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广发期货年报 84 广发期货年刊农产品 8584 要点： 2012年白糖期货年度报告期价运行区间将逐渐下移到5200～6800元/吨农产品刘清力研究员电话：020- 38456829 eMail：Lql@futures.gf.com.cn ICE糖11＃近期走势 LIFFE糖5＃近期走势南宁现货糖价近期走势 11/12榨季糖市将进入增产周期，全国有潜力超过1150万吨的预期产量，达到1200万吨。...

84 广发期货年刊农产品 8584 要点： 2012年白糖期货年度报告期价运行区间将逐渐下移到5200～6800元/吨农产品刘清力研究员电话：020- 38456829 eMail：Lql@futures.gf.com.cn ICE糖11＃近期走势 LIFFE糖5＃近期走势南宁现货糖价近期走势 11/12榨季糖市将进入增产周期，全国有潜力超过1150万吨的预期产量，达到1200万吨。糖市供应紧张局面将会有较大缓解。通胀水平已显拐点，中国经济软着陆时遭遇欧洲债务危机影响，又适逢党和国家领导人换届。2012年政策核心将转向保增长。但不会再有2008年那般规模的刺激计划。政策保增长的着力点在于对抗欧美等国再度衰退的影响。宏观经济增速下滑将使需求增速下滑。预计上半年政策层面对糖市利好有限。原糖期价或因全球供应增加逐渐下行，这将压制国内糖价。国内外糖价的高价差将逐渐向低价差，甚至负价差演化。国内糖价比原糖期价有更大下跌空间。 2010、2011年进口量创纪录。官方将延续“进口配额管制”，但10/11榨季290万吨的进口超出配额 100万吨。这部分实际补充到国储库存。增产周期初期，国内无法大幅增产，进口还将维持较高水平。进口层面依然会压制糖价。这两年国储糖投放量达到创纪录的358万吨。预计放储周期还将延续，至少到上半年。只是放储频率、力度会逐渐减少、减弱。向收储周期的转变预计要到下半年12/13榨季开始后。 2010～2011年淀粉糖产量创纪录。淀粉糖产能在2012年还会增加至少百万吨。淀粉糖价相对糖价有一定优势，加上淀粉糖持续增产，虽然下游行业处于黄金发展阶段，但2012年食糖需求增量将会被淀粉糖填补或者大部分被填补。 ·ͱفᄯൎပڔԤࠧ٢ϵࢩēை๠Ρၧՠჾำᄍ܊ԅੇ႓ಒੜd ͂ൺ୙ݪભէͱف 2011ભ 12ၥ 31ఐ 2012ભ͂ൺ୙ݪભէͱف kk୙ޮၮ໻௕޷ߜᅏߖຏྭӾ ��l�� ၍�յ ঞூॏ ૊Сଶ ཙࡎၔ ᆇٌᄃۜ Z0000130 Ԩܥġ020- 38456829 eMailġLql@futures.gf.com.cn ྑԤġ 11/12Ⴆޑൺೇߜࠩద႙Сᄻ୙ē௦ڳပஎॏбڶ1150ฃյԅ၇୙С२ēӒ Ӿ1200ฃյdൺೇ٢࿫ࠥ჆ࡥੋߜݖပࠀӖܯࠓd ඹ჎ഃ଼ྸມڎԤēᄯڳ࠼ޖనᆂৄನႅျ૘ᄽႯ๠ฒݯ࿵ູēရುקӴۤ 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1 三大需求对GDP的贡献率数据来源：WIND、广发期货发展研究中心截至2011年11月时，中国通货膨胀水平已经明显下降。2012年调控通货膨胀将不再是党中央的政策核心。 2012年是特殊的一年，党和国家领导人面临换届选举。与此同时，美国也面临四年一度的总统大选。于中国而言，中央内部、中央与地方在这一阶段进一步统一看法，这直接促成了2011年党中央对中国房地产市场与通货膨胀效果明显的调控，尤其是房地产市场。当然，紧缩性的调控措施也导致了中国经济增速下滑。这一点非常醒目的体现在最近两年的GDP同比数据中。中国经济增速缓慢下滑时，偏巧遭遇到欧美等发达经济体再度陷入衰退的泥淖，主要新兴市场经济国家也都出现不同程度的放缓。中国经济本就在寻求软着陆，如果这个阶段全球经济再度衰退，受之影响，软着陆就有可能会变成硬着陆。硬着陆就意味着经济像2008年第四季度那般的剧烈下滑，这对社会稳定尤其不利。在这样的背景下，党中央的政策核心将会逐渐转向保增长。既然是寻求软着陆，则意味着不太可能再像2008年那样对经济进行大规模刺激。这种规模的刺激虽然能够很快收到成效，然而副作用也很大。同时，在用过一次之后，再度使用这样大规模的刺激措施能否有效很值得顾虑。调整经济发展模式已然势在必需因为欧美等发达经济体再度陷入衰退的境地，全球经济增幅滞缓，中国经济发展的原有模式已经不得不改变。中国经济必然要逐渐摆脱投资、出口主导的经济发展模式，逐渐发挥消费推动经济发展。投资在中国经济发展中占很重的分量，然而随着投资的持续，边际投资收益递减已经逐渐发挥作用——同样规模的投资只能获得更小的收益。也就是说要同等程度的推动经济发展，投资总规模要更大。这样的境况意味着中国经济无法长久依赖于投资拉动；出口在2009年之前也还占据着不小份额，然而随着欧美等发达经济体再度陷入衰退，出口的份额恐怕也难有多少程度的恢复。如此加强社会保障体系、稳定刺激国内需求增长已然是势在必行。通货膨胀明显下滑 2010年第四季度，党中央果断采取措施，以控制通货膨胀为首要任务。截至2011年年底时调控政策收效明显。通胀水平已经下滑，尤其是2011年11月更为明显。预计2011年12月～2012年上半年，通货膨胀水平都将被控制在一定程度之中，将不再是党中央政策的核心任务。 PAGE 4 ભէͱف ෇ᆇၽᄯڳ࠼ޖ֟ႺᄯႽ۳ᄷԅד२ē௶഻֗ᆂ෇ᆇԅћ༣ēΨޝ෇ᆇ ೌ࿍Ԟ߈ྸ࠼ᅏߖ݈֟ᆴဈkkලྂڟ੦ԅ෇ᆇᄚટݦԄٗ໌ԅೌ࿍dྙ࡜ ಾഊྑලԉёէԅ෗Վ࠼ޖ֟Ⴚē෇ᆇᆙڟ੦ྑٗӖdუྂԅࡂࣣ࿉ลᆂᄯ ڳ࠼ޖํ֥Щࡒྦྷऀဟ෇ᆇࣸՎĢѻࣇၽ2009ભᄍ஍ྙܮႽ࡬ᆂϢ໌ך֍ē ௶഻֗ᆂ૘ਥԉ֟Ӓ࠼ޖ඘ၼէສద೺ොēѻࣇԅך֍ࣃૣྙઔပտ౲ёէ ԅ݋؏d ఢҮަஜಀݖͬა඘ຂcืՇүݷڳઝ༓ௐ႙Щྸ௶ಾಽၽΡ໻d ζ1 సӖ༓ௐճGDPԅ٪຤৑ ᆫᄴ່׎ᄆѻ ᆇ·໹юᆙ֍ ݪ๞ۤ׻๠ࡊѻࣇ 2002 43.90 48.50 7.60 2003 35.80 63.20 1.00 2004 39.50 54.50 6.00 2005 37.90 39.00 23.10 2006 40.00 43.90 16.10 2007 39.20 42.70 18.10 2008 43.50 47.50 9.00 2009 45.40 95.20 -40.60 2010 36.80 54.00 9.20 ೴࡬ࣿၗġWINDcڜ֟୙ݪ֟Ⴚཙࡎᄯ໯ ඹݪଓ჎ੜມຏܡ 2010ભԛങޑէēӴᄯུڴծϰ௜ӎಠēྻࣅᄥඹݪଓ჎น೎ྑఉ๠d ࠉᄠ2011ભભԘನԸࣅჿІೌ໒ੜມdඹ჎ഃ଼ྸ࠼ຏܡēဍୣಾ2011ભ11 ၥٗนੜມd၇ޙ2011ભ12ၥl2012ભ౨͖ભēඹݪଓ჎ഃ଼՛ߜ΄ࣅᄥၽ ྡྷՇёէᄍᄯēߜϢၼಾӴᄯུჿІԅۢ໯ఉ๠d ෍2 CPIၥէලΑ႙Щ৑ �� &3,�ᔧ᳜ৠ↨ &3,�㌃䅵ৠ↨ ೴࡬ࣿၗġWINDcڜ֟୙ݪ֟Ⴚཙࡎᄯ໯ ݪΛჿІճͬ႙Щԅ໒ॏߜӒϢӾ၇୙ 2008ભࠡకฒݯ܊ēӴᄯུ૸ѻ4ฃ࿁ࡗೇޙܣē೴ಥฃ࿁ଅඊᆇࠡ՛ѻ ᆑ࿟໻Ӟࣛdၽ2008ભભԘನࠡకݯٲӞࣛᆙဥ֍ذذ෌୅30ฃ࿁ēӾ2011 ભ11ၥߜ࠭०ભԅನ޷ઝྸ࠼ཁമ႙ЩӾ54ฃ࿁ē႙׶80Čd࿫؞ഊჼّೇ ЦϢ൞௬֣ᆇࠡēӬಾᆇࠡדଅϢ࢈ԅெࣣಾӉၽԅdࡗೇޙܣᄯԅ෇ᆇົ 86 8786 广发期货年刊农产品 PAGE 5 ભէͱف ંࢇӖϦד՛ಾჿ؉ᅖӽԅӖ໸ົંēަ౨ԙֺჿ؉ڟ੦૴ӖԅႯ๠ēఢڴ Ӗ׶էަ๯ඔغᆇࠡರဈю·ēํྰݖ൅ڽ࠼ޖ႙Щd ෍3 ࠡకݯٲఆ੖ΛӞࣛဥ֍ď࿁၍Đ � �� 䞥㵡ᴎᵘ৘乍䌋ℒԭ乱 Ё䭓ᳳ䌋ℒԭ乱 ೴࡬ࣿၗġWINDcڜ֟୙ݪ֟Ⴚཙࡎᄯ໯ ૘ਥԉ֟Ӓ࠼ޖ඘ྸ࠼ສదၼྡྷұ೺ොē2012ભྙಾਥڳᆙහӖ༪ભē უ࿉ลᆂఢڴਥڳ࠼ޖζຣܮಾઊਙႆؽԅܥēຣఉਥڳᆙහੴௐॕఉߜ۳ юูඕdუ࿉ลᆂ2012ભਥڳྙලྂࢶટ෗ѻ໭ԅჽࡗӎಠēྙͧࣳਥ॓҅ ԅQE3d ෍4 ਥڳ͙॓ݮࠡॆ৑ 㕢೑�㘨䙺෎䞥߽⥛�᮹� � � � � � �� ೴࡬ࣿၗġWINDcڜ֟୙ݪ֟Ⴚཙࡎᄯ໯ Ϣৢఢۥēͧࣳᄯڳၽઝē௦௏Ԏ๯ഃ଼ܮߜћ༣dҶ2008ભྻࣿუᄵ Ԏ๯ഃ଼ྸ௶ћ༣సભēํྰܮߜћ༣ᄠ౲ྡྷભēუᄵࡂࣣྙҶЇੋֱ࿸ѻ ݪΛჿІճჽࡗ௦௏࠼ޖ֗ཝୣಬਠပӒӾ၇୙໒ڴd֗ࠢݪΛჿІүݷ࠼ ޖԅࣂ޷ྸ࠼Ϣટူ2008ભನອΑēϢࠧಾ૘ਥԉ֟Ӓ࠼ޖ඘ఢҮē໭໶ೇ Ц࠼ޖڳޥྙಾఢҮd࿙Үēճͬ႙ЩֺੋēݪΛჿІԅ໒ॏߜݖ߈రēಎ ᄠӒϢӾ၇୙d PAGE 5 ભէͱف ંࢇӖϦד՛ಾჿ؉ᅖӽԅӖ໸ົંēަ౨ԙֺჿ؉ڟ੦૴ӖԅႯ๠ēఢڴ Ӗ׶էަ๯ඔغᆇࠡರဈю·ēํྰݖ൅ڽ࠼ޖ႙Щd ෍3 ࠡకݯٲఆ੖ΛӞࣛဥ֍ď࿁၍Đ � �� 䞥㵡ᴎᵘ৘乍䌋ℒԭ乱 Ё䭓ᳳ䌋ℒԭ乱 ೴࡬ࣿၗġWINDcڜ֟୙ݪ֟Ⴚཙࡎᄯ໯ ૘ਥԉ֟Ӓ࠼ޖ඘ྸ࠼ສదၼྡྷұ೺ොē2012ભྙಾਥڳᆙහӖ༪ભē უ࿉ลᆂఢڴਥڳ࠼ޖζຣܮಾઊਙႆؽԅܥēຣఉਥڳᆙහੴௐॕఉߜ۳ юูඕdუ࿉ลᆂ2012ભਥڳྙලྂࢶટ෗ѻ໭ԅჽࡗӎಠēྙͧࣳਥ॓҅ ԅQE3d ෍4 ਥڳ͙॓ݮࠡॆ৑ 㕢೑�㘨䙺෎䞥߽⥛�᮹� � � � � � �� ೴࡬ࣿၗġWINDcڜ֟୙ݪ֟Ⴚཙࡎᄯ໯ Ϣৢఢۥēͧࣳᄯڳၽઝē௦௏Ԏ๯ഃ଼ܮߜћ༣dҶ2008ભྻࣿუᄵ Ԏ๯ഃ଼ྸ௶ћ༣సભēํྰܮߜћ༣ᄠ౲ྡྷભēუᄵࡂࣣྙҶЇੋֱ࿸ѻ ݪΛჿІճჽࡗ௦௏࠼ޖ֗ཝୣಬਠပӒӾ၇୙໒ڴd֗ࠢݪΛჿІүݷ࠼ ޖԅࣂ޷ྸ࠼Ϣટူ2008ભನອΑēϢࠧಾ૘ਥԉ֟Ӓ࠼ޖ඘ఢҮē໭໶ೇ Ц࠼ޖڳޥྙಾఢҮd࿙Үēճͬ႙ЩֺੋēݪΛჿІԅ໒ॏߜݖ߈రēಎ ᄠӒϢӾ၇୙d PAGE 4 ભէͱف ෇ᆇၽᄯڳ࠼ޖ֟ႺᄯႽ۳ᄷԅד२ē௶഻֗ᆂ෇ᆇԅћ༣ēΨޝ෇ᆇ ೌ࿍Ԟ߈ྸ࠼ᅏߖ݈֟ᆴဈkkලྂڟ੦ԅ෇ᆇᄚટݦԄٗ໌ԅೌ࿍dྙ࡜ ಾഊྑලԉёէԅ෗Վ࠼ޖ֟Ⴚē෇ᆇᆙڟ੦ྑٗӖdუྂԅࡂࣣ࿉ลᆂᄯ ڳ࠼ޖํ֥Щࡒྦྷऀဟ෇ᆇࣸՎĢѻࣇၽ2009ભᄍ஍ྙܮႽ࡬ᆂϢ໌ך֍ē ௶഻֗ᆂ૘ਥԉ֟Ӓ࠼ޖ඘ၼէສద೺ොēѻࣇԅך֍ࣃૣྙઔပտ౲ёէ ԅ݋؏d ఢҮަஜಀݖͬა඘ຂcืՇүݷڳઝ༓ௐ႙Щྸ௶ಾಽၽΡ໻d ζ1 సӖ༓ௐճGDPԅ٪຤৑ ᆫᄴ່׎ᄆѻ ᆇ·໹юᆙ֍ ݪ๞ۤ׻๠ࡊѻࣇ 2002 43.90 48.50 7.60 2003 35.80 63.20 1.00 2004 39.50 54.50 6.00 2005 37.90 39.00 23.10 2006 40.00 43.90 16.10 2007 39.20 42.70 18.10 2008 43.50 47.50 9.00 2009 45.40 95.20 -40.60 2010 36.80 54.00 9.20 ೴࡬ࣿၗġWINDcڜ֟୙ݪ֟Ⴚཙࡎᄯ໯ ඹݪଓ჎ੜມຏܡ 2010ભԛങޑէēӴᄯུڴծϰ௜ӎಠēྻࣅᄥඹݪଓ჎น೎ྑఉ๠d ࠉᄠ2011ભભԘನԸࣅჿІೌ໒ੜມdඹ჎ഃ଼ྸ࠼ຏܡēဍୣಾ2011ભ11 ၥٗนੜມd၇ޙ2011ભ12ၥl2012ભ౨͖ભēඹݪଓ჎ഃ଼՛ߜ΄ࣅᄥၽ ྡྷՇёէᄍᄯēߜϢၼಾӴᄯུჿІԅۢ໯ఉ๠d ෍2 CPIၥէලΑ႙Щ৑ �� &3,�ᔧ᳜ৠ↨ &3,�㌃䅵ৠ↨ ೴࡬ࣿၗġWINDcڜ֟୙ݪ֟Ⴚཙࡎᄯ໯ ݪΛჿІճͬ႙Щԅ໒ॏߜӒϢӾ၇୙ 2008ભࠡకฒݯ܊ēӴᄯུ૸ѻ4ฃ࿁ࡗೇޙܣē೴ಥฃ࿁ଅඊᆇࠡ՛ѻ ᆑ࿟໻Ӟࣛdၽ2008ભભԘನࠡకݯٲӞࣛᆙဥ֍ذذ෌୅30ฃ࿁ēӾ2011 ભ11ၥߜ࠭०ભԅನ޷ઝྸ࠼ཁമ႙ЩӾ54ฃ࿁ē႙׶80Čd࿫؞ഊჼّೇ ЦϢ൞௬֣ᆇࠡēӬಾᆇࠡדଅϢ࢈ԅெࣣಾӉၽԅdࡗೇޙܣᄯԅ෇ᆇົ 图2 CPI月度同比增长率图3 金融机构人民币贷款余额（亿元）图4 美国联邦基金利率数据来源：WIND、广发期货发展研究中心数据来源：WIND、广发期货发展研究中心数据来源：WIND、广发期货发展研究中心货币政策对保增长的效力将达不到预期 2008年金融危机后，党中央抛出4万亿救市计划，数十万亿配套资金都出自银行贷款。在2008 年年底时金融机构贷款总余额刚刚突破30万亿，到2011年11月将近两年的时间内已经迅速增长到 54万亿，增幅80％。应该说整个市场不太缺乏资金，但是资金分配不均的情况是存在的。救市计划中的投资项目绝大部分都是政府主导的大型项目，加上地方政府规模庞大的债务，如果大幅度加息提高资金使用成本，无疑会损害经济增长。欧美等发达经济体已经陷入再一次衰退，2012年也是美国总统大选年，这意味着如果美国经济表现还是那么糟糕的话，现任美国总统谋求连任将很成问

题

快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题

。这意味着2012年美国也同样可能推出新的拯救措施，也包括美联储的QE3。 88 广发期货年刊农产品 8988 图5 云南、广东、海南与菜糖产区产量（万吨）（11/12季为预计产量）图6 全国历榨季产量（万吨）（11/12榨季为预计产量）数据来源：中糖协、广发期货发展研究中心数据来源：中糖协、广发期货发展研究中心不论如何，包括中国在内，全球低息水平还将持续。从2008年以来这种低息水平已然持续三年，无疑还将持续至少一年，这种境况也从侧面反映出货币政策对拯救全球经济而言其实没有达到预期效果。而今货币政策刺激经济的空间已经不能与2008年时相比，不仅是欧美等发达经济体如此，新兴市场经济国家也是如此。因此，对保增长方面，货币政策的效力将会减弱，甚至达不到预期。新榨季进入增产周期，供应有所改善广西估产700万吨，全国估产约1200万吨，进入增产周期广西产量在全国产量中举足轻重。11月1日海口糖会上，广西方面估产700万吨，相较10/11榨季672万吨增加28万吨。其余主产省份，云南估产225万吨，广东估产105万吨，海南估产30万吨，北方菜糖估产110万吨，均出现不同程度的增产。全国估产约1170～1200万吨，同比增加155万吨，增幅14.8％。制糖业将进入增产周期。 PAGE 6 ભէͱف ໭Ⴆޑࠩద႙Сᄻ୙ē٢࿫ပൎ؟౟ ڜ๦ٹС700ฃյē௦ڳٹСၟ1200ฃյēࠩద႙Сᄻ୙ ڜ๦С२ၽ௦ڳС२ᄯࡨᆠாᄷd11ၥ1ఐںࣇൺݖ౨ēڜ๦ֺੋٹС700 ฃյēອࠀ10/11Ⴆޑ672ฃյ႙ަ28ฃյd ୣဥᅖСಘךēၩ઒ٹС225ฃյēڜՊٹС105ฃյēں઒ٹС30ฃյē ͺֺϲൺٹС110ฃյē࢈ѻຣϢලёէԅ႙Сd௦ڳٹСၟ1170l1200ฃյē ලΑ႙ަ155ฃյē႙׶14.8Čdᄥൺྜߜࠩద႙Сᄻ୙d ෍5 ၩ઒cڜՊcں઒ူϲൺС௕С२ďฃյĐď11/12ޑน၇ޙС२Đ � �� ѥफ ᑓϰ ⍋फ 㦰㊪ ೴࡬ࣿၗġᄯൺ໘cڜ֟୙ݪ֟Ⴚཙࡎᄯ໯ ෍6 ௦ڳॅႦޑС२ďฃյĐď11/12Ⴆޑน၇ޙС२Đ ܼ೑ѻ㊪ᘏ䞣 500 600 700 800 900 1000 1100 1200 1300 1400 1500 90 /9 1 91 /9 2 92 /9 3 93 /9 4 94 /9 5 95 /9 6 96 /9 7 97 /9 8 98 /9 9 99 /0 0 00 /0 1 01 /0 2 02 /0 3 03 /0 4 04 /0 5 05 /0 6 06 /0 7 07 /0 8 08 /0 9 09 /1 0 10 /1 1 11 /1 2 ೴࡬ࣿၗġᄯൺ໘cڜ֟୙ݪ֟Ⴚཙࡎᄯ໯ ඟ୷ϢՇēС२౩Ӊέ೴ ઒ֺඁՎᄗ೴غჾᄔζੜ2010ભѻຣԅغஜէࣸતઋຣເēୣஜէྸ࠼ ပൎ߈రē2010ભನԅஜէࢶྻူ2008ભԅࣸતઋຣເອඔωৢē֗Ӳભԅ ࣸતઋຣເ΄ఊนಾႏюڳઝൺॸტԅՒڽԅᆬ࣪ݫ೎d ෍7 ઒ֺඁՎᄗ೴ďᄗವ֑֚ત૖ူࣸતઋຣເĐ С௕ࠩద႙Сᄻ୙ ࠩ ద ႙ Сᄻ୙ PAGE 6 ભէͱف ໭Ⴆޑࠩద႙Сᄻ୙ē٢࿫ပൎ؟౟ ڜ๦ٹС700ฃյē௦ڳٹСၟ1200ฃյēࠩద႙Сᄻ୙ ڜ๦С२ၽ௦ڳС२ᄯࡨᆠாᄷd11ၥ1ఐںࣇൺݖ౨ēڜ๦ֺੋٹС700 ฃյēອࠀ10/11Ⴆޑ672ฃյ႙ަ28ฃյd ୣဥᅖСಘךēၩ઒ٹС225ฃյēڜՊٹС105ฃյēں઒ٹС30ฃյē ͺֺϲൺٹС110ฃյē࢈ѻຣϢලёէԅ႙Сd௦ڳٹСၟ1170l1200ฃյē ලΑ႙ަ155ฃյē႙׶14.8Čdᄥൺྜߜࠩద႙Сᄻ୙d ෍5 ၩ઒cڜՊcں઒ူϲൺС௕С२ďฃյĐď11/12ޑน၇ޙС२Đ � �� ѥफ ᑓϰ ⍋फ 㦰㊪ ೴࡬ࣿၗġᄯൺ໘cڜ֟୙ݪ֟Ⴚཙࡎᄯ໯ ෍6 ௦ڳॅႦޑС२ďฃյĐď11/12Ⴆޑน၇ޙС२Đ ܼ೑ѻ㊪ᘏ䞣 500 600 700 800 900 1000 1100 1200 1300 1400 1500 90 /9 1 91 /9 2 92 /9 3 93 /9 4 94 /9 5 95 /9 6 96 /9 7 97 /9 8 98 /9 9 99 /0 0 00 /0 1 01 /0 2 02 /0 3 03 /0 4 04 /0 5 05 /0 6 06 /0 7 07 /0 8 08 /0 9 09 /1 0 10 /1 1 11 /1 2 ೴࡬ࣿၗġᄯൺ໘cڜ֟୙ݪ֟Ⴚཙࡎᄯ໯ ඟ୷ϢՇēС२౩Ӊέ೴ ઒ֺඁՎᄗ೴غჾᄔζੜ2010ભѻຣԅغஜէࣸતઋຣເēୣஜէྸ࠼ ပൎ߈రē2010ભನԅஜէࢶྻူ2008ભԅࣸતઋຣເອඔωৢē֗Ӳભԅ ࣸતઋຣເ΄ఊนಾႏюڳઝൺॸტԅՒڽԅᆬ࣪ݫ೎d ෍7 ઒ֺඁՎᄗ೴ďᄗವ֑֚ત૖ူࣸતઋຣເĐ С௕ࠩద႙Сᄻ୙ ࠩ ద ႙ Сᄻ୙ 天气不定，产量尚存变数南方涛动指数高正值表明2010年出现的高强度拉尼娜现象，其强度已经有所减弱，2010年时的强度可以与2008年的拉尼娜现象相提并论，而当年的拉尼娜现象被认为是造成国内糖料蔗的冻害的罪魁祸首。 88 8988 广发期货年刊农产品 PAGE 8 ભէͱف �� 3'2�LQGH[ ೴࡬ࣿၗġNOAAcڜ֟୙ݪ֟Ⴚཙࡎᄯ໯ ڳޥӖڟ੦ׂ҅ē໒ڴੜມēཛྷ༣ׂ҅ᄻ୙ 2009ભ10ၥl2011ભ10ၥदޙׂ҅358ฃյd09/10Ⴆޑူ10/11ႦޑᆙС ൺ२ϢӾ2200ฃյē֗०ّႦޑदޙׂ҅२ႽᆙСൺ२ԅ16.27Čdუಾᄍ஍ ఉۥྡྷ०ّႦޑൎਠပԅׂ҅२dఢڴࢩৎӾ2009ભ9ၥڜ๦෇ׂԙֺ҅΁ൺ 60ฃյē႕ᆙׂ҅२ߜӒӾ418ฃյd०ّႦޑྻࣿԅॕ༣Ӗڟ੦ׂ҅ēၽ2011 ભભᄯನྸ࠼݈֟ѻੜມ໒ڴd ෍10 ׂ҅ю߬२ďฃյĐۤю߬࢈ޮď၍/յĐ 3000 3500 4000 4500 5000 5500 6000 6500 7000 7500 8000 ��

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