第三讲 长期债券资本成本计算方法探讨

第三讲 长期债券资本成本计算方法探讨 第六章 企业营运能力分析 主要内容 61>.1 企业营运能力概述 6.2 流动资产周转情况分析 6.3 固定资产周转情况分析 6.4 总资产周转情况分析 企业营运能力概述 6.1 6.1.1 营运能力的含义 影响营运能力的的因素 6.1.2 6.1.3 偿债能力分析的意义 6.1.4 营运能力评价指标 6.1.1 营运能力的含义 营运能力主要指企业营运资产的效率与效益，是企业在外部环境的约束下， 对内部资源进行有效配置和利用的能力。 营运资产的效率与效益 营运资产的效率 通常是指资产在企业生产经营过程中周转的速度。 营运资产的效益 指资产的利用效果，即通过资产的产出额与占用额之间的比率来体现 。 6.1.2 影响营运能力的的因素 量化的影响因素 包括资产结构、销售状况、产品质量等。 非量化的影响因素 包括无形资产，如管理素质、技术和管理水平等。 6.1.2 影响营运能力的的因素 层因素 包括营业收入和各营运资产占用额。 深层因素 资产结构 销售状况 所处行业性质 技术和管理水平 经营周期 6.1.3 营运能力分析的意义 投资者 对于短期投资者，营运能力分析有助于其了解企业的短期营运能力;对于长期投资者，进行营运能力分析，有助于其了解企业的盈利能力。 债权人 债权人可以通过分析评价一个企业的营运能力，间接地了解企业的偿债能力的强弱。 管理者 通过分析企业的营运能力，有助于管理者充分利用企业的资源，确立合理的资产规模，对各项资产进行合理的配置，促进企业资产利用效率的提高，最终改善经济效益。 6.1.4 营运能力评价指标 人力资源营运能力指标 指一个企业调动劳动者的积极性、能动性，从而提高经营效率的能力。 通常采用劳动效率指标来分析 劳动效率=营业收入或净产值?平均职工人数 生产资料营运能力指标 指企业的总资产及其各个组成要素的营运能力。 周转率(次)=周转额?资产平均余额 周转天数=360?周转率 流动资产周转情况分析:应收账款周转率、存货周转率、营业周期 、流动 资产周转率。 非流动资产周转情况分析:固定资产周转率。 总资产周转情况分析:总资产周转率、不良资产比率。 主要内容 6.1 企业营运能力概述 6.2 流动资产周转情况分析 6.3 固定资产周转情况分析 6.4 总资产周转情况分析 6.2 流动资产周转情况分析 6.2.1 应收账款周转情况分析 6.2.2 存货周转情况分析 6.2.3 营业周期 6.2.4 全部流动资产周转情况分析 6.2.1 应收账款周转情况分析 应收账款周转率 应收账款周转率=赊销收入净额?平均应收账款余额 一般认为，在一定时期内，应收账款周转率越大越好。 应收账款周转天数 应收账款周转天数=360?应收账款周转率 通常情况下，应收账款周转天数越短越好。 【例6-1】 6.2.1 应收账款周转情况分析 【例6-1】 根据MDDQ公司的财务报表，其2010年年末的营业收入为1076.59千万元;应收票据余额期初数484.40千万元，应收票据余额期末数231.02千万元，应收账款余额期初数为1.25千万元，应收账款余额期末数为2.11千万元。计算其应收账款周转率以及应收账款周转天数。 根据GL公司的财务报表，其2010年年末的营业收入为5915.79千万元;应收票据余额期初数1002.84千万元，应收票据余额期末数1804.24 千万元 ;应收账款余额期初数为70.27千万元，应收账款余额期末数为92.49千万元。计算其应收账款周转率以及应收账款周转天数。 6.2.1 应收账款周转情况分析 应收账款现金比率 应收账款现金比率=经营活动现金流入?营业收入 一般而言，该指标越大，表明企业应收账款回收速度越快，信用制定合理，应收账款管理水平较高。 6.2.2 存货周转情况分析 存货周转率 存货周转率(次),营业成本?平均存货余额 一般而言，在一定时期内，企业存货周转率越高，周转次数越多，则表明企业的存货变现速度较快，占用资金水平较低，存货的运用效率较高，企业营运能力较强。 反映盈利能力的存货周转率 6.2.2 存货周转情况分析 存货周转天数 存货周转天数=360?存货周转率 一般认为，存货周转天数越少，表明产销配合的越好，占用存货的天数越少，企业存货的管理效率越佳，储存和保管成本就越低。 【例6-2】根据MDDQ公司的财务报表，其2010年年末的营业成本为1013.25千万元，存货余额期初数为79.19千万元，存货余额期末数为85.44千万元。计算其存货周转率以及存货周转天数。 6.2.2 存货周转情况分析 阶段周转率 原材料周转率=耗用原材料成本?平均原材料存货 在产品周转率=制造成本?平均在产品存货 产成品周转率=产品销售成本?平均产成品存货 原材料周转天数=360?原材料周转率 在产品周转天数=360?在产品周转率 产成品周转天数=360?产成品周转率 6.2.3 营业周期 含义 营业周期=应收账款周转天数，存货周转天数 分析 注意结合应收账款周转状况和存货周转状况进行分析。 注意可能影响企业营业周期客观性的一些特殊情况。 【例6-3】前面根据MDDQ公司的财务报表，计算出其应收账款周转天数、存货周转天数分别为天120天、29.24天，故营业周期为: 营业周期=应收账款周转天数+存货周转天数 =120，29.24 =149.24(天) 6.2.4 全部流动资产周转情况分析 流动资产周转率 流动资产周转率(次),营业收入?平均流动资产余额 一般情况下，该指标越高，企业流动资产周转速度越快，企业以相同的流动资产完成的周转次数越多，企业的获利能力较强。 流动资产周转天数 流动资产周转天数=360?流动资产周转率 企业的流动资产周转天数越少，流动资产周转速度越快，企业的营运能力较强。 【例6-4】 6.2.4 全部流动资产周转情况分析 【例6-4】根据MDDQ公司与同行业GL公司的财务报表，计算MDDQ公司与同行业GL公司2008,2010年的流动资产周转率指标，如表6-1和表6-2所示。 主要内容 6.1 企业营运能力概述 6.2 流动资产周转情况分析 6.3 固定资产周转情况分析 6.4 总资产周转情况分析 6.3 固定资产周转情况分析 固定资产 企业重要的生产用资产，是供企业经营中长期使用的物质基础，在企业的持 续发展过程中起着重要的作用。 生产性固定资产和管理性固定资产 固定资产营运能力分析常用的指标包括: 固定资产周转率 固定资产周转天数 6.3 固定资产周转情况分析 固定资产周转率 固定资产周转率(次)=营业收入?平均固定资产净值 一般认为，固定资产周转率越高，企业营运能力越强。 固定资产周转天数 固定资产周转天数=360?固定资产周转率 通常情况下，固定资产周转天数越短，企业的经营活动效率越高，企业的营 运能力越好。 【例6-5】 6.3 固定资产周转情况分析 【例6-5】根据MDDQ公司与同行业GL公司的财务报表，计算MDDQ公司与 同行业GL公司2008,2010年的固定资产周转率指标，如表6-3和表6-4所示。 主要内容 6.1 企业营运能力概述 6.2 流动资产周转情况分析 6.3 固定资产周转情况分析 6.4 总资产周转情况分析 6.4 总资产周转情况分析 6.4.1 资产的配置分析 6.4.2 总资产周转情况分析 6.4.1 资产的配置分析 总资产 总资产是企业所拥有或控制的能以货币计量的经济资源，根据资产变现性的 特征，一个企业的资产总体上可以分为流动资产和非流动资产。 资产配置类型 按照企业主体中流动资产和非流动资产不同的比例关系，可以把资产的配置 (资产结构)大致划分为三种类型: 保守型结构 中庸型结构 扩张型结构 6.4.1 资产的配置分析 保守型结构 流动资产所占比例大于非流动资产所占比例 资产报酬率因为筹资成本和利息费用的增加而降低，风险也降低，经营比较 稳健，资本扩张速度较慢。 中庸型结构 流动资产所占比例近似等于非流动资产所占比例 企业同时兼顾了效益与风险关系，企业的经营状况以及财务状况处于比较稳 定的状态。 扩张型结构 流动资产所占比例小于非流动资产所占比例 资金占有量的减少会使企业的收益较高，但忽视了资产的流动性和偿债能力的保有，而且由于投资额大，投资回收期长，投资风险相对也大。 6.4.2 总资产周转情况分析 总资产周转率 总资产周转率(次)=营业收入?平均总资产余额 一般而言，总资产周转率越高，总资产周转速度越快，企业资产经营管理得越好。 总资产周转率,(营业收入?平均流动资产余额)×(平均流动资产余额?平均总资产余额) ,流动资产周转率×流动资产占总资产比重 总资产周转天数 总资产周转天数=360?总资产周转率 一般而言，总资产周转天数越少，企业总资产周转速度越快，表明企业用于经营的全部资产利用的效果越好，企业的经营效率越高。 【例6-6】 6.4.2 总资产周转情况分析 【例6-6】根据MDDQ公司与同行业GL公司的财务报表，计算MDDQ公司与同行业GL公司2008,2010年的总资产周转率有关指标，如表6-5和表6-6所示。 6.4.2 总资产周转情况分析 不良资产比率 不良资产比率 = 年末不良资产总额?年末资产总额×100? 通常情况下，不良资产比率越高，表明企业沉积下来的资金越多，资金利用 效率越低。 资本保值增值率 资本保值增值率=期末所有者权益总额?期间所有者权益总额 一般认为，资本保值增值率等于1，为资本保值;资本保值增值率大于1，为资本增值。