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股东权益收益率

2017-12-26 4页 doc 15KB 12阅读

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股东权益收益率股东权益收益率 股东权益收益率----量化公司质素的重要指标 股东权益=总资产,总负债 股东权益收益率,又称净资产收益率,是指股东的资本与获取收益的比率,其计算公式为: 股东权益收益率=净收益/(期初股本+期末股本)×2 巴菲特认为:“对经营管理获利最重要的量度,是已投入股权资本的收益状况,而不是每股收益。” 一家能持续创造高股东权益收益率的公司,表示管理者不仅在本企业经营上屡创佳绩,同时又能善加运用保留盈余,为股东创造更多财富,而非偶尔有个好成绩,该指标是衡量公司管理优劣,效益高低的主要指标。 对股东权益收益率衡...
股东权益收益率
股东权益收益率 股东权益收益率----量化公司质素的重要指标 股东权益=总资产,总负债 股东权益收益率,又称净资产收益率,是指股东的资本与获取收益的比率,其计算公式为: 股东权益收益率=净收益/(期初股本+期末股本)×2 巴菲特认为:“对经营管理获利最重要的量度,是已投入股权资本的收益状况,而不是每股收益。” 一家能持续创造高股东权益收益率的公司,表示管理者不仅在本企业经营上屡创佳绩,同时又能善加运用保留盈余,为股东创造更多财富,而非偶尔有个好成绩,该指标是衡量公司管理优劣,效益高低的主要指标。 对股东权益收益率衡量的一个标准,便是跟同期的国债利率相比较,我国的现行国债利率是5%,那么,任何一家企业的净资产收益率低于5,,便是管理层无能的表现。 过去40年,美国一般公司只能获取5,10%的股东权益收益率,标普500的股东权益收 益率在10,15%,巴菲特投资的公司都在15%以上。 由于制度缺陷和股权文化不足,我国企业的盈利能力极为低下,大多数上市公司的净资产收益率低于无风险的国债利率5%,15年来,由于畸形的股权结构,管理者把流通股股东的资金当成了免费的午餐,比上市圈钱为荣,不负责任地随心所欲,资产回报率极为低下,可以这么说,回报率低于5%的公司,其管理者是无能的,尤其是与此同时还拿着高薪的,简直是强盗。投资者什么风险都不必承担,就能获得5%的收益,低于这个回报率的公司,没有任何投资价值可言,其股价也不应该在净资产上交易,如果你还要去追捧它们,那便是自取其辱,自绝财路。当然,另一方面也说明我国上市公司的盈利能力存在着极大的提升潜力,随着全流通的推出和一系列制度的完善,上市公司的资产收益率将会提高。 当一家公司获得高股东权益率时,表明它在运用股东资产时富有效率,因此,公司就会以很快的速度提高股本价值,由此也使股价 获得一个相同速度的增长。 随着公司的不断成长,股本不断扩张,维持高股东权益收益率是较为困难的,要维持一个稳定的股东权益收益率,就必须使净利润增长率超过股东权益收益率,也就是说,要维持26%的股东权益收益率,就必须使净利润增长率超过26% A公司要想维持26%的股东权益收益率,净收益增长率必须达到30%,分红能降低股东权益基数,如果高比例分红,则较为容易维持一个高股东权益收益率。 巴菲特掌管的柏克夏公司,过去40年,净收益的复合增长率高达33%,股东权益收益大约在20%左右。下一个40年,即使巴菲特自己也承认,继续维持20%的股东权益收益率异常艰难,因为柏克夏从不分红,不断扩大的基数增加了难度,很难想象,保持23%的净利润增长率,再过40年,到2045年,柏克夏将是怎样的一个巨无霸, 巴菲特以他成功的投资事实告诉我们:“把注意力集中在高股东权益收益率的公司上面,是取得成功的要决。” 几乎巴菲特的所有持股,其股东权益率都超过15%,吉列更是高达34.8%,可口可乐,令人咋舌地达到了45%。 可以保持20%的股东权益收益率的公司,不仅可以为你带来两倍于普通股票和债券的收益,而且还通过再投资,为你获得20%的长久收益率的机会。那些再 投资回报率,可以在将来持续达到这一水平的优质公司,最终会为你的投资提供20%的复利回报。 在我们的A股市场,少数高股东权益收益率的公司,也为投资者提供了不俗的回报,如云南白药、伊利股份、万科地产等,前15年的中国股市,股东权益收益率连续超过15%的公司,不超过10家,未来20年,仍然不可能超过10家,我们赖以康乐的虽然数量有限,但仍然存在的优质公司,就来自于其中。 在分析股东权益收益率时,还应考虑以下因素。 1、用少量负债或零负债,取得高股东权益收益率的公司,强于高负债下获得的近似的股东权益收益率,合理举债的公司能够大大 改善股东权益收益率,但是过高的负债是不可取的,尤其是盈利周期性变动的公司,高负债不但增加了利息支出,更有可能使当年现金流出现问题的可能性增加,导致企业破产的风险。 2、只要平均的可持续的股东权益收益率,维持较高的水平,暂时的收益波动无伤大雅,太高的债务却会产生企业停止运营的可能。50%是我们可以容忍的一个低限,超过这个水平,我们应该得保持高度警惕。但金融业和房地产业由于其特殊的行业特性,可以适当放宽条件。 贵州茅台、张裕、东阿阿胶,大都通过较少负债或短期负债,获得了较高的股东权益收益率,甚至其账面上,还余有大理现金。 2、高水平的股东权益报酬率因行业而异 医药和消费品公司的负债率水平,一般高于平均水平,并且有较高的股本收益率,它们能够承受较高的债务水平,因为与那些周期性公司相比,其销售收入和利润来源更加稳定,更具有可预见性,因此,它们可以放心运用债务扩大经营,不用担心经济衰退,进 而影响支付利息的能力。 3、股票回购可以导致高股东权益收益率 20世纪90年代中期,美国数10家顶级公司,开始回购股票,目的是提高每股收益和股东权益收益率。,,——一家制药公司,在90年代后期,股东权益回报率超过50%,因为其回购股票的数量超过了115亿股,如果没有回购,其净资产收益率就会保持在20-30%之间。 我国由于股权割裂,15年来,极少公司股票回购,全流通的实现,将为股票回购的推出,提供可能,优质公司的股东权益收益率将会因此大幅提升。 2004年贵州茅台的总股本为4.7亿,净资产收益率为19.7%,净收益为8.2亿元,每股收益为1.74元,账面余有10亿净现金,用3亿元的现金来回购股票,并不会影响的经营,按45元的价格回购666万股,则总股本降为4亿股,每股收益升为2.05元,净资产收益率也将提高20%达到24%左右,股价也可相应涨升。 4、小心人为抬高股东权益收益率。 公司通过重组,资产出售或一次性所得,可以抬高股东权益收益率,但是其好景比周期性公司更为短暂,这种一次性依靠会计手段取得高水平股东权益收益率的公司,并不能使股东真正受益。 总之,在评估一家公司质地是否优良,经营管理是否称职,股东权益收益率是一个重要的衡量指标,其它财务指标,不可替代。
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