上市公司股权治理状况分析以ST猴王为例

上市公司股权治理状况分析以ST猴王为例 一一一以町、猴王为例? 杜湘红传统的公司治理理论与实践将关注的重点王被华融等三大债权人向法院申请破产。由于置于公司所有者和经营者之间的委托代理关公司的大股东，也是其母公司猴王集团通过借系，而公司的股东被看成是广泛分散、具有共款、担保等方式从猴王股份公司抽走了巨额资同利益且不直接参与公司运营的缺位所有者组金，使ST猴王股份面临前所未有的危机υ成的同质集团O然而现实的上市公司治理中，一、上市公司的股权结构状况分析公司的不同股东，特别是持有不同股权比例的公司的股权结构是指公司股东的构成，包股东对公司治理有着不同程度的参与动机和参括股本结构及股权集中或分散程度等等。公司与能力，同时也有着不同的利益激励方式，由治理的模式和绩效受很多因素的影响，股权结此可能形成不同股东间的利益冲突，进而对公构是其中重要一环，它在很大程度上影响公司司治理产生重大的影响。一个较为普遍的例子控制权的配置及治理机制的运作方式，并在某是，上市公司有控制权的大股东与中小股之间种程度上影响甚至决定公司治理的效率。利益的分歧与整合。这种分歧和整合所形成的从我国上市公司的情况来看，股本结构普委托代理关系在实践上的重要性已远远超过了遍存在公有股比重过高的情况，根据笔者统公司股东与经营者之间的委托代理关系。西方计，到20?年底，我国上市公司总股本为的相关研究表明，法律对投资者的保护不完善5187.41亿股，其中国家股为2192.80亿股，会导致股权高度集中，并带来相应的公司治理占42.27%，法人股为1139.01亿股，占缺陷，最终降低公司绩效。以下我们以上市公21.96% ，两者相加的公有股占64.2313毛O除股《川呐快翠司ST猴王为例说明我国上市公司股权结构状本结构以外，股权集中度也会影响治理的有效况及其带来的治理问题。性。据笔者对2?0年年报数据的统计，我国最猴王股份公司于1993年9月获得证监会批大股东持有股份的平均值为43.52%，前五大准向社会公开发行人民币普通股3000万股，并股东持有股份高达到.3513奋，这表示我国上市于1993年12月在深圳证券交易所挂牌交易。公司股权高度集中。从ST猴王公司来看，自2001年3月7日起证监会对猴王A实施特别处1993年上市到2000年股权结构状况见下表:理，更名为ST猴王。2001年3月23日ST猴表1ST猴王历年股本结构表单位:万股1993年1994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年惧、/十流通股(A股)4075 9515.9 12316.4 14779.4 14776.4 14780.8 14780.8 17015.7 hv未流通股7171 9602.2 12910.7 13257.9 13261 15491.5 15491.5 13256.6 封)其中:国家股4256 7235.2 8682.2 10418.7 10418.7 10418.7 10418.7 10418.7 法人股O O 1865.5 O O 2235.7 2835.6 2835.6 职工股O 4 O 3.6 6.7 2.3 2.3 2.3 转配股2915 2363 2363 2835.6 2835.6 2835.6 O 2234.9 I 合计11246 19118.1 I 25047.1 28037.3 28037.4 28037.4 来源:根据www.cnstock.com和 www.stock20?. com. cn公布的数据整理???????????????????????????????????????????? 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管理都要受到它的严重影响。利用这一假设，设计出一套完善的利益调控机八、财务可管理假设制，引导人们合理地追求自身的利益，在此基虽然财务活动纷繁复杂，人们对财务现象础上促进企业利益的实现。的认识还很肤浅，但财务还是可以加以管理财务理性人假设要求企业财务管理人员按的。因为财务活动作为人的一项基本活动，是理性人的原则去处理各种财务问题。他们本身可以按人的意志加以控制的。既然财务活动是就是理性人，其他人员也是理性人，都有趋利一项重要的经济活动，就必然会引起各方面的避害的倾向。财务理性人假设是企业进行各种广泛关注，人们在不断研究财务问题，在不断财务利益分配的基础。实践着如何管理好财务活动。因此，财务基本财务理性人假设也是企业建立各种财务决上是可以加以管理的。随着社会的进步，人们策模式的基础。因为对不同的比较分析都理财水平的提高.财务活动被人们科学加以管是假定决策者从理性的角度出发的，从若干财理的可能性将越来越大。务方案中选择最佳方案。他们总是选择那些风财务可管理假设的含义之一是要求每一个理险相对小，而收益相对大的投资组合;他们总财者都要对企业财务活动严格加以管理，提高理是选择最佳的筹资渠道与筹资方式，形成最佳财水平和理财效益o而且财务管理在众多的管理的资金结构。工作中具有特别重要的意义。因此，这一假设不主要参考文献:1.陆建桥.试论财务假设.四川会计.1995年第2期是可有可无的，而是理财的重要前提。2.马黎光.西方财务管理.暨南大学出版社.1992年6月九、财务理性人假设3.罗福凯.-f仓财务关系的理论框架.财务研究.1991按照西方经济学的观点，每个人都是有理年第2期性的，人类行为的利己动机是很普遍的，对自作者单位:兰州商学院己的利益是精打细算的。财务理性人假设的本责任编辑:X1J爱东质是强调人们对自己利益的关心与认同。可以。由炮。胁。国剧目。幽耐制-抽回....曲 时抽幽幽恒。翩翩由--~::=U'======M:U:o:C‘血，也田'‘-血......... ‘=吧，因帽。阂。曲时鼠目曲--翩翩(上接第33页)权益保护状况不完善息息相关，在2002年1月势。主营业务收入从1996年的3.02亿元直线《上市公司治理准则》颁布之前，我国的相关下降至1999年7千多万元，每股收益更从法律未能对投资者权益有较为系统地规定。如1995年的0.27元跌至2000年的亏损2.28元。《准则》第十四条明确规定，上市公司应采取与其收益状况的不断劣化相对应，该公司在有效措施防止股东及其关联方以各种形式占用1997年以前有较好的分配政策，1998年和或转移公司资金、资产及其他资源。在本案例2000年未分配。中由于大股东掌握了上市公司经营决策权，长三、总结期巨额资金被占用成了上市公司ST猴王经营以ST猴王为例可以看出，由于大股东利状况恶化最主要的原因。因此改善法律环境是用其控制权对上市公司资 产的大量占用，严重完善上市公司治理的重要外部条件o影响了上市公司的经营绩 效。究其原因，从内主要参考文献21. Blair, Margaret M,Ownership and Control, Re?部来讲，与公司治理结构有关，从外部来讲，thinking Corporate Govemance for the Twenty -First Cen?与法律环境有关otury, The Brookings Insitution, 1995 从公司治理 结构来看，股权治理缺陷主要2. La Porta, R, opez -de -Silan锢，F. , Shleifer, A. , 在于 股权结构不合理，大股东在缺乏监督的情Vishny, R. ,1998. Law and Finance. Journal of Political E?况下占用上市公司资产。目前我国上市公司改?nomy 106,1113 -1115. 兰登善股权结构的当务之急是适当降低上市公司中3.刘国亮，王加胜.上市公司股权 结构、激励及国有股权的比例，将国家股绝对控股的股权结绩效的实证研究. 经济理论与经济管理.2?0(5)构转变为国家股相对控股或参股的股权结构。4.梁能. 公司治理结构=中国的实践与美国的经验大力发展机构投资者，由机构投资者如基 金代中国人大出版社.2?o表中小股东监控上市公司，维护社会公众股股5.段亚林.关 联方占用上市公司资金实证分.析.中东的群体权益。国证券报.2001112/3从法律的角 度来看，以ST猴王为代表的作者单位:湖南师范大学一些上市公司的治理缺陷问题与 我国对投资者费任编辑:颜敏?????????????????????????????????? ???????????????????????????????????慮?瑨?噩?潦偯瑵偯???楮牰景溡??湡汩捯? 湴??噥瑨特?牴?????????????????????????????????????????????獔???????????????????? 污歩潲?呷湣瑩湯睮浬浡??獩憣??湹?楲湧慴敮歩斣捡?????????????湣周 瑵?????????????????????????????????????????????????????????敲??瑹湧??? 瑩獨剥????????潵???????????????????????????????????????????????????潮潰?劣?牧楰??牮??????????????敺?慲牳?慬??????????????????????????????? 侣??????????????????????????????????整?????????? 摥??????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 卩?????????????????????????????????????????????????????????????????????污 湥 慷 丸???????????????????????????????????????????????????????????痊?? 卨?????????????????????????????????????????????獔???????????汥??????? 楦???????????????????????????ツ??????????????????????? 敲????????????????????????????????????????????????????????獔????????????????? ????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ???