人民币升值和外汇储备

人民币升值和外汇储备 人民币升值对我国外汇储备的影响 摘要:自我国进行汇率改革以来,人民币对美元经历了大幅升值的过程,而这一过程对我国的巨额外汇储备造成了巨大影响,进而也对我国的国家经济安全造成了一定冲击。特别是在当今全球金融危机的形势下,对这一问题的分析与研究对于保持我国经济稳步增长和维护我国经济安全显得尤为重要。 关键词:人民币 外汇储备 升值 购买力 一、概念 外汇储备是指一个货币当局所持有的，可以用于对外支付的国外课兑换的货币。在金本位制下是没有外汇储备的，外汇储备是伴随着国际货币体制的演变而出现和发展起来的。在我国目前的结售汇下，出口商卖出商品后，蒋获得的外汇拿到外汇管理部门及中国人民银行去兑换人民币，故在中国人民银行里就有了外汇储备。 二、概况 回顾我国外汇储备的 发展变化:1996年底，我国外汇储备首次突破了1000亿美元，此后四年，储备上升相对平稳。自2000年起，我国外汇储备呈快速增长趋势。2005年末增至8188.72亿美元，居全球第二位。2006年2月，我国外汇储备达8537亿美元，超过日本，成为全球外汇储备最大持有国。截至2010年3月我国外汇储备规模已达24470.84亿美元，稳居全球第一位。1.1是一个关于我国近年外汇储备增长的表格。 表1国家外汇储备规模(2000年~2009年)单位:亿美元 年份 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 外汇储1655.74 2121.65 2864.07 4932.51 6099.32 8188.72 10663.44 15282.49 19460.30 23991.52 备 三、人民币升值对我国外汇储备的影响 1、人民币升值对存量外汇储备购买力的影响 外汇储备是一笔财富，并且是以各种外币表示的财富。人民币汇率变动影响外汇储备以人民币衡量的购买力，但不影响以美元衡量的购买力。 从静态角度考虑，在人民币升值前和升值后，中国的8000多亿美元的外汇资产，还是8000多亿美元的外汇资产，如果政府没有进行外汇干预性抛出，不会减少到6000亿美元，或者更少。中国人民币的升值对其他国家的国内价格影响不大，如在美国国内100美元的一件商品不会因为人民币升值一倍就降价到50美元。所以，人民币升值前后中国8000亿美元的外汇储备在国外的购买力是没有太大变化的。 但换个角度来说，假设我们在人民币升值前一天把8000亿美元的外汇储备全部兑换为人民币(为了说明方便，我们假设人民币升值前后的美元对人民币汇率分别为10:1和5:1)，那么我们可以换得80000亿元人民币，我们用80000亿元可以购回16000亿美元的外汇储备，这样中国外汇储备在国外的购买力几乎增加了一倍。举个例子来说，假设一艘航空母舰价格是100亿美元，我们在人民币升值前后不进行购买力保全操作的话，那么始终只能购买80艘，但如果进行这样的操作，则在人民币升值之后可以买到160艘。当然由于中国外汇储备规模巨大，具体操作起来是非常复杂的，在短期内也是难以完成的，但从这里可以看出进行保值操作和不进行保值操作的区别，至于操作的程度和具体数字需要具体分析和掌握。 2、人民币升值对外汇储备流量的影响 人民币升值的情况下，从短期看出口量不会立即下降，进口量也不会马上增加，所以贸易顺差不会立即减少。这种情况在一定程度上可以用人民币升值预期来解释。人民币在2005年7月21日汇率改革之后，总体上仍然保持升值趋势。因此，出口商希望尽快出口，因为赶在人民币进一步升值之前出口，销售收入按人民币衡量会多一些，反之则会降低利润;对进口商来说，由于人民币升值之后再进口成本会降低一些，所以除非必须立即进口的商品，其他可以推后进口的商 品都尽量延缓进口。这造成了2005年下半年我国出口快速增长，而进口速度下降的局面，除非人民币升值预期发生逆转，否则这种影响将会一直存在。 根据汇率的弹性分析理论，人民币升值会造成出口下降和进口增加，从而使经常项目下外汇储备积累减少，甚至出现下降。此外，如果人民币的升值呈现出一个长期的趋势，那么在人民币升值预期之下，国际直接投资会加速流入中国，因为人民币升值对进入中国的国际直接投资来说会产生财富效应，进入中国可以获得额外的收益。但是这些以直接投资名义进来的资本将可能更多地投向房地产或者能源、交通、流通、公共设施等非贸易部门，而投向出口品生产部门的外来投资可能下降。 对于国际游资而言，在中国宏观经济形势良好，人民币升值预期始终存在的情况下，国际游资会持续流入，形成我国外汇储备的一部分。2004和2005年国际游资构成了我国外汇储备的重要组成部分。一旦人民币升值达到了市场预期的汇率水平，或者中国的宏观经济因为人民币升值或者其他原因发生逆转，经济前景不看好的情况下，国际游资将会争先撤离中国。所以，短期来看，人民币升值，会造成外汇流入，而长期来看，外汇会由于进口增多而流出。 3、人民币升值对外汇储备的管理和使用产生的影响 外汇储备的快速增长成为人们关注的焦点，成为人民币升值压力增加的象征性指标之一。因此，使用或者说消耗外汇储备一度被认为是为人民币减压、避免外汇储备购买力损失的渠道之一 把外汇储备转化为战略性物资储备，比如石油储备，可以在一定程度上避免美元贬值带来的购买力损失。在美元贬值的情况下，外汇储备中的美元资产相对于其他储备资产，如欧元，或者相对于其他实物资产，如石油，实在地贬值了。表现为相同数额的美元能够购买的欧元资产或者石油数量越来越少了。如果把外汇储备转化为实物储备，如石油，可以起到一定的保值作用。却不能回避人民币升值带来的购买力损失。假设人民币是一次性升值(为了说明方便，我们假设人 民币升值前后的美元对人民币汇率分别为10:1和5:1)，假设石油价格保持在50美元每桶不变，8000亿美元在人民币升值前全部转化为石油储备，可以得到160亿桶石油储备，价值人民币80000亿元人民币，在人民币升值之后，石油价格仍然为50美元每桶(国际石油价格不会因为人民币升值一倍而下降一半))，此时160亿桶石油储备还是价值8000亿元美元，但只是价值40000亿元人民币。这和不进行储备形式转化的效果是一样的，即8000亿美元的外汇储备在人民币升值前后的价值由80000亿元人民币下降为40000亿元人民币。 虽然把外汇储备转化为一些战略资源储备不能避免人民币升值带来的外汇储备购买力损失，但是用外汇储备建立这样的物资储备具有重要的意义和现实的必要性。一方面可以满足我国经济长期稳定发展的战略需要，另一方面可以减轻当前外汇储备收益率很低而造成的机会成本，使得外汇储备资金可以更多地参与国内资金循环和经济建设。 但是在人民币升值的情况下，中国居民或企业把外汇资产转化为实物资产(从国际市场购买)不能避免购买力的损失，因为外汇在国外的购买力不会受人民币升值的影响。但如果把外汇资产转换为人民币资产(如房地产)则可以避免损失，对于外国的企业和个人，只要想办法外国资产转化为人民币资产，便可坐收人民币升值的利益。