人民币与越南盾汇率协调机制研究（可编辑）

人民币与越南盾汇率协调机制研究（可编辑） 人民币与越南盾汇率协调机制研究 叁墅墨鳖 : ‘ 人民币与越南盾汇率协调机制研究 ?陆 峰。郭 勇 随着中越两国经贸合作的不断深化,区域货币金融合作不断加强,但两国之间缺乏合作和协调的汇率 制度安排已明显地制约了中越两国的合作向纵深发展,建立人民币与越南盾汇率协调机制是推进中越两 国货币金融合作的重要。 关键词汇率协调机制;人民币;越南盾 【中图分类号】【文献标识码 【文章编号 ? 陆峰,郭勇,中国人民银行南宁中心支行。 广西南宁 的产品贸易关税已降为零。中国一东盟相互开放市 随着人民币跨境贸易结算逐渐推广及中越两国 经贸不断发展,在中越双边经贸往来中加强对人民 场,为双方企业的合作提供了便利,有利于企业产 品出口对方市场.或可进口零关税的产品用于生产 币与越南盾的汇率协调.对进一步促进边境地区的 经济发展、加快人民币区域化和国际化进程具有重 进而降低生产成本,提高产品竞争力,获得更大的 要的现实意义。 . 市场发展空间。 一 人民币与越南盾汇率协调的必要性和可行性 、 越南自 年革新开放以来,经济发展迅速。 越南已成为越来越多的中国企业“走出去”的重要 一 中国一东盟自由贸易区的建成需要更为稳 定的汇率 国家。越南与东盟其他九个成员国产品贸易免关 随着 年 月 日中国一东盟自由贸易区 税,东盟与日本、韩国、印度、澳大利亚、新西兰等国 的如期建成,中越两国在经贸合作方面面临良好的 已建立了自由贸易区。为此,中国企业在越南投资 发展机遇。 世纪 年代以来,中越两国的经贸往 后其产品可免关税销往更广阔的国际市场。 来和联系不断加强,两国贸易快速增长,相互依存度 随着 的建成,成员国贸易额不断加大。 逐渐提高。中越两国经贸合作近些年来发展迅速, 区域内汇率的稳定成为未来各国经贸交流持续增 双边贸易额从中越关系正常化年时的 长的关键,正如 提出的: 万美元,提高到 年创纪录的 亿美元,是 选择共同的汇率制度能够促进贸易的增长。正因于 年前的倍,比 年增长了 .%。已提前超额 此,人民币与越南盾的汇率协调机制建立正当其时。 完成中越双方领导人共同确定的到 年双边贸 二 中越两国较高的经济开放度迫切需求稳定 易额达到 亿美元的目标。年,中越两国贸 的汇率 易总额达 亿元,同比增长 . %。 按照传统的算法,一国的经济开放度是该国进 中国已连续 年成为越南第一大贸易伙伴。 出口贸易总额占该国之比。从 年至今,中 年,中国关税总水平为 . %,而中国对东盟平 越两国的贸易开放度比较高,除年受全球金融 均关税则降到了 . %。 年 月 日双方 % 危机影响有所下降外,其他年份中国的对外开放度 丽金融与经济.超过了 %.处于中等开放度:而越南的开放度高 广西外汇管理局在边境地区金融机构设立的 于 %,处于高等开放度。而较高的经济开放度意 汇率监测点数据显示,多年来,人民币与越南盾的 比价持续坚挺,年比年价期末汇率价格 味着对汇率波动的敏感,因此迫切需要稳定的汇率, 避免人民币与越南盾的竞相贬值,产生“贸易和投资 上升 . 倍 见表 。人民币兑越盾走势的坚挺为 创造效应”,促进 进程。 人民币与越南盾汇率协调提供了有利条件。 表 中越两国的对外开放度 单位:% 表 ~ 年人民币兑越南盾汇率情况表 越南盾/ 元人民币 年份 年度 期初汇率 期末汇率 当期最高价 当期最低价 中国.. . .. 越南. .. .资料来源: :../ 三 当前人民币与越南盾松散的汇率合作安排 易产生“传染性贬值” 美国次贷危机以来,中越两国相继调整了原来 的汇率制度,从表 可以看出,中国决定自年 月 日起进一步推进人民币汇率形成机制改革, 增强人民币汇率弹性.实行参考一篮子有弹性的汇 率制度,越南也实行有区间的有管理的浮动汇率制 度。但对于 成员国来说,浮动汇率并不是最 佳选择。 的“原罪论”认为, 浮动汇率从本质上来讲无助于发展中国家避免投 机冲击。 通过一般均衡分析,指出汇率制度对产出波动并无 注:此为外汇局防城港市 中心支局在东兴农行 明显影响.很难说浮动汇率制度一定能够稳定投入 设立的汇率监测点数据。 二、人民币与越南盾汇率协调机制构建的基本 产出、避免外部冲击。即使中越两国宣布实行浮动 汇率制,在具体操作中也会对汇率变动进行严格的 设想 按照国际惯例,一国制定本币对美元以外货币 管制。因此,作为 成员国,中越两国目前的 汇率时,普遍采用本币、对方国货币通过美元套算 汇率安排需要求助于双方汇率协调机制的建立。 的定价。采用这一方法定价的,在对方国货币 就目前人民币与越南盾的汇率协调制度来看, 地区的汇率稳定是松散合作下的产物,没有任何明 汇率稳定的前提下,本币 对美元的升值必然带动其 显具有约束力的强化机制来保证人民币与越南盾 对对方国货币升值;同理, 在人民币汇率稳定的前 提下,越南盾对美元贬值,必然带动越南盾对人民 汇率的稳定。缺乏有效的制度保障,任何一国的汇 币贬值。为何~ 年边境地区人民币对越南 率首先贬值都会打破原有的均衡。一国只求单边汇 盾市场汇率的变动未遵循这一发展规律 这主要在 率的稳定而不顾与周边国家的经贸往来,往往通过 于中越边境地区人民币与越南盾的汇率主导者是 货币贬值来提高对周边国家的商品竞争力,该国的 地摊银行,而边境地区银行挂牌的汇率也是根据地 货币贬值很快就会传染给区域内其他国家,迫使它 摊银行的汇率而定。因此,有必要对人民币与越南盾 们都贬值,即“传染性贬值” 。 的汇率进行协调,加快推动中越双方经贸快速发展。 在当前缺乏有效的汇率协调机制下,这种贬值趋势 一初期:逐步弱化“地摊银行”的作用,在中越跨 是不可逆转的。 境经济区中心城市挂牌人民币与越南盾的交易价格 四人民币与越南盾走势坚挺为人民币与越南 为有、有步骤地弱化“地摊银行”的影响,培 盾汇率协调提供了有利条件人民币与越南盾汇率协调机制研究 务合作。在人民币与越南盾直接交易价格挂牌公布 育商业银行的市场主体地位,同时促进中越两国贸 易结算的快速发展,有必要增强中越银行间代理合 后,各本币结算代理行可直接将汇率导人自身的国 作,加快中资银行在越设立分支机构步伐。这样既 际结算系统.并借助境内外币系统与境外合作行, 可以极大地提高银行贸易结算的速度,变代理行之 依托双币种账户的设置,实现真正意义上的本币资 间的清算为银行内部的清算。建立类似“地摊银行” 金清算。 三、人民币与越南盾汇率协调机制的建立对中 的盈亏补偿机制,在银行内部消化头寸风险,又可 以吸收在越的人民币存款,有利于人民币回笼。同时 国的效应分析 还可以发放人民币贷款,推动人民币国际化进程,并 一 正面效应 通过越南辐射东盟,不断拓宽我国银行与东盟各国 .消除价格的不确定性,产生“贸易及投资创 的业务合作空间。在从根本上削弱“地摊银行”作用 造效应”。汇率的易变 性和不确定性使企业减少对 的基础上,在凭祥或东兴、龙邦的中越跨境经济区 国外的投资.而汇率的波动则增加国际贸易的交易 中心城市挂牌人民币与越南盾市场汇率价格,更易 成本.使国际贸易的成本远远大于国内贸易的成 操作和具有示范效应。 本,从而导致国际贸易的减少。人民币与越南盾汇 二 中期:在全区选定试点银行公布人民币与 率协调机制的建立一方面可以降低人民币与越南 越南盾的汇率 盾兑换有关的交易成本和远期抛补的成本,同时间 人民币与越南盾市场汇率报价在中越跨境经济 接地减少外贸企业内部关注地区内货币汇兑和汇 区挂牌取得一定经验后,可以进一步推广到广西全 率风险:另一方面也会减少两国未来汇率不确定的 区。在此阶段,在全区可指定 ? 家试点银行作为 风险,从而降低决策成本,使价格体系成为进行正 人民币与越南盾市场汇率的发布者,并允许其承担 确经济决策更好的向导。因此。稳定的汇率必然会 部分市场定价功能。此阶段。对银行定价有较 大大促进中越两国的贸易和投资,即产生“贸易及 高的技术。一方面需要能够实现与各主要交易市场 投资创造效应”。 的实时联动,防止出现套利行为;另一方面需要银行 .能有效避免人民币与越南盾之间的竞争性 根据头寸规模、收益比例、风险敞口做出评价,并不 贬值。人民币与越南盾汇率协调机制的建立将约束 断修正公布的交易价格。此外,银行的定价还需密 人民币与越南盾“以邻为壑”的竞争性货币贬值行 切关注突发事件对货币交易价格的影响,增强定价 为。参与贬值的各经济体往往并不能通过贬值扩大 的灵活性。为使银行的定价更客观地反映市场供求 出口,而且大幅贬值的汇率会对本国的经济发展产 状况,并体现银行的成本和收益,应鼓励银行持有小 生不利影响。由于我国在世界产品市场上的主导产 货币头寸.有利于取得在跨境贸易人民币结算上的 品是经济附加值比较低的劳动密集型产品,产品的 优势。 竞争力很大一部分来源于较低的劳动力成本,竞争 三远期:在中国的外汇市场挂牌人民币与越 性贬值将在很大程度上削弱我国此类加工贸易类 南盾的汇率 产品的竞争力,从而影响我国经济增长和发展。 中越两国对双方货币可兑换性进一步提高后。 .有助于推进人民币的国际化。人民币与越南 双方商业银行均可从对方市场找到平盘渠道,中央 盾汇率协调机制建立后,人民币将逐步与东盟其他 银行平盘压力减小,此时可由人民银行总行组织做 国家的汇率构建协调机 制。这将大大提高人民币在 市商进行报价,参照目前人民币与美元中间价的形 该区域的话语权,给人民币的国际化创造一个良好 成机制.对越南盾确定一定数量的做市商.由其每天 的国际环境 报出人民币和越南盾的直接交易价格。外汇交易中 二 负面效应 心经过加权平均得出当天越南盾的汇率中间价,做 .使我国货币政策的独立性下降。建立人民币 市商再根据自身的风险、收益考虑及定价报出 与越南盾汇率协调机制之后,我国要同越南保持相 买卖价。在条件成熟时.中越两国互设离岸货币交 对固定的汇率,要求各成员国实行紧密协调的货币 易市场,并吸收两国合格机构作为各自外汇交易所 政策,这必然会在一定程度上限制我国执行独立货 的会员,互相开展外汇交易产品开发和互相挂牌业 币政策的自由度。由于我国是货币锚中的一锚,一