[精品资料]上市公司财务报告分析--哈药集团三精制药股份有限公司（DOC 22页）

[精品资料]上市公司财务分析--哈药集团三精制药股份有限公司（DOC 22页） 来自资料搜索网(www.3722.cn) 海量资料下载 上市公司财务报告分析 ——哈药集团三精制药股份有限公司 一、 公司简介 三精制药的前身是国有企业哈尔滨制药三厂，始建于1950年，最初以生产肌肉和静脉水针剂为主，是黑龙江省最早的专业化生产水针剂和国内最早引进国外水针剂一连机生产设备的企业。几十年来，公司从单一品种剂型，发展成为多品种、多剂型、医药原料和制剂并重的综合性的制药企业。伴随公司的不断发展，公司培养和形成了一支熟悉制药生产组织和管理的业务骨干和员工队伍，积累了较为宝贵的管理企业的经验和教训。1968年，原哈药三厂推出了第一个名牌产品“向阳牌”人参蜂王浆口服液，曾享誉全国市场，并通过香港销往多个国家，成为当时中国第一代具有代表性的名牌产品。人参蜂王浆这一品种在经济和市场经济转轨时期的成功运作，为三精制药在九十年代初期确立和目前仍在推行和完善的品牌化、市场化、网络化的营销经营模式打下了基础。 来自资料搜索网(www.3722.cn) 海量资料下载 近60年的制药经验，先进的技术设备，一流的管理手段，完善的科研开发体系，使“三精”牌在国内外丰享盛誉。三精一直将产品和服务视为中心的核心竞争力，同时高度重视产品的研发，斥巨资建立国内外一流的科研大楼，并设立哈药集团博士后流动站，使企业核心竞争力不断提升。近年来，三精制药引进了ISO9000、ISO14000、OHSAS18000等国际，并获得证书。三精的主要产品均获得 “产品质量信用等级AAA级”的荣誉，公司还先后荣获了全国质量管理先进企业、全国守重信用企业、全国医药系统优秀企业、全国“首批创新型试 1 来自资料搜索网(www.3722.cn) 海量资料下载 点企业”、全国“五?一劳动奖状”先进集体“全国企业文化优秀成果奖”、“中国优秀诚信企业”等荣誉称号。 二、 财务报表分析 (一) 资产负债表 资产负债表分析，是指基于资产负债表而进行的财务分析。资产负债表反映了公司在特定时点的财务状况，是公司的经营管理活动结果的集中体现。通过分析公司的资产负债表，能够揭示出公司偿还短期债务的能力，公司经营稳健与否 或经营风险的大小，以及公司经营管理总体水平的高低等。 资产负债表分析的内容:资产负债表水平分析、资产负债表垂直分析、资产负债表项目分析。本文主要分析资产负债表的水平和垂直分析。 1.水平分析 表2-1 哈药集团三精制药股份有限公司水平分析 2009年12月31日 单位:万元 对总资产的项目 2009年度 2008年度 变动额 变动 影响 货币资金 32388 27939 4449 15.92% 1.53% 交易性金融资产 7 9 -2 -22.22% 0.00% 应收票据 64463 74065 -9602 -12.96% -3.29% 应收账款 21030 28594 -7564 -26.45% -2.60% 预付款项 6258 5645 613 10.86% 0.21% 2 来自资料搜索网(www.3722.cn) 海量资料下载 应收股利 34 150 -116 -77.33% -0.04% 其他应收款 8967 8091 876 10.83% 0.30% 存货 38886 43466 -4580 -10.54% -1.57% 其他流动资产 72 106 -34 -32.08% -0.01% 流动资产合计 172105 188065 -15960 -8.49% -5.48% 长期股权投资 2916 2059 857 41.62% 0.29% 固定资产 84344 78874 5470 6.94% 1.88% 在建工程 11365 8992 2373 26.39% 0.81% 工程物资 47 47 0.00% 0.00% 无形资产 9450 8374 1076 12.85% 0.37% 商誉 817 805 12 1.49% 0.00% 长期待摊费用 625 78 547 701.28% 0.19% 递延所得税资产 3683 4161 -478 -11.49% -0.16% 非流动资产合计 113247 103391 9856 9.53% 3.38% 资产总计 285352 291456 -6104 -2.09% -2.09% 短期借款 600 478 122 25.52% 0.04% 应付票据 8202 15691 -7489 -47.73% -2.57% 应付账款 23720 25788 -2068 -8.02% -0.71% 预收款项 39065 12146 26919 221.63% 9.24% 应付职工薪酬 12098 12073 25 0.21% 0.01% 应交税费 4982 3697 1285 34.76% 0.44% 应付股利 2748 2748 0 0.00% 0.00% 3 来自资料搜索网(www.3722.cn) 海量资料下载 其他应付款 16092 43280 -27188 -62.82% -9.33% 一年内到期的非 3965 3965 0 0.00% 0.00% 流动负债 流动负债合计 111471 124168 -12697 -10.23% -4.36% 长期借款 2242 742 1500 202.16% 0.51% 专项应付款 1115 1115 0 0.00% 0.00% 其他非流动负债 4862 551 4311 782.40% 1.48% 非流动负债合计 8219 2408 5811 241.32% 1.99% 负债合计 119690 126576 -6886 -5.44% -2.36% 股本 38659 38659 0 0.00% 0.00% 资本公积 10147 9181 966 10.52% 0.33% 盈余公积 39462 37004 2458 6.64% 0.84% 未分配利润 60867 64054 -3187 -4.98% -1.09% 外币报表折算差 -174 174 -100.00% 0.06% 额 母公司股东权益 149136 148724 412 0.28% 0.14% 合计 少数股东权益 16525 16156 369 2.28% 0.13% 股东权益合计 165661 164880 781 0.47% 0.27% 负债及股东权益 285351 291456 -6105 -2.09% -2.09% 合计 4 来自资料搜索网(www.3722.cn) 海量资料下载 表2-2 资产负债表部分项目列示 2009年 2008年 变动额 变动(%) 流动资产合计 172105 188065 -15960 -8.49% 非流动资产合计 113247 103391 9856 9.53% 资产总计 285352 291456 -6104 -2.09% 流动负债合计 111471 124168 -12697 -10.23% 非流动负债合计 8219 2408 5811 241.32% 负债合计 119690 126576 -6886 -5.44% 股东权益合计 165661 164880 781 0.47% 从表1-2可以看出，2008年与2009年的资产，负债与股东权益变动幅度都不是很高，资产增加幅度为-2.09%，负债为-5.44%，股东权益为0.47%。 而这里我们要重点关注的是资产和负债是呈负增长。经过数据分析，我们可以看出资产的负增长是由于流动资产的负增长，幅度为-8.49%，而负债则是由于流动负债的负增长，达到-10.48%。 5 来自资料搜索网(www.3722.cn) 海量资料下载 图2-1 2009年与2008年流动与非流动负债比例 2009年的资产相对于2008年资产，变动主要体现在非流动资产方面。2009年非流动资产达到8219万元，而2008年非流动资产为2408万元，增长幅度达241.32%。流动负债为负增长，从2008年地124168万元降到2009年111471万元。从而，负债总额由2008年地126576万元降到119690万元，幅度为-5.44%。 2.垂直分析 表2-3哈药集团三精制药股份有限公司垂直分析 2009年12月31日 单位:万元 项目 2009年度 2008年度 各项所占百分比 各项所占百分比 货币资金 32388 27939 11.35% 9.59% 交易性金融资产 7 9 0.00% 0.00% 应收票据 64463 74065 22.59% 25.41% 应收账款 21030 28594 7.37% 9.81% 预付款项 6258 5645 2.19% 1.94% 应收股利 34 150 0.01% 0.05% 其他应收款 8967 8091 3.14% 2.78% 存货 38886 43466 13.63% 14.91% 其他流动资产 72 106 0.03% 0.04% 流动资产合计 172105 188065 60.31% 64.53% 长期股权投资 2916 2059 1.02% 0.71% 6 来自资料搜索网(www.3722.cn) 海量资料下载 固定资产 84344 78874 29.56% 27.06% 在建工程 11365 8992 3.98% 3.09% 工程物资 47 47 0.02% 0.02% 无形资产 9450 8374 3.31% 2.87% 商誉 817 805 0.29% 0.28% 长期待摊费用 625 78 0.22% 0.03% 递延所得税资产 3683 4161 1.29% 1.43% 非流动资产合计 113247 103391 39.69% 35.47% 资产总计 285352 291456 100.00% 100.00% 短期借款 600 478 0.21% 0.16% 应付票据 8202 15691 2.87% 5.38% 应付账款 23720 25788 8.31% 8.85% 预收款项 39065 12146 13.69% 4.17% 应付职工薪酬 12098 12073 4.24% 4.14% 应交税费 4982 3697 1.75% 1.27% 应付股利 2748 2748 0.96% 0.94% 其他应付款 16092 43280 5.64% 14.85% 一年内到期的非流 3965 3965 1.39% 1.36% 动负债 流动负债合计 111471 124168 39.06% 42.60% 长期借款 2242 742 0.79% 0.25% 7 来自资料搜索网(www.3722.cn) 海量资料下载 专项应付款 1115 1115 0.39% 0.38% 其他非流动负债 4862 551 1.70% 0.19% 非流动负债合计 8219 2408 2.88% 0.83% 负债合计 119690 126576 41.94% 43.43% 股本 38659 38659 13.55% 13.26% 资本公积 10147 9181 3.56% 3.15% 盈余公积 39462 37004 13.83% 12.70% 未分配利润 60867 64054 21.33% 21.98% 外币报表折算差额 -174 0.00% -0.06% 母公司股东权益合 149136 148724 52.26% 51.03% 计 少数股东权益 16525 16156 5.79% 5.54% 股东权益合计 165661 164880 58.06% 56.57% 负债及股东权益合 285351 291456 100.00% 100.00% 计 表2-4 资产负债表部分项目列示 2009年 2008年 变动额 变动(%) 流动资产合计 172105 188065 -15960 -8.49% 8 来自资料搜索网(www.3722.cn) 海量资料下载 非流动资产合计 113247 103391 9856 9.53% 资产总计 285352 291456 -6104 -2.09% 流动负债合计 111471 124168 -12697 -10.23% 非流动负债合计 8219 2408 5811 241.32% 负债合计 119690 126576 -6886 -5.44% 股东权益合计 165661 164880 781 0.47% 图2-2 2009年与2008年流动与非流动负债比例 2009年的资产相对于2008年资产，变动主要体现在流动资产方面。2009年流动资产达到172105万元，而2008年则是188065万元，呈负增长，幅度为-8.49%。非流动资产从2008年的103391万元增长到113247万元，增长幅度为9.53%。这些造成资产总额从2008年到2009年出现负增长，幅度为-2.09%。 (二) 利润表 利润表分析也称损益表分析，是以利润表为对象进行的财务分析。 在分析企业的盈利状况和经营成果时，必须要从利润表中获取财务资料，而且，即使分 9 来自资料搜索网(www.3722.cn) 海量资料下载 析企业偿债能力，也应结合利润表，因为一个企业的偿债能力同其获利能力密切相关。 下面是关于利润表的营业收入，营业利润，利润总额，净利润的金额列示，如表所示: 表2-5 利润表部分项目列示 2009年 2008年 增减 增减(%) 营业收入 263825 259434 4391 1.69% 营业利润 33917 33769 148 0.44% 利润总额 36076 35405 671 1.90% 净利润 29352 28068 1284 4.57% 图2-3 2009与2008年利润相关数据对 1.利润表总体状况的初步分析 10 来自资料搜索网(www.3722.cn) 海量资料下载 2009年，公司实现营业收入263825万元，同比增长了1.69%;营业利润33917万元，同比增长了0.44%;实现净利润29352万元，同比增长了4.57%。 2.利润表主要项目的分析 (1)对营业收入的分析:2009年营业收入263825万元，2008年营业收入259434万元，同比增长了1.69%; (2)对营业利润的分析:2009年营业利润33917万元，2008年营业利润33769万元，同比增长了0.44%。 表2-6利润表部分项目列示 2009年 2008年 营业成本 133550 122607 10943 8.93% 销售费用 66051 71032 -4981 -7.01% 管理费用 26983 26827 156 0.58% 财务费用 756 1386 -630 -45.45% 3.利润表总体分析 从以上信息可以看出，公司业绩上升，一部分是因为公司的收入有所增。虽然收入增长幅度低于营业成本的增长幅度，但由于三项费用的相对降低，费用控制好，所以公司的利润有所上升。 (三) 现金流量表 现金流量表是以收付实现制为基础编制的，反映企业一定会计期间内现金及现金等价物流入和流出信息的一张动态表。通过了解现金流量表的分析可以判断企业获取现金的能力，评价企业盈利的质量。 11 来自资料搜索网(www.3722.cn) 海量资料下载 表2-7现金流量表部分项目列示 2009年 2008年 经营活动产生的现金流量 44782 -6594 51376 -779.13% 净额 投资活动产生的现金流量 -9497 -8474 -1023 12.07% 净额 筹资活动产生的现金流量 -30834 -15985 -14849 92.89% 净额 从表中可以看出，2008年到2009年，现金流量变动幅度最大为筹资活动产生的现金流量净额，到达92.89%。而经营活动产生的现金流量净额呈负增长为-779.13%。 三、 财务效率分析 (一)偿债能力分析 1.短期偿债能力指标 (1)2008年的短期偿债能力指标计算: 流动比率 = 流动资产/流动负债= 188065/124168= 1.52 速动比率 = 速动资产/流动负债=(188065-5645-43466)/124168=1.12 现金比率 = 货币资金/流动负债= 27939/124168*100%= 22.50% 12 来自资料搜索网(www.3722.cn) 海量资料下载 盈余现金保障系数=经营现金净流量/净利润=-6594/28068=0.2349 (2)2009年的短期偿债能力指标计算: 流动比率 = 172105/111471 = 1.54 速动比率 = (172105-6258-38886)/111471 = 1.14 现金比率 = 32388/111471*100%=29.05% 盈余现金保障系数=经营现金净流量/净利润=44782/29352=1.53 表3-1 2008年和2009年 短期偿债能力纵向比较 流动比率 速动比率 现金比率 盈余现金保障系数 2008 1.52 1.12 0.23 0.2349 2009 1.54 1.14 0.29 1.53 表3-2 2009年 短期偿债能力横向比较 流动比率 速动比率 现金比率 本公司数据 1.54 1.14 0.29 行业数据 1.58 1.16 0.23 短期偿债能力指标包括流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率。流动比率代表企业以流动资产偿还流动负债的综合能力。流动比率越低，则意味着企业短期偿债能力不强，但如果比率过高，说明企业可能不善举债经营，经营者过于保守，将导致企业短期资金的利用效率较差。一般经验认为:流动比率在2: 13 来自资料搜索网(www.3722.cn) 海量资料下载 1比较适当，企业的偿债能力才是充足的。哈药集团2008年流动比率为1.52，企业偿付能力具有一定的压力。而期末也只有1.54，压力也没有得到很大的缓解，流动比率都低于2:1的水平，该公司偿债能力较弱。 速动比率代表企业以速动资产偿还流动负债的综合能力。速动比率的高低能直接反映企业的短期偿债能力强弱，它是对流动比率的补充，并且比流动比率反映得更加直观可信。如果流动比率较高，但流动资产的流动性却很低，则企业的短期偿债能力仍然不高。在流动资产中有价证券一般可以立刻在证券市场上出售，转化为现金，应收帐款，应收票据，预付帐款等项目，可以在短时期内变现，而存货、待摊费用等项目变现时间较长，特别是存货很可能发生积压，滞销、残次、冷背等情况，其流动性较差，因此流动比率较高的企业，并不一定偿还短期债务的能力很强，而速动比率就避免了这种情况的发生。速动比率一般应保持在100%以上。 企业2008年的速动比率为1.12，2009年为1.14，哈药集团2009年短期偿债能力高于2008年，该公司的短期偿债能力并不像流动比率指标所表示的那么弱。这是因为在该公司的流动资产中，速动资产占了73.886%，期初的速动资产如果能够及时的实现，可以偿还现有流动负债的112%，而且在期末更能偿还流动负债的114%。 现金比率是指现金类资产对流动负债的比率。现金比率只量度所有资产中相对于当前负债最具流动性的项目，因此它也是三个流动性比率中最保守的一个。 现金比率越高，表示企业可立即用于支付债务的现金类资产越多。但是如果这一比率过高，表示企业通过负债方式所筹集的流动资金没有得到充分利用，一般认为这一比率应该在20%左右，2008年的现金比率为22.50%，2009年的现金比率 14 来自资料搜索网(www.3722.cn) 海量资料下载 为23%，2009年比2008年高，表明企业的直接支付能力有所提高，且都超过20%,说明该公司的短期偿债能力较强。 现金流量比率反映了企业通过日常经营活动所获得的现金净流量偿还短期债务的能力。如果企业经营活动产生的现金净流量与流动负债的比率高，说明企业的短期偿债能力越强;反之，这个比率过低，说明企业无法用经营活动取得的现金偿还全部短期债务，需要用投资活动或筹资活动取得的现金还款。这个比率直观地反映了企业的短期偿债能力，当该指标大于1时，表示企业有足够的能力以生产经营活动产生的现金来偿还短期债务，如果该指标小于1，表示企业生产经营活动产生的现金不足以偿还到期债务，必须采取对外筹资或出售资产才能偿还债务。而哈药集团2008年现金流量率为负数，依靠经营活动产生的现金满足不了偿债的需要。2009年现金流量为0.4，小于1，依靠经营活动产生的现金满足不了偿债的需要。 2.长期偿债能力指标 (1)2008年长期偿债能力指标计算: 资产负债率 = 总负债/总资产=126576/291456= 43.43% 产权比率 = 负债总额/所有者权益=126576/164880= 76.77% 资本结构 = 长期负债/所有者权益=2408/164880= 1.46% 权益乘数 = 资产/所有者权益=291456/164880= 1.77 (2)2009年长期偿债能力指标计算: 资产负债率 =总负债/总资产=119690/285352=41.94% 行业:39.87% 产权比率=负债总额/所有者权益=119690/165661=72.25% 15 来自资料搜索网(www.3722.cn) 海量资料下载 资本结构=长期负债/所有者权益=8219/165661=4.96% 权益乘数=资产/所有者权益=285352/165661=1.72 表3-3 2008年和2009年长期偿债能力纵向比较 资产负债率 产权比率 权益乘数 资本结构 2008 43.43% 76.77% 1.77 1.46% 2009 41.94% 72.25% 1.72 4.96% 表3-4 2009年长期偿债能力横向比较 资产负债率 产权比率 权益乘数 本公司数据 41.94% 72.25% 1.72 行业数据 39.87% 66.31% 1.66 图3-1 2009年长期偿债能力横向比较 长期偿债能力指标包括: 资产负债率是指公司年末的负债总额同资产总额的比率。表示公司总 16 来自资料搜索网(www.3722.cn) 海量资料下载 资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。 同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映 债权人发放贷款的安全程度。 该指标越大，说明企业的债务负担越重，反 之，说明企业的债务负担越轻。这个比率对于债权人来说越低越好。因为 公司的所有者(股东)一般只承担有限责任，而一旦公司破产清算时，资 产变现所得很可能低于其帐面价值。所以如果此指标过高，债权人可能遭 受损失。当资产负债率大于100%，表明公司已经资不抵债，对于债权人来 说风险非常大。2008年资产负债率为43.43%，2009年41.94%，比2008年 低，说明企业长期偿债能力较强，偿债能力风险较小。 产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率,是为评估资金结构合 理性的一种指标。产权比率越高，说明企业偿还长期债务的能力越弱;产 权比率越低，说明企业偿还长期债务的能力越强。一般认为这一比率为1 :1，2008年产权比率76.77%，2009年的产权比率为72.25%，表明企业是 有偿还能力的。 权益乘数又称股本乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数。表示 企业的负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高。 2008年的权益乘数 为，1.77 ，2009年的权益乘数是1.72，2009年的权益乘数有所下降，说 明企业的负债程度降低，降低了企业的财务风险。 (二)营运能力分析 总资产周转率=销售收入/平均总资产=263825/(285352+291456)*2=0.915 流动资产周转率=销售收入总额/流动资产平均余额 =263825/(172105+188065)*2=1.47 17 来自资料搜索网(www.3722.cn) 海量资料下载 存货周转率=营业成本/平均存货=133550/(38886+43466)*2=3.24 应收账款周转率=销售收入净额/应收账款平均余额 =263825/(21030+28594)*2=10.63 表3-5 营运能力横向比较 总资产周转率 流动资产周转率 存货周转率 应收帐款周转率 本公司数据 0.915 1.47 3.24 10.63 行业数据 0.76 3.71 7.57 图3-2营运能力横向比较 营运能力分析，主要分析总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率、应收帐款周转率。 总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效 18 来自资料搜索网(www.3722.cn) 海量资料下载 率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越高,该企业总资产周转率0.915高于同行，说明该企业的运营效率较好。 流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，是从企业全部资产中流动性最强的流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析，以进一步揭示影响企业资产质量的主要因素。要实现该指标的良性变动，应以主营业务收入增幅高于流动资产增幅做保证。通过该指标的对比分析，可以促进企业加强内部管理，充分有效地利用流动资产，如降低成本、调动暂时闲置的货币资金用于短期投资创造收益等，还可以促进企业采取措施扩大销售，提高流动资产的综合使用效率。一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。在较快的周转速度下，流动资产会相对节约，相当于流动资产投入的增加，在一定程度上增强了企业的盈利能力;而周转速度慢，则需要补充流动资金参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。 该企业的流动资产周转率为1.47，说明该企业流动资产的利用很好。 存货周转率一般来讲，存货周转速度越快(即存货周转率或存货周转次数越大、存货周转天数越短)，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收帐款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。通过存货周转速度分析，有利于找出存货管理中存在的问题，尽可能降低资金占用水平。存货周转率反映了企业销售效率和存货使用效率。在正常情况下，如果企业经营顺利，存货周转率越高，说明企业存货周转得越快，企业的销售能力越强。营运资金占用在存货上的金额也会越少。该企业的存货周转率为3.24低于同行业， 19 来自资料搜索网(www.3722.cn) 海量资料下载 说明该企业存货周转速度相对较低，运营效率较低。 应收帐款周转率公司的应收帐款在流动资产中具有举足轻重的地位。公司的应收帐款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。应收帐款周转率就是反映公司应收帐款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收帐款转为现金的平均次数。用时间表示的应收帐款周转速度为应收帐款周转天数，也称平均应收帐款回收期或平均收现期。它表示公司从获得应收帐款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。一般来说，应收账款周转率越高越好,表明公司收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强。该企业的应收帐款周转率为10.63比同行业高出很多，说明该企业的应收账款运营效率很高。 (三)盈利能力分析 净资产收益率=净利润/平均净资产=29352*2/(165661+164880)=17.8% 总资产报酬率=(利润总额+利息支出)/平均总资产 =36076*2/(285352+291456)=23.5% 营业成本利润率=营业利润/营业成本=33917/133550=25.4% 表3-6盈利能力横向比较 净资产收益率 总资产报酬率 营业成本利润率 本公司数据 17.8% 23.5% 25.4% 行业数据 13.2% 9.23% 20 来自资料搜索网(www.3722.cn) 海量资料下载 图3-3盈利能力横向比较 盈利能力分析指标包括净资产收益率、总资产报酬率、 营业成本利润率。 净资产收益率是反应盈利能力的核心指标。因为企业的根本目标是所有者权益或者股东价值最大化，而净资产收益率既可直接反映资本的增值能力，又影响着企业股东价值的大小。净资产收益率越高，反映企业盈利能力越好。哈药集团的净资产收益率为17.8%，比医药生物行业平均水平13.12%高出4.68%，说明哈药集团盈利能力较好。 总资产报酬率是反映资产经营盈利能力的重要指标，资产经营盈利能力代表了企业运营资产而产生利润的能力。总资产报酬率越高，说明企业资产的运用效率越好，也意味着企业的资产盈利能力越强。哈药集团的总资产报酬率远远高于医药生物行业平均水平，说明哈药集团的运用效率很好，意味着企业的资产盈利能力很强。 营业成本利润率反映了企业投入产出水平，体现了增加利润是以降低成本及费用为基础的，是综合反映企业成本效益的重要指标。营业成本利润率越高，表明生产和销售产品的每一元成本及费用取得的利润越多，劳动耗费的效益越高。2009年与2008年相比，营业成本利润率稍微降低了一些。2009年与2008年相 21 来自资料搜索网(www.3722.cn) 海量资料下载 比，营业利润增加了0.44%，但是，营业成本也增加了8.93%造成2009年度营业成本利润率降低的主要原因是营业成本大增，而且成本增加的幅度远大于利润的增加。 四、 杜邦综合分析 图4-1杜邦综合分析分解图 22