1(1)该项目的内含报酬率应该是使下式成立的折现率
第六章
1((1)该项目的内含报酬率应该是使下式成立的折现率,即:
400030002000 ,,,,80000231(1)(1),,,iii
i,6.93%应用测试法可得
(2)由于内含报酬率低于最低要求报酬率,因此应该放弃该项目。
2((1)A项目的回收期为2年,而B项目的回收期为2.43年,因此,应该选择A项目;
400035001500 (2)NPV,,,,,,(元)7500388.96A23,,,115%(115%)(115%)
200012003000 NPV,,,,,,5000380.95(元)B23115%(115%)(115%),,,
(3)由于A、B项目的净现值均小于0,因此应该都放弃。 3(两个投资项目的差额现金流如下:
各年净现金流量 项目1 项目2 差额现金流
0 (100 000) (60 000) (40 000)
1 40 000 20 000 20 000
2 40 000 25 000 15 000
3 40 000 29 000 (11 000)
残值 3 000 1 000 2 000 计算差额现金流的净现值=-16183.3(元),项目1比项目2多投资的40 000元并没有带来增值,因此,应选择项目2。
4(首先确定每年的现金流量:
第0年:原始投资+垫付流动资金为1050000元;
第1至第5年每年经营活动净现金=销售收入2400000-变动成本2440000-付现的固定成本500 000-缴纳的所得税,每年缴纳的所得税为(960000-500 000-折旧费180 000)×40%;
第5年,垫付的流动资金收回,为150000元。
则该项目的净现值为:
348000×(P/A,10%,5)+150000×(P/S,10%,5)-1050000=0,查
找到(P/A,10%,5)和(P/S,10%,5)代入上述公式即可获得。同样可以计算出现值指数和内含报酬率。
5(继续使用旧机床的现金流量:
重置成本 160 000(元),出售损失的抵税成本(200000-160000)×30%=12000(元);
年维护成本 10000(元);
旧机床年折旧额=(260000-60000)/10=20000(元);
折旧抵税额=20000×30%=6000(元);
使用旧机床的总成本为:
1600001200010000P/A12%106000P/A12%10.8,,,(,,)(,,)=194600(元)。
新机床的购置成本:390 000-40000×30%=378 000(元);
年维护成本 6 000(元);
新机床年折旧额=390 000/10=39 000(元);
折旧抵税额=39 000×30%=11 700(元);
使用新机床的总成本为:
3780006000P/A12%1011700P/A12%10345793.86,(,,)-(,,)=(元)
由于使用旧机床的总成本较低,应该继续使用旧机床。 6(首先计算三个项目的现值指数:
;; PI=1.38PI=1.30PI=1.37ABC
当每个项目是可分时,应该优先满足现值指数最大的项目A,然后依次向下排序,即其次安排给部分的C项目;
当每个项目时不可分时,可以有A和B、A和C、B和C三种组合,且三种组合总投资额均未超过预算,因此,应选择三种组合中净现值最大的组合。 7((1)分别计算1至4年各年期望现金流量,分别为:33万元、34.5万元、39万元和45.5万元;应用期望现金流量计算其净现值,为28.89万元。
(2)每年的净现金流入以最小的值作为当年的净现金流入,即可计算出净现值为-11.54万元。
(3)从期望现金流量计算的结果来看,可以接受该项目;当最差的结果出现时,净现值为-11.54万元,但这种情况出现的概率仅为0.24%。因此,综合来看,可以接受该项目。
(1)对于该项目来说,调研费用是沉没成本,因此,不应该属于该项目的现金流量。
(2)对于追加的流动资金,应该作为项目的现金流量。在投资之初作为现金流出,终了收回时作为现金流入。
(3)对于项目使用剩余生产能力,要看该剩余生产能力是否有其他用途,如果有,则其他用途带来的收益应作为该投资项目的机会成本;如果没有,则也不用支付费用。
(4)应该考虑。
(5)取决于在计算净现值指标时所采用的折现率,如果是综合资本成本,则不应扣除;如果用权益资本成本,则应扣除。
NPVPAPAPS,,,,,250000(/,10%,5)315000(/,10%,5)(/,10%,5)(6),,,,225000(/,10%,5)(/,10%,10)2000000PAPS
,18574.81(元)
PI1.01,
i,11% 当时,NPV=-92882.5
18574.8 IRR=10%+1%10.17%,,18574.892882.5,
综合三个指标,可以投资该项目。