[业务]场内基金套利

[业务]场内基金套利 目前，有一种场内货币基金，与场外货币基金相比，它们有着自己的特点。 目前市场上共有10只场内货币基金，分为两类:一类是场内交易型货币基金，即可以 以基金公司为交易对象进行申购与赎回，也可以股票一样在二级市场上买卖;另一类是场内 申赎型货币基金，交易对象是基金公司。(见下) 基金名申购起交易时类型 代码 计息规则 交易规则 收益分配 开户要求 称 点(元) 间 T日买入，T 日份额可 赎，T日份 额可卖;T 日卖出，T 日资金可 用，即可T 日买入该基 金，或T日买卖T日即确份额分红， 可买股票，(511990) 认收益 上海A股每日支付。T+1日可取 账户或者净价交易， 基金户，T9点30华宝添收益不反映只能通过卖申赎日新开分开益 到净值中。出来实现场内交1000，买户，T+1始，不未付收益达T+0买入股易型 卖日可指参与集100元时结票，受制于10000 定，指定合竞价 转份额。 二级市场流 成功当日动性并可能 可交易。 折价 T日申购，T日申购， T+1享受T+2日可卖 申赎收益 可赎 (511991) T日赎回，T日赎回， T日享受T+2日可用 收益 可取 银华日买卖T日即确现金分红，T日买入，T 利 (511880) 认收益 每年分配。日份额可 赎，T日份全价交易。 额可卖;T收益反映到 日卖出，T净值中。 日资金可 用，即可T 日买入该基 金，或T日 可买股票， T+1日可取 T日申购，T日申购， T+1享受T+2日可卖 申赎收益 可赎 (511881) T日赎回，T日赎回， T日享受T+2日可用 收益 可取 519888(A) 添富快算头不算上海A股线 尾 519889(B) 账户或者519858(A) 广发现算头不算基金账 金宝 尾 519859(B) 户，T日份额分红，新开户，9点30519898(A) 大成现算头不算每日支付，TT+1日可分开金宝 尾 519899(B) 日收益结转1000 指定，指始，不T日申购，519808(A) 嘉实保算头不算的份额在定当日可参与集T+1日可赎证金 尾 T+2日才可519809(B) 认购，不合竞价 回 赎回 519800(A) 华夏保算头不算可申赎;场内申 证金 尾 519801(B) 指定成功赎型 T日赎回，T 第二天可519886(A) 日可用于买 工银安算头不算 申赎。 股票，T+1心增利 尾 519887(B) 日资金可取 159001(A) 9点15 易方达算尾不算 开始，保证金 头 159002(B) 深圳A股当日赎159003(A) 现金分红，账户，T1 回资金每月支付。 日开户，T招商保算尾不算可参与日可申赎 证金 头 159004(B) 集合竞 价 场内货币基金当初设立的初衷是针对当时7000亿元的证券保证金市场。当时股票市场 不景气，投资者证券账户资金闲置量居高不下，场内货币基金目的是为股民创造一个不用频 繁在银行与券商之间转移资金，就可以享受比活期利率高得多的收益的投资工具。 对于一般股民来说，股票账户有闲钱但可能因阶段性工作繁忙无法经常性做股票研究和买卖，选择场内货币基金不仅收益远超活期，而且在低风险前提下可以保持与现金几乎一样的流动性，同时实时的股基转换让投资者不会错过买卖股票的时机。另一方面，对于那些考虑进入股市的投资者，场内货基可以让他们离市场更近，反应迅速。 从2012年底首只场内货币基金添富快线推出至今，有的产品获得青睐规模不断增长，有的则因业绩不佳而规模缩水。截至今年一季度末，场内货币基金业绩与规模都出现了比较明显的分化。 基金名称 2014一季度末规模(亿元) 2014一季度年化收益类型 代码 率(%) 名称 子份额 子份额 合计 买卖 511990 华宝添益 244.50 5.48 申赎 511991 场内交易 型 买卖 511880 银华日利 61.84 -- 申赎 511881 A 519888 63.37 添富快线 131.20 4.35 B 519889 67.83 A 519858 17.68 广发现金宝 31.98 5.32 B 519859 14.30 A 519898 12.41 大成现金宝 20.35 4.82 B 519899 7.94 A 519808 9.79 嘉实保证金 14.31 5.24 B 519809 4.52 场内申赎 型 A 519800 7.16 华夏保证金 12.05 4.98 B 519801 4.89 A 159001 2.53 易方达保证金 4.80 3.84 B 159002 2.27 A 159003 0.35 招商保证金 0.93 2.82 B 159004 0.58 A 519886 0.06 工银安心增利 0.06 0.95 B 519887 0.00 截止今年一季度末， 10只场内货币基金总规模为522.04亿元，其中华宝添益规模达244.50亿元，不仅占据了场内货基的半壁江山，而且已成为最大的场内交易型基金。 诚然，从平均水准来看，场内货基的收益率不及以宝宝军团为代表的场外货币基金，但有一点我们需要明确，即场内货基衔接的是现金与投资，而我们以余额宝为例来看，宝宝军团更多是衔接现金与消费。投资者在选择不同类型货币基金时，除了收益率，也需要结合自己的使用需求。 可能会收取佣金 货币基金申赎没有费用，只会收取很低的管理费，但是场内交易型货基则可能在二级市场交易时被收取佣金，就像买卖股票时一样。但并非所有券商都会收取，投资者在选择劵商平台时需要注意。 虽然场内货基存在佣金问，但是与场外货基相比，场内货基有着自己的比较优势以及不同的“玩法”。 股基即时转换 场内货币基金的首要优势就是可以直接进行股基转换。对一般货币基金而言，如果投资者T日卖出股票，则T+1日资金到账，此时将资金转出股票账户申购货币基金，那么申购需要在T+2日得到确认，并开始计算收益。而对于场内货币基金，投资者T日卖出股票，即可以申购或买入基金份额，并开始计算收益，在T+1日即可赎回或卖出基金份额。 相反的操作也是一样，当市场行情不佳时，投资者可以选择买入场内货基获取稳定收益，如果市场机会到来，可以迅速卖出基金，即时买入股票。场内货币基金交易时间与股市交易时间同步，方便投资者进行资金转换操作获取收益。 利用隔夜回购利率和基金价(1321.80, -15.60, -1.17%)格差套利 投资者做国债隔夜回购，当天赎回资金，当日可用，但不可取，虽然可以实现资金和股票之间无缝对接，并且投资门槛也不高，但缺点是必须每天都进行操作，交易价格单日波动幅度较大，并不容易把握。 而如果投资者把隔夜回购与场内货基结合起来，则可以避免为获取收益不得以的频繁操作，而且货币基金相对稳定的收益率可以使整体收益得到一定程度的保障。 另外，投资者可以利用隔夜回购利率与场内货基价格差进行套利。隔夜回购属于短期投资工具，当基利率与场内货基存在价差时，可以通过二者互相之间的逆向操作套利获益。基 本思路同样是低买高卖或相反。尤其是在央行[微博]出现巨额回购或逆回购时，套利空间更大。 而且前面我们提到了周四周五场内货基折价与溢价的变化，那么可以周五卖出然后参与交易所3天期国债逆回购，很多时候进行这样的操作会比一直持有场内货基平均下来收益更佳。 利用价格差或价格净值差进行套利 股基即时转换是场内货币基金通用特性，而场内货基的账面价值总是1元，但像华宝添益和银华日利这样在二级市场交易时可能出现折价，这既是投资者将要面临的风险，也让投资者有了低买高卖的套利机会。 场内交易型货基在二级市场上的价格围绕净值上下波动，投资者的套利成本以及其它短期投资工具的利率对波动有很大影响。根据分析，华宝添益和银华日利在每周四会发生较大的折价现象，而在周五时往往会出现较明显的溢价现象，所以投资者可以周三在二级市场卖出基金份额，周四再从二级市场买入。这样，一可以避免一旦在周四需要资金却以低价卖出收益受损，二可以实现高卖低买套利。同样，周四买入周五卖出也是一样。 另一方面，由于华宝添益还可以在一级市场进行申赎，而基金的单位净值不变，所以同样可以利用二级市场价格的偏离进行一二级市场之间的套利操作。 当二级市场出现折价时，投资者可在二级市场先买入，再通过一级市场赎回;如果二级市场是平价，也可以进行买入赎回操作，因为华宝添益买入当天即开始计算收益。这样投资者就可以获得两项收益——当天收益以及净值与价格之差。同样道理，如果二级市场出现溢价，投资者可以先卖出再从一级市场申购。