《美元与日元》导言：日元升值综合征

《美元与日元》导言：日元升值综合征 《美元与日元》导言:日元升值综合征 《美元与日元》导言:日元升值综合征 《美元与日元》导言: 日元升值综合征导言: 日元升值综合征《美元与日元——化解美日两国的经济冲突》作者: 罗纳德 大多数研究汇率及国际收支调整、并著书立说的学者都把名义汇率视为调整变量而不是决定变量。自主的货币政策使各国通货膨胀率存在差异，汇率应据此进行调整。此外，这些作者认为，大幅度调整实际汇率可有效地调节国与国之间的贸易失衡——也就是说，能确保资本从A国净流入B国。因此，他们不愿意再回到固定的名义汇率上去。在许多重要情形下，我们不能否认传统理论是有效的，对那些软通货国家来说更是如此。这些国家的政府依靠通货膨胀税来增加收入，必须让货币继续贬值下去。传统理论也适用于未遭受长期通货膨胀之苦、但经济十分封闭的国家。第6章指出，汇率调整有助于治理国际收支。但我们相信，对那些商品和资本流动向国际市场高度开放的硬通货国家来说，名义汇率的不断变动是有害的，这说明各国的货币政策缺乏协调。在微观经济的层面上，汇率波动会干扰商品的相对价格，从而降低没资效率。在更为宏观的层面上，两个紧密相联的经济体之间名义汇率的波动不利于两国相对工资增长、利率及价格水平的长期平稳调整。1970年后的25年间，日元震荡上行就是一个活生生的例子。从中期看，汇率高估可以引起严重的经济衰退。假如未来汇率不确定，那么资本更不轻易从一国平稳流到另一国。尽管本书作者之一麦金农1996年出版的姐妹篇对这些问题作过更全面的研究，但当前对日本和美国的案例研究还是为我们提供了迫切需要的经验证据。说明相对货币价值变动的代价会何等高昂。 1、1商业争端的来龙去脉从70年代初汇率开始脱离平价自由浮动以来，美日两国的商业争端是决定日元兑美元汇率的核心要素。由于 它影响两国政府的行为，因而理解争端背后的政治经济原因就非常重要。那么，为什么美日之间的商业冲突会比其他工业化国家更严重呢?50年代初以来，日本制造业平均生产率及产出增长远高于美国，两国出现严重的商业冲突。日本的增长很不平衡: 电机、汽车及家用电器制造业膨胀十分迅速，远远超过其他产业。整个日本经济快速增长: 64年日本出门总值只相当于美国的1,4左右，但到了1995年，已大大超过3,4。因此，无论国际金融机制运行多么平稳，无论两国外交官为政治和谐如何不辞辛劳，两国之间仍不免存在严重的经济问题。但两国政治经济的一些不良趋势也使经济调整复杂化了，第2章对此有所涉及。就日本而言，政府过久地依靠“极权开发主义”，或简单地说是“开发主义”来推动工业部门的发展——其力度已远远超过使经济从战后废墟中复苏可能需要的程度。几十年来，政府有意识地扶持几个大产业发展，帮助它们获得国际竞争力，但目标未完全选准，难以尽如人愿。为了防止政策倾斜过度扭曲国内收入分配，政府建立了一套复杂的治理机制，扶持或保护许多“劣势”产业——通常是制造业部门以外的产业，使它们免于遭遇国际、国内的激烈竞争。由于日本多个官僚机构联手对市场进行管制——这股势力往往通过日本工商企业组成的贸易联合会起作用，因而给试图打入日本市场的外国人设置了可怕的障碍，而且还可能保护日本企业在国际市场上串通一气。因此，越来越多的作者认为日本进行了“不公 平”的国际竞争。其中，最引人注目的是1992-1996年任克林顿总统首席经济顾问的劳尔 降。美国很早就开始关注来自迅速强大起来的政治盟国的贸易压力。早在1956年初，美国政府就向日本施加压力，要求日本对进入美国市场的棉纺织品实行“自愿出口限制”。1966年，美国又劝说欧洲国家及日本对出口美国的钢材实施“自愿出口限制”，1970年该限制扩 大到特种钢材。1968年，美国电视制造商针对日本制造商提出反倾销诉讼，1971年美国政府向进口的日本电视机课以沉重的反倾销关税。60年代末，美国国会提出许多全面保护制造业企业的严厉措施。虽然这些措施最终流产，但还是给政府施加了压力，敦促政府“有所行动”，帮助美国制造业。只要布雷顿森林体系汇率平价保持稳定，并且美国经常项目出现盈余，如同五六十年代大多数时期的情况那样，美元汇率就不会受到贸易保护主义压力的影响。这是支撑汇率平价的重要力量之一。但是，1968年以后(美国通货膨胀率上升，批发物价相对于德国和日本不断攀升，贸易保护主义压力增强。1971年8月，尼克松总统坚持要求美元对其他主要工业国货币贬值。同年12月，美元对日元贬值约17,。尽管当时人们还未充分理解，但该行动实际上已说明美国不再承诺稳定汇率平价。但是，美元一次性贬值不能缓解贸易保护主义的压力。70年代未，美国政府对进口钢材实行“触发价格”。此举与“自愿出口限制”到期后，美国钢铁公司提出的大量反倾销诉讼紧密相联。这些诉讼针对所有外国钢铁制造商，尤其是日本制造商，前后贯穿整个80年代，并延续到90年代。随着日本工业产品日益复杂化，在贸易领域，美国政府的目光越来越集中在日本身上。日本对出口美国市场的自愿限制激增，70年代开始影响电视机产业，70年代至80年代波及机械工具，80年代轮到汽车。美国商业部的一系列作法，使美国公司越来越轻易证实其针对外国企业，非凡是货币升值国家企业的倾销指控是成立的。80年代中期以前，各国政府为缓解对美贸易压力进行协商，结果“自愿”实行专门的出口限制。这明显违反关贸总协定的宗旨，但却没有与其中任何一项具体条款相冲突。同样，民间的反倾销诉讼可能会与关贸总协定的反倾销条款相一致。但是，美国商业部评估外国商品在美售价的程序过于繁杂，反倾销诉讼给外国公司造成难以置信的账面损失，以及判定美国制造商遭受损失的一降再降，这些都与关贸总协定的精神不相符。文秘站-nmz.版权所有但到了80年代末(由于国际共产主义势力对美国经济与军事不再构成威胁，美国总统更难以压制国内贸易保护主义的利益集团，他们在国会有势力强大的代言人。到1988年(美国越来越飞扬跋扈，自行其是，把游离于关贸总协定之外、现 在人们通称的“超级301条款”在贸易法中固定下来。安妮 商品开放本国市场，而美国无需提供互惠待遇。一个结果是通过所谓的“自愿扩大进口”，具体规定了美国商品在外国市场中所占的份额。1986年就头一项“自愿扩大进口”协定展开谈判，以确保外国生产的半导体在日本市场上占20,的份额;协定还有附加条款，要求日本保持足够高的价格，以保证美国制造商在国内及第三市场上更具有竞争力。进入90年代出现了许多反指控，导致重开谈判，议题是日本是否违反上述附加条款。克鲁格注重到，1990年超级301条款到期时，布什政府并没有加以延续。但她同时指出: 到1994年冬，在克林顿政府“数量目标”的压力下，美日双边贸易关系又趋恶化。1994年3月，克林顿总统以政令形式重新启用超级301条款。他坚持认为，对日双边贸易平衡状况以至日本进口的具体项目数量都应该进行双边谈判。他扬言，假如日木不认真纠正导致双边贸易严重失衡的“不公平贸易作法”，未能使美国满足，美国将施以报复。1995年头4个月，以美国重新动用超级301条款为基础，美日两国就日本向美国企业开放汽车及零部件市场问题展开艰苦卓绝的谈判。整个过程扣人心弦。其间，美国谈判代威胁，将不经过世界贸易组织的许可，对日本出口的豪华小汽车征收100,的关税;同时，外汇市场上日元急剧升值。最后，1995年6月，两国政府终于勉强达成，要求日本增加美国汽车及零部件的进口。我们可以得出如下结论;尽管乌拉圭回合贸易谈判在1994年宣告结束，随后新成立的世界贸易组织取代了关贸总协定，但美日两国商业政策上的紧张关系早已根深蒂固，可能还会长期持续下去。那么，它对金融已经造成、还将继续造成什么影响呢,