近十年LIBOR走势分析

本文以3个月的LIBOR为主要研究对象。 2001年至2010年3个月的LIBOR走势图如下 首先，在2001年至2003年的这段期间里。LIBOR一直在下降（由6.2987%下降至1%左右）。 在2000年，美联储的连续加息而产生的利差，成为提升2000年LIBOR的最直接压力，而进入2001年，这种状况发生了根本性的变化，其实2000年底美联储的利率政策取向就已明显转向，由谨防通货膨胀抬头的“中立”立场转向了防止经济衰退，而2001年元月3日美联储出人意料地同时降低两大主要指导利率，其中联邦基金利率下调0.5%，贴现率下降0.25%，随后再次降低贴现率25个基点，此举表明美国利率已进入一个新的下降周期，由此LIBOR也进入了防止经济衰退的降息阶段。 2004年到2007年这段期间LIBOR由1.11%上升到2001年水平5.6%左右，并维持了5.6%的高同业拆借利率一年左右。 LIBOR上升，有两个原因，第一是银行对贷款不能按期收回的忧虑增加，第二是央行的基准利率上升。在经济复苏周期的初期，央行息率降低鼓励企业投资，而当经济逐步复苏时，市场对资金的需求自然会上升，从而间接令银行间的同业拆息升高。 2004年的为加息周期，04年3月时美元3个月同业拆息为1.11厘，而当时联储局目标利率在1厘水平。然而至6月时联储局第一次加息0.25厘至1.25厘的时候，3个月同业拆息已经升至接近1.6厘，升幅达到0.49厘。2004年至2007年LIBOR的上升时由市场对资金需求导致的。 到了2007年，次贷危机对2007年货币市场利率走势产生了直接影响，上半年Libor走势平稳，与基准利率差距不大，下半年次贷危机发生后，信贷紧缩严重，货币市场利率快速走高，美元3月期Libor和欧元3月期Libor都达到2001年来的最高纪录，英镑3月期Libor也达到9年纪录，大幅偏离了基准利率，各国央行的救市政策对缓解信贷紧缩起到了一定作用，但货币市场利率显示“惜贷”现象依旧存在。截至2007年12月28日，美元即期Libor为4.5％，三月期Libor为4.73％，分别高出美国基准利率0.25和0.48个百分点；美元即期Sibor为4.43％，三月期Sibor为4.85％，分别高出美国基准利率0.18和0.60个百分点；欧元三月期Libor为4.68％，高出欧元区基准利率0.68个百分点；英镑三月期Libor为6.02％，高出英国基准利率0.52个百分点；而在上半年Libor平均仅比基准利率高0.25个百分点，过去5年间美元Libor平均只比美国基准利率高0.21个百分点。全球货币市场利率的普遍高水平及对基准利率的偏离降低了欧美央行货币政策的有效性，增加了欧美银行的融资困难，并给企业利润和家庭预算带来了负面影响。 2007年9月3日年至2010年10月27日LIBOR又经历了一次大幅下降。 2007年至2008年的金融市场动荡引发了自大萧条以来最严重的金融危机，并对实体经济产生了巨大的冲击。 金融危机前夕，随着泡沫即将最大化，国际资本流动性加强。 于对银行是否低报伦敦银行家同业拆借利率(Libor)的担忧增加，周四，3个月美元Libor大涨，创2007年夏信贷紧缩爆发以来最高纪录。 周四，英国银行家协会(BBA)宣布，3个月美元Libor为2.8175%，周三为2.7335%，上涨逾8个基点，为2007年8月9日以来最大涨幅，当时为上涨12个基点。 据悉，在最近几个月，部分银行为了掩盖流动性匮乏的窘境以及努力融资的事实而故意低报Libor。 BBA周三表示，正在审阅Libor设定程序，调查银行是否正在操控Libor。这是造成美元Libor上升的主要原因。 Libor每日定盘价指的是，对于英国16家顶级银行的报价，剔除最低与最高报价后得出的平均拆借利率。 3个月美元Libor也用作欧元兑美元期货合约的定价，投资者以此来判断未来美联储利率决定的动向。以成交量为判断，欧元兑美元期货合约是全球最大的利率衍生合约。 到目前为止，由于高息货币和新兴市场货币依然受到支持，外汇市场并未受到美元Libor高企的事件的影响。高息货币和新兴市场货币走势最易受到风险回避操作的攻击。 有分析师表示，由于市场早已将这个因素纳入考虑，因此美元Libor上升对金融市场影响甚微。 法国巴黎银行(BNPnbsp;Paribas)驻伦敦外汇策略师Iannbsp;Stannard表示，除非事态升级，否则外汇市场可能不会有太大的反应。 同样，欧洲信贷衍生指数也没有受到美元Libor大幅升高的影响。 瑞士信贷(Creditnbsp;Suisse)驻纽约利率策略师Carlnbsp;Lantz指出，由于美元短期利率掉期迅速扩大，市场已经预期了美元Libor的大幅上升。现在的问题是，美元Libor是否会继续上升，到时市场的反应又如何。 近年美国短期公债受到追捧,导致欧元银行间融资成本上升,因欧洲央行(ECB)在储备维持期结束时抽走流动性. 美国公债的避险特性,以及对美国联邦储备理事会(美联储,FED)将超宽松政策维持到2011年的预期,都助燃了公债需求. 希腊政府标售的16.25亿欧元26周期公债吸引到良好需求.希腊公债收益率(殖利率)报4.65%,较类似期限美国公债收益率高约4.5个百分点. 尽管对ECB一个月流动性操作的需求上升,但欧洲银行业对ECB一周期资金的需求减少,导致整体流动性进一步下降. 银行7月1日偿还ECB的4,420亿欧元一年期贷款,且对ECB较短期流动性的需求下降,导致超额流动性降低. 超额流动性曾推动很多欧元货币市场利率远低于ECB的指标再融资利率1.0%,但随着流动性状况恢复正常,这些利率也将逐步向该指标利率回升. 三个月欧元伦敦银行间拆放款利率(Libor)EUR3MFSR=连续第17天上涨,报0.77500%,触及9月初以来最高.