美国注册管理会计师考试 应用练习题

美国注册管理会计师考试 应用练习题 美国注册管理会计师考试 应用练习题 第一部分和第二部分 CMA考试第一部分应用练习题 (参考答案从第23页开始) Linwood 情境1.1- Linwood是美国一家上市公司，经营百货连锁店。公司于1975年开办第一家店，目前规模已经稳步发展到36家店。两年前，董事会批准了大规模改建连锁店的计划，目的是吸引更为高端的客户。在这些计划最后定案之前，先改建两家店作为试点。公司财务长助理Bishop负责这两家试点连锁店的财务成果。Bishop及其上司财务长和其他管理人员根据商店的销售增长率和盈利能力获得奖金。编制财务报表时，Bishop发现有大量废旧存货，这些存货应该折价销售或注销。Bishop与管理层的同事讨论这一现象。包括财务长在内的其他管理人员都认为废旧存货应忽略不报，否则会削弱财务成果，还会减少他们的奖金。Bishop对于在财务报告中忽略废旧存货的做法感到不安，正在考虑该如何解决这个问题。 问题: 1. 参照IMA职业道德守则公告中某些特定，讨论Bishop面临的道德冲突。 2. 根据IMA职业道德守则公告，指出Bishop应该采取哪些步骤来解决这个问题, 1 情境1.2-Cool Breeze Cool Breeze公司生产电扇，公司管理层希望能更为详细地分析其间接成本差异。公司财务长已经把变动间接费用与固定间接费用彼此分离出来，并确定以机器工时而非直接劳动工时作为分配间接费用的依据。 在最近的会计期间，生产9,800件产品需要的单位机器工时是0.30小时，而生产10,000件的弹性预算的单位机器工时是0.25小时。实际变动制造成本率是每单位机器工时$19，而在弹性预算下则为$20。 问题: 1. 就变动间接费用而言，请计算并解释以下差异。请列出计算过程。 a. 开支差异。 b. 效率差异。 c. 弹性预算差异。 2. 请至少指出三个可能造成实际机器工时超过预算机器工时的原因。 2 情境1.3-MMI Kimbell最近加入MMI公司，任负责规划和财务分析的财务长，隶属MMI的首席财务官Leuk。公司位于美国，希望渗透到国际市场，这就要求MMI的销售和管理人员频繁出差海外。过去十年里，MMI已经购买了四架公务飞机。其中两架飞机是现代公务喷气机，能运载17名乘客，可飞往任何目的地，而途中只需停下加油一次。另外两架飞机专门用于国内航线，比其他两架飞机要旧、要小，飞行速度也较慢。 Leuk向最高管理层建议，购买一架能抵达全球目标市场的新长途公务行政机。他指示Kimbell进行标准净现值(NPV)分析，按照MMI董事会规定，在考虑成本超过$1,000,000的资本资产时，需要进行这项分析。Kimbell的分析结果是负的NPV，当她把分析结果交给Leuk时，Leuk叫她再检查一遍，因为结果应该是正的NPV。他还特地告诉她，提高国际业务发展的假设速率，把飞机的估计残值提高50%，并把转租使用率提高三分之一。最后，Leuk告诉Kimbell把飞机的估计经济使用寿命从10年改为25年。 Kimbell与飞机制造商联系进行进一步调查，她得知，尽管她预计的残值略嫌保守，但Leuk建议的新数值过于乐观。还有，制造商的销售代表告诉Kimbell，尽管她为飞机制定的转租使用率也略嫌保守，但Leuk叫她修改的比率是不合理的。最后，尽管考虑中的飞 时间也并非不常见，经过改造，最多能飞行20年，但是使用10年后营运成机飞行15年 本一般会显著增加。使用15年后，除非改造引擎，否则营运成本可能高得令人望而却步。换言之，如果不确认10年后增加的营运成本增加以及15年后的改造成本，就不能把飞机的25年使用寿命用于NPV分析。Kimbell根据自己与飞机制造商代表的谈话内容修 负值更大了，即使提高投资最初几年的假设现金流入量，也无济改了分析，结果NPV的 于事。当她把自己的报告交给Leuk时，Leuk以威胁的态度吩咐她，完全按照他说的予以更改。他叫Kimbell周末把改好的分析交给他，以便董事会预算委员会下一次会议上提交建议书。 Kimbell认为，这样的报告往好里说是不准确的报告，往坏里说是意图误导预算委员会而编制的报告，编制这样的报告，Kimbell感到不安。 问题: 1. 参照IMA职业道德守则公告中的某些特定标准，讨论Kimbell面临的道德困境。 2. 根据IMA职业道德守则公告，Kimbell要解决这一道德困境，应遵循怎样的程序, 3 情境1.4-Intl Trade 国际贸易继续扩大规模，且变得日益重要。各公司把世界看作一个市场，在世界各地寻求新的销售或生产机遇。各国政府不断监控国际贸易，有时设定限制和规定，来保护和促进消费贸易。跨国公司经常面临在国际和国内营运部门之间分配资源和转移商品与劳务的问题，其中一个重要方面是确定转移价格。 问题: 1. 指出并讨论一国参与国际贸易的两个理由。 2. a. 指出并解释自由贸易的四个壁垒。 b. 指出运用自由贸易壁垒对一个国家的一项优点和一项缺点。 3. a. 指出并讨论业务单位制定转移价格的三种方法。 b. 请讨论转移价格在公司所得税方面的作用。 4 情境1.5-Benedict Benedict有限公司生产各类厨房器具。除了通过自己的品牌名称营销产品，Benedict公司还为折扣零售商生产带有零售商品牌名称的器具。 最近，针对带有Benedict名称的器具开展了一次营销推广活动，强调器具操作简便，暗示不管用户的保养或注意程度如何，这些器具都能正常发挥功能。推广活动取得了极大成功，市场占有率也增加了。 一直以来，Benedict对其每一种产品提供一年保修服务。最近数月，公司发现，保修成本急剧上升。分析显示，尽管所有保修成本都增加了，但增幅最大的是消费者使用产品的最初30天期间即拨打电话所催请的服务，尤其是带有Benedict品牌名称的产品。 公司决定实行全面质量管理(TQM)计划。负责实施计划的人不知道如何以最佳方式分摊指派给该计划的资金。 问题: 1. 列出四项质量成本。针对每一项，请指出适用于Benedict的一项特定成本。 2. 为了从长远角度尽量降低总质量成本，请说明应如何在四项质量成本上分配现有资 金。 3. 请区分设计质量和符合性质量(Conformance Quality)，并解释这两种质量如何分别 导致Benedict公司服务电话数量增多。 4. 列出用于监控质量成本的三种分析技术，并解释Benedict公司如何使用每种技术。 5 情境1.6-CPD David Evans是大型上市公司Preston Industries商用产品事业部 (CPD) 的总经理。商用产品事业部生产并销售甲和乙两款产品。部门管理人员和员工的绩效通过部门毛利以及客户满意度和产品质量进行考核。8月15日，Preston 的首席财务官向所有部门发函，要求他们在10月1日之前提供对本年度的估算以及对下一年度的预算。为了便于部门灵活操作，他并未提供其他指导意见。Evans 和他的管理团队根据部门的整体投入，花了六周时间完成了对本年度(日历年度)的最佳估算以及对下一年度的详细预算。在与团队成员进行彻底审核后，Evans 于10月1日提交了信息。信息概要如下。 估算 下一年度 本年度 预算 甲产品 单位销售量 500,000 525,000 售价 $150 $160 收入 $75,000,000 $84,000,000 单位直接成本 $90 $100 总直接成本 45,000,000 52,500,000 销售费用 5,000,000 6,500,000 毛利 $25,000,000 $25,000,000 乙产品 单位销售量 2,000,000 2,250,000 售价 $75 $80 收入 $150,000,000 $180,000,000 单位直接成本 $60 $65 总直接成本 120,000,000 146,250,000 销售费用 10,000,000 10,000,000 毛利 $20,000,000 $23,750,000 部门间接费用 15,000,000 16,500,000 部门毛利 $30,000,000 $32,250,000 本年度的部门毛利预算为 2,850 万美元;因此，最近的预测表明本年度的业绩将超出预算水平。 6 12月1日，Preston首席财务官致电Evans，表示证券分析师对本年度收益有望超过预期而感到高兴。此外，分析师还预计下一年度的利润将比本年度的估算利润高20%。因此，首席财务官要求Evans修改提交的预算并在12月10日前提供详细信息。在修改后的预算中，部门下一年度的毛利应为3,600万美元。Evans召集他的小组成员并要求他们确定提高赢利能力的办法。甲产品团队确定，如果他们额外投入100万美元进行广告宣传和促销，则可以将单位售价提高2.5%。乙产品团队认为他们可以将单位直接成本削减$1。此外，如果乙产品团队的销售费用增加50%，销量就可增加3%。 Evans决定在作出上述调整的同时调整部门间接费用以使部门毛利达到 3,600 万美元。 问题: 1. 请按照原始预算的格式编制修改后的预算。给出您的计算过程。 2. 找出Preston及其事业部所采取预算流程的三处优点和三处不足。 3. 找出并讨论商用产品事业部(CPD)为达到调整后预算所采取的中存在的三点不 确定性。 4. 讨论为实现外部人员(如本例中的证券分析师)的期望而编制预算的意义。 5. 明确权威式预算编制流程和参与式预算编制流程各自的特征，并找出两者的不同。 7 情境1.7-American Restaurant American Restaurants Inc.是一家大型连锁餐厅，成立至今已有30多年，拥有一系列完备的公司政策和操作规范，这在保证其为客户提供卓越服务的同时，在成本控制方面也游刃有余。该公司收购了一家私营餐厅Family Diner。在Family Diner适应了American的公司政策和规程后，American在其内部审计部门开展了若干审计项目。 首先，American希望确定其新收购的餐厅是否正确地填写了薪资表，并将正确的金额提交至州政府和联邦政府。American审计的第二项内容涉及餐厅的现金收入过程，因为Family绝大部分的收入都是现金而非刷卡消费。公司内部审计员完成审计后发现，Family尚未建立严格的现金内控制度。他们发现Family将大量现金存放在附近一个办公室内，该办公室经常不上锁。同时，Family每周进行一次现金存款，但未综合考虑存款情况、每日现金收入总和和预计的现金开销。审计人员还发现，Family公司负责现金对账的人员离职了，导致其所有对账工作延后了几个月。此外，Family未要求其服务生按照法律规定上报小费数量，同时Family的食物废弃量超过公司指导原则要求。 问题: 1. a. 确定和描述两种主要的内部审计类型。 b. 确定场景中所描述的审计类型。 2. a. 确定和描述三种内部控制目标。 b. Family Diner是否达到了上述控制目标? 请解释您的回答。 3. a. 定义预防性控制和检查性控制。 b. 为Family Diner推荐一种预防性控制和检查性控制改革方案，从而降低现金收入过 程中存在的风险。 4. a. 分别解释固有风险、控制风险和检查风险。 b. 说明每个风险对Family Diner现金收入过程有何相关影响。 8 情境1.8-Delgado Delgado公司是一个稳定的零售型公司，销售竞争激烈的非季节性商品。该公司年度前四个月销售额如下: 一月 $1,200,000 二月 $1,010,000 三月 $1,350,000 四月 $1,380,000 Delgado公司按照时间序列回归模型对其五月份销售收入进行了预测。该预测包括上述四个数据点，由经济分析师计算出了方程式:y = $1,015,000 + $88,000x，其中x代表当年的月份。Delgado公司同时还考虑采用指数平滑法对其销售收入进行预测。如果采用指数平滑法，该公司则需要使用三月和四月份的数据来预测五月份的销售额，其初始预期额为$1,350,000。α值为0.70。Delgado公司五月份的运营结果显示，公司实际单位商品销售量为150,000，平均销售单价为$9.80，低于预期的销售单价$10.00。 问题: 1. a. 请解释时间序列回归方程式y = $1,015,000 + $88,000 x中每一个未知数的定义。 b. 采用下述方法预测Delgado五月份的销售收入。 (1) 时间序列回归模型 (2) 指数平滑法 2. 在完成其五月份销售预测前，请指出Delgado公司需要注意的两个环境因素。 3. 确认和阐明使用时间序列回归模型预测销售额的两个缺点。 如果Delgado公司五月份销售预算为$1,400,000，请计算其对Delgado公司 4. a. 销售数量差异的影响。 b. 弹性预算差异的影响。 9 情境1.9-Frantana Frantana公司有三个运营部门，该公司对各部门经理的奖励在一定程度上取决于该 部门的利润贡献度。这三个部门的相关数据如下所示。 利润 ($) 销售额 ($) 资产 ($) 960,000 8,200,000 6,400,000 部门 1 380,000 1,400,000 2,100,000 部门 2 175,000 600,000 760,000 部门 3 Frantana 公司的其他相关信息如下。 , Frantana 公司根据资产的账面价值来确定每个部门的投资额。 , 该公司的需求报酬率是12% 。 , 公司的相关成本不会与各部门直接挂钩(包括计算机服务、人力资源和一般管理费 用)，而是根据各部门所用资产的账面价值进行分摊。 部门 1 是规模最大、资历最老的部门，每年贡献的利润十分可观，因此部门经理 Bob Moore 的薪酬颇为丰厚。部门 1 的经营资产在很多年前就已购置和安装，与其他部门的经营资产相比，其账面价值非常低。 部门 3 是 Frantana 最新成立且规模最小的部门。部门 3 的经营资产是在最近几年购置和安 的经理 Margee Allen 非常有进取心、也很有能力，但与其他部门相比，她的装的。部门 3 薪酬很低。Allen 提议对薪酬机制进行改革，以认可每个部门所取得的投资回报率(ROI)，即在确定薪酬时将 ROI 纳入考虑范围，而不是仅考虑利润贡献度。她还建议，在计算薪酬时，资产价值应按现值而非账面价值进行计算。 高层管理者希望维持原有薪酬方案，称这种方案以每个部门创造的剩余收益 (RI) 为基础。由于 Moore 的 RI 是 Allen 的两倍多，因此他的薪酬理应高得多。 问题: 1. 请计算部门 1 和部门 3 的ROI和RI。 2. 假设该公司使用现值而非账面价值来确定每个部门的投资额，请指出并解释部门 1 和 部门 3 的 ROI 和 RI 计算结果会受哪些因素影响。 3. a. 请指出并解释使用 ROI 来度量部门绩效可能会导致目标一致性问题的一个原因。 b. 请指出并解释为什么使用 RI 来度量部门绩效能解决目标一致性问题。 4. 请论述 Frantana 公司分摊非直接成本所使用的方法。请详细阐述为什么这种分摊方法 可能无法体现与每个部门相关的成本。 10 情境1.10-Ace Ace Contractors是一家大型区域性总承包商。随着业务不断增长，该公司聘用Eddie Li来担任主计长一职，他负责分析每月的利润表以及核对以前由唯一的会计助理Susan Zhao 处理的所有账户。Li注意到，尽管在过去几个月未启动任何新项目，但二月份发生了数额很大的拆除费用。由于Li并未预计到会有如此庞大的一笔拆除费用，而且预算中也没有任何此类费用，因此 Li进行了一些深入调查。他发现，所有这些费用都是向另一个银行账户进行的银行转账。经过进一步的调查后，他终于查清 Zhao 一直在从公司的银行账户向她自己的账户转移资金并记录虚假开支，使银行账户对账不会出现任何问题。虽然总裁在使用支票前会将预先编号的支票锁起来，并且亲自签发所有的付款支票，但他并不知道可以通过互联网进行转账。Li 还复核了由办公室经理编制的银行对帐单，由于期末余额合理，因此这种欺诈行为并不明显也未被发现。 问题: 1. a. 请指出并说明应适当分离的四项职责。 b. 请指出并说明 Zhao 拥有的使她得以窃取公司资金的两种本不相容的职责。 2. 请指出并说明该公司为保护其资产已经采取的两种措施并推荐两种可以加强这方面控制 的措施。 3. 请参考 COSO 的内部控制框架来回答以下问题。 a. 请指出并描述内部控制的三个目标。 b. 请指出并描述内部控制的五个要素。 4. 请指出并解释能为公司提供合理保证的三种内部控制措施。 11 CMA考试第二部分应用练习题 (参考答案从第34页开始) 情境2.1-DPI DPI是一家大型跨国公司，其各个部门从事许多不同行业。该公司按照许多量度标准评估各部门的绩效，其中包括投资回报率(ROI)和经济附加值(EVA)，但其运用的主要量度标准是剩余收益(RI)。经理和员工的奖励报酬计划，在一定程度上是以各部门的剩余收益比照预先确定的目标为依据的。电子部本年奖励计划的量度标准如下。 剩余收益(RI) 奖励基金 负 $0 $0 – 2,000,000 RI的10% $2,000,001– 4,000,000 $200,000加上超出$2,000,000部分的RI的20% $4,000,000以上 $600,000加上超过$4,000,000部分的RI的25% 在刚结束的一年，电子部取得了$15,000,000的营运收益。该年的投资资本是$60,000,000，公司采用10%的资本成本比率。 问题: 1. 请计算电子部赚取的剩余收益(RI)并确定奖励基金的金额。请列出计算过程。 2. 公司正在考虑把50%的奖励基金立即支付给电子部的员工，并在5年结束时支付其余 部分。递延金额被投资于公司的股票。 a. 假设该公司的股票市值按每年7%的复利增长，且股票不支付股利，对今年递延的 5年后支付奖金时的预期值是多少,请列出计算过程。 奖金而言， b. 对于递延支付奖励的奖励报酬系统，请至少指出三项优点和三项缺点。 3. 除了剩余所得和投资回报率，DPI公司还运用经济附加值衡量绩效。 a. 请简要说明如何计算经济附加值(EVA)。无需计算。 b. 请至少指出EVA的一项优点和一项缺点。 4. 公司的高级财务管理人员表示，比起运用投资回报率(ROI)，运用剩余所得更能促 进公司的目标一致性。这一说法正确吗,请解释您的答案。 5. 主管人力资源的副总裁建议，由于奖励基金额是依据财务标准(RI)确定的，所以依 据非财务标准，把奖励基金分配给员工或员工团队，不失为一个好主意。 a. 请至少指出并讨论公司在奖励报酬计划中运用非财务尺度的两个理由。 b. 请指出并讨论，按照工作团队的绩效而非员工个人绩效来分配奖励基金这一做法有 哪两项优点和哪两项缺点, 12 情境2.2-Slocum Slocum公司决定发行$50,000,000的10年期债务，为其资本支出项目融资。公司的所得税率是40%，目前正在考虑以下两种方案。 , 由FBCS投资银行公司承销公开发行的债券。债券的利率将为7%，按面值发行，承销 费为1.5%。其他发行费用的数额是$150,000。 , 大地寿险公司提议Slocum公司采用私募方式发行$50,000,000的10年期债务，利率为 7.5%，发行成本为$60,000。 问题: 1. 两种方案下，Slocum所获得的初始净收入分别是多少,请列出计算过程。 2. 哪一种发行方式在成本上对Slocum公司最有利,假定两种证券的利息都于每年年终 支付，且为了税赋目的，所有发行费用都立即计入费用。请列出计算过程。 3. 请分别指出债务私募和公开发行的至少四个特征，对两者进行比较。 13 情境2.3-Grandeur Grandeur公司目前正在审核各部门呈交的资本预算。该公司将资本资产定价模型(CAPM)用于许多方面，包括确定项目的投资回报。公司的总体资本成本是16%，贝塔值(β)为1.2。无风险利率是4%，市场的预期回报率是14%。各部门提交的以下项目正在考虑之中，且未实行资本限额。 内部 项目 项目 回报率 贝塔值 A 16% 1.4 B 18% 1.6 C 12% 0.7 D 17% 1.1 问题: 1. a. 分析所有四个项目的规定回报率。请列出计算过程。 b. 该公司应采用四个项目中的哪一个,请提出您的决策依据。 2. 请界定资本分配。 3. a. 请界定并解释贝塔值。 b. 请描述哪四个因素会影响评估项目中选用的贝塔值。 14 情境2.4-Knight & Day Knight, Inc.和 Day, Ltd.是同一行业内的两家大型公司。这两家公司都分别拥有2亿美 元资产，息税前收益(EBIT)均达到5,000万美元，而且缴纳的所得税率都为 40%。 Knight按10%的税前成本融资 30% 的资产资金。Day按15%的税前成本融资60%的资产资金。 问题: 1. 根据提供的信息分别为两家公司编制资产负债表和损益表。 2. 计算每家公司的权益回报率。 3. 根据给定的信息，确定哪家公司的风险程度更高。进一步阐述您的答案。 4. 描述财务困境的影响(或代价)。 15 情境2.5-OneCo OneCo, Inc.只生产一种产品。每月按最高产能生产和销售10,000件产品的单位成本如 下所示。 直接材料成本 $4.00 直接人工成本 1.30 变动间接费用 2.50 固定间接费用 3.40 销售佣金 0.90 $12.10 通过常规渠道销售的每件产品需交付$0.90的销售佣金。当前的市场需求可以使OneCo保持最高的产能，而且该公司发现以$16.50的市场价格可以保持销售量和生产量持平。 目前，OneCo正在考虑独立的两项提议: , Gatsby, Inc.提出以$14.35的单价购买1,000 件产品。这一特定订单的单位销售佣金为 $0.35。 , Zelda Productions, Inc.提出以$14.50的单价生产1,000件产品，此价格为OneCo的交货成 本。 问题: 1. 以下各项措施对 OneCo 的运营收入有何影响, a. 接受 Gatsby 的提议，拒绝 Zelda 的提议。 b. 接受 Zelda 的提议，拒绝 Gatsby 的提议。 c. 同时接受两项提议。 2. 假设 Gatsby 提出第二套提议:以$16.50的市场价购买 2,000 件产品，但要求对产品进 行调整。这样，每件产品的直接材料成本将增加$0.30，直接人工成本和可变间接费用 将增加15%。每件产品的销售佣金为$0.35。 a. OneCo 是否应接受此订单,进一步阐述您的建议。 b. 如果公司产能过剩，您的建议是否有变,进一步阐述您的答案。 3. 找出并描述除收入影响外，OneCo 在决定是否接受方案前还应考虑的两个因素。 16 情境2.6-Sorba Sorba是一家只销售一种产品的零售公司 ，其业务开展时间为第1年，其财务报表如下: 利润表 ($000) 第一年 第二年 第三年 $1,000 $3,000 $5,000 销售收入 200 1,000 2,500 销货成本 800 2,000 2,500 毛利 400 500 700 其他费用 400 1,500 1,800 营业利润 150 250 200 折旧 50 100 100 利息 60 345 450 税金 $ 140 $805 $1,050 净收益 资产负债表 ($000) 第一年 第二年 第三年 $150 $505 $805 现金 100 700 1,200 存货 50 350 1,200 应收账款 500 1,000 1,000 其他资产 $800 $2,555 $4,205 总资产 $50 $500 $1,000 应付账款 100 100 200 应计费用 500 1,000 1,000 其他负债 650 1,600 2,200 总负债 150 955 2,005 权益 $800 $2,555 $4,205 总负债和权益 Sorba公司所有存货均采用记账方式购入，其20%的销售也采用记账方式。公司在过去三 年里均销售同一种商品，产品的单位销售成本保持不变。公司有效所得税率为30%，所 得税在当年最后一天支付。 17 问题: 1. a. 请计算Sorba公司第2年和第3年的边际毛利率，存货周转率和应收帐款周转率。 请写明计算过程。 b. 请解释边际毛利率，存货周转率和应收账款周转率的发展趋势。 c. 按照趋势分析，Sorba公司的产品销售状况在变难还是变易,请解释原因。 2. 请使用间接方法计算Sorba公司第3年的营业现金流。请写明计算过程。 3. Sorba公司计划于第4年初借款$1,000,000以偿还贸易负债。借款时间一年，利率为 15%，并与当年最后一天还清本息。除了借款以外，Sorba公司预计其第4年财务表现 与第3年一致。请计算Sorba公司第4年年末的净收益和营业现金流。 4. a. 请确认和说明在公司财务分析中，仅着重分析公司净收益的三点局限性。 b. 请解释对现金流的关注和分析如何能够提高公司财务分析的多面性。 18 情境2.7-City Properties City Properties公司最近在城市繁华拥挤的区域购买了一座历史建筑。该建筑已经空置多年，尽管邻居们对于恢复建筑的历史辉煌感到很兴奋，但同时他们不愿意接受新居民的增加，因为这会增加额外的交通负担，停车场也会变得拥堵。City Properties公司购买该建筑就是希望能够对其进行翻新，并建造12个公寓单元，从而使得项目盈利。该建筑拥有足够的空间来设置12个停车点，以便缓解停车压力。然而，建筑周围的邻居要求公司只设计四个公寓单元，而这对公司来说是不可行的。City Properties公司需要获得社区的支持，以便获得设计12个居住单元的特殊使用许可。 问题: 1. a. 请确认和解释金融风险、经营风险和战略风险。 b. 上述场景中都出现了哪些不同风险类型? 2. 根据上述场景，请使用COSO的企业风险管理模型(ERM模型)，确认和说明City Properties公司在风险管理过程中应采取哪些关键步骤。 3. 请确认和阐述City Properties公司可以采取的四种风险削减战略。 4. 请阐明对待风险的态度将如何影响风险管理。 19 情境2.8-Solar Solar Renew是一个太阳能产品研究、生产和服务的综合型公司。目前，公司正在考虑两个互相排斥的投资项目。项目A需要起始投资额为$2,000,000，并预计在未来的五年内为公司每年带来$1,000,000的收入增长，同时在这五年里，该项目预计增加$400,000年度运营成本。项目B需要起始投资额为$5,000,000，并预计在未来的五年内为公司每年带来$2,000,000的收入增长，同时在这五年里，该项目预计增加$800,000年度运营成本。假设两个项目残值均为0。使用直线折旧法对1-5年的起始投资进行折旧，假设公司有效所得税率为30%。 问题: 1. 请分别计算每个项目在周期内每年的税后现金流。请写明计算过程。 2. 如果折现率为9%，那么每一个项目的净现值是多少,请写明计算过程。 3. 每个项目的内部回报率约为多少,请写明计算过程。 4. 该公司应投资A项目还是B项目，或两个项目均投资或均不投资，请提出建议并解 释。 5. 请确认和阐述该公司在决策时应考虑的两个定性因素。 20 情境2.9-Bockman 以下是 Bockman Industries 这家零售商过去两年的利润表。 第 2 年 第 1 年 $6,400,000 $6,000,000 收入 销货成本 3,100,000 2,850,000 毛利 3,300,000 3,150,000 销售费用 950,000 880,000 管理费用 1,120,000 1,050,000 因罢工而造成的损失 20,000 0 利息费用 30,000 30,000 税前收入 1,180,000 1,190,000 所得税费用 472,000 476,000 持续经营的业务所带来的收入 708,000 714,000 已停止经营的业务所带来的净收入 72,000 0 净收益 $ 780,000 $ 714,000 每股收益 $2.50 $2.30 问题: 1. 请为Bockman Industries公司编制上述两年的同比利润表。 2. 请为 Bockman 公司的主计长制作一份备忘录，指出可能导致以下每种变化的原因并加 以阐述。 a. 销售额增加且毛利率降低。 b. 销售额增加且销售费用增加。 c. 销售额增加且管理费用增加。 3. 假设 Bockman 公司没有发行在外的优先股，且普通股股数的任何变化都在第 2 年年初 发生，那么如果在第 2 年年末股东权益总额为 $7,363,200,请计算 Bockman 公司的每 股账面价值。 21 情境2.10-Han Han Electronics 公司是一家电子产品零售商，旗下有一家健身设备零售商子公司。Han公司虽然比较成熟，但是销售额不断下滑，而其子公司却不断成长且利润丰厚。Han公司管理层正在考虑公司整体发展的战略。他们打算收购其他公司来继续推进产品组合的多元化，或者将子公司部分或全部拆分出去，使其成为一家独立的公司，这样每个公司便可以沿着不同的方向发展。归根到底，问题在于 Han 公司正在衰落。管理层希望最大化股东价值，扭转该公司的颓势，并使其继续经营发展下去。 问题: 1. a. 请对合并和收购进行定义。 b. 上述情景属于合并还是收购, c. 请指出合并和收购带来的三种可能的协同效应或益处。 2. a. 请指出这两种剥离类型并加以说明:析产为股和股权分割。 b. 请指出上述情景是否描述了这两种剥离类型中的一种。 3. a. 请对破产进行定义并指出不同的破产类型。 b. 在破产程序中各种债权人的优先次序是怎样的, 22 CMA考试第一部分应用练习题参考答案 答案:情境1.1-Linwood 1. 根据IMA的职业道德守则，Bishop 在这个情况下有责任采取行动。根据能力标准，各 成员应当遵守法律，法规和技术标准, 以及准备完整和清晰的报告和建议。依据这个 标准他需要报告过时的库存。 机密性标准与这个情况并不直接相关，虽然Bishop不应与外界讨论这个问题。 根据正直标准，Bishop必需避免任何有损组织目标的行为。没有报告过时的库存可能 会损害公司的目标。管理会计师还应当提供不利和有利的信息，避免任何有损职业声 誉的行为或避免使她不能以合乎道德的方式履行自己的工作职责的行为。因为管理层 的奖金是基于销售增长和盈利能力, 这可能牵涉到利益冲突。 可信性标准要求管理会计师公平和客观地沟通信息，全面披露所有可能影响使用者对 报告，意见，建议的理解的相关信息。报告中若忽略不报发现的过时的存货将违反可 信性标准。 2(IMA的道德冲突解决方针概述了应采取的正确步骤。首先，应按照公司的政策，解决 这一道德困境。如果没有相关政策，或政策无法充分解决困境，应考虑依照IMA的职 业道德准则所列的步骤来采取行动。除非直接上司已卷入其中，否则应先将问题与直 接上司讨论。如果直接上司卷入其内，应将问题向上一级的管理层通告。依照这个过 程继续向更上一级的管理层会报。如果直接上司是首席执行官或同级上司，可由审计 委员会，执行委员会，董事会或受托人来执行审查。假设不涉及上级主管，任何与上 层管理的沟通都必须告知其主管。除非法律规定，与外界无关的组织或个人讨论这个 道德困境是不恰当的(机密性)。管理会计师也应该与客观的顾问，包括律师和IMA 的道德热线澄清问题。如果用尽所有的内部审查过程，而冲突仍然存在，可能是没有 其他解决办法，只好辞职并提交一份詳实的备忘录给适当的组织代表。根据SMA- 1C，在辞职后，依道德冲突的性质，可能应适当的通知其他有关单位，如美国证券交 易委员会 (SEC), 环境保护组织 (EPA) 等。 23 答案:情境1.2-Cool Breeze 1. a. 开支差异的计算方法是比较实际成本和实际投入乘以预算率的差额: 实际成本=$55,860(2,940小时[0.30×9,800件] ×实际率$19) 实际投入2,940小时[0.30×9,800件]×预算率$20=$58,800。 间接费用开支差异=$55,860 ? $58,800=($2,940)的有利开支差异。 这意味着能源价格，间接材料，和间接人工的实际价格低于预算。 b. 效率差异的计算方法是比较实际机器使用的小时数和预算应该使用的小时数，再乘以预计变动间接费用成本: 实际机器小时2,940小时(0.30×9,800件)×预算率$20=$58,800，预算应该使用的小时数2,450小时(0.25×9,800件)×预算率$20=$49,000，效率差异=$9,800的不利效率差异。 由于实际机器小时高于预算，意味着实际营运没有预计的有效率。 c. 弹性预算差异的计算方法是比较实际变动间接费用和弹性预算的变动间接费用: 这可以通过两种不同的方式计算。第一种算法是开支差异($2,940有利差异)和效率差异($9,800不利差异)的总和，或者是实际成本$55,860和弹性预算$49,000之间的 6,860不利差异。 差异。弹性预算差异是$ 这意味着，实际变动间接费用比预算要高。 2. 实际机器小时超过预算小时数的原因可能包括: , 人工操作机器的技术熟练度比预期差。 , 工作的排班调度效率差。 , 机器没有保持良好的维修。 , 仓促交付所造成的低效率。 , 机器的预算时间标准设定的太紧。 造成低效率可能还有其他原因。 24 答案:情境1.3-MMI 1. 根据IMA的职业道德守则，Kimbell 在这个情况下有责任采取行动。Kimbell认为 Leuk 促使她错误地使用净现值分析，这违反了能力准则。该准则要求管理会计师应遵 守法律，法规和技术标准，以及准备完整和清晰的报告和建议。 ，虽然Kimbell不应与外界讨论这个问题。 机密性标准与这个情况并不直接相关 根据正直标准，Kimbell必需避免任何有损组织目标的行为。没有报告过时的库存可能 会损害公司的目标。使用不正确的假设，可能会损害公司的目标。管理会计师还应当 提供不利和有利的信息，避免任何有损职业声誉的行为或避免使她不能以合乎道德的 方式履行自己的工作职责的行为。Leuk似乎牵涉到利益冲突，因为他基于私人的利 益，希望该公司购买飞机。 可信性的标准要求管理会计师公平和客观地沟通信息，全面披露所有可能影响使用者 对报告，意见，建议的理解的相关信息。Leuk指使Kimbell所作的现值分析和报告违 反了可信性的准则。 2. IMA的道德冲突解决方针概述了应采取的正确步骤。首先，应按照公司的政策，解决 这一道德困境。如果没有相关政策，或政策无法充分解决困境，应考虑依照IMA的职 业道德准则所列的步骤采取行动。除非直接上司已卷入其中，否则应先将问题与直接 上司讨论。如果直接上司卷入其内，应将问题向上一级的管理层通告。依照这个过程 继续向更上一级的管理层汇报。如果直接上司是首席执行官或同级上司，可由审计委 员会，执行委员会，董事会或受托人来执行审查。假设上级主管不涉及，任何与上层 管理的沟通都必须告知其主管。除非法律规定，与外界无关的组织或个人讨论这个道 德困境是不恰当的(机密性)。管理会计师也应该与客观的顾问，包括律师和IMA的 道德热线澄清问题。如果用尽所有的内部审查过程，而冲突仍然存在，可能是没有其 他解决办法，可以辞职并提交一份詳实的备忘录给适当的组织代表。根据SMA-1C， 在辞职后，依道德冲突的性质，可能应适当的通知其他有关单位如美国证券交易委员 会 (SEC)，环境保护组织(EPA)等。 备注:根据2002年萨班斯 - 奥克斯利法案的规定，为了揭发的目的，雇员不须辞职。 25 答案:情境1.4-Intl Trade 1. 贸易可使一个国家将资源导向其具有比较优势的领域，从而更有效的进行资源分配。 国际竞争可能会推动技术创新，或可以接触到国内所不具备的技术，进而提高了生产 效率。 国际贸易使由于缺乏资源而不能在国内生产的国家得以通过进口货品而普遍提高了人 民，国家和世界经济的福祉。 2. a. 自由贸易的四个壁垒: , 关税及进口税会导致进口货物价格的提高，同时也给进口国政府提供了税收。 , 进口配额是指对进口货物的限量。这个对货物供应量的限制会导致价格的增 加。 , 国内产量法规定，货物的价值或生产投入的一定比例必须在该国国内制造。 , 与安全，卫生，标签，包装和技术等相关的各条例会对进口贸易造成限制。其 他政府牌照，本地的投资需求和类似的措施也会限制外国公司在国内市场的竞 争能力。 b. 运用贸易壁垒的优点如下: , 集中开发或维护国家的重点产业，使本国不依赖进口产品，进而保护国家安 全。 保护新生或发展中的产业，使它们得以成熟，也便日后在全球经济中参与竞, 争。 缺点如下: 价格较高。 , , 消费量下降。 3. a. 转移价格定价的三种方法如下: , 以市场为基础的转移价格通常是最优决策，当(1)中间产品市场是完全竞争的 市场，(2)各分部单位的相互依赖性很小，(3)对公司整体而言，向外部市 场购买或出售比起内部交易并没有产生额外的成本或利益。 , 以成本为基础的转移价格定价- 如果没有市场价格可供参考或者市场资讯不适 用或过于昂贵，转移价格可以成本为基础。 , 双重转移价格定价 - 使用两个不同的转移定价方法来设定各分部单位之间的转 移价格。转移价格的差异计入总公司帐户。双重转移价格能促进目标的一致 性。 b. 跨国公司通常利用转移定价政策来降低赋税。转移价格的目的是将收入从高税率的 国家转移到低税率的国家。 26 答案:情境1.5-Benedict 1. 预防成本 - 对Benedict而言，包括电器的设计，评估和测试零件，对组装工人 在质量上的培训。 鉴定成本 - 对Benedict而言，包括在产品售出前的检查和测试。 内部故障成本 - 对Benedict而言，这包括修理检验不合格的电器，废料/损坏所涉及 的任何成本费用。 外部故障成本 - 对Benedict而言，包括所有保修和服务的成本，也包括被退回的电 器所涉及的原材料，劳动力以及任何费用。 2. 质量理论指出，因为内部和外部故障成本比预防和鉴定成本高，投资在预防和鉴定环 节可降低内部和外部故障成本进而减低质量的总成本。 3. 设计质量是指产品和它的属性满足或达到用户使用需求的程度，而符合性质量指的是 产品性能的表现程度。对Benedict而言，可能是新的广告宣传造成消费者对产品有更 高的期待，而这一期待又因为设计质量而无法实现。不过，鉴于增加的保修费用，有 可能是因为符合性质量的降低。 4. 三种普遍使用的分析方法和相关应用: 控制图 – 经由统计监测，来帮助Benedict确定保修成本的变化是由于随机或非随, 机因素造成。 , 帕累托图 – 此分析图显示产品缺陷发生的频繁率。Benedict可以使用这种技术来 看某个特定组件的质量是否普遍下降或提高。 , 因果关系图(鱼骨图)– 此分析有助于总结各个缺陷的可能原因，帮助Benedict发 现消费者不同的投诉可能源于相同的缺陷。 27 答案:情境1.6-CPD 1. 估算本年度 下一年度预算 调整后预算 甲产品 单位销售量 500,000 525,000 525,000 售价 $150 $160 $164 (160×2.5%) 收入 75,000,000 84,000,000 86,100,000 单位直接成本 90 100 100 总直接成本 45,000,000 52,500,000 52,500,000 销售费用 5,000,000 6,500,000 7,500,000 (6,500K+1,000K) 毛利 25,000,000 25,000,000 26,100,000 乙产品 单位销售量 2,000,000 2,250,000 2,317,500 (2,250,000×1.03 ) 售价 $75 $80 $80 收入 150,000,000 180,000,000 185,400,000 单位直接成本 60 65 64 (65,1) 总直接成本 120,000,000 146,250,000 148,320,000 (64×2,317,500) 销售费用 10,000,000 10,000,000 15,000,000 毛利 20,000,000 23,750,000 22,080,000 部门间接费用 15,000,000 16,500,000 12,180,000 (36,000K,22,080K, 26,100K) 部门毛利 30,000,000 32,250,000 36,000,000 2. 采取的预算流程的优点是:符合分析师的预期;代表更积极的目标;部门能参与灵活 且自下而上的预算编制;为绩效衡量提供框架;激励主管和其他员工;促进协调和沟 通;帮助公司运作顺畅并达到更好的业绩;确定资金的来源以及用途，以达到预期的 结果。 采取的预算流程的缺点是:无法达到目标的可能性更大;为分析师设定了更高的增长 预期;部门之间缺乏凝聚力;没有企业远景;调整预算/间接费用以满足分析师的预 期;只给10天的时间修改预算;最终目标取决于高层管理人员;规划范围有限，因为 没有5年或10年的长期计划;增长可能无法长久持续;预算过程中可能引发道德问题 /萨班斯 - 奥克斯利法案。 28 3. 不确定性有: , A产品价格上涨2.5%是否实际,价格变化是根据市场研究或只是凭直觉, , 额外增加的100万美元的销售费用是否足以克服价格变化所带来的阻力呢, , 起初对B产品$65的直接成本估算是经过深入的分析和审查，现在要降低成本$1， 是否符合实际,是否有周密的计划来实现成本降低, , 减少部门间接费用的提议是否考虑了降低成本的可能性和可持续性,是否有周详的 计划来实现这些成本降低, , 20%的增长率是否实际, , 增加50%费用是否可以提高销售量3%, , 随意调整间接费用的影响是什么, 4. 公司外部人员如证券分析师，并没有接触内部信息的渠道。Evans和CPD的工作人员 所编制的的预算是以详细的实际数据和判断为基础的。 证券分析师与CPD所做预算的目标可能不同。 如果CPD努力编制的预算被外部分析师过度驾驭，可能会引起道德问题。 5. 权威式，又称为自上而下的预算编制。这种预算编制方式没有下层组织的参与，比参 与式预算编制提供更好的决策制定。由于高层管理人员设定组织目标，它可能缺乏下 级员工的承诺，并可能导致员工不满，以致缺乏员工的承诺来实现预算目标。 参与式，又称为自下而上的预算编制。在这种预算编制方式下，受预算影响的下层员 工参与完成预算的编制。这预算更容易获得员工的承诺，也让高层管理人员可以更好 地掌控公司运营。这种类型的预算所设的目标更容易实现，但却不一定是最优目标。 29 答案:情境1.7-American Restaurant 1. a. 两种主要类型的内部审计是合规性审计和经营审计。 , 合规性审计是审核财务，营运和交易是否符合相应的法律，标准，法规和程 序。 , 经营审计是针对企业的各种功能对其运营的效率和效果的全面和审查。 b. 薪资的审计程序是用以确定薪资处理是否符合法律及规则。这是一个合规性审计。 现金收入的审核过程是一种经营审计。 2. a. , 信息的可靠性和完整性 – 现金存款与销售不吻合，所以这样的信息是不可靠的。 , 遵守政策，计划，程序，法律和规则 – 他们没有正确地要求他们的雇员申报小费所 得，这不符合法规。 , 保护资产 – 现金没有适当的保护，现金经常长时间被留在没有上锁的办公室。 , 对资源的经济有效利用 – 审计员注意到餐厅扔掉大量的食物，看起来资源没有很好 地利用。 b. 完成行动和计划的既定目标。餐厅没有遵循该有的程序也没有达到提供优质客户服 务及节约的目标。 3. a. 预防控制可以防止事件的发生。检测控制在事后揭示问题，以便采取行动。 b. 预防控制:公司应将现金上锁且每天存入银行。 检测控制:现金对帐可以发现问题，也可以根据每天的销售报告与每天的现金收入 核对。 4. a. , 固有风险 – 假设没有相关的内部控制政策，一种内部固有的发生重大错误的风险。 例如，现金比较容易被偷。 , 控制风险 – 内部控制的结构，政策或程序无法阻止或检测到重大错误发生的风险。 , 检测风险 – 审计员无法检测到重大错误的风险。 b. 由于餐厅收取大量的现金， 使得现金收入过程中存有内在固有风险。在这种情况 下，如果缺乏现金保护及控制，将提高控制风险。在现金收入流程中还有不容易被 审计员发现的问题，从而导致检测风险。 30 答案:情境1.8-Delgado 1. a. $1,015,000是回归直线与y-轴的交截点。$88,000是直线的斜率，并显示，如果目 前的趋势继续下去，Delgado每个月的销售将增加$88,000。 b. (1) 时间序列回归模型:5月份的预测:$1,015,000+(88,000×5)=$1,455,000 (2) 指数平滑法: 4月份的预测:(0.7×1,350,000)+(0.3×1,350,000)=$1,350,000 5月份的预测:(0.7×1,380,000)+(0.3×1,350,000)=$1,371,000 2. 要考虑的两个环境因素: , 整个经济的前景。 , 竞争对手的行动，譬如改变销售价格，增加广告，或在更接近Delgado的地点设立 竞争的零售设施。 , 不断变化的规则。 3. 利用时间序列回归预测销售金额的两个缺点: , 只使用一个变因(时间)来预测销售变化。 只使用历史信息来预测，忽略了其他事件，如新产品的推出，搬迁或新的设施等。 , , 没有直接考虑季节性因素。 4. a. 静态预算 - 弹性预算= $1,400,000 – (150,000×$10) = $100,000 (有利差异) b. 实际结果 - 弹性预算= (150,000×$9.80) – (150,000×$10) = $30,000 (不利差异) 31 答案:情境1.9-Frantana 1. ROI=利润/资产 部门1:ROI=$960,000/$6,400,000=15% 部门3:ROI=$175,000/$760,000=23% RI=利润?目标利润 部门1:RI=$960,000?$6,400,000×12%=$192,000 部门3:RI=$175,000?$760,000×12%=$83,800 2. 资产“现值”的变化将在多方面影响ROI和RI: , 对于资产较老的部门，其资产将会升值，以反映重置成本或清偿成本。资产较新的 部门不会受很大影响，因为他们的资产所提折旧还不多，资产原值接近于现值。由 于资产升值，资产较老的部门其ROI和RI会下降。 , 由于Frantana以资产价值为基础分摊非直接成本，资产升值最大的部门(由账面价 值变为现值)所分摊到的非直接成本将更大。 3. a. 假设一个项目的ROI高于整个公司的ROI，但低于本部门ROI，该项投资将会被 拒绝，因此，使用ROI来度量部门绩效，对整个公司不利。 b. 各部门使用整个公司规定的回报率来计算RI。因此任何能够提高RI的项目都会被 部门接受，并对整个公司有利。 4. Frantana以各个部门使用资产的净账面价值为基础分摊非直接成本。在许多情况下， 这个方法不能正确将成本与实际使用情况联系起来。在使用人力资源、会计、计算机 支持、行政等职能时，也许资产价值与使用情况并无关联(或许是负关联)。非直接 成本应该以实际使用情况为基础进行分摊。如果无法确定实际使用情况，则应选择与 实际使用情况关联度更高的标准为基础。 32 答案:情境1.10-Ace 1. a. 四项职责: , 授权执行某项业务的职责。 , 记录该项业务的职责。 , 保管某项资产的职责。 , 定期清查该项资产的职责。 b. Zhao可以转账，同时可以记录这笔业务。Zhao执行业务，记录业务的职责不应该 相容。 2. 已经采取的措施: , 对支票进行管理。 , 总裁亲自签发所有的付款支票。 , 支票预先编号。 , 制定预算，并与实际进行比较，确认差异。 可以加强的控制: , 限制互联网转账功能。 定期随机抽取费用科目的业务进行审计。 , , 分离不兼容职责。 3. a. 三个目标: , 促进运营的效率和效益。运营应该尽可能有效。 , 符合适用的法律法规。遵守符合一切适用的法律法规。 , 财务报告的可靠性。财务数据应该可靠及时，能够帮助管理层或外部使用者制定决 策。 b. 五个要素: , 控制环境。控制环境提供企业纪律与架构，塑造企业文化，并影响企业员工的控制意 识，是所有其它内部控制组成要素的基础。 , 风险评估。辨认和分析可能发生的风险。 , 控制活动。确保管理阶层的指令得以执行的政策及程序。 , 信息与沟通。按某种形式辨识、取得确切的信息，并及时进行沟通，以使员工能够履 行其职责。 , 监控。适时评估控制的设计和运作情况的过程。 4. 三种内部控制措施: , 职责分离。 , 盘点资产，并与记录核对。 , 对资产设置授权，仅获得授权的人员可以访问。 33 CMA考试第二部分应用练习题参考答案 答案:情境2.1-DPI 1. 剩余收益(RI)，可以计算如下: RI = OI ? (IC× RR) 其中:OI =营业收益 IC =投资资本 RR=需要报酬率 本年:OI= $15,000,000 IC = $60,000,000 RR = 10% 因此，RI = 15,000,000 – (60,000,000 × 10%) = $9,000,000 奖金 = $600,000+25, ×(9,000,000 – 4,000,000)=$1,850,000 2. a. 递延奖金是$1,850,000 的50, 或是 $925,000。假设股票的市场价值每年复合增长率为7%，递延数目也每年增加7%，5 年后的价值是: $925,000 乘未来值$1因子(7,，5年)$925,000 ×1.403 = $1,297,775 b. 递延奖金发放的优点包括: , 激励员工专注于长期的成果 有些短期成果无法持续，不应过多关注短期结果 , , 公司和员工的目标更紧密 , 员工认同于公司的利益关系及其长期的成功 , 提高留职率 减少第1年的现金流出 , 递延奖金发放的缺点包括: , 员工可能会感到他们无法控制股票的市场价格(股票市价的波动部分基于市场行 情，与电子部的绩效无关)，因此，也无法掌握递延的奖金。 , 如果DPI的股价在5年内大幅下降，可能会导致员工士气低落。因而感觉奖励计 划是不公平的。 , 电子部的绩效可能和母公司(DPI)的股票市场价值之间关系不大。 , 某些员工可能不喜欢这个计划，因为他们没能及时拿到全部奖金。 3. a. 经济附加值 (EVA) = 税后净营业利润 ?(投资资本×资本成本率)。在计算过程中，对营业利润和投资资本可能有多种不同的调整。 b. 优点包括:1)像剩余收益(RI)一样，它比投资回报率(ROI)更能促进目标一致性，2)如剩余收益(RI)一样，它是一个绝对值，而不是百分比，3)如剩余收益(RI)一样，它包括了对投资成本的估算。缺点包括:1)计算可能非常复杂，牵涉到 34 很多调整，2)不能保持应用的一致性，3)虽然被用为经济衡量指标，但仍依赖于会计数据。 4. 是的，剩余收益(RI)比投资回报率(ROI)更能促进目标一致性。目标一致性是指管理者努力达到公司整体目标。投资回报率(ROI)的问题是，它是一个百分比，而不是绝对值。一个方案可能有利于提高公司整体的净现值，但可能因降低了投资回报率，而被经理拒绝。第一或第二年的剩余收益(RI)可能会减低。 5. a. 公司在他们的奖励计划中采用非财务指标的原因有多种: , “平衡计分卡”，考虑了客户，内部业务，学习与成长，及财务的角度，有助于公司 专注于战略因素以确保公司长期的成功。 , 如果只关注在财务方面的业绩(特别是当前的盈利能力)，可能会牺牲研究与开 发，产品创新，质量，客户服务等方面的因素。 , 非财务因素往往提供可持续的优势，如创新和客户满意度。 b. 分配奖金基于工作团队的表现(而不是个人表现)的优点包括: , 肯定团队能够比个人产生更好的结果。 , 鼓励员工的团队精神。 职位普通但高绩效的员工，能与职位显著的人一起分享利益。 , 缺点包括: , 个别员工可能会觉得他们要 “背负”团队里某些不努力的成员。 , 个人没有受到激励，因为奖赏是分给整个团队的。 可能无法对表现非凡的成员有足够的激励，好让他们继续维持高水平的绩效。 , 35 答案:情境2.2-Slocum 1. 所得款项: 公开发行所得款项: 面值 50,000,000 承销费 750,000 (50,000,000 × 1.5%) 其他发行费用 150,000 净收入 49,100,000 私募所得款项: 面值 50,000,000 发行费用 60,000 净收入 49,940,000 2. Slocum应使用基本的净现值分析来做决定。公开发行每年的利息成本是$3,500,000 (5,000万美元乘以7,)比起私募的利息成本$3,750,000(5,000万美元乘以 7.5,)，每年相差$250,000。虽然公开发行的利息成本比较低，但Slocum在发行时 的净收入比私募少 $840,000美元。Slocum必须考量每年节省的$250,000是否可抵消最 初公开发行时的“成本” $840,000。使用7,作为公开发行的折现率，所节省的利息现 值是$250,000 × 7.024 = $1,756,000。 由于节省利息的现值比最初的发行成本高出$916,000 (1,756,000 – 840,000)。公开发行 是比较经济的选择。 或者，成本的百分比可以计算如下: 公开发行的税后成本:7%×60%= 4.2% 净收入的百分比:1 ? 0.018=0.982 4.2%/0.982=4.277% 私募的税后成本:7.5%×60%= 4.5% 净收入的百分比:1 ? 0.0012=0.9988 4.5%/0.9988=4.505% 因此公开发行的成本比私募少0.228%。 3. 私募与公开发行的比较如下: , 私募是由借款人直接与贷款人进行协商。但在某些情况下，中介机构可能参与。这 可以让双方达到符合彼此特殊条款及条件的要求(契约)。 , 公开发行通常包含一般的条款和条件以便销售给大众投资者。 , 私募一般都可以迅速成交。 , 私募不涉及证券交易委员会(SEC)注册。特别是对于第一次发行人，注册过程可 能会非常耗时和昂贵。 , 当债券仍在市场流通，而发行人出现财务困难时，贷款人与一个投资者单独协商， 要比与一群债券持有人谈判来的容易。 36 , 因为私募债券没有公开注册，它的二级市场是有限的。当私募投资者希望在债券到 期前变现时，并不能向公众出售。 , 私募一般提供较高的利率，由于贷款人借大量资金给一个借款人的风险比较高。 , 公开发行牵涉承销、证券交易委员会注册、会计及其他相关费用，成本较高。 37 答案:情境2.3-Grandeur 1. a. & b. 在投资分析上，资本资产定价模型(CAPM)假设投资回报应至少等于无风险利率加风险报酬。风险报酬基于该项投资与整体市场相关联的投资风险(波动性)(以β 来衡量)乘以市场超过无风险利率的增量回报。该模型可表示如下; + (r? r) × β 必要回报率= rfm f 其中: r =无风险利率 f r =市场的回报率 m ,= , 值，衡量投资的风险 对于不同的方案: 方案A: 需要回报率= 4% + (14% ? 4%) × 1.4 = 18% 由于内部收益率(IRR)为16,低于所需的18,，应拒绝该方案。 方案 B: 需要回报率= 4% + (14% ? 4%) × 1.6 = 20% 由于内部收益率(IRR)18,低于所需的20,，应拒绝该方案。 方案 C: 需要回报率= 4% + (14% ? 4%) × 0.7 = 11% 由于IRR为12,，大于所需的11,，应接受该方案。 回报率= 4% + (14% ? 4%) × 1.1 = 15% 方案 D: 需要 由于IRR为17,，大于所需的15,，应接受该方案。 资本资产定价模型，帮助企业(用户)评估必要的风险报酬来补偿风险承担。它是一种估计债券或投资的需要回报率的方法。一旦确定需要回报率，使用者便知道，这是接受某项投资的预期回报。 2. 资本分配是指当资金限于固定金额时对竞争方案间的资本分配。 3. a. β=股价相对于市场波动性的衡量指标。 市场的β值=1， 如果股价变动>市场变动，β>1;如果股价变动<市场变动, β< 1。 高β值的股票风险较大，但有潜在的高回报，反之亦然。 b. 影响β值的因素包括: , 部门考虑的投资方案所处的行业及其风险特征。 , 部门是否有类似的方案投资经验。 , 部门过去实现预计投资报酬的能力。 , 部门管理层的实力。 , 预期的竞争水平。 , 该投资方案的地理位置。某些国家的营业风险比较高。 , 方案涉及新技术的多少以及经营条件未经过证实的程度。 38 答案:情境2.4-Knight & Day 1. Knight, Inc. 资产负债表摘要 $60,000,000 债务 140,000,000 权益 $200,000,000 $200,000,000 资产 总负债及权益 Day, Ltd. 资产负债表摘要 $120,000,000 债务 80,000,000 权益 $200,000,000 $200,000,000 资产 总负债及权益 Knight, Inc. 损益表摘要 $50,000,000 缴纳利息和税款前的盈余(EBIT) 6,000,000 利息$60,000,000 × 10% 44,000,000 税前盈利 17,600,000 所得税费用(税率40%) $26,400,000 净收益 Day, Ltd. 损益表摘要 $50,000,000 缴纳利息和税款前的盈余(EBIT) 18,000,000 利息$120,000,000 × 15% 32,000,000 税前盈利 12,800,000 所得税费用(税率40%) $19,200,000 净收益 2. 权益回报率 (ROE) 净收益 权益 权益回报率 Knight, Inc. $26,400,000 $140,000,000 18.86% Day, Ltd $19,200,000 $80,000,000 24.00% 3. 以债务权益比率或债务对总资产比率作为衡量，Day的风险较高。Day需支付较高的固定利息。Knight则较能够度过经济萧条。 4. 财务困境的成本包括更高的利率; 债务或权益融资困难;不得不放弃有吸引力的方案;股票价值下降;破产;债权人加剧干扰;客户、供应商、员工的流失;或其他的成本。 39 答案:情境2.5-OneCo 1. 产品的生产成本是无关紧要的，因为OneCo可以市场价格$16.50出售它所有生产的产 品。每单位产品可实现净值是$15.60($16.50 ? 0.90)。 a. 第一个选项将减少净收入$1,600。售给Gatsby的单位可实现净值是$14.00($14.35 ? 0.35)。而为了供应Gatsby，OneCo必需转移部分常规销售。OneCo常规销售的 可实现净值是$15.60。每单位产品可变现净值减少$1.60 × 1,000件产品，导致净收 入减少$1,600。 另一种解决方案:每单位产品的正常利润是 $4.40 ($16.50 – $12.10) 。出售给 Gatsby的单位利润是$2.80 ($14.35 ? $11.55)。Gatsby的成本是$11.55 ($4.00 + $1.30 + $2.50 + $3.40 + $0.35)。每单位产品可实现净值相差$1.60($4.40 ? $2.80)×1,000 件产品，将减少净收入$1,600。 b. 第二个选项将增加净收入$1,100。额外的产品可以在常规市场出售，可实现净值是 $15.60。成本是$ 14.50。因此，每单位利润可以增加$1.10，共$1,100。 另一种解决方案:产品售价$16.50 – 从Zelda的购买费用$14.50 ? 销售佣金 $0.90 = 单位利润$1.10。净收入增加$1.10 × 1,000件产品=$1,100。 c. 第三个选项将减少收入$500。常规业务不受影响。如上所述，1,000件产品成本是 $14.50元，可是现净值是$14.00元。每单位的净差额是0.50。 收入减少$1,600和第二个选项净收入增加$1,100另一种解决方案:综合第一个选项 元 = 净收入减少$500元。 2. a. 直接材料 $4.00 + $0.30 = $4.30。直接人工 $1.30 ×1.15 = $1.495。变动间接费用 × 1.15 = $2.875。 成本 $12.42 ($4.30 + $1.495 + $2.875 + $3.40 + $0.35)。单位$2.50 产品盈利$4.08 ($16.5 ? 12.42)。市场盈利 $4.40 ($16.50 ? $12.10)。净收入减少 ($4.08 ? $4.40) = ? 0.32 ×2,000 = 总共减少$640。不接受此建议。 b. 如果产能过剩，则接受此建议。因为收入将有助于支付固定费用。 3. 其他需要考虑的因素有:市场价格/竞争，销售力/佣金，Zelda产品的质量，以及对 Zelda 业务后续的影响。可能还有其他要考虑的因素，如:对员工的影响; 客户的反应; Zelda成为将来供应商的潜在可能。 40 答案:情境2.6-Sorba 1. a. 第2年 边际毛利率: 2,000/3,000= 66.7, 存货周转率: ?2,000= $1,000 销货成本=3,000 平均存货=(700+100)/2 = $400 存货周转率= 1,000/400= 2.5 应收账款周转率: 信用销售=20,×3,000 = $600 在外流通的平均应收账款=(350+50)/ 2= $200 应收账款周转率=600/200=3 第3年 边际毛利率: 2,500/5,000 =50, 存货周转率: 销货成本=5,000?2,500= $2,500 1,200+700)/ 2 = $950 平均存货=( 存货周转率=2,500/950 =2.63 应收账款周转率: 信用销售=20,×5,000=$1,000 1,200+350)/ 2= $775 在外流通的平均应收账款=( 应收账款周转率=1,000/775= 1.29 b. 边际毛利率从66.6,下降到50,，这表示该公司产品的销售价格可能降低，销货成本可能增加。存货周转率从2.5提高到3显示存货的流动速度提高，而没有囤积库存。应收账款周转率从3.0下降到1.29，意味着该公司收取赊账有困难。 c. 收账日益恶化，加上较低的价格，显示该公司的产品近年来越来越难以实现销售。为应对产品滞销，通常的对策是以低价及更宽松的信贷来吸引顾客。 2. 净收益 = $1,050 折旧 = $200 存货的变动 = ($500) 应收账款的变动= ($850) 应付账款的变动= $500 应计费用的变动= $100 来自营业活动的现金流= $500 3. 利息开支从$100增至$250, 因此税前收入减少至 $1,350。扣掉所得税 $405, 净收益为$945。 41 营业活动现金流:$945净收益+ $200折旧 ? $1,350存货及应收账款增加 ? $500应付 账款减少 + $100应计费用增加 = ($605) 4. a. 会计惯例试图将支出与收入相匹配，因此在计算营业活动现金流时，报表上的净收 益可能会产生误导，包括应计费用，库存调整等。也有许多产生或者使用现金的活 动，如借款及资本性支出，并没有包括在损益表上。 b. 现金流显示期间内的现金收入/付款，它也提供营业、投资和融资活动的信息。现 金流除去应计项目对帐目的影响, 有助于管理层作投资/贷款决定。 42 答案:情境2.7-City Properties 1. a. , 金融风险 – 由于信贷、国债、交易或者其他金融活动所导致损失的风险。包括报告 风险，报告不准确的财务数据的风险。 营运风险 – 由于不完善或失败的内部流程、人员和系统而导致损失的风险。 , , 战略风险 – 因外部因素或内部战略因素而导致损失的风险。也就是战略目标没有按 计划实现的风险。 b. 在本情境中，主要是战略风险，因为他们可能无法按照战略目标来翻新这座建筑。 2. 在风险管理过程中的关键步骤: , 风险识别 – 识别所有可能会影响到企业的风险。在本情境中，基于使用需要, City Properties所面对的风险是该项目无法得到批准。 , 评估已记录的风险 – 评估风险的可能性和重要性。City Properties应了解邻居中有多 少人支持，有多少人反对。 , 设定风险次序及规划 – 确定风险的先后次序，以及如何处理。City Properties应考虑 缓解风险的策略。 , 风险监控 – 监控风险的状态。City Properties可以经常与市议会或邻居开会以了解他 所关心的问题。 们 3. 可能采取的战略: 避免风险 – 离开业务所带来的风险。City Properties可以尝试出售该项目。 , , 保留/接受风险 – 不采取任何行动，承担已有的风险。City Properties可以保留项 目，努力获取必要的批准。 降低风险 – 采取行动，来降低风险。City Properties可以尝试采取行动，如开会通知, 邻居有关停车场的事项，来加速得到批准。 , 转移风险 – 通常以购买保险或其他方式来分担风险。City Properties可以寻找其他投 资者共同投资此项目来分担风险及分享报酬。 4. 对风险的反应态度会影响管理层的作风 风险反感,--------------, 风险偏好 风险中性 保留/接受风险是风险最大的策略。避免风险是风险最小的策略。降低风险居中。转移 风险有时可以消除风险(最安全的), 但风险共享是一个降低风险的方法。 43 答案:情境2.8-Solar 1. 项目A ?$2,000,00第0年 0 第1年至第5年: 1,000,000 营业收入 ? 400,000 营业成本 ? 400,000 折旧 200,000 税前盈利 ? 60,000 所得税费用(税率30,) 140,000 净收益 + 400,000 加折旧 $540,000 每年税后现金流量 项目B ?$5,000,00第0年 0 第1年至第5年: 2,000,000 营业收入 ? 800,000 营业成本 ? 1,000,000 折旧 200,000 税前盈利 ? 60,000 所得税费用(税率30,) 140,000 净收益 + 1,000,000 加折旧 $1,140,000 每年税后现金流量 2. 项目A的净现值 = ? 2,000,000 + 540,000×(3.8897) = + $100,438 项目B的净现值 = ? 5,000,000 + 1,140,000×(3.8897) = ? $565,742 3. 项目A内部回报率在10,和11,之间。 项目B内部回报率在4,和5,之间。 4. 只推荐项目A。因为项目A具有正的净现值，且内部回报率大于折现率9%。项目B 没有达到其中任何一个条件。 5. 定性因素可能包括是否与战略目标吻合，未来增长的可能性，预测的现金流的风险， 操作任何一个方案所需要的技能，面临的竞争压力。 44 答案:情境2.9-Bockman 1. 第 2 年 第 1 年 收入 100.0% 100.0% 成本 48.4 47.5 销货 毛利 51.6 52.5 销售费用 14.8 14.7 管理费用 17.5 17.5 因罢工而造成的损失 .3 利息费用 .5 .5 税前收入 18.4 19.8 所得税费用 7.4 7.9 持续经营的业务所带来的收入 11.1 11.9 已停止经营的业务所带来的净收入 1.1 ____ 12.2 11.9 净收益 2. a. 销售额增加且毛利率变化。 , 产品组合变化。 , 降价导致销货量激增，销售额增加。如果成本未发生变化或下降，则毛利率将 上升。 , 成本增加但是未转嫁到客户;销售额可能因为竞争对手的产品涨价而增加。 b. 销售额增加且销售费用增加。 , 几乎所有销售费用为变动费用。 , 广告费用增加用以促销。 c. 销售额增加且管理费用增加。 , 业务量超过第一年的范围，使阶梯式固定成本增加，上升到一个新的水平。 , 预算程序或成本控制较差，允许管理费用与销售额成比例增加。 3. 已公开发行的普通股股数=$780,000/$2.50 = 312,000 每股账面价值=$7,363,200/312,000 = $23.60 45 答案:情境2.10-Han 1. a. 合并:两家以上的公司归并为一个公司。收购:一个公司取得其他公司控制性股 权。 b. 战略性收购。因为管理层希望改变产品结构。 c. 协同效应是指并购后竞争力增强，合并后公司业绩比两个公司独立存在时的预期业 绩高。根据规模经济，由于生产规模增大等原因，企业的平均单位成本随产量增加 而下降。收购可以促进销售，扩大市场份额或帮助企业获得市场主导地位，可以带 来新的技术，优化生产线，减少重复的部门如市场营销部、会计部、采购部等。企 业能更有效地利用资源。 2. a. 析产为股:把一个母公司的部分资产剥离出去成立的一个新的独立公司，同时把 新公司的股份(通常按比例)分配给母公司的股东。股权分割:母公司把在子公 司持有的少数股权(通常不高于20%)作为首次公开募股(IPO)出售。(又称部 分剥离。) b. Han决定将子公司剥离出去成立一个新的独立公司，是析产为股。 3. a. 破产:由于公司无力偿还到期债务，法院授予公司免受债权人侵扰的法律保护。 主要类型:清算或者出售企业的资产;企业重组使其重新恢复生机和活力。 b. 在破产程序中各种债权人的优先次序如下: , 担保债权。 , 清算过程中产生的管理费用，包括托管费、律师费等。 , 进入破产程序后产生的债权。 , 员工工资及福利。 , 客户以现金支付产品或服务的定金，但尚未得到该产品或服务。 , 所欠税款。 , 未担保债权。 , 次债。 , 优先股。 , 普通股。 46