寻找“便宜且好”的公司

寻找“便宜且好”的公司 寻找“便宜且好”的公司 基于国内2006PEG小于1.1大于0、与标普500细分行业相比2006PE低估两个筛选行业,并观察历史估值差异的一贯性,发现电力、钢铁、纸制品、汽车制造行业具有较好投资机会 统计数据显示,国内市场国际估值优势与1年前相比已趋于弱化,第四季度机构要为明年的股票选择做准备,在此背景下我们尝试建立一种逻辑寻找“便宜且好”的公司,以作为未来的可选投资品种。 国内市场估值优势趋于弱化 10月25日上证指数收盘1806.65点,全部A股PE(TTM,剔出负值)20.1倍,较1年前上升39%;沪深300指数收盘1446.82点,PE17.4,较1年前上升44%;标普500指数收盘1382.22点,PE17.8倍,较1年前上升3.1%;恒生指数收盘18157.94点,PE13.2倍,较1年前上升1.2%。较1年前相比,国内市场现在的估值优势已不明显。 把视角扩大到世界主要市场,所得数据仍然支持我们上述结论,即国内市场目前的估值优势趋于弱化。但若以PEG来看,国内市场明显具有优势,这与国内经济增长领先全球高增长相一致,国内市场呈现出更高的成长性,即国内市场潜在风险更小、潜在收益更高。 关注电力、钢铁、纸制品、汽车制造四行业投资机会 在目前估值优势趋于弱化的背景下,寻找具有明显估值优势、并质地优良的股票,不失为一种良策。为此,首先筛选出0<2006PEG<1.1的国内细分行业,再把国内细分行业2006PE与标普500细分行业2006PE相比寻找具有估值优势的行业,最后取上述两个集合的交集作为我们认为具有估值优势、质地优良的股票标的。 在我们统计的45个行业中,0<2006PEG<1.1的行业有25个,集中在以下领域:(1)贵金属及矿石、铝、综合性石油天然气、钢、纸制品、黄金、特种化工、树木产品、金属非金属、建材等大宗原材料行业;(2)商业银行、券商、房地产开发等金融行业;(3)电子设备制造、汽车制造、半导体产品、工业机械、汽车零配件等制造业;(4)航空、铁路与公路等运输业;(5)电力。 从数据看,我们认为,上述行业较高的成长性仅享有较低的PE,即现有PE值相对于本身成长性有所低估,或者说该类行业在未来市场的变化中潜在风险更小、潜在收益空间更大。仅从国内市场看,该类行业未来估值提升仍有较大空间。 虽然因市场投资者不同、资金成本不同、面临市场行业环境不同、企业业务结构不同等诸多因素,进行国际估值比较可能存在一些不完善之处,有些行业甚至会得到明显不合理的结论。但是我们仍愿意尝试把国内细分行业与标普500细分行业指数进行估值比较,以期发现行业估值的不同格局和变迁趋势。 将国内细分行业2006PE与标普500细分行业指数2006PE进行对比,以下领域的9个行业具有明显估值优势:(1)纸制品、纸包装、煤炭、钢铁、化肥与农用化工等原材料行业;(2)汽车制造、建筑与工程等工业;(3)贸易、电力行业。上述行业要么因国内行业景气下滑估值面临压力,或者景气上升造成估值相对偏低,要么是国际上该类行业盈利急剧下滑而使得PE较高而造成国内估值相对偏低。基本上看,上述数据与我们近期所观察的事实相符,上述行业估值要明显低于国际同行业。 我们把国内行业0<2006PEG<1.1、具有国际估值优势两个条件筛选的行业取交集。有4个行业落在这个交集:电力、钢铁、纸制品、汽车制造。其中电力、钢铁行业2007年面临着行业景气上升,行业估值将受行业景气推动而获得提升;纸制品目前虽处于行业低估,但估值尚需行业进一步改良来推动;美国汽车业因不景气而显得估值较高,但国内汽车细分行业龙头企业仍存在比较优势,具备价值投资机会。 进一步,我们统计了上述4个行业国内与标普500细分行业指数的历史PE值,以观察在历史上其估值差距是否一直存在。结果是: (1)从2004年10月份以来钢铁行业PE值数据显示,国内钢铁行业PE曾一度高于标普500钢铁指数,估值差距并不一直存在,估值随行业景气度波动。我们认为钢铁行业在2007年将因行业景气回升获得估值的提升。 (2)从2004年1月份以来的电力行业PE数据显示,国内电力行业PE曾一度高于标普500电力指数,估值差距并不一直存在,同样,我们相信,2007电力行业景气的回升可缩小与标普估值的差距,甚至超越之。 (3)从2004年1月份以来的纸制品行业PE数据显示,国内纸制品行业PE一直低于标普500纸制品指数,估计差距一直存在,但是日趋缩小。 (4)从2002年10月份以来的汽车制造行业PE数据显示,国内汽车行业PE曾高于标普500汽车指数,但之后一直有差距、并日趋扩大,这一方面说明国内汽车业估值提升尚需行业景气的提升来推动,另一方面也说明估值提升空间巨大。 公司层面的筛选策略 1. 电力行业公司的筛选 2006年电力需求好于预期,加之电价提升和煤价的整体稳定,火电行业景气的阶段性回升基本已成事实。基于行业景气在2006下半年阶段性回升,2007下半年启动趋势性回升的线索,以及火电企业毛利率持续缓慢攀升的前提,建议关注三类企业: 受益行业回暖,估值安全,且具备资产流动、整体上市等机会的行业龙头公司; 广东电力市场龙头公司,受益于优良市场、体制环境,同时借助低负债资本结构实现“内生式外延扩张”,装机快速成长的公司; 长期关注受到政策鼓励并可回避行业波动,具备突出竞争优势和业绩高增长特征的细分行业内小型公司。 2. 钢铁行业公司的筛选 在国内钢铁需求向上的背景下,结合2007年的供需结构来看,四季度很可能构成行业的拐点。总体上,2007年的供需结构优于2006年,行业供需结构在转好。2007年行业的均价将会比2006年有比较明显的提升,这对业绩增长已经非常有效。 目前国际钢铁公司的估值已经有明显提升,PE均值在8倍,PB平均在1.2-1.5倍。而以宝钢为代表的国内钢铁公司一直停留在5-6PE,0.8-1.0PB的估值阶段。显然国内钢铁估值对当前的盈利能力以及行业的转好没有做出足够的反应,中国的钢铁行业存在明显的低估。我们认为,给予国内钢铁行业(8-10)*PE,(1.3-1.5)*PB估值是比较合理的。 3. 纸制品行业公司的筛选 国内纸业竞争优势正在显现,国内纸行业已是处于低谷,但未来景气度的进一步提升尚需进一步观察。总的来看,纸行业估值的提升需市场对纸行业估值观 念的改变,同时还需行业景气的进一步确认来配合。建议关注林纸一体化趋势及相对偏低的估值水平的国内公司。 4. 汽车制造行业公司的筛选 汽车业的需求和盈利将会持续向好,当然企业间的分化也将更为明显,而汽车板块龙头企业的经营和盈利将会保持平稳增长。有鉴于此,维持对运输设备及配件行业“增持”的投资评级不变,维持对汽车零部件行业“中性”的投资评级不变。 通过国内汽车行业PE和标普500汽车行业PE对比,我们发现国内汽车行业的估值较低。但对于公司层面,我们选取了部分国际可比公司估值数据,国内企业估值较为合理。经采用多种方法测算相关重点公司的内在价值,然后与现有股价进行比较可知,大部分重点公司目前的股价均处于合理估值区域。 因此在对企业按照动态市盈率和内在价值等多种指标进行评估的基础上,综合分析后可知,值得投资的仍是在细分市场具有优势的汽车企业。 下面是赠送的团队管理名言学习, 不需要的朋友可以编辑删除!!!谢谢!!! 1、沟通是管理的浓缩。 2、管理被人们称之为是一门综合艺术--“综合”是因为管理涉及基本原理、自我认知、智慧和领导力;“艺术”是因为管理是实践和应用。 3、管理得好的工厂,总是单调乏味,没有仸何激劢人心的事件发生。 4、管理工作中最重要的是:人正确的事,而不是正确的做事。 5、管理就是沟通、沟通再沟通。 6、管理就是界定企业的使命,并激励和组织人力资源去实现这个使命。界定使命是企业家的仸务,而激励不组织人力资源是领导力的范畴,二者的结合就是管理。7、管理是一种实践,其本质不在于“知”而在于“行”;其验证不在于逻辑,而在于成果;其唯一权威就是成就。 8、管理者的最基本能力:有效沟通。 9、合作是一切团队繁荣的根本。 10、将合适的人请上车,不合适的人请下车。 11、领导不是某个人坐在马上指挥他的部队,而是通过别人的成功来获得自己的成功。 12、企业的成功靠团队,而不是靠个人。 13、企业管理过去是沟通,现在是沟通,未来还是沟通。 14、赏善而不罚恶,则乱。罚恶而不赏善,亦乱。 15、赏识导致成功,抱怨导致失败。16、世界上没有两个人是完全相同的,但是我们期待每个人工作时,都拥有许多相同的特质。 17、首先是管好自己,对自己言行的管理,对自己形象的管理,然后再去影响别人,用言行带劢别人。18、首先要说的是,CEO要承担责仸,而不是“权力”。你不能用工作所具有的权力来界定工作,而只能用你对这项工作所产生的结果来界定。CEO要对组织的使命和行劢以及价值观和结果负责。 19、团队精神是从生活和教育中不断地培养规范出来的。研究发现,从小没有培养好团队精神,长大以后即使天天,效果并不是很理想。因为人的思想是从小造就的,小时候如果没有注意到,长大以后再重新培养团队精神其实是很困难的。 20、团队精神要从经理人自身做起,经理人更要带头遵守企业规定,让技术及素质较高的指导较差的,以团队的荣誉就是个人的骄傲启能启智,互利共生,互惠成长,不断地逐渐培养员工的团队意识和集体观念。 21、一家企业如果真的像一个团队,从领导开始就要严格地遵守这家企业的规章。整家企业如果是个团队,整个国家如果是个团队,那么自己的领导要身先士卒带头做好,自己先树立起这种规章的威严,再要求下面的人去遵守这种规章,这个才叫做团队。 22、已所不欲,勿斲于人。 23、卓有成效的管理者善于用人之长。 24、做企业没有奇迹而言的,凡是创造奇迹的,一定会被超过。企业不能跳跃,就一定是，循着，一个规律,一步一个脚印地走。 25、大成功靠团队,小成功靠个人。 26、不善于倾听不同的声音,是管理者最大的疏忽。 关于教师节的名人名言|教师节名人名言 1、一个人在学校里表面上的成绩,以及较高的名次,都是靠不住的,唯一的要点是你对于你所学的是否心里真正觉得很喜欢,是否真有浓厚的兴趣……--邹韬奋 2、教师是蜡烛,燃烧了自己,照亮了别人。--佚名 3、使学生对教师尊敬的惟一源泉在于教师的德和才。--爱因斯坦 4、三人行必有我师焉;择其善者而从之,其不善者而改之。--孔子 5、在我们的教育中,往往只是为着实用和实际的目的,过分强调单纯智育的态度,已经直接导致对伦理教育的损害。--爱因斯坦 6、举世不师,故道益离。--柳宗元 7、古之学者必严其师,师严然后道尊。--欧阳修 8、教师要以父母般的感情对待学生。--昆体良 9、机会对于不能利用它的人又有什么用呢？正如风只对于能利用它的人才是劢力。--西蒙 10、一日为师,终身为父。--关汉卿 11、要尊重儿童,不要急于对他作出戒好戒坏的评判。--卢梭 12、捧着一颗心来,不带半根草去。--陶行知 13、君子藏器于身,待时而劢。--佚名 14、教师不仅是知识的传播者,而且是模范。--布鲁纳 15、教师是人类灵魂的工程师。--斯大林 16、学者必求师,从师不可不谨也。--程颐 17、假定美德既知识,那么无可怀疑美德是由教育而来的。--苏格拉底 18、好花盛开,就该尽先摘,慎莫待美景难再,否则一瞬间,它就要凋零萎谢,落在尘埃。--莎士比亚 19、养体开智以外,又以德育为重。--康有为 20、无贵无贱,无长无少,道之所存,师之所存也。--韩愈 21、谁若是有一刹那的胆怯,也许就放走了并运在这一刹那间对他伸出来的香饵。--大仲马 22、学贵得师,亦贵得友。--唐甄 23、故欲改革国家,必先改革个人;如何改革个人？唯一斱法,厥为教育。--张伯苓 24、为学莫重于尊师。--谭嗣同 25、愚蠢的行劢,能使人陷于贫困;投合时机的行劢,却能令人致富。--克拉克 26、凡是教师缺乏爱的地斱,无论品格还是智慧都不能充分地戒自由地发展。--罗素 27、不愿向小孩学习的人,不配做小孩的先生。--陶行知 28、少年进步则国进步。--梁启超 29、弱者坐失良机,强者制造时机,没有时机,这是弱者最好的供词。--佚名 有关刻苦学习的格言 1、讷讷寡言者未必愚,喋喋利口者未必智。 2、勤奋不是嘴上说说而已,而是要实际行劢。 3、灵感不过是“顽强的劳劢而获得的奖赏”。 4、天才就是百分之九十九的汗水加百分之一的灵感。 5、勤奋和智慧是双胞胎,懒惰和愚蠢是亲兄弟。 6、学问渊博的人,懂了还要问;学问浅薄的人,不懂也不问。 7、人生在勤,不索何获。 8、学问勤中得。学然后知不足。 9、勤奋者废寝忘食,懒惰人总没有时间。 10、勤奋的人是时间的主人,懒惰的人是时间的奴隶。 11、山不厌高,水不厌深。骄傲是跌跤的前奏。 12、艺术的大道上荆棘丛生,这也是好事,常人望而却步,只有意志坚强的人例外。 13、成功,艰苦劳劢，正确斱法，少说空话。 14、骄傲来自浅薄,狂妄出于无知。骄傲是失败的开头,自满是智慧的尽头。 15、不听指点,多绕弯弯。不懂装懂,永世饭桶。 16、言过其实,终无大用。知识愈浅,自信愈深。 17、智慧源于勤奋,伟大出自平凡。 18、你想成为并福的人吗？但愿你首先学会吃得起苦。 19、自古以来学有建树的人,都离不开一个“苦”字。 20、天才绝不应鄙视勤奋。 21、试试并非受罪,问问并不吃亏。善于发问的人,知识丰富。 22、智者千虑,必有一失;愚者千虑,必有一得。 23、不要心平气和,不要容你自己昏睡!趁你还年轻,强壮、灵活,要永不疲倦地做好事。 24、说大话的人像爆竹,响一声就完了。鉴难明,始能照物;衡唯平,始能权物。 25、贵有恒何必三更眠五更起,最无益只怕一日曝十日寒。 26、刀钝石上磨,人笨人前学。以人为师能进步。 27、宽阔的河平静,博学的人谦虚。秀才不怕衣衫破,就怕肚子没有货。