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企业发债

2017-11-08 5页 doc 17KB 53阅读

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企业发债企业发债 国内企业发债的途径有三条:一是通过发改委审批发行企业债,二是通过中国银行间市场交易商协会备案核准发行短期融资券(以下简称短融)和中期票据(以下简称中票),三是通过中国证监会审核发行公司债。 “企业债对于浙江净资产10亿元以上规模的企业并不陌生,但中小企业私募债的开闸,对中小微企业而言意义深远,可以说是历史性的突破。” 企业债离中小企业似乎越来越近。 4月24日晚,上海证券交易所债券业务相关负责人佘力在其微博上透露,监管层会议通过中小企业私募债制度。两个多月的不断修订后,监管层层面终于在中小企业私募债制度上达成...
企业发债
企业发债 国内企业发债的途径有三条:一是通过发改委审批发行企业债,二是通过中国银行间市场交易商协会备案核准发行短期融资券(以下简称短融)和中期票据(以下简称中票),三是通过中国证监会审核发行公司债。 “企业债对于浙江净资产10亿元以上规模的企业并不陌生,但中小企业私募债的开闸,对中小微企业而言意义深远,可以说是历史性的突破。” 企业债离中小企业似乎越来越近。 4月24日晚,上海证券交易所债券业务相关负责人佘力在其微博上透露,监管层会议通过中小企业私募债。两个多月的不断修订后,监管层层面终于在中小企业私募债制度上达成共识。 浙江省金融办相关负责人核实了这个消息。据这位负责人介绍,具体“细则”估计要到今年6月份才能出台。4月25日,证监会相关人士示,由沪深交易所起草的中小企业私募债试点方法正在履行报批手续。中国证券业协会证券资信评级专业委员会委员、鹏元资信评估有限公司副总裁周沅帆向《浙商》记者透露,中小企业私募债试点办法或将于5月份开始公告执行。种种迹象表明,中小企业私募债的发行即将开闸。 过去对于大部分企业而言有些陌生的企业债,这一回通过中小企业私募债的形式为更多人所了解。 事实上,浙江很多企业已经享受到了发行债券的好处。浙商证券有限公司总裁吴承根这段时间心情很好。2012年第一季度,由他们承销的企业债就有4单过会,其中航民股份作为发行人的公司债已经发行完毕,利率为6.8%,“这在同期发行的企业债券当中是利率最低的,他们很满意~”吴承根对《浙商》记者说。 相比较其他的融资渠道,债券市场大大降低了企业的融资成本。浙商银行投资银行总部总经理沈滨也告诉《浙商》记者:“今年,我们的中小企业集合票据业务正在排队准备上报。” “企业债对于浙江很多企业并不陌生,但中小企业私募债的开闸,对小微企业而言意义深远,可以说是历史性的突破,让小微企业可以分享资本市场的盛宴。”吴承根如是说。 企业债市场格局生变 事实上,市场上关于中小企业私募债的讨论已经进行了很久。两会期间,上交所理事长耿亮就提及了私募债的发行。私募债开闸,对于传统的企业债市场格局将产生重大影响。 当前,国内企业发债的途径有三条:一是通过发改委审批发行企业债,二是通过中国银行间市场交易商协会备案核准发行短期融资券(以下简称短融)和中期票据(以下简称中票),三是通过中国证监会审核发行公司债。 企业债的监管权限“三足鼎立”由来已久。 上个世纪90年代初期,由于企业债泛滥,出现兑付风险,国务院指定国家计委主管企业债的审批和管理。1993年,《企业债券管理条例》出台,并规定全国企业债发行的年度规模和规模内各项指标,都必须报国家计委批准,这一规则沿用至今。2003年,国家计委、经贸委、国务院体改办合并而成国家发改委,企业债的发行管理工作转由发改委财政金融司承担。 “三方监管,难免有竞争关系。”一家刚刚发行过公司债的企业负责人对《浙商》记者如是说。 事实上,上述提到的三条途径其定位很是明晰:走发改委路线发行的企业债,针对的主要是非上市公司,一般分城投债和产业债两大类;短融和中票面对的是非金融企业,既包括上市公司,也包括非上市公司,而公司债主要针对的是上市企业。 在承销、审批和发行期限等方面来看,三类渠道也不尽相同。公司债、企业债一般由证券公司承销,短融和中票产品则由银行承销。目前公司债审批速度最快,通常一个月即可。公司债的期限一般是3到5年,企业债一般是5年以上,短融在1年以内,中票也是3到5年。 在募集资金用途上,企业发行企业债必须要有募投项目。而公司债对募集资金用途则基本没有限制。 而按照国际市场来看,中小企业私募债有别于上述三种产品,是信用等级低于投资级别的债券。 小微企业离企业债有多远 在过去,虽然不少浙江的企业已经迈进债券市场。但有心人不难发现,企 业债多半是中大型企业才能玩的“游戏”。即使在浙江有创新的中小企业集合票据产品,其中的发行企业多半是地方上最优质的企业。 “这和以往企业发债的门槛有关。”不少业内人士都不约而同向《浙商》记者说明。 当前来看,企业发债的门槛主要有两个:一是净资产达到一定规模;二是对其盈利要求较高。其中,净资产规模要求对于小微企业谈不上友善。 “目前,企业发行债券的规模不能超过其净产的40%。从实际来看,单只债券的规模一般在3亿元以上。由此倒推,企业净资产应该在7.5亿元以上。而在实际上,一般要求发行人净资产超过10亿元。”吴承根如是说。净资产超过10亿元,显然已与小微企业绝缘。 西子联合控股有限公司财务总监沈慧芬也认为:“大的企业发债有优势。发债程序大小企业都一样,成本也相同。债券规模越大,越有利于摊薄成本,提高融资效率。另外,大型企业在评级等方面有优势,评级上去了,债券利率自然下来了,成本也就低了。而中小型企业由于评级往往较低,利率往往偏高。” 在盈利要求上,公司债、企业债都要求发行人最近三年持续盈利。对于很多处于高速发展阶段的中小企业而言,可能过去3年的利润水平达不到这个要求。即使从它的发展趋势来看,未来几年的盈利能力没有问,这样的企业目前仍然不能发行债券。 企业债能否破解中小民营企业的融资难,在一些业内人士看来,企业债似乎陷入“需要的企业没资格,有资格的企业不需要”的高门槛困局。然而,此次即将开闸的中小企业私募债,或将改变此前的状态。 4月7日,在由上海交通大学上海高级金融学院(简称SAIF)主办的“SAIF杭州金融论坛”上,浙江省金融办副主任包纯田接受《浙商》记者采访时表示:“中小企业私募债没什么门槛,只要投资者认可企业的成长性,可以承担其风险就可以。中小企业私募债放是肯定要放的,这有利于资本市场的多元化,但是具体还没出来。管制是市场不成熟的一个体现,投资者成熟了,管制可以慢慢放开。” 企业债的吸引力 “不管怎样,企业应该试试从债券市场直接融资。”沈滨这样说。不少行业内人士及已经参与到债券市场的企业家们持同样论调。 债券市场对于企业而言具有巨大的吸引力。 “发债总体而言能降低财务成本。”沈慧芬称,具有较高信用评级、获得市场认可的优质企业可以通过发行债券获得成本相对较低的融资。 除此之外,不少企业基于优化债务结构的原因,选择了企业债。在过去,我国企业融资方式相对单一,过分依赖银行贷款。企业的债务期限结构与现金流入期限结构不匹配是个普遍现象。而债券可以通过产品的个性化设计,达到优化调整负债结构,进而降低企业的财务风险。“企业可以根据自身的财务情况,调节支付本息的时间。”沈慧芬举了个例子。 融资方式多元化也是企业选择企业债的一大理由。通过发行债券,企业可以拓宽资金来源,锁定长期融资成本,从而获得长期发展的资金保障。 “发行企业债,也能增加企业在投资机构中的影响力。”另有业内人士这样称。有别于个体投资者,活跃于债券市场的机构投资人有其独立的运作规则。通过发行债券,企业能够获得更多这类机构的关注。 而现在,颇具吸引力的债券市场似乎正向中小企业敞开大门。 按照耿亮的说法,私募债解决的是小微企业的融资难题。“高收益债(中小企业私募债)的发债主体第一是小微企业,第二是高科技创新型的小微企业,第三是在融资上有一定困难的、高科技创新型小微企业。” 中小企业私募债的推出,或将大大提升债券市场的深度和广度,降低企业发债的门槛。鹏元资信评估有限公司副总裁周沅帆向《浙商》记者透露:“中小企业私募债试点期间,发债企业规模按照工信部制定的中小企业认定执行;试点企业除房地产和九大限制产能行业外均可以;对企业盈利没有要求;发行额度没有限制。” 国务院参事汤敏称:“这种私募债将不设发行行政许可,而采取向交易所备案的方式。为减少风险,对投资者的资格将设有一定的门槛,对利率也有三倍同期贷款基准利率的封顶。”他认为,私募债的出现是在资本市场上为“中型企业”融资开了一个新口子。 另有行业内人士认为,私募债将赋予券商和发行人更大的自主权,债券产品设计更为灵活多样。 犹抱琵琶半遮面,中小企业私募债开闸在即,我们拭目以待。
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