资产配置

INTERNATIONAL GLOBAL GROWTH VALUE BLEND SECTOR ASSET ALLOCATION INCOME TAX-FREE INCOME 资产配置 －－实现理想生活的投资策略 国海富兰克林基金管理有限公司 市场总监 孙嘉倩 •什么是资产配置？资产配置如何帮助你？ •正确地配置资产 主 什么是资产配置？ 资产配置如何帮助你？ 资产配置 • 分散投资 • 根据个人的需要和目标进行量身定制 什么是资产配置？资产配置如何帮助你？ 将投资分配在不同类型资产（例如股票、债券和现金）之间的 过程，必须根据想要达成的投资目标，在风险和收益之间进行 权衡。 为什么资产配置? 因为市场轮动 1986–2005主要资产类别的年收益率 资料来源： Standard & Poor’s Micropal. 过去的投资现不预示未来的投资收益. 什么是资产配置？资产配置如何帮助你？ 过去20年间表现最好的股票市场 资料来源：S&P’s Micropal. 根据组成MSCI世界指数的23个股票市场的总回报率 1985 澳洲 1989 澳洲 1984 香港 2002 巴基斯坦 1993 香港 1992 香港 1990 英国 1991 香港 1987 日本 1986 西班牙 1988 丹麦 1997 俄罗斯 1994 芬兰 1996 香港. 1995 瑞典 1999 芬兰 1998 芬兰 2000 中国 2001 中国 2003 希腊 经济周期 什么是资产配置？资产配置如何帮助你？ § 不同类的资产在不同的时间点有不同的表现 § 同类资产中的不同证券未必有一致性的表现 § 投资人因此试图预测证券市场的未来走势 § 然而：历史经验告诉我们—即使是经验丰富的 投资人也不可能经常性地正确预测到市场的走 势 § 所以：投资人必须根据投资目标作做好的投资 选择—分散投资 “要避免将所有的鸡蛋 在错误的时间放进错 误的篮子里—必须分 散投资” –约翰•邓普顿爵士* 童话故事? 市场择时 资产配置 VS 市场择时 什么是资产配置？资产配置如何帮助你？ 资料来源：天相资讯 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 180000 200000 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06- 5- 10 0 500 1000 1500 2000 2500 国内生产总值 上证指数 跟着经济数据走？ 什么是资产配置？资产配置如何帮助你？ 所罗门兄弟公司的首席股票策略分析师大卫·索曼 高盛的投资决策委员会主席艾比·科恩 • 1995年初，美国股票市场曾有过引起投资者广泛关注的一场牛熊辩论。艾比认为 股票市场将持续走牛，大卫则认为股票市场已出现泡沫。 一年过去后，艾比大获全胜，她被誉为华尔街的“多头女司令”。而大卫则早早淡 出人们的视野。 • 2004年4月，艾比对道指和标普500指数的预期分别为11,300点和1,300点。 年底时道指已经跌至9,000点，而标普500指数跌破1,000点。 跟着行业专家走？ 什么是资产配置？资产配置如何帮助你？ 摩根士丹利的全球和亚太首席经济学家史蒂芬·罗奇and 谢国忠 量子基金创办人吉姆·罗杰斯 • 2004年初，两人对中国房地产做了预测。谢国忠认为中国的房地产泡沫“已 经接近爆炸的边缘”，罗奇先生则进一步指出中国的房地产泡沫“将在数月 内破裂”。结果……….. • 2005年九月，吉姆说：“中国政府希望改变经济过热的形势…...但是历史上 从来没有经济体可以软著陆成功，大陆过去试了两次都失败，这一次也不 会成功，亚洲还会面临更大的影响。对我而言，还在等待中国市场的最佳 时机，就是要等这些利空全部出笼。买在市场绝望时，这就是我的投资哲 学。”结果……. 跟着行业专家走？ 什么是资产配置？资产配置如何帮助你？ 3. 资产配置 $200,000 $636,890 10.09% 同时投资几种不同的资产类别 2. 跟随输家 $200,000 $489,502 7.92% 投资在前一年表现最差的资产类别 三种投资策略 1. 跟随赢家 $200,000 $557,196 8.99% 投资在前一年表现最好的资产类别 投入金额 总投资额 平均年收益 过去的投资表现不代表未来的投资收益. 截至2005/12/31的20年期间 什么是资产配置？资产配置如何帮助你？ 上述例子仅为举例而用，不代表国海富兰克林基金管理有限公司旗下任何特定基金的业绩。 美国 香港 1993 17.0 116.1 1994 5.0 -31.2 1995 36.9 23.1 1996 28.9 33.5 1997 24.9 -20.4 1998 18.2 -6.3 1999 27.1 68.2 1991 24.3 42.5 1992 7.4 28.8 1990 -0.5 6.7 % % 90年代经济繁荣时的表现 经济周期 什么是资产配置？资产配置如何帮助你？ 股市A 股市B $1,000 $1,000 1993 1,555 4,231 1994 1,633 2,910 1995 2,236 3,582 1996 2,882 4,782 1997 3,600 3,806 1998 4,255 3,566 1999 5,408 5,998 1991 1,237 1,520 1992 1,329 1,958 1990 995 1,067 …低相关性却得到相似的回报 90年代经济繁荣时的表现 经济周期 什么是资产配置？资产配置如何帮助你？ 正确地配置资产 构建投资组合 政府债券 30% 股票 55% 现金 5% 企业债券 10% 例示 什么是资产配置？资产配置如何帮助你？ 管理你的投资风险和收益 一个配置良好的投资组合能为你带来相当的收益但较低的风险 资料来源: S&P Micropal. 过去的投资表现不预示未来的投资收益 80％的股票；20％的债券 截至2005/12/31的20年期间回报 风险 正确的配置资产 分散投资的例子 投资组合 建立一个分散的 4/18获得负回报的年数 78.0%获得正回报的年数 -25.24最差一年的收益率 48.52最好一年的收益率 10.4818年平均收益率 积极成长 4/18获得负回报的年数 78.0%获得正回报的年数 -18.41最差一年的收益率 43.99最好一年的收益率 10.1918年平均收益率 成长 4/18获得负回报的年数 78.0%获得正回报的年数 -11.59最差一年的收益率 39.46最好一年的收益率 9.9118年平均收益率 温和成长 3/18获得负回报的年数 83.0%获得正回报的年数 -5.73最差一年的收益率 31.05最好一年的收益率 8.8118年平均收益率 保守成长 1/18获得负回报的年数 94.0%获得正回报的年数 -1.60最差一年的收益率 26.52最好一年的收益率 8.5318年平均收益率 收益 100% 股票 80% 股票 20% 债券 60% 股票 40% 债券 40% 股票 40% 债券 20% 现金 20% 股票 60% 债券 20% 现金 资料来源：富兰克林邓普顿2003/12。 上述例子仅为举例而用，不代表国海富兰克林基金管理有限公司旗下任何特定基金的业绩。 了解股票和债券只是第一步 债券 政府债券 金融债券 企业债券 股票 小市值股票 成长型股票 外国股票 大市值股票 价值型股票 全球债券 什么是资产配置？资产配置如何帮助你？ 你的考虑因素 •对风险的承受能力 •时间长短 •流动性和资金需求 正确的配置资产 为了得到可能的回报，你愿意承受的最 大损失 你的风险承受能力 (问卷) 对风险的承受能力 正确的配置资产 投资时间越长，就有比较多的机会能弥补发生 的损失 孩子教育经费的可投资时间大概是10-12年 退休基金的可投资时间通常是30-40年 时间长短 正确的配置资产 算一算在扣除了日常生活开支后，你还剩下多少？ • 保险 • 水电煤 • 旅行 • 食物 • 娱乐 • 教育 • 房租 / 房贷 流动性和资金需求 正确的配置资产 年轻投资者 “借贷者” 中年投资者 “储蓄者” 退休投资者 “退休者”典型的态度 离退休的年限 流动性需求 资金需求 风险承受能力 投资目标 资产组合 35 低 低 高 资本增值 以股票为主 一些债券 20 中等 中等 中等 1) 资本增值 2) 资金收入 股票和债券 的混合 5 高 高 低 1) 资金收入 2) 资本增值 以债券为主 一些股票 生命周期理论 正确的配置资产 分散投资 § 一个久经时间考验、广为 流传的投资策略 § 有助于降低个股投资的风 险 § 有助于降低整体组合的市 场波动 § 放弃偶然的投机获利以换 取稳定的投资收益 投资风险—透过分散投资 §资产配置 § 取代市场择时 § 相对稳定的资产组合、提供 较好的风险调整后收益 § 当市场周期性波动的时候， 小心谨慎地进行资产配置、 有效地维持最佳的分散程 度，将是达成投资目标的好 方法 调整资产配置比例时… § 为了保持投资组合中各类资 产的比例，是否应该将新 增的资金转投其他的基金或 资产类别？ § 这样做是否改变了长期储蓄 目标和资产配置模式？ § 你的生活方式或个人状况是 否发生变化了？ 最小化 正确的配置资产 “除非你的每一个投资决策都是百分 之百正确的，否则你就应该分散投 资以降低风险。” –约翰•邓普顿爵士 国海富兰克林基金管理有限公司 § 中美合资基金公司 § 强大的股东背景 国海证券有限责任公司 广西区内注册的唯一一家综合性证券公司 富兰克林邓普顿基金集团 全球市值最大的上市基金管理公司 第一家被纳入标准普尔500指数成份股的 资产管理公司 亚洲前四大国际投资者 <财富源自前瞻 >TM 资产配置 本文件所载一切资料及材料只供作参考用途。本文件的内容仅反映作者于发布本文件时其个人的意见和判断，并非用作或 被视为向阁下出售或认购任何证券投资基金或其它金融产品的要约邀请。国海富兰克林基金管理有限公司（「本公司」） 自当尽力为读者及客户提供正确的资料信息，但如有错漏或疏忽，本公司或任何相关联公司及其所有股东、董事或受雇 人，均不对本文件内容的合时性、有用性、准确性和完整性等方面及其它一切可能引致的风险事项作出任何保证、陈述或 担保，对刊登本文件及其所载内容概不承担任何法律责任。任何人未获本公司书面同意，不得修改、引用、刊登或以任何 形式传送、复印或储存本文件任何内容作商业或公共用途。本公司保留所有权利在任何时间更改及修订本文件内容而无须 事先或作任何发布。