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项目投资评估

2017-10-13 16页 doc 37KB 67阅读

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项目投资评估项目投资评估 农业项目投资评估 课堂笔记 第一章 绪论 第一节 项目投资概述 投资项目的类型和特征 投资:为达到一定的目标而投放资本的行为,是经济发展的结果,也是经济进一步发 展的源泉。 投资项目:指特定的时间和空间范围内,经济单位合理利用各种生产性与非生产性资 源,以取得预期的综合效益的全部投资活动。 项目分类 1、项目进展:待选项目 实施项目 2、投资规模:大、中、小项目 3、项目性质:新建项目、重建项目、扩建项目、更新改造 4、投资成果表现形式:有形、无形项目 5、项目之间关系:互斥项目、独立项目 投资项目特征 1...
项目投资评估
项目投资评估 农业项目投资评估 课堂笔记 第一章 绪论 第一节 项目投资概述 投资项目的类型和特征 投资:为达到一定的目标而投放资本的行为,是经济发展的结果,也是经济进一步发 展的源泉。 投资项目:指特定的时间和空间范围内,经济单位合理利用各种生产性与非生产性资 源,以取得预期的综合效益的全部投资活动。 项目分类 1、项目进展:待选项目 实施项目 2、投资规模:大、中、小项目 3、项目性质:新建项目、重建项目、扩建项目、更新改造 4、投资成果表现形式:有形、无形项目 5、项目之间关系:互斥项目、独立项目 投资项目特征 1、项目规定的严格性 2、项目效益的综合性 3、项目投资的风险性 4、项目运行的周期性 第二节 项目投资评估的产生和发展 项目投资评估的含义: 指在可行性研究基础上,对项目有关的经济、技术、市场、社会环境等因素进行综合 分析,对项目取舍进行评价决策的工作。 第三节 投资项目评估的特征、原则与程序 特征:1、预测性 2、系统性 3、实践性 4、科学性 原则: 1、客观公正原则 2、综合评价比较择优原则 3、项目之间的可比性原则 1 2 3 4 ?价格可比 ?指标可比 ?经济性质可比性 ?时间可比性 4、定性分析与定量分析相结合 程序: 1、建立评估小组制定评估计划 2、要确定评估对象、目标、指标 3、搜集整理相关评价指标,并做出专项分析 4、运用上述各项数据和文字资料进行局部评价和综合评价 5、提出评估报告 投资项目的主要内容 1、项目概况 2、项目建设必要性分析 3、市场研究 4、建设条件评估 5、技术评估 6、投资估算与资金筹措 7、财务基础数据的估算 第1页 8、财务效益分析 9、国民经济效益分析 10、不确定性分析 11、项目比选与评估 投资项目评估方法 定性分析、定量分析 投资项目评估作用 1、搞好评估,有利于减少决策的盲目性,增强决策科学性,避免投资决策失误的关 键环节。 2、是将微观经济效益与宏观经济效益联系的纽带 3、是金融机构发放贷款的重要依据 4、是项目实施、管理实践的重要指导 投资项目周期 项目周期:是一个投资项目从提出项目设想、立项、决策、开发、建设、施工直到竣 工投产进行生产活动、总结评价的全过程。 项目周期划分 投资前期 1、项目设想 机会研究 2、项目初选 初步可行性研究 3、项目拟定 可行性研究 4、项目评估与决策 项目评估决策 投资时期 项目实施阶段 生产时期 项目投资经营 项目评价总节 项目周期特征 1、渐进性特征 2、程序性特征 3、动态性 可行性研究 概念:在投资决策前,对拟建项目进行全面技术经济分析并试图对其做出可行或不可 行评价的一种科学方法。 研究对象:投资决策中技术经济问题 目的:揭示客观规律,提供科学依据,以减少决策失误,有效的利用有限资源,获得 尽可能多的投资效益。 主要任务:通过比较,提出评价意见,推荐最佳方案。 内容:市场、技术、经济研究 可行性研究报告的主要内容 文字报告、附表、附图和附件 第二章 项目概况与建设必要性评估 项目概况评估 概念:指项目评估者根据投资者提供的有关资料,围绕项目提出背景、审批程序、发 展概况及投资环境等方面所做的调查、研究、分析与评价工作。 一、项目背景 1、宏观经济要求 国家(地方)或行业的社会发展计划 第2页 国家(地方)有关的投资政策 国家有关的产业政策 国家有关的技术政策 2、项目投资者 单位名称 企业规模 管理水平、资金能力、技术水平、人才素质 信誉级别 3、背景资料 是项目发起单位委托编制建议书和可行性研究时提出的建议意向和要求 如:产品方案、生产规模、原料来源、产品销售方向、资金来源、建设地点及建设进 度 4、项目投资的理由要充分 可以优化资源配置 综合利用当地丰富的资源 产品的需求面要广,可增加加工产品的附加值 填补本地区空白或可替代进口 可出口创汇,满足国际市场需求 能扩大就业机会 可利用现有的基础设施 可利用优越的社会协助条件 可利用政府的优惠政策 项目建设的必要性评估 含义:指项目评估者从宏观、微观角度,是否应当组织有关投资项目建设提出建议和 评价的工作。 必要性评估内容: 微观:市场需求、企业发展、科技进步、投资效益 宏观: 1、项目 建设要符合国民经济总量平衡要求 2、项目建设要符合经济结构优化要求 3、项目建设要符合国家一定时期的产业政策 4、项目建设要符合生产力布局要求,能促进国民经济地区结构优化 5、项目建设要符合国民经济长远发展规划、行业、地区发展规划要求 6、分析项目产品在国民经济和社会发展中的地位和作用 第三章 市场研究 第一节 市场研究概述 一、 市场调查 是获取市场信息的一种手段,实际上就是观察、了解、记录、整理及分析市场情况的 活动。 工作程序: 准备阶段(调查的目的、任务、调查方案、组建调查队伍) 调查阶段、整理阶段、总结阶段 二、市场调查的内容 1、市场容量调查 (1)市场供应调查(国内市场供应现状、国际市场供应现状、进口现状) (2)市场需求调查(国内市场需求现状、国际市场需求现状、出口现状) 第3页 2、价格调查 (1)调查项目产品国内市场价格及历年变化情况和变化规律,最高价、最低价出现的时间和原因。 (2)调查项目产品国际市场价格及历年变化情况和变化规律,分析价格的合理性, 有无垄断和倾销。 (3)调查项目产品在我国口岸的进出口价格及历年变化情况和变化规律。 (4)调查项目产品在我国价格形成机制,是属于市场形成价格还是政府调控价格。 3、市场竞争力调查 主要是调查分析项目产品在国内外市场的竞争程度,在市场竞争主要对手的生产、营 销、市场份额及竞争力情况等。 (三)调查方法 资料调查法、抽样调查法、实地调查法、数据的分析和处理 二、 市场预测 以市场调查所获得的资料为基础,运用科学的手段、方法对未来一定时期内的市场发 展的状况、发展趋势做出正确地估计和推断。 市场预测的制约因素 1、 市场预测的主要制约因素 (1) 产品消费途径 (2) 产品消费对象 (3) 产品消费的条件 (4) 产品的更新周期 (5) 市场环境因素 (6) 营销策略和推销方式 2、 产品供需预测应考虑的因素 (1) 国民经济与社会发展对项目产品的供需影响 (2) 相关产业产品和上下游产品的情况对项目产品供需的影响 (3) 产品结构变化、产品升级换代情况,特别是高新技术产品和新的替代产品对 项目产品供需的影响 (4) 项目产品在其生命周期中所处的阶段对项目产品供需的影响 (5) 不同地区和不同消费群体的消费水平、消费习惯、消费方式及变化,对项目 产品供需的影响 (6) 涉及进出口的项目产品,应考虑国际政治经济条件及贸易政策的变化对项目 产品供需的影响 3、 价格预测需要考虑的因素 (1) 项目产品在国际市场上的供需情况、价格水平和变化趋势 (2) 项目产品和主要投入物在国内市场的供需情况和价格水平和变化趋势、所处 地域对价格的影响 (3) 项目产品和主要投入物的运输方式、距离、各种费用对价格的影响 (4) 新材料、新技术产品和替代产品对价格的影响 (5) 国内外税费、利率、汇率的变化,以及非贸易壁垒对价格的影响 (6) 项目产品成本对价格的影响 (7) 生活水平和消费习惯的改变对产品价格的影响( 8) 价格政策和经济政策的变化对产品价格的影响 第二节 市场预测的方法 第4页 第三节 市场供求预测的综合分析 国内需求=国内产量用于国内总销售量+未满足需求量 市场需求量=国内需求量+出口量 市场总供应量=国内现有生产力+在建生产力+拟建项目生产力+进口量 总需求不足额=市场总需求量-市场供应量 第四节 建设规模分析 一、建设规模概述 (一) 含义 又叫生产规模,是指劳动力、劳动对象和劳动手段等生产要素和产品在各种 经济实体中的集中程度 (二) 企业生产规模划分 划分大中小型企业的标准 1、 产品生产能力 2、装机容量、设备数量 3、固定资产原值 (三) 生产规模的制约因素 1、 产品市场需求 2、 国民经济发展规划、战略布局、有关政策 3、 项目所处行业的技术经济特点 4、 原材料、能源供应及其他配套条件 5、 资金资源的供应状况 6、 生产技术和设备状况 7、 投资项目产品的特点 8、 规模经济要求 二、确定项目投资规模的方法 按效益高低划分生产规模 亏损规模 指项目处于亏损状态下,销售收入小于总成本费用 起始规模 销售收入等于总成本费用,盈亏平衡 合理规模 销售收入大于总成本费用 最佳经济规模 能够产生最高经济效益 (一)盈亏平衡分析法 (二)分步法 1、 确定起始规模 2、 确定最大经济规模 3、 拟定 若干个有价值的比较方案 4、 通过比较法选出最合理的生产规模 决定起始规模的因素 1、 如果国内销售,该项目的起始规模主要取决于项目生产技术和设备先进行 2、 如果项目产品可以用于替代进口,则应将其生产成本与进口成本进行比较确定 起始规模 3、 如果项目产品可以用于替代出口,则应将其生产成本与换汇收入进行比较确定 起始规模 第5页 项目起始规模的确定方法 1、 确定起始规模的步骤 (1) 现制定产品先进的生产工艺 (2) 按工艺条件选择与计算最低产量 (3) 根据产品销售量、成本和合理利润水平,计算出最小规模 (4) 如果最小规模超过最低产量,则必须增加设备,提高产量,作为起始规模; 如果最小规模小于最低产量,以最低产量作为起始规模( 5) 最后算出起始规模的经济效益 2、 确定起始规模的计算方法 首先确定盈亏平衡点的产量 当销售收入等于销售成本时的企业盈亏平衡 产(销)量*(单位产品价格-单位产品税金)=总固定成本+产量*单位变动成本 盈亏平衡产量=总固定成本/(产品单价-单位税金-单位变动成本) 最小规模=总固定成本/(产品单价-单位税金-单位变动成本-单位产品利润) (三)最小费用法 A=C+S+IEd A 单位产品年计算费用 C 单位产品生产成本 S 单位产品平均运输和销售费用 I 单位产品投资额 Ed 部门的投资效果系数,即为投资回收期的倒数 (四) 投资效益率法 投资收益率=收益额/投资额 第四章 生产建设条件评估 第一节 建设实施条件评估 项目建设条件 项目生产条件 项目建设实施条件的评估主要分析: 建设资金、建设场地、工程地质、水文地质等方面的可行性 第二节 生产条件评估 对投产后经营条件评估 1、 资源条件 2、 原材料 3、 燃料动力 4、 通信条件 5、 外部协作 6、 环境保护条件 第6页 第三节 厂址选择评估原则:1、符合国家方针政策 2、符合社会劳动地域分工 3、符合区域规划和城镇总体规划 4、符合安全要求 5、尽量靠近原材料、燃料基地 6、技术可靠、经济合理 第五章 技术评估 一、技术评估的内容 技术评估是指针对项目的技术条件是否合理而进行的综合分析评价工作 主要内容 项目规模 具体地点、布局 土地情况 水源情况 农业生产现状 农业机械化情况 农业病虫害防治情况 旱涝、风、雹灾情 综合农业技术 二、技术评估原则 1、先进性原则;技术方案应具有国际水平或领先国内现有水平 2、适用性原则;适应现阶段的技术条件和经济状况 3、经济性原则;注重经济效果 4、合理性原则;表现为生产纲领、技术方案、工艺流程最优组合 5、可靠性原则;技术软硬件可靠 6、安全性原则 三、技术分析注意问题 1、技术方案与项目目标相一致 2、具有不同选择方案进行对比分析 3、注意技术的适宜性 4、注意分析相关技术是否可行 5、技术方案的确定必须与投资效益分析相联系 四、引进技术评估 是指国家或地区间技术的转移活动,就是引进别国别地区的先进技术、适用技术、关 键设备、技术人才及管理方法。实质是技术的转让。 技术转让——是指通过某种方式在约定条件下把具体某种内容的技术从一方转给另 一方的行为,分为有偿、无偿转让 技术贸易——一般指生产技术和知识的买卖,有时也包括技术设备在内,其中技术和 引进技术主要内容包括专利技术、专有技术、商标 第六章 投资评估与资金筹措 第一节 项目总投资及其构成 一、建设项目总投资 指从建设前期准备工作开始到项目全部建成投产为止所发生全部投资费用,包括固定 资产投资、建设期借款利息、流动资金 前两部分形成固定资产投资总额 投资项目建成交付后项目投入的全部资金分别形成 固定资产 无形资产 第7页 递延资金(不计入工程成本,在经营期内分期摊销) 流动资产 第二节 固定资产投资总额的估算与评估 一、固定资产投资总额构成 工程费用 直接构成固定资产实体的各种费用 主要生产工程 辅助生产工程 公用工程项目 工程建设其他费用 预备费用 基本预备费 涨价预备费 建设期借款利息 二、固定资产投资评估 项目建设书阶段 ?20% 可行性研究阶段 ? 10% (一)在可行性研究阶段(概算指标估算方法) 1、建筑工程的估算 建筑工程费=单位工程概算指标*单位工程量*修正指数 建筑工程投资=项目建筑面积*每平米造价 2、设备及工器具购置费的估算 (1)国内设备购置费=设备原价*(1+运杂费率) (2)进口设备购置费=设备货价+进口设备从属费+国内运杂费 (3)工器具购置费=设备购置价*工器具及生产家费费率 引进工程费 国外部分 硬件费 软件费 国内部分 贸易从属费(国外运费、国外运输保险费、外贸手续费、银行手 续费、关税、增值税) 国内运杂费 国内安装费 原币价格 人民币价格 引进设备材料价格 总价(货价+贸易从属费) 预算价(总价+国内运杂费) 国外进口设备购置费=到岸价格+进口关税+进口消费税+进口增值税+银行与外贸手续 费+国内运杂费 到岸价=离岸价格+海运费+海运保险费 海运费=离岸价格*海运费费率 海运保险费=离岸价格*海运保险费费率 海关关税=到岸价*关税税率 消费税=(到岸价+关税)*消费税税率/(1-消费税税率) 增值税=(到岸价+关税+消费税)*增值税税率 外贸手续费=到岸价*外贸手续费费率 第8页 银行手续费=合同价(货价)*英航手续费费率 国内运杂费=到岸价*国内运载费费率 3、安装工程费的估算 安装工程费=设备原价*安装费率 或 =设备吨位*每吨设备安装费 4、引进技术和进口设备其他费用: 来华人员招待费 出口培训费 国外设计资料费、延期付款利息、进口设备检验费 保险费 5、预备费 (1)基本预备费 基本预备费=(建筑工程费+设备及工具购置费+安装工程费+工程建设其他费用)*基 本预备费费率 (2)涨价预备费 P I 1 f 1 It 建设期中第 t 年的用款额 F 建设期内平均价格上涨指数,即价格年上涨率 (二)项目建议书阶段(扩大指标估算法) 单位生产能力投资估算法 生产能力指数估算法 比例估算法 朗格系数法 1、固定资产投资估算 (1)扩大指标估算法 套用原有同类项目的固定资产投资额对拟建项目固定资产投资额党的估算方法 优点:计算简单 缺点:估算的准确性差 单位生产能力估算法 指根据同类项目单位生产能力所耗费的固定资产投资额来估算拟建项目固定资产投 资额的一种方法 I2=P2(I1/P1)CF I1 同类项目实际固定资产投资额 P2 拟建项目生产规模 P1 同类项目的生产规模 CF 物价换算指数 生产能力指数法 n I2=I1(P1/P2) CF 比例估算法 I 1 K QP 三、建设期借款利息的估算 第9页 建设期年应计利息=(年初借款累计+本年借款额/2)*年利率 第三节 流动资金的估算与评估 一、流动资金的概念 是指能够保证拟建项目进入正常营运所必需的最低限额的新增资金,是投资项目除了 固定资产投资支出外,用于购买原材料、燃料动力、支付工人工资等费用的支出 货币资金形态——供应过程——生产过程——销售过程——货币形态 二、流动资金的构成 货币资金 应收账款及预付账款 存货 三、流动资金的估算 1、扩大指标估算法 (1)销售资金率估算法 流动资金需要量=项目年销售收入*销售收入资金率 (2)总成本资金率估算法 (3)固定资产价值资金率估算法 (4)单位产量资金率估算法 2、分项详细估算法 (1)周转次数 最低周转天数 年经营成本 (2)应收账款 周转次数 (3)存货=外购原材料、燃料+在产品+产成品 年外购原材料、燃料 外购原材料、燃料 周转次数 年外购原材料、燃料及动力费 年工资及福利费 年修理费 其他制造费用 在产品 周转次数 年经营成本 产成品 周转次数 年工资及福利费 年其他费用 (4)现金 周转次数 年其他费用=制造费用+管理费用+财务费用+营业费用-(工资及福利费+折旧费+ 维简费+摊销费+修理费+利息支出) (5)项目所需流动资金=应收账款+存货+现金-应付账款 年外购原材料、燃料及动力费 应付账款 周转次数 项目所需流动资金=流动资产-流动负债 一般在投产前开始筹措 为简化计算,一般在投产第一年开始按生产负荷进行安排,其借款部分按全年计算利 息 流动资金利息应计入当年财务费用计入总成本,项目末期回收全部流动资金 第 10 页 第四节 资金筹措 资金来源 自有资金 资本金(注册资金) 资本溢价 资金总额 赠款 资本公积 长期借款 借入资金 流动资金借款 其他短期借款 资金来源一般为直接融资和间接融资 (一)自有资金 是项目资金的基本来源,是指参与项目投资各方所提供的资金,自有资金形成企业的 注册资金,即资本金 资本金时获得债务资金的基础 资本金的出资形态可以是现金也可以是其他形式资金,作价由权威评估机构作出 项目资本金=项目总投资*国家规定的最低资本金比率 (二)借贷资金 除资本金外需从银行、有关部门、单位、个人借入的资金 1、信贷融资 2、在全融资 3、融资租赁 (三)赠款、财政拨款和国际无偿援助 第七章 项目财务基础数据的测算预评估 第一节 项目财务基础数据的内容 一、财务数据估算的概念 指在项目市场、资源、技术条件评估的基础上,从项目的角度出发依据现行经济法规 和政策,对一系列有关的财务数据进行调查、搜集、整理和测算并编制相关财务数据 和估算表格的工作。 二、项目的寿命期及计算期 项目计算期一般 10-20 年,有时会小于其经济寿命 三、基础财务数据的估算原则 1、合法性原则 2、真实性原则 3、准确性原则 4、可比性原则 四、财务数据估算的程序 1、熟悉项目概况,制定财务数据估算的 2、收集资料 (1)批准的项目建议书和可行性研究报告 (2)国家有关的法律法规 (3)同类项目的有关基础资料 3、进行财务数据的估算 第二节 成本费用估算 第 11 页 一、成本费用的分类 (一)要素成本费用 按成本费用的经济性质划分的各种费用要素 (二) 、项目成本费用 是按生产费用的经济用途和发生的地点划分为各种成本项目并分别计入各批产品成 本中的费用 二、成本费用的估算 (一)测算成本费用的意义 总成本费用指在一定时期(一年)为生产和销售产品而发生的全部费用,它构成了产 品价格的重要基础,也反映企业在此时期内的生产状况和经营管理水平 (二)总成本费用的构成与估算方法 1、产品制造成本加企业期间费用估算法 总成本费用=制造成本+销售费用+管理费用+财务费用 制造成本=直接材料费用+直接燃料和动力费+直接工资+其他直接支出+制造费用 间接费用不计入产品成本,直接抵减当期损益 2、生产要素估算法 总成本费用=外购原材料+外购燃料及动力费+人员工资及福利费+修理费+折旧费+维 简费+摊销费+利息支出+其他费用(含销售费用) 外购原材料 可变成本 外购燃料及动力费 计件工资及福利费 经营成本 计时工资及福利费 总成本 修理费 其他费用(含销售费用) 固定成本 折旧费 维简费 摊销费 利息支出 (1)外购原材料 单位产品外购原材料 ? 主要原材料消耗定额 单位 ? 单位产品其他外购原材料费 (2)外购燃料及动力费 单位产品外购燃料及动力费 主要燃料及动力费消耗定额 单位 单位产品其他外购燃料及动力费费 (3)工资及福利费 工资:指项目建成投产后在一定时期内支付给企业全体职工的工资、奖金、津贴 按照劳动定员数和人均年工资水平测算 福利费 工资总额的一定比例提取(14%) 工资福利费=职工人数*人均年工资*(1+福利费率) (4)修理费 固定资产原值*计提比例 固定资产折旧额*计提比例 按实际发生额计入成本费用,发生额较大,则计入递延资产 (5)折旧费 平均年限法(直线法) 第 12 页 年折旧率 1 预计净残值 预计使用年限 100% 年折旧额=固定资产原值*年折旧率 固定资产原值=固定资产投资额+建设期利息 工作量法 载货汽车 里程折旧 原值 (1 单位里程折旧额 总行驶里程 年折旧额=单位里程折旧额*年行驶里程 大型专用设备 原值 (1 每工作小时折旧额 总工作小时 年折旧额=每工作小时折旧额*年工作小时 双倍余额递减法 2 100% 年折旧率 折旧年限 年折旧额=年初固定资产账面原值*年折旧率 年数总和法 折旧年限 年折旧率 折旧年限 (折旧年限 已使用年数 1)/2 100% 预计净残值) 预计净残值) 年折旧额=(固定资产原值-预计净残值)*年折旧率 (6)维简费 采掘业、采伐业按生产产品数量提取固定资产更新和技术改造资金,即维持简单再生 产的资金 (7)摊销费 无形资产一般不少于10 年 递延资产一般不少于 5 年 (8)利息支出 固定资产 每年支付利息=年初累计借款余额*年利率 流动资产借款利息=年初借款余额*年利率 (9)其他支出 其他支出=总成本费用(1-8 项之和)*百分比率 或 =工资总额*百分比率 长期借款利息应视为固定成本 第三节 项目销售收入与利润的测算 销售收入=产品销售单价*产品年销售量 销售税金及附加(消费税、增值税、营业税、城市建设维护费、教育费附加、资源税) 总成本费用 所得税 销售收入 法定盈余公积 第 13 页 应付利润 税后利润 未分配利润 累计未分配利润 销售利润=销售收入-销售税金及附加-总成本费用 应纳所得税=(销售利润-必要的扣除项)*所得税税率 税后利润=销售利润-应纳所得税 税后利润分配顺序 1、被没收的财产损失、支付各项税金的滞纳金和罚金 2、弥补以前年度的亏损,未弥补完之前不得提取盈余公积金、公益金 3、提取盈余公积金(10%) ,其累计额达到法人资本金的 50%以上不可提取,超出转增 资本金 4、提取公益金(年利润 5%-10%) ,主要用于职工集体福利支出 5、向投资者分配利润 第八章 项目财务效益评估 第一节 项目财务效益评估的内容 一、项目财务效益评估的概念 是在国家现行财税制度和有关法律、法规的基础上,鉴定分析项目可行性研究报告提 出的投资、成本、收入、税金和利润等财务费用和效益,从项目出发测算项目建成投 产后的盈利能力、清偿能力、财务外汇效果等财务状况,以评价和判断项目财务上是 否可行。 二、项目财务效益评估的内容 盈利能力、清偿能力、财务外汇效果 三、项目财务效益评估的程序 (一)分析估算项目的财务数据 (二)建立财务基本报表 1、审查报表格式是否符合规范要求 2、审查所填列数据是否正确 (三)财务效益评估的方法(指标) 1、静态分析法 (1)全部投资回收期 (2)投资利润率 (3)投资利税率 (4)资本金利润率 (5)借款偿还期 (6)资产负债率 (7)流动比率 (8)速动比率 前 4 项盈利能力指标,后 4 项是清偿能力指标 2、动态分析法 (1)财务净现值 (2)财务净现值率 (3)财务内部收益率 (4)财务外汇净现值 (5)财务换汇成本 (6)财务结汇成本 前 3 项盈利能力指标,后 3 项外汇效果分析指标(四)借款偿还(五) (六)财务外汇平衡表 第二节 项目的资金时间价值 一、资金的时间价值 第 14 页 利润总和 (一)含义 指等价数量的资金随时间不同而产生价值增值,表现形式是利息和利润 (二)资金时间价值的来源 1、资金只有参与生产资本的运动才可能产生增值 2、资金时间价值存在是由于资金使用的机会成本 二、资金时间价值的计算 (一)几个基本概念 1、单利、复利 2、现值、终值 现值指将未来不同时点收支的货币资金换算为计算期初的等值资金 终值指将各时期收支的货币资金换算为计算期的等值资金 3、年金 指在间隔相等的时期里发生的等额收支的金额 4、等值资金 在特定利率下,在某一特定时间序列中不同时点上价值相等、量额不同的资金称为等 值资金 5、名义利率和实际利率 r $ 1 i 1 # m (二)资金时间价值的计算 1、复利值计算 F P(1 i) & 2、现值计算 P F(1 i) 3、年金的复利值计算 F i) 1 i 4、偿债基金的计算 i A F (1 i) 1 5、年仅限制的计算 A (1 P A (1 i) i 1 i i 1 (1 i 1 6、资本回收值的计算 A P i) 1 第三节 项目的盈利能力分析 一、静态盈利能力分析 (一)投资利润率 第 15 页 年利润总额(年平均利润总额) 投资利润率 项目总投资 年利润总额为所得税税前利润即销售利润 (二)投资利税率 年利税总额(平均利税总额) 投资利税率 项目总投资 100% 100% 年利税率包括年销售利润和年销售税金及附加 项目总投资包括固定资产投资、建设期借款利息、流动资金 (三)资本金利润率 年利润总额(年平均利润总额) 资本金利润率 资本金 100% 二、动态盈利指标 1、财务净现值(FNPV) 是指按设定的折现率计算的项目计算期内各年净现金流量的现值之和 FNPV CI CO (1 i) & 一般只计算所得税前的财务净现值 2、财务净现值率 是指项目净现值与总投资现值的比 FNPV FNPVR 100% I3、内部收益率 是指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率 FNPV FIRR i i CI i. CO (1 i 5% FIRR) & 0 |NPV | |NPV | |NPV. | , i. 之差不大于 4、投资回收期 是指以项目的净收益偿还项目全部投资所需要的时间,一般以年为单位,并从项目建 设起始年算起,若以项目投产年算起,应予以特别注明累计现金流量是由负变为零的 时点。 P 1 上年累计净现金流量的绝对值 当年净现金流量值 累计净现金流量开始出现正值年分数 5、效益-成本比率 B1C 现金流入现值之和 现金流出现值之和 第 16 页 6、净效益-投资比率 ? $ N / 1 r N1 K ?$ K / 1 r 第四节 项目清偿能力分析 1、借款偿还期 是指项目投产后获得的可用于还本付息的资金,还清借款本息所需要的时间,一般以 年为单位表示 1 当年应还款金额 当年可用于还款金额 项目偿还期 借款偿还后开始出现盈利的年份 2、利息备付率 息税前利润 利息备付率 当期应付利润 息税前利润=税前利润+当期应付利息 >2 才有偿还能力 3、偿债备付率 可用于还本付息的资金 偿债备付率 当期应还本付息的金额 可用于还本付息的资金=税后利润+折旧费+摊销费+财务费 >1 才有偿债能力 负债总额 4、资产负债率 资产总额 流动资产 100% >1 较好 >2 较好 5、流动比率 流动负债 速动资产 100% 100% 6、速动比率 流动负债 >1 较好 速动资产=流动资产-存货 第九章 项目的不确定相分析 一、项目产生不确定性的原因 1、物价变动 2、生产能力利用率的变化 3、工艺技术方案的改革 4、建设工期与资金变化 5、项目经济寿命的变动 6、汇率变动 7、国内外政策和规定的变化 8、其他不可预测的意外事件 二、项目不确定性的含义 为了估计不确定性因素变化对投资项目经济效益的影响程度,运用一定的方法对影响 投资效益的不确定性因素进行计算分析。 三、项目不确定性分析的内容与方法 盈亏平衡分析、敏感性分析、概率分析、风险决策分析 第 17 页 四、盈亏平衡分析 假设条件: 1、产量等于销量 2、成本是产量的线性函数 3、价格不变 4、单位产品变动成本与总成本相对稳定 代数分析法 Q 234 F P T V 生产能力利用率 Q 234 100% R 234 Q 五、敏感性分析 概念: 指在项目经济评价工程中,从诸多不确定因素中找出对项目经济效益指标有重要 影响的敏感因素,并分析测算其对项目经济效益的影响程度和敏感程度。 单因素分析的函数关系 NPV S OC (1 T I i) 单因素分析的步骤 1、确定敏感性分析的研究对象(经济效益指标) 2、选择不确定因素 3、计算分析变量因素对投资项目的效益指标的影响程度 4、汇制敏感性曲线图,找出敏感性因素 5、明确敏感性因素变化的最大极限值 六、概率分析 步骤 1、选择不确定因素 2、估计不确定性因素可能发生的情况,即出现的数值可能 3、每种情况的可能性即概率 4、各种情况下净现值、加权净现值然后求净现值期望值 5、求出净现值大于或小于 0 的累计概率 6、作出综合评价 七、社会折现率 用于衡量资金时间价值的重要参数,代表社会资金被占用应获得的最低收益率, 也用作不同年份资金价值换算的折现率 我国现在是 8% 八、影子价格 指能正确反映外汇真实价格的汇率,即外汇的影子价格 换算系数 1.08 影子汇率=牌价汇率*换算系数 第 18 页 第 19 页
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