概念和结论---融资租赁

概念和结论---融资租赁 运用 Excel VBA 语言设计融资租赁等额年金法成本计算模型 净现金流量分布序列 租金R 租赁资产成本M 直租时，租赁资产成本即租赁资产的购买价款(设备价款) 回租时，租赁资产成本等于标的账面价款按比例折扣的价值 实务中，直租、回租都是租赁合同本金作为租赁资产成本来算租金 租赁本金 首付款 保证金 手续费 名义货价:租赁期结束时受让租赁资产的价格 支付时点 折现率i:租赁合同约定时是合同利率(年、季、月利率)，未约定时采用同期银行贷款利率 租金的计算大多采用等额年金法。等额年金法下，通常要根据利率和租赁手续费率确定一个租费率，作为折现率。) 若合同利率与支付期限一致，可用合同利率算租金 若合同利率与支付期限不一致，应根据期项利率(合同利率调整计算与支付期限匹配后的利率)套用租金公式计算 租期n 目前实务中，租金计算主要采用等额年金法，即按照年金现值理论，将各年支付的租金折现额等于融资租入资产成本，由承租人按期等额支付租金。各期支付时点，分为先付租金和后付租金两种模式。 先付租金模式:各租期初支付租金，第一期租金支付与租赁本金投放同时进行。 后付租金模式:各租期末支付租金，第一期租金支付与租赁本金投放间隔一个周期。 测算一组不一定定期发生现金流的内部收益率或在运作高收益融资租赁项目时用XIRR 函数。在运作高收益融资租赁项目时用XIRR函数算内部收益率才误差小。 计算一组定期现金流的内部收益率用函数 IRR。 租金偿还模式 等额本金法(每期收取等额本金[=租赁成本/期数]，每期收取利息以前期本金为基数)适用于前期收益较高, 将来收益不太稳定的融资租赁项目。(因为此模式每期租金额递减) 等额年金法(每期收取等额租金[即每期收取本金、利息都不同])适用于每期收益稳定、运营风险较小的融资租赁项目。 现金流分析:期初现金流入(首付款、保证金、手续费)、现金流出(设备价款);期间现金 流入(租金);期末现金流出(保证金) 每期租金水平高低的因素有:利息、手续费、租金支付方式、设备原价及预计残值 租金通常分次支付，具体类型有:租金的先付与后付，月付与季付，等额本息与等额本金支付 多样化的支付方式(1)按支付间隔期的长短，可以分为年付、半年付、季付和月付等方式。(2)按在期初和期末支付，可以分为先付租金和后付租金两种。(3)按每次支付额，可以分为等额支付和不等额支付两种。 内部收益率(IRR)指标在融资租赁决策[项目优选]中应用的合理性:采用内部收益率(IRR)项目决策时，要结合资金收益率(IRR)进行。 单个项目IRR影响因素:资金流的时间变化(出租人延迟付或提前收则IRR增)、资金流的流量变化(间隔短则IRR增)、租赁周期变化(缩短租赁期则IRR增)、交易结构变化(提高保证金比例则IRR增) 直接支付IRR<用承兑汇票支付IRR(只代表此项目IRR高，与公司整体收益率无关，只有所有项目IRR高时才整体收益率高) 资金流的时间变化因素只影响单个项目收益率，与公司整体收益率无关。项目资金流的时间变化影响因素:设备价款的支付方式，租金的支付方式，保证金的返还方式(返还保证金是期末一次性返还还是采用抵扣最后几期的返还方式) 直接支付TCR=用承兑汇票支付TCR，说明出租人调整资金流的时间变化对提高项目收益率无实质效果，只是数字上的增加 月付IRR>季付IRR(月付比季付IRR高) 资金流的流量变化因素即收租间隔(即付租间隔)，可为月付、双月付、季付、半年付、年付 租期短IRR<租期长IRR(租期长则IRR小)(例如租期60个月，所以租期包含了收租间隔、支付次数。支付次数小则IRR小) 租赁周期变化时，仅用IRR指标会片面，还应考虑设备使用寿命(项目周期应小于设备使用寿命)、承租人整体信用(项目周期增加，项目信用风险增加) 租期短TCR<租期长TCR，说明项目优选租期短的项目收益高(IRR、TCR同向增加) 首付款IRR<保证金IRR(保证金比例大则IRR大) 但此时并非项目实际收益率提高而是保证金增加带来的授信额度增加引起的，所以交易结构变化时用IRR指标决策无实际意义，可能影响项目的可行性[交易结构变化时不用IRR决策,]。) 交易结构:各方承担的交易费用(首付款、保证金、设备回购款)及比例 首付款TCR<保证金TCR，说明项目优选保证金比例高的项目收益高 资金收益率指标TCR(租赁期项目总收入[本金+利息]与租赁期项目平均资金占用之比) 按年计算的总资金占用=(当期本金-保证金)/年支付次数 当期本金-保证金是各期租金对应的资金占用总额, TCR是不考虑货币的时间价值的静态收益率评价指标，是IRR指标的补充以弥补IRR局限，影响租赁公司总收益水平