银行间市场推出债券远期

银行间市场推出债券远期 p国货币市场2005.6 本刊记者许琳吴凤丹 氛妻 银行间市场推出债券远期 摘要 作为我国首个真正意义上的,规范的人民币衍生产品,债券远期交易的推出 使我国金融衍生产品市场的发展迈出了坚实而重要的一步,对我国金融衍生产品 市场的发展乃至整个金融市场的发展具有重要意义.交易的活跃和市场的发展,需 要市场主体的不断丰富及其积极参与,当前情况下,就是要积极培育市场主体. Abstract Thelaunchofbondfo13Nard,China.sfirstrealstandardRMBderivatives,isan importantstepfo13NardinthedevelopmentofChina'sfinancialdedvafivesmarket, andisalsoverysignificantfortheentirefinancialmarket.Tradingandmarket developmentneedtheenrichmentofmarketparticipantsandtheirparticipation. Thecurrentsituationrequiresencouragingofmarketparticipants. 冬,个月后,也就是6月15日,债券远期交易系 在银行间市场正式上线,目前已有首批59家金融机 签署了债券远期交易主.作为我国首个真正意义 二的,规范的人民币衍生产品,债券远期交易的推出对 国金融衍生产品市场的发展乃至整个金融市场的发展 习有重要意义. 一 .债券远期交易推出正当其时 作为一种最基本的金融衍生工具和利率风险管理]: ,债券远期交易是在我国近年来利率市场化改革不断 入,利率风险不断显现的背景下推出的,其在风险管 g,价格发现等方面的功能,除了可以帮助市场主体有 《规避风险,增加收益外,亦有助于完善市场价格发 L制,缓解由于利率风险导致债券价格频繁大幅波动的 j面,在维护金融稳定以及央行制定,执行货币政策中 挥重要作用. 从目前的金融改革看,无论是利率市场化改革也 F,汇率体制改革也好,现阶段的改革,已经不是简单 ]利率,汇率水平的调整,而是货币,金融产品定价制 和机制的完善.这些改革一方面会对交易方式,交易 种,交易工具,交易服务提出新的要求,另一方面也 给市场发展带来许多新的机遇.在这种形势下,无论 是管理部门,市场组织者还是市场参与主体,都需要积 极寻求新的发展点,不断创新,以应对市场的挑战. 2004年,人民银行于年初全面履行新职能后,在内 部设立了金融市场司和金融产品创新协调委员会,将市 场发展与产品创新提到了前所未有的高度,市场建设的 力度明显加大,节奏明显加快.作为市场中介组织的全 国银行间同业拆借中心也在不断进行产品和服务创新, 全方位地完善和提升市场交易和信息服务,满足广大市 场成员的需求.另一方面,作为市场参与主体的各金融 机构,其创新力度和业务发展力度也在加强. 在管理部门和市场参与主体的努力下,银行间市场 步入了前所未有的快速发展阶段.截至2004年末,银 行间债券市场可交易债券存量达到4.7万亿元,2004年 市场交易量达12.8万亿元.银行间债券市场产品创新 不断,2004年5月,买断式回购推出,银行间市场开始 了衍生产品交易的探讨.此外,银行债券市场多年顺 利运行的电子平台以及券款对付(DVP)的实现,为新 业务的推出提供了必要的技术准备.所有这些,都为债 券远期交的顺利推出奠定了基础. =.银行间衍生产品交易迈出坚实步伐 事实上,近年来,债券市场一直存在一些自发性的 远期交易,但由于缺乏统一规范,这些交易客观上具有 较大的信用风险和操作风险.此次推出的债券远期交易 的一个重坚特点,就是它的骷u鏖絮构非常完悔认m曲 债券远圳交舄的规范发展奠定r艇础债券】Il均制盛 契陶望由,,曼l成:首先,几K议钎制宅伞l很 行『日债券市场债券交易管规定,】确正割奎易 的政策榧架.是债券运蝴交r由桃临管蠢;莉一 全锟行?日_同业拆借『1_二硐l叫I央绌算公司分圳制定套 的交易腿则和结算舰第二,人银行目l旧业拆惜 心,I尖结算公司,r盯场参行鼓同拟定昶】答菩上 议,作均:h场参与者三]】避干的竹?l,目律.芷忡:第四. 6月3口人民银行发…r",IIl凡民银"美于银 C-V司债券『上『场债券远如交易信息挑露和风险监棚自:迕事 项的通知,明确愤券远斯信息披蹲等具雄事 债券运期交易的另一特点,就是充分考虑r候卷远 期交易的风险,毕韫H'r具体的M险防范降了. 求参与者建立,健全揶倚制度,P.nJx;,i垃防垃机制迮 行远剧交易时需等I』远交易}议.蛳交特烈|f勺 内拄j行业臼律外,《铷定碰.要求远鞠交易懿长7, 赶过3天,井对近旧蹙幔怍T一定蟹水,研】I. 市场过度投机厦价格操纵时,垣过加面J7介构的 监删,上管部f的嗑管以技情磨披露等,进'步.111l 风险的防范前挖削. 完栏的制度絮构完善的M险控制为债过期交易 打下了坚实基础,刮十推动债券远期交易的仗逸发 鹱.l盘拧远朗交的性川1和顺刊发腰.将会对包括 罔摘期住内的其他人『n衍l'兵构推千?发展忻采 菇的彩响如f匿^陡行融场,-4副簧螂 熙指fI-的作琦行J债券场性…的个..- 愤券远崩交易的推出具仃标1.意义,电为…金融衍 生_=l==具的眦改推…堕定r照. 债券远期奎萄的推出对虔芬金融f灯l中『L发 积极卷义表现:1从矧交翳过渡剖期货叠,址 场发腱的身瑚逻辑:2.r远.交易和期赁五一些 实质性要素似,远圳交易琦以后舯船货交芴做r铺 垫;3.债嚣远期交易列]_=仃参与行增加坷衍.】具 的|^,强化风险彦{.进寸健全风险管j=Ij_!机削 金融衍生产.在刨鬯流动1生.纾敏和转If}城砖化 化资金己置等I面具有重.功能雌蕾我巨垒鼬改革和 金融蹀化程度的不断提高.我目.L?需《发展金融研 产.市场债券远剌交易的推,他人民币衙皂I 场的发晨迈出了坚实_『『』譬的一步上^金融嫂兰衲惫 发展的角度看我国占.龟融衍生品市坜当大柯勺 三,积极培育市场主体,推进银行间市场发展 市场的发展,仨瘁的是市场小创新的动力与努 甜生产品交易庄锟学ln]If『场的掏:出.不仅需费棚直的交 易,信息系统支持,更重要的硅l场主体的断丰意雎 CHINAM0NEYJuNE2o057 其积投参与,址目前如何丰富市场主体,也就是址更多 的金融机构获得金融衍生产品业务许u.是市场发展I 的一个土要iIJ题就会融衍t产l门,银监会2004年 2月发布的《盘融机构衍牛产品交易业务管理暂行办 珐》.对金融杌构开展钎,产品交易Jz了嗣当严格的市 场准^条件,当前获得或肯资格获得衍半产品交易许可 的金融机构#不多,这在一定程度'将制债券远捌交 易的挑模和活跃性此.要秸跃I场交翁,促进市场 f句怏避发展,占盟的就是望积微培育场丰体 所培奇『场专体,从市场成】-l_】度看,意崃着堂 加强内邴系统建没,I控制度建,险管制度建设, 专业人才培养等.尽快获得荚产经营洚可这不应 仪议是针对债券远期交易业务的五I畸牛,银行J市场 新业务,断推山,忸多机构ihf投仃相应的经营汁可 而不能准JJI]几有关受驺系统或价系统,对此广人 套机构应g起雨视以发展的限光茸视自身的经营范 ?1.为地接银f~'l'Fq场产品创新时I提前做好准备. 从市场I舟组织m度看,?1机构便应提供交 易,等息系缆,更应瞎土体培疗上发挥积般作同.值 定的是,交易lff心商将堵育市场土体视曲己任, 通过提供培iJq.~]E务,风险分析软什l服务,数据接=怅务, 扩走系统功能和建设银行闻市场基准等方面为金融机构 积极参与银行.日_场新产品交易乱世条件如在:爵训.b- 面,交易l札,将刊J国际培训地推?高级交易墙, 高数管理人M培圳以及合fIrI交易的々项培~J,IrlM务: 在机拗,翻j系统建以厦风舱纾{=戟母与面,坌葑杠三 ll:在寻求目际鼓大金融轧什供应惭的合作,亢接-选 国际成熟软P本地化供应睡场;在数据接啊】卣, 交易I心将推(】数据下载接口及嘲'培训]==件:,{=扩 _丸系统功能方而,交易f心将充j,刊川专线交易系绕嗣I 两久阿站提世多i(~9.qE备 场的发展,绪驯是以债券远朝交易均蛙础的凡 民币衍生f『『场的发厦看,庄一穷二凸的基础h发展 金融衍生产品市场,1场兰体的培育硅相,艰巨的一1, 过程.市场主俸培育与市场发展是lf口瓦制约,相瓦促进 的,需要管列部门fl规范和发展当II坎得曲嵝.? 参考文献 中国人&银行奎国银行间债券市蝎情卷远期之易管理规定2005 6'5 关键词:债券远期交易:人民币衍生产品:市场主体 Keywords:bondforward[ransaction,RMBderivatives marketparticipants