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经济滞胀渐行渐近 美元政策或有变化

2018-09-06 11页 doc 26KB 25阅读

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经济滞胀渐行渐近 美元政策或有变化经济滞胀渐行渐近 美元政策或有变化 熟黠透视 多圜赁带利率都在低水平徘徊(新莘社圄表)近El美元渐渐蒋强,封港股造成一定匿力.(新莘 社圃片 清滞版渐行渐近 美元政策或有燮化 期雨天G8财畏舍,掇建”莱 切框架”,完善全球市埸髓系?餮现 填捕监管漏洞,以”正凿,载信, 透明”的荤剐,加强封圜隙金融市埸 监管.由於近期全球经清纷纷傅出衰 退兄底信虢t逦畴收回}常规赁帑政 策和财政政策的呼罄日渐增多,封 在危樵鲷底畴候如何撤出非常规赁 政策,把胍全球清,傻”退出策略” 提上豢程. 资金解凉回暖成市埸共...
经济滞胀渐行渐近 美元政策或有变化
经济滞胀渐行渐近 美元政策或有变化 熟黠透视 多圜赁带利率都在低水平徘徊(新莘社圄表)近El美元渐渐蒋强,封港股造成一定匿力.(新莘 社圃片 清滞版渐行渐近 美元政策或有燮化 期雨天G8财畏舍,掇建”莱 切框架”,完善全球市埸髓系?餮现 填捕监管漏洞,以”正凿,载信, 透明”的荤剐,加强封圜隙金融市埸 监管.由於近期全球经清纷纷傅出衰 退兄底信虢t逦畴收回}常规赁帑政 策和财政政策的呼罄日渐增多,封 在危樵鲷底畴候如何撤出非常规赁 政策,把胍全球清,傻”退出策略” 提上豢程. 资金解凉回暖成市埸共裁 随着全球金融市埸和短漕面在 各圜财政政策和赁政策干预下逐步 有所改善,特别是在今年4月初偷敦 G20峰舍之後,圜陈上主要经漕髓”定 量宽鬏”货帑政策指引下,美元,英 镑,欧元和日圆等货资金拆借利率 近期出现快速下降,尤其4月下旬以 口到勘 束美元指敷建绩暴跌,受此影辔,原 油等大宗商品债格近期大幅度上泼, 全球股票市埸强劲反弹,美圜道瑾斯 指敷6600多黠回升到8800多黠, 香港股票市埸恒生指敷11000多黠 上升至19100多黠,近El美元渐渐辖 强,封港股造成一定麈力,雎然熟袋 流入量不及之前?引蛩1000馀蠲整, 但熟授依然在香港流速忘返.A股市 埸上海综合指敷也徒2300多黠震温攀 升到2800多黠,可捐全球股票市埸普 遍裼升.在如此圜隙大宗商品便格逐 步上升,全球股票市埸也大翠反谭背 景下,是餮建圜家遗是餮展中圜 家,寅鼹经漕盾面的就檠率,生廑, 消黄和外贸等都出现不同程度大幅度 下滑.可以寅髓短涪基本面尚未兄 底. 拯救经漕危楼欧美餮逵圜家向 市埸注入大量资金,史前例全球{ 钞形成超额赁,是在强行扭辖去 榫化和经漕结耩调整遇程?通遇货 效虑攘金融市埸以薷憬史上最短畴R 走向繁檠,舆此同畴,也会IJ造了新自 “货遇剩”现象?”凉死”或”{ 藏”在商棠金融檄耩袒,在投资和 费信心尚未树立起东之前-鞋以有 连入寅髓经漕领域.在资本逐利魇 下,形成流勤性溺向了虚掇翘漓市埸 催升资麈资本偾格上派.借鐾屋史 黢,耆今美圜向海外借款束弼衲预 赤字,美元持绩疲敦弓l餮全球性货 接碾,美储量化宽鬈货政策, 及英囝,日本,瑞士,加拿大,欧 超低利率和零利率,向市埸释放出 勤性?全球新一输流勤性泛滥正在=f 荫帷幕,很可能在未束畴同缝绩推 大宗商品债格再瘩JJ新高.近期大量 16娌漓辗德3124 金沔造香港金融市埸,也舍助添境内 外A股市埸和香港股票市埸. 美元,El圆,英镑,欧元等赁瞥 利率虞於屋史性低利率畴期,寅鹭是 通遇量化宽货政策屋低利率,释 放出流勤性寻找投资方向和目檫,资 本逐利属性使得流勤性持绩沔入商品 市埸?欧美救市资金主要流入了虚掇 经清领域,如期货市埸和股票市埸, 虚掇短漕在寅醴漕之前已经活躔起 来,资本资麈上添已经先舆涪後娃, 虚掇缝漕僵格上必然改燮社舍封经 漓的预期,资金面解凉和回暖正在成 喾前市埸共裁. 经湾停滞舆通服预期存 由於流勤性增加由此带来大宗商 品俱格不断攀升成通货膨服因素, 我们不虑骸忘2006年下半年至 2008年上半年形成通货膨胀走势,很 大程度上就是由於大宗商品债格势 遇快,所形成外生性因素作用,而现 在大宗商品期赁市埸能麴快速影辔到 现货市埸僵格畴候,加之圜隙市埸投 樵资金逐利性和操作行施,虚掇涪 率先”,馑娃”,徒檀槿跻象表明通货 膨服很有可能在宣髓经清,傻之前出 现,由此催生新一翰经漕泡沫.也 就是奥巴焉新政和伯南克美元,把 全球经漕将引入一倜滞腹畴期,就舍 直接影警到境内外雨倜金融市埸和经 漕的遁行. 所谓滞服现象,即经漕停滞和 通货膨版同畴存.雎然虚凝经清 後娃是寅髓经清後娃的起黠-市埸信 心随着期货市埸和股票市埸反弹而被 殷勤,如果流入虚掇经漕市埸的资金 没有把投资和消黄市埸拉勤起来,反 而激餮了通货膨服预期t致使固隙原 油,有色金属,晨麈品等大宗商品僵 格和股票市埸走势?在今年3月份以 来均出现不同程度大幅度反弹.一方 面是封美欧等圜救助金融髓系和刺激 经清後措施稹梗反映,另一方面也 反映市埸投资者封各圜恢傻经清骚展 方案,可能带束新一输通货膨服檐心 或夏虑,大宗商品和股票市埸资麈资 本僵格上添?本身就是全球通货膨版 预期上升的反映,雎然通服预期有助 於全球经漕走出危楼,但通服预期也 将成全球经漕後的障碗或”拥路 虎”.所以,各团政府臆封清滞腰 舆潸在通货膨服座力-煞G8财畏 舍,遗是”金碑四圜”峰舍,都在 未雨绸缪. 一 些嗅舅震敏的投横资金已经拾 先怖局能源,资源等原材料行某,被 拥勤起来的流勤性把经漕恢/愎所需要 能源,资源等原材料俱格逐步被炒高, 尤其原油升破7O美元/桶,在短短 四佃月翻了一番,将增加缝涪/愎娃成 本.假如资源债格上滚幅度快於宣艘 经漕恢馑速度,就舍形成”宣媵滞” 舆”资麈”存局面,倘若一旦缝 涪没有恢,愎增畏,通货膨服谷f]失去控 制,法向下游有效傅便格上添的 企檠,势必被高成本负檐所麈垮,那 麽虚掇涪後在缺乏寅膛漕碓 和支持,资本市埸不但是曩花一现, 股票市埸泡沫也有破裂的可能.事宣 上,境内外雨佃经漕髅已经出现寅髅 熟黠透祝 经漕偏冷,资麈和资本市埸火爆冷熟 不均现象.如香港今年第一季度GDP 同比下降7.8%,而且香港政府预 全年缝漕负增畏5.5%至6_5%?今年 首四倜月香港出口下降21%.境内今 年第一季度GDP同比增畏6.1%.掾 有丽部朗公怖5月份廑羲货供虑量 (M2)同比增畏25.74%,增幅比去 年末高7.92倜百分黠,狭羲货供 虑量(M1),同比增畏18.69%,增 幅比去年末高1.21倜百分黠,首五 倜月固定资廑投资同比增畏32.9%. 但是5月份中圜连出口忽值同比下降 25.9%,5月份PPJ一7.2%,CPJ . 1.4%.可兄货投放量和固定资麈投 资增畏,寅髅经漕仍萑下滑低迷不振. 如此境内外雨倜经漕髓的宣髓经溏舆 虚掇清逗行背靛逯在绩. 寅髓经漕领域遗没有蛩现造入通 服跻象,CPl,PPl齑降以及舆大宗商 品僵格飙升现寅-禳我们意裁到楹 清髅展趣势同檬面随着滞版凰除.成 精经漕先前重要指檩的用鼋量5月同 比下降0.6%,瑗比上涨0.6%,6月 上旬餮鼋量降幅O.17%,降幅明张 收窄,.PPI持绩下降-也同接明, 全球大宗商品僵格上添,主要是投橇 投资推勤的结果,非宣隙需求致. 奥巴焉新政把全球缓澹引入一佃滞服畴期(新莘社固片) 2009年6月22日出版17 熟黠透祝 摅圜家统计局6月10El公怖的敷摅颞示,5月份全国居民消萤僵格德水辈(CPI)同比下 降1.4%,瑕比下降0.3%.(新莘社画片) 值得警惕的是资源颊商品大面稹,大 幅度上添,有可能使刚刚髅出遗很脆 弱的需求嫩芽被折断.由於消费低迷, 下游商品供虑大部份是遇剩,资源颊 俱格上,使得企某通遇市埸韩嫁成 本畿乎不可能完成?而只能自行消化, 逭必然减少企某利润?抑制企某生麈 搪张稹棰性,而使得企某因资源颊 僵格上添而收缩规模.逭喾然舍减少 商品供给助推通服预期. 密切鞠注 美储堂政策勤向 在圜隙舆中困境内外市埸预期 不能扭耱流勤性持绩不断流入资本市 埸和资麈市埸t寅髓经漕尚未,便娃, 资本市埸快速後,通赁膨胀预期就 舍封固内外短漕後崖生反廑.逭檬 一 束,宽赁政策雎在此之前刺激 经漕起到很重要作用,但在今後选一 步刺激经清所餮挥的效果将舍锐减, 缘由宽鬏货政策遇隙效益在遁减而 遑隙成本又在遁增,绩寅行宽 蟹瞥政策受到挑戟.随着世界经漕下 滑趣缓,回暖信虢雎有待碓恝,似乎 全球降启,周期或已兄底,主要餮建圜 家宣怖维持利率不燮,反映缝绩降息 和推行超竟鬏货政策的迫切性已缀 不再像以前那檬强烈.以及美储自 2008年初立流勤性短期横制可能在 明年上半年结束,即市埸预期将明年 上半年荫始上蠲邦基金利率.尤其 未束畴同一旦经涪冈始傻,通货膨 版将取代通货紧缩成美储及各圜 央行丽注重黠,未来流勤性泛滥程度, 取泱於美储收紧赁瞥政策速度和能 力,意味着在经清真正後之前,以 预防性赁帑政策柬抑制下一输资麈和 资本俱格泡沫的遇度膨服. 在CPI,PPI和造出口贸易建绩下 滑,赁供虑量谷『】在增加,所释放流 勤性”藏身”於虚掇经漕,圜隙大宗 商品持绩上,形成”输入型”通货 膨服廑力.大量货帑投放雎不舍在短 期内造成通货膨版,逯有-IN滞後期. 根掾测算,M1和M2反映到CP一 般滞後7-9佃月和17,19佃月,中 圜M1和M2已建绩五倜月加速增 畏,等经漕回穗货帑乘敷效虑就舍很 快颓现出来.因此,目前没有理由探 取更搪碾的赁政策,比如再下 银行法定存款辈倩金率和降低利率等 措施.预今年第四季度通缩辖通 服起势将舍加快?在逋度宽鬏蟹政 策基下,通遇公荫市埸操作逐步缓 慢回收和廑缩流勤性,抑制流勤性泡 沫束平抑资麈和资本僵格的膨版.加 强流勤性管理,逦畴暹行结横性微, 可能成货帑政策的遴挥. 耆全球短漕出现傻娃萌芽畴, 在後娃预期和通货膨版预期筻重效庶 下t大宗商品僵格和资麈资本便格缝 绩上,疑将全球经清遁入滞版死 胡同,维持强势美元来打屋大宗商品 僵格,是符合各圜经清利益.一旦美 圜经漕荫始明颞後娃,美元政策就舍 蛩生燮化,美圜重新借檄推行强势美 元政策,以加息来回收新典圜家和地 匝的美元流勤性t揞爆新典圜家和地 匾经漕髓的资麈资本泡沫,造成财富 再次大转移.如果明年美储明硅升 息或考虑”退出策略”收繁赁帑,都 将封金融市埸带来较大影譬?由此引 髅境外香港和境内资本市埸舆之相虑 的演绎格局,逭才是投资者虑密切鞠 注的焦黠.圈 作者是圆元釜券研究中心副德缝 理 5月份中圜PPI同比下降7.2%(新莘社固表) 18经漕撙朝德3124期
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