人民币资本项目可兑换问题浅析

人民币资本项目可兑换问题浅析 金融与财经IJINRONGYUCAIJING A~而提班I目目固自损闹题:王昕谭廷超/中国人民银行海口中心支行[摘要}本文在人民币实现资本项目可兑换的条件及利弊的篡础上，提出相关的政策建议.青一定的现实癫义。[关键词]资本项目;人民币可兑换人民币可兑换是我国金融开放的重要内容ι1994年外汇管用体资金风险，促进国内资本市场的健康发展。制改革，我罔实现了人民币经常项目有条件叫兑换1996年底，我(二)我国资本项目可兑换面临的风险。资本项臼可兑换有利的闵宽布接受《阔际货币慕金组织协定》第八条款规定.实现了人?闹，但也存在不可忽视的潜在风险。民币经常项目可兑换。在找国顺利实现r人民币可兑换的第一个阶1.开放资本账户会导致货币政策独立性与汇率稳定两省的冲突。我段性臼标后，人民币逐步推进资本项目~J兑换，洗刷实现人民币完国现在实行的是有管理的浮动汇率，但由于出口商求是我问经济全可兑换。因而，资本项目可兑换常常被认为是中阔进行市场化经增长的:t要动力之一，汇率的频繁大幅浮动增加了进出门的风险，不济改革的最后一个环节。但是人民币可兑换必须满足…定的条件，利于我阔的经济发展，因此保持汇寨的相对稳定对目前我国的经济发否则可能对我国经济产生危害。展非常囊婆。在这种情况下，开放资本账户势必会削弱货币政策的独一、人民币资本项目可兑换的条件分析立性和有效性。资本项目可兑换具有两面性，资本项目可兑换应建立在对国内2.资本账户开放带来的国际资本的流动，特别是大量短期资本的外形势的具体分析的基础上，必须先达到一定的前提条件。其条件频繁流动，增加了我国金融经济发展中的风险。…且受到国内外的冲主要包括以下气点:击，容易引发:金融危机或受到别闵危机的传染。(…)稳定的宏观经济。开放资本项目商要有力的宏观调控能豆、推进人民币实现资本项目可兑换的璋议力和稳定的宏观经济形势。新兴市场周家在开放资本项目后会面临(一)推进人民币资本项目可兑换!当遵循循序渐进的原则。金更大的宏观经济波动，如果没有很好的宏观调控能力，有可能无法融开放庇与移个国家的经济改革步伐相配合，资本项目开放的速度处理国际游资大量撤离后带来的严章后果。如果没有稳定的宏观经和范围成与我国汇率体制改敢相统一，与我国金融市场发展程度相济形势做背景，那么当发使国际资本*锺撤资的情况，容易引起经适应c在放松国内金融管制之前，首先应稳定宏观经济环境，建济的过度波动，~烹会引发念商业危机。金融危机的影响，我国的立一套行之有效的审慎监管体系，凭借市场力最来平衡信贷供求。经济前景不明朗等等问题，所以我国要在此时完全开放资本项目，将资本项目开放置于改革日程袤的后端，以确保国内金融体系的健还为时过早。全运作，由此减少外部经济冲击对国内的影响。(二)健全的金融资产价格体系(二)建立金融体系风险预测预警机制。金融危机在各国之间L富有弹性的汇率形成机制。资本项目开放必须有弹性的汇率形的蔓延，既反映了日益增加的国内金融自由化，也反映了金融市场成机制。根据蒙代尔的三角悖论，要想保挎货币政策的独立性和资的国际一体化。随着我国资本项目可兑换进程的不断推进，建立有本自由流动，必须实行浮动汇率制。有弹性的浮动汇率制能白发地效的金融体系风险预测预警机制1Ik得尤为戴安。通过构筑金融体系调节资本流动，有效地防止投机资本攻击。因此一个富有体性的汇率风险预测预警机制，及时发现金融系统不稳定因素所形成的风险，并机制不仅是资本项臼可兑换的前提，也是资本项目可兑换之后保证外采取措施加以控制，保证整个金融体系稳健运行。汇市场稳定的必要条件。(兰)加强对短期资本流动的陈测预警。我国现阶段成高度关注2.利率市场化。 资本项目开放必须有利率的市场化。全面的资本短期资本的流动态势，防止短期资本大规模集咐流出人对经济带来的项目可兑换，必须以罔内金融的自由化(特别是利率自由化)为前提。如波动2主要是做好以下几方商L作:果继续维持利感管制，利率水平就不能反映市场供求，那么，投机者1合E吸引导外商直接投资为向。常创造条件，i;ll号子外资对环保、资就无法获得货币市场上关于资金供求和价格的准确信息，也就是价格源节约、新能源开发利用等领域的投资;放宽外资对中介服务行业的失宾。当受到管制的阁内利率水平明且在低于国际利率时，资本项目可投资和对国内企业的Jt购，使跨倒并购成为外商直接投资的组成部分。兑换的结果将是资本外逃和货币贬值;反之，则可能引起领期资本的2放宽对外直接投资。余球念融危机以来，石油、矿产等大宗商过度涌入诱发通货膨胀3品需求萎缩，很多矿产企业由于融资困难而陷入困境，资源类企业出(主)有效的金融监管。资I牛4项目开放还常要有纹的金融监管。在现了较多合并与收购的机会，为我闺企业走出去进行战略并购提供了资本流动性不断t升的挝、体背景下，只有在…叫个余融脏管严密有效的良机9因此，我回应发挥资本充裕的优势，抓住机会，加大X才能源矿市场L国际资本流动的积极作用才能得到充分发挥，其破坏性影响产品资源的投资力度。才会被减至最低程度G姿对资本项目的各子项科目的开放及其对国际(阴)加快金融部门的改革，增强金融体系的抗风险能力。2在步收支的影响进行评估，同时建以起高度灵敏的跨境资金流动监测体系，报i投以资本充足率为核心的监管方式，加快改革步伐，强化风险监管。使有关监管当局及时掌握大额资金流动状况，有效地防范国际游资大究3资金融部门治理结构，形成有效的约束激励机制，增强金融部门稳规模流动的冲击，防止或减少资本项目开放的风险和负面影响。健经常能力;制定出涵盖主要,风险的风险监控模型，增强金融部门应二、人民币资本项目前兑换利弊分析对风险的能力;臻、LH金融风险分类监管措施。加强对金融机构的非(一)我国资本项目可兑换后，利的方面可以概括为以下两点现场监管，根据发现问题的严重程度的差异，采取不同监管措施予以1.提高经济效率，促进经济发展。解除资本管制可以修iE生产姿分类监管，防止风险进一步累积;加强资本充足率约束，限制商业银京流动的扭曲机制，使资源配置效率得到提高。-Ji面减少了资本流行风险资产的过度扩张ω动的成本，促进资金在全球的流动，进而使得整个经济体系的资金使用效率得到提高。另一方阂，有利于商品劳务的国际流通，促进国际{参誉文献l经济技术合作的开展，从而有利于我同经济的发展。[1]l(j~淑梅.逐步推进入民币资本项目可兑换(JJ.宏观药品济管理，2009.(1) 2.完善金融市场，提高金融效率c资本项目可兑换将使外汇市场[21??)3撮成王辉，串闷月治.申国资本账户开肢:30华回顾与思警(JJ.当代财经，趋于究善，国内外金融业的共问竞争有助于降低国内金融市场的成本，2009. (2) 而进一步提高我罔金融效率。资金的因内外合理分配也有利于分散[3]刘德斌人民币自由兑换研究Ul上海金融2007，[81????????…038 一?????????????????????????????????????????????????????????? ??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ???????????????????????? 乒?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ???????????低?? ??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ????????????????????????????? ????????????? 啃?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 橪???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????乇???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 檵??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????暣?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????2?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ????????????????? ??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ??????????????????????????????????????????????? ??????????????????????????????????? 汊????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 沣?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ㄩ