改革 都到住了,搞得都很好了,是不可能发生这样 大规模的金融危机的.因此,我国要防范化解 金融风险,除了必须尽快建立起金融风险防范 预警系统外,更重要的还必须继续进行金融深 化改革,加强金融深化改革,使我国的整个金 融改革能够配套起来.金融市场体系不健全, 不完善就必然潜伏着巨大的金融风险,只能通 过长期不懈地金融深化改革,不断完善我国的 金融体系和金融市场体系,才有可能防范,化 解和抵御金融风险和金融危机. 3.提高金融机构的资本充足率.金融业 是一个高负债产业.高负债使众多的存款人都 间接地成了放款人.一旦金融机构出现信用风 险,流动风险就会危害众多存款人的利益,引 起金融危机.在预防及控制金融风险过程中, 金融机构的资本充足率有着十分重要的意义, 因为资本金具有不必偿还,可承担经营风险的 职能.因此资本金是否充足显得十分重要,资 本金越是充足就越是可以用资本金补偿发生 的损失,保护金融机构通过抵御意外的损失而 渡过危难,从而保护存款人的利益.金融业的 损失只有超过其自有资本的总量时,存款人的 利益才会受到损失,金融机构就会因此破产. 鉴于此,国际上金融监管当局都把金融机构的 资本充足率作为一项重要的监管,1988年 巴塞尔协议还把资本金与风险资产比例达到 8%作为商业银行资本充足率的目标,要求在 1992年底达到这一要求.我国近年来虽然强 调了资本充足率的要求,但还存在着较多的问 题:(1)资本充足率不足.(2)人们对资本充足 率的必要性认识不足,有些金融机构在资本金 极低或资本金已为负值的情况下仍在经营运 作.(3)金融机构的透明度低,低资本充足率 并不影响其在金融上的融资活动.(4)社会公 众的金融风险意识薄弱,对金融机构的抗风险 能力不关?心. 4加快化解金融业的不良资产.近几年, 我国银行业特别是国有商业银行中长期资产 信贷质量持续下降,成为当前最为突出的问题 和最为突出的风险,主要表现在国有商业银行 资本金严重不足和经营利润虚盈实亏两方面. 资本金比例过低和经营上的虚盈实亏,导致国 有商业银行抗风险能力每况愈下.因此,防范 化解金融风险,必须加快化解金融业的不良资 产, 5加速国有企业制度性变革,降低企业负 债率.国有企业的大量不良债务形成国有银 行的不良资产,增大了国有银行的风险,防范 与控制风险应着重解决国有企业的不良债务 问题.应加快效益好,有发展潜力的国有企业 股份制改造步伐,以实现其经营机制的转变, 对已完成股份删改造的企业完善其法人治理 结构,以减少由国有资产代表缺位造成的内部 人控制和固有资产流失问题. 6加快金融体制和产权制度改革.允许 国有法人参股银行,既充实资本金,又有助于 培育具有独立财产权利的,按市场原则经营资 产的商业银行.推进信贷资产证券化步伐,实 现银行债务重组,增强银行资金的流动性与支 付能力,通过允许商业银行发行长期债券,增 加附属资本比重,提高充足率采防范风险 参考文献: 1贝内特?T?麦克勒姆.国际货币经济学. 中国金融出版社.2001 2.陈学彬.当代金融危机的形成,扩散与 防范机制研究上海财经大学出版社,2001 3.周新辉.金融危机预警系统研究金融 研究,1999(2) 4.江其务.论中国转轨时期的金融风险. 金融研究,1999(3) 5杨凌云.对防范和化解我国金融风险的 若干对策分析.财经问题研究,2003(2) 6.王晚芳.论我国转软时期商业银行面临 的系统性风险及其防范.当代经济科学,1998 (1) 7.刘明兴,罗俊伟.金融危机理论综述, 2000(4) (作者单位:上海远程教育集团上海 200092,同济大学经济与金融系上海 200433) (责编:若佳)