中小企业信用债倒债风险大

中小企业信用债"倒债"风险大 信用债违约风险加大去年以来，由于银行信贷收紧，企业发债意愿强烈，使得信用债的供给一直维持在相对较高水平。 据中央国债登记结算公司的统计，去年全年信用类债券在银行间债券市场共发行了3.79万亿元，远超过政府债券的1.61万亿。有业内人士担心，今年中低等级信用债或会出现“黑天鹅”事件。近日超日太阳陷入财务困境后，“11超日债”被鹏元下调信用等级。市场担心，4月需兑付利息的“11超日债”一旦违约，将对信用市场造成巨大冲击。中债登指出：“随着信用债市场的超速发展，特别是城投类债券的迅猛扩张，2013年信用债爆发倒债危机的可能性将会加大。”考虑到中小企业信托产品的融资成本一般在15%左右，而中小企业贷款综合成本在10%~13%之间，对比之下，对中小企业私募债发行人来说并没有太大的优势。不过，业内人士指出，相比于信托和银行贷款来说，中小企业私募债是准入门槛最低的。“目前发行中小企业私募债不是试行审批制，而是报批制，也就是说，发债不需经过监管部门的许可，只要券商认可这个公司的现金流，愿意帮它发就可以。也就是说，私募债的风控主要取决于券商的调研、风控能力。而信托一般都要抵押担保。” 在中小企业发债热情降温的同时，投资者的认购热情也不高。半年前中小企业私募债刚开闸时一度出现认购热潮，但几个月之后就迅速遇冷，至今并未出现回暖迹象。市场对私募债的不信任主要是认为没有可靠的还款来源。另一位业内人士也示，中小企业私募债的还款保证主要来自企业现金流，没有任何抵押担保措施，出现违约也没有资产可供处理。 上述业内人士还指出，中小企业私募债的融资规模取决于账面资产，这个估值有可能存在很大水分，导致发债规模高过资产价值。此外，中小企业私募债还存在价格不透明、信息披露不充分的缺点。 去年以来，由于银行信贷收紧，企业发债意愿强烈，使得信用债的供给一直维持在相对较高水平。据中央国债登记结算公司的统计，去年全年信用类债券在银行间债券市场共发行了3.79万亿元，远超过政府债券的1.61万亿。有业内人士担心，今年中低等级信用债或会出现“黑天鹅”事件。近日超日太阳陷入财务困境后，“11超日债”被鹏元下调信用等级。市场担心，4月需兑付利息的“11超日债”一旦违约，将对信用市场造成巨大冲击。 随着信用债市场的超速发展，特别是城投类债券的迅猛扩张，2013年信用债爆发倒债危机的可能性将会加大。虽然中小企业私募债推出的初衷是缓解中小企业的融资困境，但其融资成本并无明显优势。“作为一种低信用等级的债券，发行利率必然会比较高。中小企业私募债的综合发行成本一般在12%左右。考虑到中小企业信托产品的融资成本一般在15%左右，而中小企业贷款综合成本在10%~13%之间，对比之下，对中小企业私募债发行人来说并没有太大的优势。不过，业内人士指出，相比于信托和银行贷款来说，中小企业私募债是准入门槛最低的。“目前发行中小企业私募债不是试行审批制，而是报批制，也就是说，发债不需经过监管部门的许可，只要券商认可这个公司的现金流，愿意帮它发就可以。也就是说，私募债的风控主要取决于券商的调研、风控能力。而信托一般都要抵押担保措施。 在中小企业发债热情降温的同时，投资者的认购热情也不高。半年前中小企业私募债刚开闸时一度出现认购热潮，但几个月之后就迅速遇冷，至今并未出现回暖迹象。一位券商分析师对记者表示，一月以来各家券商仍有继续推出中小企业私募债，但总体来说没有明显变暖的迹象。 随着信用债市场的超速发展，特别是城投类债券的迅猛扩张，2013年信用债爆发倒债危机的可能性将会加大