【封闭式基金的存续期】封闭式基金有哪些业绩比较好的

【封闭式基金的存续期】封闭式基金有哪些业绩比较好的 文章来源:中顾法律网 www.9ask.cn 中顾法律网提供免费法律咨询 请进入 找律师就到中顾法律网 中顾法律网携万名律师帮您解答法律问题 【封闭式基金的存续期】封闭式基金有哪些业绩比较好的?最 好是深证基金. 近期封闭式基金在二级市场受宠，不是因为该投资品种本身的魅力，而是剩余存续期的长短成了决定因素。 近日，封闭式基金的走势特别强劲，一批封闭式基金的成交价创近三年多来的新高，深市基金指数也创下自2004年10月11日以来的新高;2007年前后将到期的封闭式基金的折价率明显走低。 截至3月21日，共有基金科汇、基金科翔、基金科讯、基金同智、基金同德、基金兴科、基金景阳等7只封闭式基金回至1元面值以上，基金久富、基金裕元等亦接近1元，而在今年年初还只有基金科汇、基金科翔、基金同智等3只在1元面值以上。3月9日起的一轮股市反弹，带动了一批封闭式基金折价率降低。以2007年5月31日将到期的基金金鼎为例，2005年12月30日的折价率为19.21%，而到上周末已降至14.35%。今年11月14日将首只到期的基金兴业，同期的折价率由11.94%降至6.80%。在折价率降低的作用下，截至3月21日，基金金鼎、基金兴业今年以来分别上涨16.15%和14.05%，跑赢了同期上证指数11.14%的涨幅。基金金鼎、基金兴业持有人获得的超额收益，主要是该基金折价率随存续到期临近而下降所带来的。这种现象同时出现在多个存续将要到期的封闭式基金上，而2010年以后到期的封闭式基金的市场现相对较弱。例如，基金汉兴今年以来不涨反跌。 现有的54只封闭式基金中，共有26只封闭式基金的到期日在2008年年底以前，这批“退役”在即的封闭式基金被看好，保险资金、社保基金、QFII等主力机构早已“重兵屯驻”。信托公司也不放过看得见的投资机会，推出信托投资于近二三年将到期的封闭式基金。华 1 文章来源:中顾法律网 www.9ask.cn 中顾法律网提供免费法律咨询 请进入 找律师就到中顾法律网 中顾法律网携万名律师帮您解答法律问题 宝信托预测此类信托计划的3年总收益率超过17.62%的概率为99%。 与此同时，基金账户的开户数也呈增加之势。2005年年底，沪深两市个人基金账户为145.61万户，机构基金账户为1.02万户;现在沪深两市个人基金账户为160.49万户，机构基金账户为1.19万户。个人投资者增加14.88万户，增加10.21%;机构投资者增加1689户，增加16.50%。显然，基金账户开户数的增加，不是缘于基金的理财能力得到进一步认可，而是因为投资者看中了一批封闭式基金存续到期带来的套利机会。 封闭式基金的时来运转，有待基金理财业绩的提高。3月21日，仍有24只大盘封闭式基金折价率超过40%，其中12只折价率在45%以上。基金鸿阳、基金兴和折价率超过48%，其他折价率居前的还有基金景福、基金金鑫、基金通乾、基金同盛、基金普丰、基金裕隆等。这说明投资者对存续到期尚早的封闭式基金，仍抱较为冷淡的态度。从净值表现看，欠佳的封闭式基金不乏其数。到上周末，基金兴和今年以来的净值增长只有8.27%，滞后同期上证指数9.34%的涨幅。基金兴和曾于去年11月和12月初有过大幅炒作，可其净值增长难以出类拔萃，加上其存续到期为2014年，也就不可避免地在今年的基金行情中“掉队”。这说明封闭式基金近期在二级市场上的受宠不是因为该投资品种本身的魅力，而是剩余存续期的长短成为了决定因素。如果要重新建立起市场对封闭式基金的信心，靠个别基金存续期到期的“刺激”是远远不够的。 就在基金账户开户数增加的同时，开放式基金却一直被巨量净赎回所困扰。之前有预测，今年一季度整个股票方向开放式基金将被净赎回500亿元，创下国内基金业发展史上一个季度内资金流出之最。开放式基金与封闭式基金由同样的基金公司管理，其魅力不足的原因也是一样的。因而，近期二级市场上 2 文章来源:中顾法律网 www.9ask.cn 中顾法律网提供免费法律咨询 请进入 找律师就到中顾法律网 中顾法律网携万名律师帮您解答法律问题 出现封闭式基金走强的喜人局面，不值得基金管理公司沾沾自喜，基金业的问题依然是严峻的. 节选"封闭式基金——稳健投资的首选" 2.2 封闭式基金存续期与折价率 由于存续期长短与未来净值的不确定性相关，封闭式基金存续期与折价率呈正相关性，即存续期越长、折价率越高;反之亦然。 如附图一所示，在当前的利率结构和市场状况下，存续期五年以上的封闭式基金折价率为30%左右，最高可达35%以上;存续期四年左右的封闭式基金，其折价率为25%左右;三年期的折价率为20%左右、二年期的折价率为15%左右、一年期的折价率为10%左右、三个月以内的折价率在5%左右。 从以上封闭式基金折价率变动规律可以得出，我们投资四年期左右的封闭式基金，相对以较广泛股票为样本的综合指数(如沪深300指数)，每年可享受折价率降低5%带来的安全边际。 2.3 封闭式基金存续期与到期年收益率 3 文章来源:中顾法律网 www.9ask.cn 中顾法律网提供免费法律咨询 请进入 找律师就到中顾法律网 中顾法律网携万名律师帮您解答法律问题 如附图二所示，与一年期存款利率相比，当前市场对于投资中长线封闭式基金的安全边际是4%以上，有的高达7%。 注:笔者在计算到期年收益率时假设到期日净值与计算日净值相同。投资者可以此为参考进行不同假设情况下的测试，制定适当的投资策略。 3.封转开基金的“无风险”套利机会 3.1 “无风险”套利根源浅析 所谓“无风险”，只是相对综合指数而言。根据当前封转开的实施惯例，封闭式基金在其最后交易日之后，一般要至少锁定一个月才开放申购或赎回。对于部分偏好流动性的投资者来说，通常选择离场。而这种离场又多集中在最后几个交易日，势必会造成流动性的暂时缺乏。据笔者测算，基金科翔在最后交易日的净值至少为1.25元，而当天收盘价为1.156，对应的折价率达7.52%，收益率达8%! 根据各自理财需求的不同，基金管理公司通常会购入其管理的封闭式基金，有的较早一此，比如易方达基金管理公司和国泰基金管理公司;但大多会选择在到期前一或两年，择机买入。而法律规定，基金管理公司所持有的封闭式基金份额，在该基金转为开放式基金之前不得在市场上卖出。笔者认为，基金管理公司投资旗下的封闭式基金，不仅说明对其自身投资管理水平充满信心，而且是向投资者做出“不会发生利益输送行为”的郑重承诺! 4 文章来源:中顾法律网 www.9ask.cn 中顾法律网提供免费法律咨询 请进入 找律师就到中顾法律网 中顾法律网携万名律师帮您解答法律问题 封闭式基金封转开之后，会向投资者募集新的份额，而新资金的注入将在一定程度上冲淡其原有持仓比例。因此，封转开基金可以在锁定期内根据市场状况灵活选择仓位:当市场向好时，可以提高原有封闭式基金的持仓比例;相反情况下，可以保持或略微降低原有持仓比例。这样，既提高了灵活性，又降低了交易成本。 3.2 基金科翔“封转开”操作实例 附表二:基金科翔操作实例 日期最后交易日20081112封闭式基金份额转换日20081212基金科翔开放赎回日20090106截至开放赎回日的收益率(%) 基金科翔1.156元/份1.34元/份;按1:1.34比例转换1.012元/份17.31(扣除1.5%的赎回费后为15.55) 沪深3001801196019427.83 沪综指1859195419374.2 4. 封闭式基金与趋势投资 契约规定，封闭式基金的股票持仓为20-80%。这种特殊的仓位规定以及投资者对封闭式基金的较少了解，使封闭式基金在趋势投资中也具有重要作用。 4.1 封闭式基金有利于底部投资。 5 文章来源:中顾法律网 www.9ask.cn 中顾法律网提供免费法律咨询 请进入 找律师就到中顾法律网 中顾法律网携万名律师帮您解答法律问题 当市场处于弱势的情况下，封闭式基金股票仓位一般较低。根据基金第四季度财报和笔者的测算，目前封闭式基金股票仓位在30-75%之间，大多数股票持仓为60%左右。简单地说，如果大盘指数跌10%，净值仅跌6%左右。 阶段性底部的主要特征之一就是投资者信心崩溃，恐慌情绪充斥市场，投资者不计成本出逃。对于股票来说，“不计成本”难以研判。但封闭式基金可以较准确地测算。比如，2009年2月27日收盘前1个小时左右，当时大盘跌幅为2%左右，但封闭式基金群体即时跌幅超过了4%，有的基金如基金同益、普丰等，即时跌幅达6%!这就是不计成本。又如，2005年大盘处于底部区域时，大多数封闭式基金仓位在50%左右，而其折价率高达45%左右。换个角度理解，市场价刚够买该基金持有的现金和债券部分，而其50%的股票仓位仅相当于5%的基金价格，这也是一种不计成本。 4.2 封闭式基金会迟于市场见顶。 这里的市场顶部并非指短期的头部，而是指一轮长期上涨趋势的顶部，如2007年10月到2008年2月期间。 契约规定，封闭式基金必须将当年已实现收益的90%分配给份额持有人。在经历了一轮长期的上升趋势后，封闭式基金一般累积了大量的可分配收益。而这部分可分配收益在分配后，将使封闭式基金的折价率大幅提高，留出了可观的获利空间。 在一轮上升趋势的顶部区域，投资者投机热情高涨，封闭式基金由于缺乏投机性，会被投机者冷落。而正是这种冷落给封闭式基金的投资者创造了超额收益。 6 文章来源:中顾法律网 www.9ask.cn 中顾法律网提供免费法律咨询 请进入找律师就到中顾法律网 中顾法律网携万名律师帮您解答法律问题 7