“新三板”上市与“主板”上市的区别分析

“新三板”上市与“主板”上市的区别分析 三板市场起源于2001年“股权代办转让系统”，最早承接两网公司和退市公司，称为“旧三板”。 2006年，中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统进行股份报价转让，称为“新三板”。 2012年，经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点（即新三板），首批扩大试点新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。 2013年底，新三板突破试点国家高新区限制，扩容至所有符合新三板条件的企业。至此，就是我们现在所看到的“新三板”。 从法律意义上讲，全国中小企业股份转让系统(以下简称全国股份转让系统)是经国务院批准，依据证券法设立的全国性证券交易场所。自2012年9月正式注册成立以来，“新三板”就是继上海证券交易所、深圳证券交易所之后的第三大全国性证券交易场所。在场所性质和法律定位上，全国股份转让系统与证券交易所是相同的，都是多层次资本市场体系的重要组成部分。 “新三板”与证券交易所的主要区别在于： 一、服务对象不同。 《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》明确了全国股份转让系统的定位主要是为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。这类企业普遍规模较小，尚未形成稳定的盈利模式。 二、准入条件不同。 准入 新三板 创业板 主板&中小板 上市主体资格 证监会核准的非上市公众公司 股票公开发行 股票公开发行 股东数要求 可超过200人 不少于200人 不少于200人 存续时间 存续满两年 存续满三年 存续满三年 盈利指标要求 具有持续盈利能力 近两年连续盈利，净利累计不少于一千万；或近一年净利不少于五百万，营收不少于五千万，近两年营收增长率不低于百分之三十。 近三个会计年净利润为正，累计超三千万，净利润以扣除非经常性损失前后较低者为计算依据。 现金流要求 无 无 近三个会计年现金流累计超五千万；或近三个会计年营收超三亿。 净资产要求 无 最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损。 最近一期末无形资产占净资产比例不高于20%。 股本总额 无 公司股本总额不少于三千万元 公司股本总额不少于五千万元 其他条件 主券商推荐并持续督导 持续督导期为上市当年剩余时间及其后三个会计年。 持续督导期为上市当年剩余时间及其后两个会计年。         （来源：搜狐证券） 三、投资者群体不同。 我国证券交易所的投资者结构以中小投资者为主，而全国股份转让系统实行了较为严格的投资者适当性制度，未来的发展方向将是一个以机构投资者为主的市场，这类投资者普遍具有较强的风险识别与承受能力。 值得注意的是，个人投资者参与新三板交易的门槛也已经明确。个人投资者需要有两年以上的证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景，并且要求投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值在500万元人民币以上。   主板、中小板和创业板 新三板 投资主体 自然人、法人、基金 机构投资者、信托基金等理财机构、自然人 资金限制   注册500万以上的法人机构，实缴500万以上的合伙企业；个人名下证券资产市值500万以上的 经验限制   个人需具备两年以上证券投资经验，或者会计、金融、财经等相关专业背景或培训。       四、功能定位不同。 全国股份转让系统是中小微企业与产业资本的服务媒介，主要是为企业发展、资本投入与退出服务，不是以交易为主要目的。 五、交易规则不同。 制度 新三板 主板、中小板&创业板 大股东交易制度 在挂牌前持有的股票分三批解禁，每批解禁数量为其挂牌前所持股票的三分之一，解禁的时间分别为挂牌之日、挂牌期满一年和两年。主办券商为开展做市业务取得的做市初始库存股票除外。 发行人公开发行股票前已发行的股份，自发行人股票上市之日起一年内不得转让。控股股东和实际控制人应当承诺自发行人股票上市之日起三十六个月内不转让。 交易方式 可以采取方式、做市方式、竞价方式或其他中国证监会批准的转让方式。 证券采用竞价交易方式，大宗交易采用协议大宗交易和盘后定价大宗交易方式。 交易时间 每周一至周五上午 9:30 至 11:30，下午13:00 至 15:00。 每周一至周五上午 9:30至 11:30，下午 13:00 至 15:00。 涨跌幅限制 股票转让不设涨跌幅限制 涨跌幅限制比例为10%，ST 和*ST等被实施特别处理的股票价格涨跌幅限制比例为 5%。 数量限制 申报数量应当为 1000 股或其整数倍。 通过竞价交易买入股票的，申报数量应当为 100 股或其整数倍。       六、信息披露不同 新三板信息披露要求低于创业板。新三板仅需年半年报和年报，季报不强制披露，另外还无强制预披露要求。新三板相对创业板规模更小，企业生命周期更前端，行业更细分。 挂牌新三板对于企业的意义 第一，新三板作为全国性的证券交易所，通过市场价格反映公司价值，使得股东持有股份的价值得到充分反映，且解决了投资者的退出渠道问题。 第二，能够迅速打开企业融资渠道，可通过定向增资、私募债、股权质押贷款等股权和债权方式融资，融资便利。 第三，有利于企业通过股权激励机制留住核心人才，股权激励操作比发行上市更为便捷。 第四、促使挂牌公司建立完善的法人治理结构和合理的信息披露制度，为公司后续资本运作打下基础。 第五，有助于企业提高知名度和美誉度，增加企业社会信用度，从而帮助企业扩大市场份额。 第六，现阶段在新三板挂牌成本较低，政府部门对新三板挂牌给与补贴，且新三板挂牌时间快、程序简单。 第七，将来挂牌公司可通过介绍上市方式登录创业板或主板，不需证监会重新审核。 （图片来源网络）