（最新）TCL集团股份有限公司财务报表分析

（最新）TCL集团股份有限公司财务报分析 TCL 摘要:本选取了日用电子器具制造业上市公司——TCL 集团财务报表作为研究对象，对该公司公布的2009年度—2011年度连续三年的财务报表进行了简单分析，以期对公司财务状况及经营状况得出简要结论。其中以青岛海信公司的财务数据作为参考对比。 一( 企业概况 TCL集团股份有限公司创立于1981年，是中国最大的、全球性规模经营的消费类电子企业集团之一，旗下拥有三家上市公司:TCL集团(SZ.000100)、TCL多媒体科技(HK.1070)、TCL通讯科技(HK.2618)。目前，TCL已形成多媒体、通讯、华星光电和TCL家电四大产业集团，以及系统科技事业本部、泰科立集团、新兴业务群、投资业务群、翰林汇公司、房地产六大业务板块。 经过三十年的发展，TCL借中国改革开放的东风，秉承敬业奉献、锐意创新的企业精神，从无到有，从小到大，迅速发展成为中国电子信息产业中的佼佼者。1999年，公司开始了国际化经营的探索，在新兴市场开拓推广自主品牌，在欧美市场并购成熟品牌，成为中国企业国际化进程中的领头羊。 在发展壮大中，TCL确立了在自主创新方面的优势和能力:在TCL诞生了中国第一台免提式按键电话、第一台28寸大彩电、第一台钻石手机、第一台国产双核笔记本电脑等，很多具有划时代意义的创新产品。 2011年TCL全球营业收入608.34亿元人民币，6万多名员工遍布亚洲、美洲、欧洲、大洋洲等多个国家和地区。在全球40多个国家和地区设有销售机构，销售旗下TCL、Thomson等品牌彩电及TCL、Alcatel品牌手机。2011年TCL在全球各地销售1086万台液晶电视机，4361万部手机。2011年TCL品牌价值达501.18亿元人民币，继续蝉联中国彩电业第一品牌。 二( 企业战略分析 (一) 行业分析 2009年中国日用电子器具制造业市场发展迅速，产品产出持续扩张，国家产业政策鼓励日用电子器具制造业产业向高技术产品方向发展，国内企业新增投资项目投资逐渐增多。投资者和企业经营者对日用电子器具制造业市场的关注越来越密切，这使得日用电子器具制造业市场的发展研究需求增大。 2010-2012年是中国日用电子器具制造业市场发展的关键时期，也是我国从“十一五” 迈向“十二五”的过渡期，在全球金融危机风暴大环境及国内严峻经济形势下，一系列新的政策将会陆续出台，对日用电子器具制造业市场的发展必将产生重大影响;一批国家重大工程项目陆续开工建设，对日用电子器具制造业市场需求市场必将产生极大的拉动作用。 (二). 五力分析 1.现有公司间的竞争 我国家电的整体竞争状态市场上面临俩面挤压，现有厂商之间产品同化现象严重，价格战激烈。而大厂间相互切入对方领域，进一步蚕食了家电厂品的平均利润。例如冰箱，洗衣机等大家电市场已经进入了成熟期，因为这些产品的增长率以不高，只是持续稳定增长，利润空间不大。因此，我国家电的内部竞争相当激烈，家电厂商面临来自多方位的挑战。 2. 新进入者的威胁 我国家电产业结构日趋完善，而整体市场也趋于成熟阶段，再加上我国家电业受到持续价格战的洗礼，已基本进入了微利竞争的时代，所以一般实力不够雄厚的企业是不敢轻易涉足的。但现有厂商相互渗透其他产品领域的多元化经营倾向较为普遍，如东芝、海信、美的、进入冰箱业，西门子进入电热水器领域等等。从目前整个产业业态来看潜在竞争者威胁较大。 3.替代产品或替代服务的威胁 电子产品可能的替代产品将是更加人性化、智能化和信息化的产品，目前我国消费者的消费水平普遍不高，产品的更新换代速度不会很快，即便面对通讯产品的质的飞跃，公司还推出了“全云战略”来抵御，因此就目前情况而言，来自替代品的威胁不大。 4. 买方的讨价还价能力研究 家电领域同质化现象严重，生产的厂家很多，所以同一产品，可向许多家厂商比价，以至于造成价格竞争激烈，所以买者的议价能力大。 5. 供应商的讨价还价能力研究 供应商的议价能力大，因为白色家电零部件的关键技术除进口外，大部分集中在几家合资企业手中，国内厂商还没掌握家电零部件的关键技术，所以议价的余地小。 (三) 竞争战略分析: TCL集团主要使用了差异化战略和成本领先战略。 首先差异化战略中包括了产品差异化和渠道模式差异化。TCL的手机在上市的时候并没有什么优势，但在经过调查以后，公司推出了小巧折叠式的宝石手机由于独树一帜在当时 深受喜爱。 而如今TCL集团宣布启动“全云战略”，加速产业战略布局。公司将形成齐全的横跨彩电、手机、平板电脑、冰箱、洗衣机、空调等产品的全云产品线，其中，TCL多媒体将在产品、价格、渠道、促销等多个维度全面推动“全云战略”的落地，在这个仍然以3D电视和智能电视为主导的时期，力促3D智能云电视的全面普及。在营销模式方面，公司建立了许多分公司作为管理平台承担对外经销及经销商的管理责任，而经销商负责物流资金流;同时开创先河的建立了经销商金银钻俱乐部，将大家的利益捆绑在一起，这一差异化的模式取得了巨大的成功。 成本领先也是TCL集团一贯的主张，并且实施了几个比较有效的战略，以较快的速度提高产量和销量使其一段时间内呈几何增长，极大降低了单品的成本。从生产成本讲与供应商建立长期合作关系，降低品产原材料和技术引进的成本;狠抓质量管理，提高产品的合格率，加大对工人的技术培训，降低产品损耗;采取比较谨慎的财务，对资金统一管理，严格通知管理成本及营销成本，削减不必要的开支，提高资金的利用率。 三( 财务报表各项分析 (一) TCL 集团 2009——2011年资产负债表简表 单位:千元 项目\年度 2009/12/31 2010/12/31 2011/12/31 1.货币资金 9,641,985 25,946,369 21,368,378 2(应收帐款余额 5,741,027 5,541,618 6,603,270 3(存货余额 6,636,077 7,688,762 8,471,568 4(流动资产合计 24,601,863 44,526,116 48,223,466 5(固定资产合计 3,069,051 2,880,509 10,559,244 6(资产总计 30,234,444 53,478,059 74,014,316 7.短期借款 4,816,281 13,431,332 12,196,999 8(应付帐款 6,805,326 6,653,095 9,240,733 9(流动负债合计 19,419,177 30,517,087 38,105,875 10(非流动负债合计 2,386,832 4,868,531 16,625,293 11(负债总计 21,806,010 35,385,618 54,731,168 12(股 本 2,936,931 4,238,109 8,476,218 13.资本公积 2,451,170 5,694,305 1,482,416 14(未分配利润 -674,237 -241,698 718,875 15、少数股东权益 3,135,813 7,818,093 7,977,644 16(股东权益总计 8,428,434 18,092,440 19,283,148 1.资产分析 2011年各项资产比重 金额 比重 货币资金 21,368,378 0.288706012 交易性金融资产 156,744 0.002117752 应收账款 6,603,270 0.089216119 预付账款 922,103 0.012458441 存货 8,471,568 0.114458506 流动资产合计 48,223,466 0.651542412 固定资产 10,559,244 0.142664887 非流动资产合计 25,790,850 0.348457588 资产总额 74,014,316 货币资金:在公司的总资产大幅度增长的同时，货币资金比去年增长了11.19%，而其所占总资产的比例也由2010期末的48.52%下降到2011年期中的28.87%，根据公司财务报告所披露的信息，货币资金比例的相对减少主要因为公司正在对于新项目进行投资，提高企业的获利水平。 应收账款:应收账款则同比只增长了1%，基本与去年持平，而且2011年6月的应收账款只占总资产的9.0%，表明公司不仅销售收入稳定，并且还回收了以前年度的部分欠款，为公司的日常运转和经营提供了良好的资金环境。 存货:2011年的存货比2010年12月31日的存货减少了387144，同比减少了5%，占总资产的比重由去年期末的14.38%减少到今年中期的11.82%，由此可以推测，公司销售业务有所减少，而存货的同比减少率不大，在同行业中处于较低水平，说明公司不存在产品积压问。 固定资产:公司的固定资产基本与2010年12月31日的固定资产持平，仅增加了18732，同比增长了0.65%，今年中期的和去年年末的固定资产占总资产的比重也基本保持不变，分别为4.69%和5.39%，表明公司在固定资产的购建上并没有大支出，同时也表明公司主要由以前年度的产品获得盈利，而不是主要通过本期的生产。这从侧面也可以反映出公司本期的生产活动不显著，有可能是市场导向，也有可能是政策导向，但无论哪种情况下，都对公司未来的扩大经营有所影响。 2.负债分析 短期借款: 与 2009年 12月 31日的短期借款余额相比，本公司 2011年 6月 30日的短期借款13,431,332千万人民币 ，主要是由于本公司借款业务增加所致。虽然在2011年有较少程度的下滑,但仍然表明公司有很好的信誉，能够筹集到借款以用于公司发展，同时公司 的借款的数量也不是很多，是合理的，不会影响公司债权的保障程度，短期偿债压力并不大，不仅给公司带来充足的货币资金，短期偿债的风险也不是太大。 应付帐款: 于 2011年 6月 30日，应付账款主要是本公司应付原材料款和外购零部件款，约占全部应付账款的 0.83%(2010 年1.31% )。说明企业支付能力上升，在与供应企业结算方式的谈判方面具有较强的商务谈判能力，使之可以成功利用其商业信用来支持自己的经营活动，从而避免了采用商业票据结算所可能引起的财务费用。 长期负债分析 : 2010年 2011年 长期借款:与去年同期相比，TCL公司的长期借款由11402169千元增长到了1929291千元。长期借款有大幅的增加，表明企业获得了金融机构的有力支持，拥有较好的商业信用和比较稳定的融资渠道。这对于企业的经营风险是很有利的。 3.所有者权益分析 股本:可以看出，股本同比大幅增加，从2009年到2010年再到2011年，其股本每年都是呈翻倍趋势的大幅增长。股本是保证企业持续经营的最稳定的资金来源，是企业抵御风险的调节器，股本规模越大，企业抵御风险的能力才可能越强。由此可见，该公司抵御风险的能力有所提高。 资本公积:资本公积比去年减少了4258093，减少幅度达到了88.67%中期报告中披露，资本公积减少的原因是2011年 5月 19日，本公司以资本公积向全体股东每 10股转增股份 10股，共计转增 4,238,109,417股。 (二) TCL集团2009——2011年度利润表简表 单位:千元 科目 2009年度 2010年度 2011年度 营业收入 44,295,163 51,833,565 60,834,136 营业成本 37,551,410 44,534,509 59,927,074 销售费用 3,890,034 5,100,939 5,456,940 管理费用 1,977,185 2,161,278 2,799,651 财务费用 120,651 32,846 (63,205) 投资收益 154,714 225,318 315,753 营业利润 590,727 (157,533) 1,220,280 利润总额 974,674 772,840 2,042,757 净利润 703,544 472,403 1,671,051 2011年度主要收入，成本，毛利率情况: 单位:千元 主营收主营成毛利 营业收入 主营成本 毛利率 入同比本同比率增 变化 变化 减 多媒体电子产2,725,153 2,273,515 16.57% 16.19% 13.16% 2.24% 业 移动通讯产业 881,342 626,549 28.91% 16.35% 15.84% 0.31% 家电产业 650,342 565,726 13.01% 59.99% 59.42% 0.31% 按地区划分的营业收入: 2010年 2011年 销售额 比重 销售额 比重 中国内地 3,712,905 62.46% 3,064,922 60.99% 香港及海外 2,231,857 37.54% 1,960,403 39.01% 合计 5,944,762 100% 5,025,325 100% 按产品划分主营业务收入: 2011年 2010年 2009年 比例 比例 比例 多媒体电子产45.84% 46.67% 62.30% 业 移动通讯产业 14.83% 15.07% 8.93% 家电产业 10.94% 8.09% 7.27% 收入与成本的分析: 2011年公司实现营业总收入 608.34 亿元，同比增长17.28%，其中实现销售收入594.48亿元，同比增长18.30%。按区域划分，国内销售收入同比增长21.14%，海外销售收入同比增长13.85%。TCL集团的收入主要来自于多媒体电子产业约占45.84%，其他为通讯产业、家电产业等产业对收入的贡献。2011年实现净利润16.71亿元，同比增长253.73%，扣除非经常性损益后的净利润为8.70亿元;其中归属于上市公司股东的净利润10.13亿元，同比增长 134.24%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为3.97亿元。 2011年比2010年比2009年收入有了大幅度的增加，而且从纵向分析来看，收入的增长率要高于主营业务成本的增长率，主营业务收入是利润总额的主要来源，主营业务收入净额很大，而且毛利率也是有所增长，毛利率上升的原因有对资产占用的压缩，对原有产品生产线进行全面清理，退出部分低毛利水平的产品，优化资源结构。使得毛利率得到提高。说明TCL集团有较大的成本竞争优势。 费用分析: 2011年度 2010年度 同比增减(%) 销售费用 545,694 510,094 6.98% 管理费用 279,965 216,128 29.54% 财务费用 -6,321 3,285 所得税 37,171 30,044 23.72% 该公司的经营管理水平不错，虽然总体的费用趋势是上升的，但是上升的比例在缩减，证明公司在减少成本方面还是做出了一定的努力。销售费用的增加为6.98%并无重大变化，但是管理费用却增长了29.54%。主要是由于工资的支出和研发费用的支出所导致的。而所得税上升的23.72%主要是由于报告期内的利润增加。总体来讲TCL集团的费用在同行业中还是比较有优势的。 (三)TCL集团2008-2011年现金流量简表 单位:千元 科目 2008年度 2009年度 2010年度 2011年度 经营活动现金流入42201406.00 47922779.00 57784725.00 62647626.00 小计 经营活动现金流出41697086.00 47185056.00 56989174.00 60981339.00 小计 经营活动产生的现504320.00 737723.00 795551.00 1666287.00 金流量净额 投资活动现金流入350448.00 464444.00 441906.00 2060665.00 小计 投资活动现金流出1228336.00 2033107.00 4313703.00 18675696.00 小计 投资活动产生的现(877888.00) (1568663.00) (3871797.00) (16615031.00) 金流量净额 筹资活动现金流入13519842.00 17293682.00 24793080.00 23764934.00 小计 筹资活动现金流出13108908.00 14105875.00 11421953.00 12412517.00 小计 筹资活动产生的现410934.00 3187807.00 13371126.00 11352417.00 金流量净额 现金及现金等价物30182.00 2316959.00 10251460.00 (3601895.00) 净增加额 根据上表可以看出: 企业在2008到2010年度的现金及现金等价物净增加额处于一直上升的阶段，由原来的30182千元上升到了10251460千元。在当时企业具有较好的支付能力，但是如企业的现金额过大也可能导致企业不能充分吸收现有资金，会导致获利能力下降。但在2011年度企业的现金及现金等价物的净增加额一下降到了负值，此时企业的支付能力很差，企业的财务状况也急剧恶化。 不难看出企业的现金流量大部分来自于筹资活动，并且筹资活动的现金流一直保持上升的趋势。其中主要原因是由于TCL出售了大量股份来筹资，因此企业从银行和证券市场的筹资能力较强，并且偿还银行本息，支付股利的现金流量较好。 而且企业的经营活动现金流量从2008年到2011年一直在上升，但是流量额却不是十分理想。经营上可能在某个环节出现了问题，其中购买商品接受劳务支付的现金支出占现金总支出量的比重要小于各项支付的税费支付的其他与经营活动有关的现金所占的比重，这说明其主营业务收入的增长率不强。 TCL企业的投资活动的现金流量自2008年到2011年以来一直都为负值，并且逐步下降。其中投资所支付的现金数量却在上升，并且已经超过了对固定资产的投资，占据投资的比重越来越大，说明TCL重视对股票证券等长期权益的投资，对长期固定资产的构建的投资势头还不足，这说明企业靠持续资产投资支撑营业收入的增长。 现金流量比率分析: 2008年 2009年 2010年 2011年 现金流量比率 3.026 3.7989 2.6069 4.3728 现金流量比率(海信) 7.9305 6.9553 8.3895 4.9204 9 8 7 6 5现金流量比率 现金流量比率(海信)4 3 2 1 0 2008年2009年2010年2011年 TCL集团的现金流量水平虽然在2008年到2011处于一个上升的水平，但是与同行业相比较仍处于一个较低水平，在改善现金流方面应当关注现金管理状况，了解发生现金不足的具体原因。总的来说，企业应该加强现金流量的控制，从而增强企业的盈利能力和经营能力。 四( 财务指标分析 1.企业财务风险分析 (1) 短期偿债能力分析 项目/报告期 2008年度 2009年度 2010年度 2011年度 行业均值 流动比率(倍) 1.1 1.27 1.46 1.27 1.72 速动比率 (倍) 0.82 0.93 1.21 1.04 1.28 与海信集团短期偿债能力的对比: 2 1.8 1.6TCL集团1.4流动比率1.2速动比率1数值海信集团0.8流动比率0.6速动比率0.4 0.2 0 20072008200920102011 年度 1. 流动比率:流动比率反映了企业资产中比较容易变现的流动资产对流动负债的保 障。公司2008—2011年度的比率上下浮动，08—10年由于流动资产的大幅增加， 其中增长最为迅速的是货币资金，使得流动比率的增长，但11年却由于应付账款 的大额增长而是流动负债增长过猛，数据出现下降。虽然生产企业的合理最低流动 ，但就该行业的相同水平比率为1.72，仍然处于偏低水平。 比率为2 2. 速动比率:由于存货的变现能力差，有可能市价和成本不相符等原因，我们将其从 流动资产中取出再来评价短期偿债能力。同样地速动比率也与流动比率的趋势相 —11年度同，证明存货的改变量并不很大，不足以影响偿债能力的分析。公司08 的速动比率分别为0.82,0.93,1.21,1.04.而行业的均值为1.28.说明公司的比率处于较 低水平，但仍然有逐年上升的趋势。 综合来讲，公司的短期偿债能力并不高，其主要是因为流动负债过高增长，应付账款一 年增长30多亿而使公司的偿债压力过大。 (2) 长期偿债能力分析 2009年2010年2011年行业均 项目/报告期 2008年度 度 度 度 值 资产负债比率(%) 73.22 72.12 66.17 73.95 51.28 产权比率,%, 273.38 258.72 195.58 283.83 利息保障倍数,倍, 3.46 9.08 24.53 17.06 从数据中可以看出，08—10年的资产负债比率在逐年下降，主要是因为公司总资产规模增加很快，但负债相对缓慢，使公司资产负债比率降低，也与企业不断的增资扩股有关系。但是11年的资产负债率却又急剧上升，是由于公司调整了资产结构，资产总值上升了210亿，增幅为39.3%。同时股东权益由原先的1809244万元增长到了1928314万元，而其中的大部分增长都来自于未分配利润的增加。在从横向比较，其行业均值为51.28，显然公司的比率有些过高了。公司的长期偿债能力不强，财务风险较大。 利息保障倍数使用来衡量企业用其经营业务收益偿付借款利息的能力，其08到10年一直处于上升状态，该行业的均值为17.06.表明企业偿付到期利息的风险较小，并且会比较顺利的筹集到新的资金，各年都有较高的，较稳定的偿付利息的能力。 2. 经营能力分析 2011年行业均 2008年度 2009年度 2010年度 度 值 存货周转率 6.79 6.71 6.21 6.33 2.8 固定资产周转13.93 15.28 17.42 9.01 率 总资产周转率 1.75 1.66 1.24 0.95 0.55 应收帐款周转8.14 8.28 9.19 9.75 5.47 率(次) 总资产周转率在2008到2011年一直呈下降趋势。主要是由于流动资产周转次数下降，公司2011年资产总计增长较快，销售收入净额增长相对缓慢很多，所以资产周转率呈下降趋势.说明公司的资产使用效率在下降。但仍然高于同业水平0.55很多，所以资产的运用效率甚为堪忧。 公司存货周转率数值2010年比2009、2008年略有下降，2008年度最高，在2011年又有所回升，即便如此还是高于同行业均值2.8很多，说明总体来说管理存货能力增强，物料流转加快，库存不多。 固定资产周转率在2008到2010年度一直呈上升趋势，但在2011年却急剧下降，主要原因是在2011年增加了70多亿的固定资产，固定资产的投资不合理导致了其使用的不充分。公司应及时调整资产结构。 应收账款周转率一直处于上升趋势，且一直高于同业水平，说明公司收账迅速，账龄较短，短期偿债能力会有增强，应收账款管理较好。 3. 获利能力分析 TCL集团有限公司 2008年 2009年 2010年 2011年 同业均值 净资产收益率 8.4488 6.4218 3.2619 5.4216 5.6 总资产收益率 2.2854 1.7597 1.0334 1.5894 3.7 销售净利率 1.3045 1.0614 0.8345 1.6677 5.44 销售毛利率 15.7214 15.2094 14.0817 15.8552 19.56 青岛海信集团有限公司 会计年度 2008年 2009年 2010年 净资产收益率 7.4821 12.2905 15.4134 14.4037 总资产收益率 3.692 6.1295 7.3118 6.3337 销售净利率 1.678 2.7068 3.9264 5.382 销售毛利率 17.7619 19.0258 17.342 19.9611 TCL与海信获利能力对比图: 25 净资产收益率20总资产收益率 销售净利率15销售毛利率 净资产收益率(海信)10总资产收益率(海信) 销售净利率(海信)5销售毛利率(海信) 0 2008年2009年2010年2011年 从总体上看，TCL集团盈利能力的总体走势为虽然2008到2010年有下降或者波动的现象，但是2010到2011年度却比以前年度有所提升。 2011年净资产收益率有较大的提升。他并表明了资产利用的综合效果，比率越高说明企业在增加收入节约资源方面做得越好。虽然净资产收益率有所回升但仍然低于同行业均值水平。因此还有待提高。 同时销售毛利率的比值一直处于较平稳的状态，但是要低于同行业均值许多，而且也要低于同行业海信的比值。销售毛利率的这种差异主要是由毛利润与总利润及净利润之间的差异引起的，主要因素包括期间费用、资产减值损失、投资收益及营业外收支。其次，通过与历年数据比较也可得出企业毛利率增长能够比较客观的反映企业的销售盈利能力。 4. 发展能力分析 TCL集团有限公司: 2008年 2009年 2010年 2011年 同业均值 主营业务收入增长率 -1.661 15.2899 17.0396 17.205 17.46 净利润增长率 26.6023 -6.1946 -7.9842 134.2384 总资产增长率 12.26 30.3621 76.8779 38.4013 净资产增长率 9.9213 35.6913 114.6596 6.5812 青岛海信集团有限公司: 2008年 2009年 2010年 2011年 主营业务收入增长率 -9.6473 37.2896 15.5224 7.3137 净利润增长率 10.7982 121.466 67.5745 93.7309 总资产增长率 -5.8441 74.899 20.7959 38.6602 净资产增长率 4.497 63.5373 15.3304 20.0187 主营业务收入增长率160 140净利润增长率120总资产增长率100 80净资产增长率 60主营业务收入增长率(海40信) 20净利润增长率(海信) 0总资产增长率(海信)2008年2009年2010年2011年-20 净资产增长率(海信) TCL集团从2008年到2011年的增长率的总体趋势较好，除了净资产增长率大幅下滑之外，其余的都呈增长趋势。从主营业务收入增长率来看，在08年还为负增长的企业到2011年已达到了行业均值，证明企业产品前景看好，良好的销售业绩不仅带动企业生产规模及相关业务的发展，而且为企业赢得了一个更为广阔的盈利空间，有益于企业盈利能力的提高。 但净资产增长率在08年到10年上升后又在11年大幅下滑，其中很大一部分原因是由于本公司在2011年以资本公积向全体股东每 10股转增股份 10股，共计转增 4,238,109,417股。 TCL集团的净利润增长率十分的不稳定，在09-10年度还为负值，但2011年增长到了134.23，在同业水平中也算较高者，企业应尽量保持稳定的利润增长，稳定的利润增长应该来源于销售业绩的提升，应该注重营销，提升销售业绩。 五( 杜邦财务体系 1. 体系结构 2. 体系解析 (1) 权益净利率分析 权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。其充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响。 权益净利率分析表 年份 权益净利率 = 资产净利率 * 权益乘数 2010年 2.5983% = 0.8834% * 2.9412 2011年 8.6836% = 2.2577% * 3.8462 可以看出，这两年来TCL集团的权益净利率从2.5983%上升到了8.6836%。通过分析可以看出权益净利率的变动在于资本结构变动和资产利用效果变动两方面作用的结果。其中主要是由于资产净利率的上升导致的。 (2) 权益乘数的分析 权益成数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。这个指标 同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有两方面的作用。在收益好的年 度，他可以使股东的潜在报酬增加，但股东要负担因负债增加而引起的风险;在收益不 好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。在近两年权益乘数处于同行业的较低水平， 说明企业的偿债能力不是很强，但也有上升得趋势。其权益乘数的上升在于公司资本结 构的调整。 (3) 资产净利率分析 资产净利率是反映企业获利能力的一个重要财务指标，他揭示了企业生产经营活动的效 率，综合性也很强。 资产净利率分析表 年份 资产净利率 = 销售净利率 * 总资产周转率 2010年 1.1287% = 0.9114% * 1.2384% 2011年 2.6213% = 2.7506% * 0.953% 近两年来TCL集团的资产净利率有所上升，主要是由于销售净利率上升的效果作用。证明企业的经营活动的效率有所增强。 (4) 销售净利率分析 销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。近两年来企业的销售净利率从0.9114上升到了2.6213。主要是由于销售成本的下降，销售成本及税金，营业费用，财务费用和管理费用均有一定的下降。除此之外与家电行业情况的回升也有一定影响，公司也调整了经营的产品结构，使得销售量增长，利润也随之增长。