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中考数学--三角形中心、外心、内心、重心、旁心的知识.doc | 首页 | 教学 | 教学案例 | 各章习题 | 考试样张 | 资料下载 | 教学录像 | 交流平 台 | ::各章习题:: 第十四章 股利分配及股利政策 第一章 公司财务… 本章提要 股利分配是财务管理的重要内容，一个公司的利润分配不仅会影响公司的筹资决策、 第二章 财务管理… 投资决策，而且还涉及多种利益主体之间的关系。本章主要介绍股利分配和股利支付 的基本程序，并叙述了股利支付的方法，尤其重点讲解了股票股利，并将股票股利与 第三章 财务分析… 股票分割作了比较，并进一步讲解了股票回购的红利替代作用。另外本章介绍了主要 的股利理论，并对公司常采用的股利政策的特点及使用场合进行了分析。 第四章 财务预测… 本章习题 第五章 资本预算… 一、名词解释 第六章 公司股本… 1、 除息日 2、 除权日 第七章 公司债券… 3、 股票分割 4、 股票股利 第八章 认股权证… 5、 股利无关论 6、 剩余股利政策 第九章 租赁 7、 固定股利政策 8、 固定股利支付比率政策 第十章 短期融资… 9、 低正常股利加额外股利政策 10、股票回购 第十一章 资本成… 二、单项选择题 第十二章 金融资… 1、股利决策涉及面很广，其中最主要的是确定( )，它会影响公司的报酬率和风 险。 第十三章 流动资… A、股利支付日期 B、股利支付方式 C、股利支付比率 D、股利政策 2、在盈余一定的条件下，现金股利支付比率越高，资产的流动性( )。 第十四章 股利分… A、越高 B、越低 C、不变 D、可能出现上述任何一种情况 3、财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要以公司拥有的其他企业的( ) 第十五章 兼并与… 作为股利支付给股东。 A、应收账款 B、应收票据 C、存货 D、有价证券 第十六章 公司失… 4、主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利政策是( ) 第十七章 跨国公… A、剩余股利政策 B、固定或持续增长的股利政策 C、固定股利支付率政策 D、低正常股利加额外股利政策 5、某公司原发行普通股300000股，拟发放15,的股票股利，已知原每股盈余为3.68元，若盈余总额不变，发放股票股利后的每股盈余将为( )元。 A、3.2 B、4.3 C、0.4 D、1.1 6、某公司现有发行在外的普通股1000万股，每股面额1元，资本公积8000万元，未分配利润16000万元，股票市价50元;若按10,的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示将为( )。 A、4900万元 B、5000万元 C、12900万元 D、600万元 7、剩余股利政策的观点为( ) A、 只有当企业没有足够的可接受的投资项目去利用全部收益时，企业才将“剩余”的利润作为红利发放 B、 只有当企业可获取新的资金时，才发放股利 C、 留存利润作为企业的剩余利润，一般都作为红利发放给股东 D、 一般而言，投资决策与红利政策分别独立制订的 8、有权领取股利的股东有资格登记截止的日期是( )。 A、股利宣告日 B、除权日 C、股权登记日 D、股利支付日 9、对上市公司来说，实行股票分割的主要目的在于通过( )，从而吸引更多的投资者。 A、 增加股票股数降低没股市价 B、 减少股票股数降低每股市价 C、 增加股票股数提高每股市价 D、 减少股票股数提高每股市价 10、为保持最优资本结构，使综合资金成本最低，应采取的股利政策为( ) A、剩余股利政策 B、固定或持续增长的股利政策 C、固定股利支付率政策 D、低正常股利加额外股利政策 11、公司股东会或董事会违反《公司法》的利润分配顺序，在抵补亏损和提取法定盈余公积金、公益金之前向股东分配利润的( )。 A、必须在下一年度调整冲回 B、必须将违反规定发放的利润退还公司 C、必须冲转当年未分配利润 D、必须退还公司并处以罚款 12、下列在制定利润分配政策时，属于经济限制的是( )。 A、未来投资机会 B、筹资成本 C、资产的流动性 D、控制权的稀释 13、下列情形中，会使公司采取偏紧的股利政策的有( )。 A、在通货膨胀时期 B、缺乏良好投资机会 C、具有较强举债能力 D、能获得长期稳定的盈余 14、上市公司向股东支付股利过程中所经历的各个日期的时间先后顺序为( ) A、 股利宣告日、股权登记日、除息日、股利发放日 B、 股利宣告日、股权登记日、股利发放日、除息日 C、 股利宣告日、除息日、股权登记日、股利发放日 D、 除息日、股利宣告日、股权登记日、股利发放日 15、关于股票股利，说法正确的有( )。 A、股票股利会导致股东财富的增加 B、股票股利会引起所有者权益各项目的结构发生变化 C、股票股利会导致公司资产的流出 D、股票股利会引起负债的增加 16、使得公司推迟某些投资或偏离目标资本结构的股利政策是( )。 A、剩余股利政策 B、固定或持续增长的股利政策 C、固定股利支付率政策 D、低正常股利加额外股利政策 17、某公司税后利润为50万元，目前资本结构为权益资本与债务资本各占50,。假设第2年投资计划需资金60万元，当年流通在外普通股为10万股，如果采取剩余股利政策，该年度股东可获每股股利为( )元。 A、1 B、2 C、3 D、5 18、当公司的盈余和现金流量都不稳定时，对股东和企业都有利的股利分配政策是( ) A、剩余股利政策 B、固定或持续增长的股利政策 C、固定股利支付率政策 D、低正常股利加额外股利政策 19、造成股利波动较大，给投资者以公司不稳定得感觉，对于稳定股票价格不利得股利分配政策是( ) A、剩余股利政策 B、固定或持续增长的股利政策 C、固定股利支付率政策 D、低正常股利加额外股利政策 20、容易造成股利支付额与本期净利相脱节得股利分配政策是( ) A、 剩余股利政策 B、固定股利政策 C、固定股利支付率政策 D、低正常股利加额外股利政策 三、多项选择题 1、股利无关理论成立的条件是( )。 A、不存在税负 B、股票筹资无发行费用 C、投资规模受股利分配的制约 D、投资者与公司管理者的信息不对称 2、根据股利相关论，影响股利分配的法律限制因素有( )。 A、资本保全 B、企业积累 C、净利润 D、超额累积利润 3、下列哪种股利政策不利于股东安排收入与支出( )。 A、剩余股利政策 B、固定或持续增长的股利政策 C、固定股利支付率政策 D、低正常股利加额外股利政策 4、并非法律禁止，目前在我国公司实务中很少使用的股利支付方式有( )。 A、现金股利 B、财产股利 C、负债股利 D、股票股利 5、根据股利相关论，影响股利分配的因素有( )。 A、法律限制 B、经济限制 C、财务限制 D、市场限制 6、下列各种股利分配政策中，企业普遍使用、并为广大投资者所认可的基本策略有( )。 A、剩余股利策略 B、固定或持续增长股利政策 C、低正常股利加额外股利策略 D、固定股利支付率政策 7、公司实施剩余股利政策，意味着( )。 A、公司接受了股利无关理论 B、公司可以保持理想的资本结构 C、公司统筹考虑了资本预算、资本结构和股利政策等财务基本问题 D、兼顾了各类股东、债权人的利益 8、在通货膨胀的情况下，下列表述中正确的有( )。 A、盈余会被作为弥补购买力下降的资金来源 B、公司要采用较高的股利政策 C、公司要采用较低的股利政策 D、公司只能依靠折旧基金作为资金来源 9、上市公司发放现金股利主要出于以下原因( )。 A、投资者偏好 B、减少代理成本 C、传递公司的未来信息 D、公司现金充裕 10、公司进行股票分割行为后产生的影响有( )。 A、每股市价下降 B、发行在外的股数增加 C、股东权益总额不变 D、股东权益各项目的结构不变 四、判断题 1、公司只要有累计盈余即可发放现金股利。( ) 2、发放少量的股票股利可能会使股东得到股票价值相对上升的好处。( ) 3、一般地讲，只有在公司股价剧涨，预期难以下降时，才采用股票股利的办法降低股价;而在公司股价上涨幅度不大时，往往采用股票分割的方法将股价维持在理想的范围之内。( ) 4、领取股利的权利与股票相互分离的日期，称为股权登记日。( ) 6、发放股票股利或进行股票分割，会降低股票市盈率，相应减少投资者的投资风险，从而可以吸引更多的投资者。( ) 7、固定股利支付率政策的主要缺点，在于公司股利支付与其盈利能力相脱节，当盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺、财务状况恶化。( ) 8、股票分割后对股东权益总额、股东权益各项目的金额及相互间的比例没有影响，这与发放股票股利有相同之处。( ) 9、某公司目前的普通股100万股(每股面值1元，市价25元)，资本公积400万元，未分配利润500万元。发放10,的股票股利后，公司的未分配利润减减少250万元，股本增加250万元。( ) 10、公司通过发放股票股利，实际上等同于变相发行股票，即实际上是将公司盈利资本化。( ) 11、企业应按照“无利不分”的原则，无盈利不得支付股利，但如果用盈余公积补亏后，经过股东大会特别决议，也可以用盈余公积支付股利( )。 12、所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会时，公司的盈余先应满足投资方案的需要。在满足投资方案的需要后，如果还有剩余，再进行股利分配。 13、低正常股利加额外股利政策，能使股利与公司盈余紧密结合，以体现多盈多分，少盈少分的原则( ) 14、从理论上说，债权人不得干预企业的资金投向和股利分配方案。( ) 15、如果发放股票股利的比例大于股价下降的比例，股东即可得到利益。( ) 16、对于盈余不稳定的公司而言，采取低股利政策可以减少财务风险。( ) 17、股东为防止控制权稀释，往往希望公司提高股利支付率。( ) 18、无论在何种股利理论下，投资者更注重股利的取得。( ) 19、固定或持续增长的股利政策的主要目的使避免出现由于经营不善而削减股利的情况。( ) 20、处于成长中的公司多采取低股利政策，陷于经营收缩的公司多采用高股利政策。( ) 五、计算分析题: 1、20×2年吉安公司提取了公积金、公益金后的税后净利润未600万元，分配现金股利240万元。20×3年提取公积金、公益金后的税后净利润为400万元。20×4年没有计划投资项目。试计算: (1) 固定股利政策下，吉安公司20×3年应分配的现金股利; (2) 固定股利比例政策下，吉安公司20×3年应分配的现金股利; (3) 正常股利加额外股利政策下，吉安公司20×3年应分配的现金股利。 2、某公司年终利润分配前的有关资料如下表: 项目 金额 项目 金额 1000万 上年未分配利润 盈余公积 400万元(含公益金) 元 2000万 所有者权益合 本年税后利润 4000万元 元 计 股本(500万股，每股1元) 500万元 每股市价 40元 资本公积 100万元 该公司决定:本年按规定比例15,提取盈余公积(含公益金)，发放股票股利10,(即股东每持10股可得1股)，并且按发放股票股利后的股数派发现金股利每股0.1元。 要求:假设股票每股市价与每股帐面价值成正比例关系，计算利润分配后的未分配后的未分配利润、盈余公积、资本公积、流通股数和预计每股市价。 3、某公司以50%的资产负债率做为目标资本结构，公司当年税后利润为500万元，预计公司未 来的总资产要达到1200万元，现有的权益资本为250万元。要求计算以下互不相关的问题: (1)若采用剩余股利政策，当年股利支付率为多少? (2)若股利支付率为100%，计算在市盈率为 10，每股盈余为2元的条件下应增发的普通股票数。 4、ABC公司的产品销路稳定，×1年的资产总额为30000万元，税后利润为2500 万元，发行在外的股数为1000万股，每股市价为30元。现在公司拟投资6000万元，扩大生产能力20%。该 公司想要投资后维持利润分配前100%的产权比率，并想继续执行20%的固定股利支付率政策 。该公司×2年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资本? 5、某网络上市公司现有资产总额2000万元，企业已连续亏损两年;权益乘数为2，该公司目前的资本结构为最佳资本结构，权益资本均为普通股，每股面值10元，负债的年平均利率为10,。该公司年初未分配利润为,258万元，当年实现营业收入8000万元，固定成本700万元，变动成本率60,，所得税率33,。该公司按10,和5,提取盈余公积金和公益金。预计下一年度投资计划需要资金4000万元。要求:根据以上资料分析: (1)该公司采用何种股利政策为佳,说明理由。 (2)如果该公司采取剩余股利政策，其当年盈余能否满足下一年度投资对权益资本的需要,若不能满足，应增发多少普通股, (3)根据(2)的结果，上述投资所需权益资本或者通过发行长期债券(债券年利率12,)取得，或者通过发行普通股(新发行股票的面值保持10元不变)取得。当预计息税前利润为2800万元时，你认为哪种筹资方式对公司更有利(以每股收益为)。 6、ABC公司制定了未来5年的投资计划，相关信息如下:公司的理想资本结构为负债与权益比率为2?3，公司流通在外的普通股有125000股。 要求: 年份 年度内的总投资规模 年度内的总净利润 1 350000 250000 2 475000 450000 3 200000 600000 4 980000 650000 5 600000 390000 (1)若公司采用剩余股利政策 ?若每年采用剩余股利政策，每年发放的每股股利为多少, ?若在规划的5年内总体采用剩余股利政策，每年的每股固定股利为多少, (2)若公司采用每年每股0.5元加上年终额外股利，额外股利为净收益超过250000元部分的50,，则每年应发放的股利为多少, (3)若企业的资金成本率为6,，从股利现值比较看，采用每年每股0.5元加上年终额外股利，额外股利为净收益超过250000元部分的50,和每年采用剩余股利政策，哪种政策股利现值小, 7、ABC公司20×1年全年实现净利润为1000万元，年末在分配股利前的股东权益账户余额如下 : 股本(面值1元) 1000万元 盈余公积 500万元 资本公积 4000万元 未分配利润 1500万元 合 计 7000万元 若公司决定发放10%的股票股利，并按发放股票股利后的股数支付现金股利，每股0.1元/股 ，该公司股票目前市价为10元/股。 要求:求解以下互不相关的问题 (1)发放股利后该公司权益结构有何变化，若市价不变此时市净率为多少? (2)若预计20×2年 净利润将增长5%，若保持10%的股票股利比率与稳定的股利支付率，则20×2年放多少现金股利。 (3)若预计×2年净利润将增长5%，且年底将要有一个大型项目上马，该项目需资金2500 万元，若要可持负债率占40%的目标资金结构，当年能否发放股利。 8、A股份有限公司是一家上市公司，成立于1999年，2002年6月5日在深交所上市。公司主营商业零售业务，其收入多为现金，支付能力强，公司股东希望每年从该公司获取超过8,的分红(该大股东初始投资资本为每股1.8元)。由于2004年所在地区将有两家国外大型连锁经营店设店，预计将进一步使竞争加剧，将对公司业绩产生重大影响。为了改善经营结构，提高公司盈利能力和抗风险能力，公司所于2004年扩大经营范围，准备投资5000万元收购B公司55,的股权。公司2003年度实现净利润50000万元，每股收益0.5元;年初未分配利润为5000万元。公司目前的资产负债率为65,。根据以上情况，公司了三套收益分配方案: 方案一:仍维持公司设定的每股0.2元的固定股利分配政策，以2003年末总股本100000万股为基数，据此计算的本次派发现金红利总额为20000万元。 方案二:以2003年末总股本100000万股为基数，按每股0.15元向全体股东分配现金红利。据此计算的本次派发的现金红利总额为15000万元。 方案三:以2003年末总股本100000万股为基数，向全体股东每10股送1股，派现金红利0.5元。据此计算的本次共送红股10000万元，共派发现金红利5000万元。 要求:分析上述三套方案的优缺点，并从中选出你认为的最佳分配方案。 9、某公司2002年年末资产总额2000万元，权益乘数为2，其权益资本包括普通股和留存收益，每股净资产为10元，负债的年平均利率为10,。该公司2003年年末未分配利润为,258万元(超过税法规定的税前弥补期限)，当年实现营业收入4000万元，固定经营成本700万元，变动成本率60,，所得税税率33%。该公司按10,和5,提取法定盈余公积金和法定公益金。要求:根据以上资料: (1)计算该公司2002年末的普通股股数和年末权益资本; (2)假设负债总额和普通股股数保持2002年的水平不变，计算该公司2003年的税后利润和每股收益; (3)结合(2)，如果该公司2003年采取固定股利政策(每股股利1元)，计算该公司本年度提取的盈余公积和发放的股利额; (4)如果该公司2003年采取剩余股利政策，计划下年度追加投资4000万元，继续保持2002年的资本结构不变，则该公司2003年是否可以给股东派发股利,下年度追加投资所需股权资金通过增发普通股或优先股来解决，普通股的每股价格为10元，优先股的股息率为12,，追加投资后假设负债的平均利率下降为8,。计算追加筹资后的每股收益无差别点、两种追加筹资方式的财务杠杆系数(在每股收益无差别点时的财务杠杆系数)。 六、问答题 1、 简述现有的股利理论。 2、 简述公司股利政策的基本类型，并说明每种股利政策的主要特点。 3、 股票分割与分派股票股利对企业财务产生的影响是否相同, 4、 阐述上市公司可能存在的进行股票回购的原因。 5、 简述股票股利对股东和公司的意义。 6、 股利分配的程序如何,应注意那些问题, 习题答案 一、名词解释 1、除息日:除息日是指领取股利的权利与股票相互分离的日期。在除息日前，股利权从属于股票，持有股票者即享有领取股利的权利;从除息日开始，股利权与股票相分离，新购入股票的人不能分享股利。因此，除息日是在股权登记日的第二个工作日。 2、 除权日 :除权日是指有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。只有在股权登记日前登记在公司名册上的股东，才有权分享本次股利。 3、股票分割:股票分割是指股份公司用某一特定数额的新股，按一定比例交换一定数额流通在外股份的行为，即俗称“拆股” 4、 股票股利:股票股利是指将应支付的股利以股票形式发放，一般按股东的持股比例以认购股票或增配新股的方式进行。 5、 股利无关论 :股利无关论认为，公司的股利政策不会对公司价值(股票价格)产生影响。其代表是美国财务学家Miller和Modigliani提出的,,理论。MM理论认为，投资者并不关心公司股利分配的情况，公司盈余在股利和保留盈余之间的分配并不影响公司的价值，公司的股价完全取决于投资方案的获利能力。 6、 剩余股利政策:剩余股利政策是指公司在有良好的投资机会时，根据目标资本结构的要求，将税后净利润首先用于满足投资所需要的权益资本，然后将剩余的净利润用于股利分配。 7、 固定股利政策:所谓“固定股利支付率政策”是指公司在较长时期内都将支付固定的股利额，股利不随经营状况的变化而变动，只有当公司预期未来收益将会有显著的、不可逆转的增长时，才会提高股利发放额。 8、 固定股利支付比率政策:所谓“固定股利支付比率政策”是指公司每年按固定的股利支付比率从净利润中支付股利。 9、 低正常股利加额外股利政策:低正常股利加额外股利政策是指公司每年按一个固定的、较低的数额向股东支付正常股利，当公司盈利有较大幅度的增加时，再根据实际需要，向股东临时发放一些额外股利。 10、股票回购:股票回购是指上市公司从股票市场上购回本公司一定数额发行在外的股票。公司在股票回购完成后，可以将回购的股票注销，也可以将回购的股份作为“库藏股”保留，但不参与每股收益的计算和分配。 二、单项选择题 1、 C 2、B 3、D 4、 A 5、A 6、 C 7、 A 8、 C 9、 A 10、 A 11、 B 12、 D 13、A 14、A 15、B 16、B 17、 B 18、 D 19、 C 20、 B 三、多项选择题 1、 AB 2、 ABCD 3、 AC 4、 BC 5、ABC 6、 BC 7、 BC 8、 AC 9、ABC 10、ABCD 四、判断题 1、答案:× 2、答案:? 3、 答案:× 4、 答案:× 6、 答案:× 7、 答案:× 8、 答案:× 9、 答案:× 10、 答案:? 11、 答案:? 12、 答案:× 13、 答案:× 14、 答案:× 15、 答案:? 16、答案:? 17、 答案:? 18、答案:× 19、 答案:? 20、 答案:? 五、计算分析题: 1、答案:(1)固定股利政策下，吉安公司20×3年应分配的现金股利(与上年相同) 为240万元。 (2) 定股利比例政策下，吉安公司20×3年应分配的现金股利为: 400× ,160(万元) (3)正常股利加额外股利政策下，该公司20×3年应分配的现金股利为240万元。 2、答案:(1)提取盈余公积,2000×15,,300(万元) 盈余公积余额,400，300,700万元 (2)流通股数,500×(1+10%)=550万元 (3) 股票股利,40×500×10,,2000(万元) 股本余额,1×550,550(万元) 资本公积余额,100，(2000,500×10,),2050(万元) (4) 现金股利,500×(1，10,)×0.1,55(万元) 未分配利润余额,1000，(2000,300,2000,55),645(万元) (5) 分配前每股市价与帐面价值之比,40/( )=5 分配后每股帐面价值,(645，2050，700，550)/550,7.17(元) 预计分配后每股市价,7.17×5,35.85(元/股) 3、答案: (1) 来年所需权益资本 ,1200×(1,50,),600万元 需补充的权益资本,600,250,350万元 股利支付率,(500,350)/500×100,,30, (2) 股票市价,10×2,20元 (3) 增发股票数,350/20=17.5(万股) 4、答案: 保留利润,2500×(1,20,),2000(万元) 权益融资需要,6000×50,,3000(万元) 外部权益融资的需要=3000,2000,1000(万元) 5、 答案: (1)剩余股利政策。因为网络企业属于成长性行业，扩张阶段应保障投资为主;连 续亏损说明企业尚未进入稳定盈利阶段，无法支付固定股利。 (2)根据权益乘数得负债比率50,，权益资本比率50, 权益资本,2000×50,,1000(万元) 普通股股数,1000/10,100(万股) 本年税后利润,〔8000×(1,60,),700,1000×10,〕×(1,33,),1608 (万元) 下一年度投资需要权益资金 ,4000×50,,2000(万元) 需要增发的普通股股数 ,(2000,1608)/10,39.2(万股) 满足投资对权益资本的需要后，当年没有可供分配的盈余，因此不能发放股利。 (3)采用普通股筹资方式下的每股收益 ,(2800,1000×10,)×(1,33,)/(100，39.2),13(元) 采用债券筹资方式下的每股收益 ,〔2800,100,(2000,1608)×12,〕×(1,33,)/100,17.77(元) 6、答案: (1) ?若每年采用剩余股利政策，每年发放的股利为: 年份 1 2 3 4 5 净利润 250000 450000 600000 650000 390000 投资所需权益资 210000 285000 120000 588000 360000 金 留存收益 210000 285000 120000 588000 360000 股利 40000 165000 480000 62000 30000 每股股利 0.32 1.32 3.84 0.496 0.24 ?若在规划的5年内总体采用剩余股利政策，每年的固定股利为: 未来五年的总投资,350000，475000，200000，980000，600000,260500(元) 投资所需要的权益资金,2605000×0.6,1563000(元) 未来5年的总净利润,2340000(元) 留存收益,1563000(元) 发放的总股利,2340000,1563000,777000(元) 每年的股利额,777000/5,155400(元) 每股股利,155400/125000,1.24(元/股) (2)若公司采用每年每股0.5元加上年终额外股利，额外股利为净收益超过250000元部分的50,，则每年应发放的股利为: 年1 2 3 4 5 份 净 利 250000 450000 600000 650000 390000 润 62500， 利(450000, 62500， 62500， 62500，润 0.5×125000250000)350000×50,,400000×50,,140000×50,,总,62500 ×50,,237500 262500 132500 额 162500 每 0.5 1.3 1.9 2.1 1.06 股 股 利 (4)若每年采用剩余股利政策，股利现值为: 股利 合计 400000 1650000 480000 62000 300000 现值系 0.9434 0.8900 0.8396 0.7921 0.7473 数 现值 37736 146850 403008 49110 22419 659123 若公司采用每年每股0.5元加上年终额外股利政策，每年的股利现值为: 股利 合计 62500 162500 237500 262500 132500 现值 0.9434 0.8900 0.8396 0.7921 0.7473 系数 现值 58962.5 144625 199405 207926.25 99017.12 709936 从公司的角度应采用5年内总体采用剩余股利政策，每年的固定股利现值最小。 7、答案: (1)股本,1000，1000×10,×1=1100万元 盈余公积,500万 未分配利润,1500,1000×10,×10,1100×0.1,390万元 资本公积,(1000×10,×10,1000×10,×1)+4000=4900万元 合计6890万元 市净率,每股市价/每股净资产,10/(6890/1100)=1.6 (2)20×2年净利润,1000×(1，5,),1050万元 20×2年发放股票股利数,1100×10,,110万股 股利支付率,1100×0.1/1000,11, 则20×2年应发放的现金股利,1050×11,,115.5万元 每股股利,115.5/(1100，110),0.1元/股 (1) 20×2年净利润,1000×(1，5,),1050万元 项目投资权益资金需要量,2500×60,,1500万元 所以不能发放现金股利。 8、 答案:本题的主要的要点是各种股利分配模式优缺点的比较。 方案一 主要优点，对公司而言，稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。对投资者而言，分红达到股东对公司投资回报的预期(股票获利率,0.2?1.8,11,大于8,)，有利于树立投资者的投资信心，有利于投资者安排股利收入和支出。主要缺点，对公司而言， 公司将分出20000万元现金红利，如果2004年两家国外大型连锁经营店设店，将进一步使竞争加剧，将对公司业绩产生重大影响，从而引发财务风险;同时，为了满足2004年度投资需求，公司可能要以负债的方式(假如从银行借款)从外部筹集部分资金，进而会进一步提高公司的资产负债率，增加财务风险。 方案二 主要优点，对公司而言，较方案一可以减少5000万元的现金分红数额，这部分金额可以用于具有良好发展前景的再投资项目，而公司并不因此增加负债融资，从长远角度看，有利于公司长期发展;同时，有利于应对未来的财务风险。对投资者而言，有利于从公司长期发展中获得长期利益。 主要缺点，对公司而言，减少分红数额，容易影响投资者对投资回报的合理预期，从而影响投资者对公司的投资信心，影响公司市场形象。对投资者而言，减少了投资者当期投资回报，不利于投资者合理安排收入与支出，并可能使投资者产生公司盈利能力不稳定的印象，动摇投资者的投资信心。 方案三 主要优点，公司实际流出现金5000万元，较方案一减少15000万元，对公司而言，发放股票股利可免付现金，保留下来的现金，可用于追加投资，扩大公司经营;满足了投资者对投资回报的预期(现金红利加股票股利合计每股0.15元，股票获利率,0.15?1.8,8.33,大于8,)，有利于维护公司的市场形象，树立投资者的投资信心。对投资者而言，股票变现能力强，易流通，乐于接受，也是投资者获得原始股的好机会。 主要缺点，发放股票股利会因普通股股数增加而引起每股利润的下降，每股市价有可能因此而下跌。但发放股票股利后股东所持股份比例并未改变，因此每位股东所持股票的市场价值总额仍能保持不变。 根据所提供的资料，公司采用第三种分配方案最佳。 9、答案: (1)根据权益乘数得资产负债率为50, 权益资本,2000×50,,1000(万元) 普通股股数,1000/10,100(万股) (2)年税后利润,〔4000×(1,60,),700,1000×10,〕×(1,33,),536(万元) 每股收益,536/100,5.36(元) (3)法定盈余公积金,(536,258)×10,,27.8(万元) 公益金,(536,258)×5,,13.9(万元) 发放的股利额,100×1,100(万元) (4)?追加投资所需权益资本,4000×50,,2000(万元) 536,2000,,1464(万元) 所以，该公司当年不可以给股东派发股利。 ?计算每股收益无差别点的息税前利润: 求得:EBIT,681.3(万元) ?计算财务杠杆系数: 1)发行普通股: 财务杠杆系数,EBIT/(EBIT,I),681.3/(681.3,3000×8,),1.54 2)发行优先股: 财务杠杆系数,EBIT/〔(EBIT,I,D/(1,T))〕 ,681.3/〔681.3,3000×8,,1464×12,/(1,33,)〕,3.8 六、问答题 1、股利理论是关于公司股利政策对公司股票价值或公司价值有无影响的理论，分为股利无关论和股利相关论两类. (1)股利无关论 股利无关论认为，公司的股利政策不会对公司价值(股票价格)产生影响。其代表是美国财务学家Miller和Modigliani提出的,,理论。MM理论认为，投资者并不关心公司股利分配的情况，公司盈余在股利和保留盈余之间的分配并不影响公司的价值，公司的股价完全取决于投资方案的获利能力。如果股利分配少，留利多，公司可将较多的利润用于再投资，公司股票价格也会上升，需用现金的投资者可以通过出售股票来换取现金。同样即使公司有了理想的投资机会而又支付了较高的股利，公司也可以在证券市场上顺利地募集新的资金。这样，投资者对股利和资本利得并无偏好。所以股票价格与公司股利政策是无关的。 (2) 股利相关论 ? 在手之鸟论 这种理论认为，投资者对股利收益与资本利得收益是有偏好的，大部分投资者更偏向于股利收益。因为股利收益是投资者按时、按量、有把握取得的现实收益，好比在手之鸟，而资本利得收益要靠出售股票才能得到，但抛售股票的价格起伏不定，具有很大的不确定性。 ? 投资者类别效应论 这种理论认为，投资者自身对公司股利政策偏好是不同的。低收入阶层比较偏好经常性的高额现金股利，因为较多的现金股利可以弥补其收入的不足，而那些高收入阶层则偏好少分现金股利以避免因取得股利收入而进一步增加其按高税率计算并支付的个人所得税，又可以为将来积累财富。 ? 信息效应论 这种理论认为股利政策自身向投资者传递了关于公司盈利能力的信息，而这一信息自然会引起股票价格的变化。通常，增加现金股利的支付，向投资者传递的是公司盈利能力充足的信息，会导致股票价格上升，减少现金股利的支付，可能给投资者传递的是公司经营状况恶化，前途不甚乐观，会导致股票价格下跌。 ? 税收效应论 这种理论认为，由于一般情况下，资本利得税低于股利收入的所得税税率。因此公司的股利政策多留少分，有利于投资者减少缴纳的所得税，还具有推迟纳税的效果，使投资者获得更多的投资收益，这就是股利政策的所得税效应。从该效应来看，那些能够利用留存收益进行有效投资，增加股东财富的公司，不发或少发股利对投资者更为有利。 2、股利政策是指公司管理当局对股利分配有关事项所作出的方针与决策，也是内部融资筹资决策。股利分配政策主要有以下几种: (1)剩余股利政策 剩余股利政策是指公司在有良好的投资机会时，根据目标资本结构的要求，将税后净利首先用于满足投资所需要的权益资本，然后将剩余的净利润用于股利分配。这种政策的优点是能够充分利用筹资成本最低的资金来源，满足投资机会的需要，并能保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。但是这种股利政策往往导致股利支付不稳定，不能满足希望取得稳定收入的股东的满意，也不利于树立良好的形象。 (2)固定股利政策 固定股利政策是指公司在较长时期内都将支付固定的股利额，股利不随经营状况的变化而变动，只有当公司预期未来收益将会有显著的、不可逆转的增长时，才会提高股利发放额。这种政策的优点是固定的股利有利于公司树立良好的形象，另外稳定的股利有利于投资者安排收入与支出;这种股利政策的缺点在于股利支付与公司盈利能力脱节，使公司承担较大的财务压力。 (3)固定股利支付率政策 固定股利支付率政策是指公司每年按固定的股利支付比例从净利润中支付股利。这种股利政策的优点是体现了风险投资与风险收益对等的原则，不会加大公司的财务压力，不足之处是由于股利波动传递的是经营业绩不稳定的信息，容易使外界产生公司经营不稳定的印象，不利于股票价格稳定与上涨，不利于树立公司的良好形象。 (4)低正常股利加额外股利政策是指公司每年按一个固定的，较低的数额向股东支付正常股利，当公司盈利有较大幅度的增加时，再根据实际需要，向股东临时发放一些额外股利。这种股利政策的优点是具有较大的灵活性，可给公司较大的弹性。既可保证股东稳定的股利收入，又可避免股价下跌的风险。由于该股利政策集灵活性与稳定性于一身，因此为大多数公司所采用。 3、股票分割(stock split)是指股份公司用某一特定数额的新股，按一定比例交换一定数额流通在外的股份的行为，即俗称“拆股”它对公司的资本结构，资产的帐面价值，股东权益各帐户都不产生影响，只是使公司发行在外的股票众数增加，每股股票代表的帐面价值降低。分派股票股利是将公司的税后利润或部分盈余公积金转化为资本金，并不会导致公司的现金流出，股东权益帐面价值的总额也不发生变化。分发股票股利并不增加股东财富，但会引起所有者权益各项目的结构发生变化。所以发放股票股利与股票分割对公司财务影响既有相同之处也有不同之处。 4、股票回购是指上市公司从股票市场上购回本公司一定数额发行在外的股票。股票回购的动因主要有以下几个: (1)巩固既定控股权或转移公司控股权; (2)提高每股收益; (3)稳定或提高公司股价; (4)分配公司超额现金; (5)改善资本结构; (6)反并购策略。 5、对股东而言，股票股利的意义:第一、如果公司在发放股票股利后同时发放现金股利，股东会因所持股数的增加而得到更多的现金;第二、事实上，有时公司发放股票股利后其估价并不成比例下降，这可使股东得到股票价值相对上升的好处;第三、发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将有较大发展，盈余将大幅度增长，足以抵消增发股票带来的消极影响。这种心理会稳住股价甚至使股价略有上升;第四、在股东需要现金时，还可以将分得的股票出售，使得股东从中获得纳税的好处。 对公司而言，股票股利的意义:第一、发放股票股利可使股东分享公司的盈余而无需分配现金，这使公司留存了大量现金，便于进行再投资，有利于公司长期发展;第二、在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价格，从而吸引更多的 投资者;第三、发放股票股利往往会向社会传递公司将持续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。 6、按照《公司法》等法律、法规的规定，股份公司当年实现的利润，按下列顺序进行税后利润的分配: i. 承担被没收财物的损失，支付各项税收的滞纳金和罚款; ii. 弥补以前年度亏损 iii. 提取法定盈余公积，法定盈余公积已达到注册资本的50,时，可不再提取。 iv. 按税后利润的5,,10,提取法定公益金。 v. 支付优先股股利; vi. 提取任意盈余公积金 vii. 支付普通股股利。 可见，公司利润分配步骤之间存在这样一种逻辑关系:公司以前年度亏损未弥补完，不得提取盈余公积金。 相关链接: 会计学 财政学 统计学 国际贸易 市场营销 政治经济学 相关网站: 500门MIT开放课程 中央财经大学 清华大学 中国财经网 中财网 华鼎财经网