五粮液财务报表分析

论文目: 五粮液财务报表 学生姓名: 方玲 所在学院: 西南财经大学天府学院 专 业: 财务管理 学 号: 40703306 指导教师: 余进 2011 年 3 月 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 西南财经大学天府学院 本科毕业论文(设计)原创性及知识产权声明 本人郑重声明:所呈交的毕业论文(设计)是本人在导师的指导下取得的成果。对本论文(设计)的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本毕业论文(设计)引起的法律结果完全由本人承担。 本毕业论文(设计)成果归西南财经大学所有。 特此声明。 毕业论文(设计)作者签名: 作者专业:财务管理 作者学号:40703306 2011年 3 月 18 日 2 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 西南财经大学天府学院本科学生毕业论文(设计)开题表 论文(设五粮液股份有限公司财务报表分析 计)名称 论文(设论文(设自拟 B 导 师 余进 计)来源 计)类型 学生姓名 方玲 学 号 40703306 专 业 财务管理 设计目的:通过上市公司财务报表的战略分析，投资者可以了解其未来财务状况和投资风险，为投资都提供决策有利的信息，本文将以五粮液股份有限公司财务报表为基础，通过一定的财务技术分析方法，解读并最后得出分析结论。 要求:运用财务管理专业所学的相关知识及中国白酒行业的现状，分析五粮液股份有限公司的偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力状况,最后为企业的财务状况提出有价值的建议。 论文写作基本思路:了解报表分析的各种方法，选取其中最适合的分析方法，解析五粮液股份有限公司年报，得出我们需要论证的结论。 预期成果:以五粮液股份有限公司近几年年报为基础，利用财务分析的技术，探究上市公司所采取的财务战略，帮助投资者了解上市公司的财务状况和投资风险，为投资者提供决策有用的信息，以及解读中国白酒业市场发展的一般趋势。 内容: 第一部分，介绍中国白酒行业背景知识及五粮液股份有限公司的概况。 第二部分，通过相关信息的披露，运用相关财务指标分析五粮液的整体营运状况，从而解析 该企业采取的经营策略，做出正确的评价。 第三部分，预测五粮液的整体发展状况，并提出相关合理化建议 任务完成时间安排: 2010年12月11日,2011年1月5日: 申报课题，撰写并完成开题报告 2011年1月 6 日,1月20日:开展研究工作，积累资料，文献收集，完成文献综述 2011年1月21日,1月31日:完成毕业设计的系统设计，进行程序编码 2011年2月 1 日,2月20日: 收集资料，分析综合，完成论文初纲 2011年2月21日,3月20日:整合论文初稿，修改补充，完成论文并打印成册上交论文。 指导教师签名: 日期: 论文(设计)类型:A—理论研究;B—应用研究;C—软件设计等; 3 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 摘要 上市公司财务报表分析是指根据上市公司定期编制的会计报表等资料，应用专门的分析方法对公司的财务状况和经营成果进行剖析，其目的在于确定并提供会计报表数字中包含的各种趋势和关系，为有关方面特别是投资者提供企业偿债能力、盈利能力、偿债级力等财务信息，同时为报表使用者据以判断并作出做出正确预测、决策、、控制、考核、评价等提供依据，它是运用会计报表数据对企业财务状况和成果及未来前景的一种评价。本文则以五粮液股份有限公司2007年~2009年年度财务报表为基础，同时引入国内具有一定规模代表性的参照企业，将五粮液和参照企业的同类指标进行横向对比，考察和评价公司的偿债能力、营运能力、获利能力等，并对五粮液公司的财务状况进行了全面的评价并给出有价值的建议,供管理者决策参考。 关键词:上市公司 财务报表分析 财务分析指标 4 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 Abstract Although financial statements provide materials of financial position and managing achievements in enterprises ,but apparently, we can not get useful information unless adopt some analysis methods and techniques to analyze balance sheet ,income statement and cash flow statements comprehensively , at the same time realize the limitation and dynamic process is called financial statements analysis. Only through analyzing the finacial statements ,can it make the information user acquire the information of financial position and managing achievement in order to guide the decision, this paper ,from a outside user’s view, based on the theories and research methods of company’s financial management and financial analysis, applying some basic finance analysis method to analyze the key financial data and its development tendency of wuliangye white wine from 2006 to 2008. finally point out some problems in operation and management ,and provide suggestions for reference .furthermore, hope it’s helpful to evaluate the company’s investment value in stock market. Keywords : wuliangye white wine financial statements analysis financial indicator 5 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 目录 一、行业概述 ................................................................................................................................... 7 8 二、公司概况 ................................................................................................................................... 三、分析方法 ................................................................................................................................... 9 四、主要财务指标的具体分析 ..................................................................................................... 10 (一)偿债能力分析 ............................................................................................................. 10 1、短期偿债能力的分析 ............................................................................................... 12 2、长期偿债能力的分析 ............................................................................................... 13 (二)盈利能力分析 ............................................................................................................. 15 (三)营运能力分析 ............................................................................................................. 19 (四)发展能力分析 ............................................................................................................. 20 (五)财务报表综合分析法—杜邦分析法 ......................................................................... 23 1、杜邦分析法的概念 ................................................................................................... 23 2、杜邦分析结论 ........................................................................................................... 24 五、结论......................................................................................................................................... 25 (一)资产负债率过低 ......................................................................................................... 25 (二)现金管理问题 ............................................................................................................. 26 (三)应收账款周转率过快 ................................................................................................. 26 (四)毛利润每股收益与同行业贵州茅台相比还有一定的差距 ..................................... 27 文献综述......................................................................................................................................... 29 参考文献......................................................................................................................................... 41 致谢................................................................................................................................................. 43 6 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 一、行业概述 白酒工业是食品工业的重要组成部分，是国家的重要税收来源。从总体趋势来看，虽然最近几年白酒产量有所降低，规模相对有所缩小，已经由快速扩张时期发展到相对稳定期，但近几年来，产量、产值、税收、销售收入、企业数量、基建投入等仍在持续增长。2007年，中国白酒制造行业实现累计工业总产值77,077,324,000元，同比增长了32.44%;实现累计产品销售收入73,445,300,000元，同比增长了33.63%。2008年我国白酒制造业行业规模不断扩大，发展速度较上年有所加快，白酒制造行业实现累计工业总产值 146,337,958,000元，同比增长了29.82%;实现累计产品销售收入141,190,334,000元，同比增长了29.94%;同时2008年我国白酒产量也保持了较为迅速的增长，累计生产白酒5,693,439.22吨，同比增长15.79%。2009年以来，白酒行业在消费税从严征收、整治酒后驾车等负面因素的影响下，依然保持了良好的回升势头，尤其是进入2009年下半年行业回升态势更为明确，企业效益进一步提升。2009年1-9月，白酒产量累计同比增长23.5%，产量增速创10年新高。 中国白酒的消费总量趋向平稳，但是呈现集中的趋势。知名品牌的销售额稳步上升，一部分中小企业的市场空间被挤占，销量被掠夺。白酒行业的竞争愈演愈烈。近年来，由于税负增加，粮食及其他原料张价，流通费用上涨等因素，使白酒企业生产经营成本不断升高，为增加盈利，白酒企业加快推出中高档产品步伐。由于白酒行业同时具 7 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 有生产资源的垄断性，储藏阶段的升值性，以及消费的奢侈性，这些独特消费特征构成了白酒较高的盈利能力，在这样的背景下，白酒行业的景气度持续回暖。未来10年，白酒的产销总量仍然有一定的上升空间，但处于相对平稳的发展过程。 白酒继承着我们酒业文化和历史，独特的生产工艺和独特的品味风格代表了中国酒的精华，在我国有着悠久的历史和深厚的传统文化底蕴。白酒行业是中国传统的行业之一，同时也是一个利润较高的行业，在世界饮料中，以独特的品质和个性名扬世界。中国的产酒大省主要是四川、安徽、山东、贵州、河南等地。名酒在四川比较集中，四川省内有“六朵金花”:五粮液、剑南春、泸州老窖、郎酒、全兴大曲、沱牌曲酒。在国家级各酒中，四川的“六朵金花”市场份额比较大，其中“五粮液”是白酒行业的“龙头老大”。其它省份的名酒目前主要有:贵州的茅台、董酒;安徽的古井贡等。 二、公司概况 宜宾五粮液股份有限公司(以下简称“五粮液”) 是1997 年8 月19 日经四川省人民政府以川府函(1997)295 号文批准，由四川省宜宾五粮液酒厂独家发起，采取募集方式设立的股份有限公司，股票代码为:000858，其主要从事“五粮液”及其系列白酒的生产和销售，注册资本37 9,596.672 万元。五粮液集团有限公司位于“万里长江第一城”——中国西南腹地的四川省宜宾市北面的岷江之滨。其前由 8 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 50年代初几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命名为“宜宾五粮液酒厂”， 1998年改制为“四川省宜宾五粮液集团有限公司”。 五粮液股份有限公司是以五粮液及其系列酒的生产经营为主，现代制造业、现代工业包装、光电玻璃、现代物流、橡胶制品、现代制药等产业多元发展，具有深厚企业文化的特大型现代企业集团。公司不仅已经成为全球规模最大、生态环境最佳、五种粮食发酵、品质最优、古老与现代完美结合的酿酒圣地，而且在成套小汽车模具、大中小高精尖注射和冲压模具、精密塑胶制品、循环经济、电子等诸多领域，占领科技高端，形成了突出优势。 三、分析方法 财务比率最主要的好处就是可以消除规模的影响，用来比较不同企业的收益与风险，从而帮助投资者和债权人做出理智的决策。它可以评价某项投资在各年之间收益的变化，也可以在某一时点比较某一行业的不同企业，下文主要选取了五粮液最大竞争对手贵州茅台作为比较对象。主要采用财务比率分析法，纵向选取2007,2009年三个年度的会计报表数据，进行偿债能力、营运能力、获利能力、成长能力四个方面来分析，最后为了更深入地揭示五粮液的盈利能力及相关影响因累，从而综合评价该公司的财务状况和经营成果状况，选用了杜邦分析法对五粮液和茅台的净资产报酬率的变化因素进行比较。 9 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 四、主要财务指标的具体分析 (一)偿债能力分析 1图表1-1:五粮液 会计年度 2009年 2008年 2007年 流动比率 2.21 4.28 3.34 速动比率 1.57 3.27 2.41 资产负债率 0.3 0.15 0.17 现金与总资产的比率 0.36 0.44 0.35 2图表1-2:贵州茅台 会计年度 2009年 2008年 2007年 流动比率 3.06 2.88 3.44 速动比率 2.24 2.15 2.35 资产负债率 0.26 0.27 0.20 现金与总资产的比率 0.49 0.51 0.45 图表1-3: 1数据来源于:中国财经网和讯网 2数据来源于:中国财经网和讯网 10 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 短期偿债能力(流动比率) 4.5 4 3.5 3五粮液2.5贵州茅台2流动比率1.5 1 0.5 0 2007年2008年2009年 年度 图表1-4: 短期偿债能力(速动比率) 3.5 3 2.5 2五粮液 贵州茅台1.5速动比率 1 0.5 0 2007年2008年2009年 年度 图表1-5: 长期偿债能力(资产负债率) 0.35 0.3 0.25 0.2五粮液 贵州茅台0.15 资产负债率 0.1 0.05 0 2007年2008年2009年 年度 11 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 1、短期偿债能力的分析 短期偿债能力是指企业偿还短期债务的能力，短期偿债能力不足，不仅会影响企业的资信，增加今后筹集资金的成本难度，还可能使企业陷入财务危机，甚至破产，一般来说，企业应该以流动资产偿还流动负债，而不应该靠变卖长期资产，所以流动资产与流动负债的数量关系来衡量短期偿债能力。流动资产既可以用于偿还流动负债，也可以用于支付日常经营所需要的资金。所以，流动比率高一般表明企业短期偿债能力较强，但是过高则有可能是资金的使用效率较低的表现，过低则有管理不善、流动资金不足的可能。由于流动资产中包含变现能力比较弱的存货和应收账款，所以单从流动比率来分析短期偿债能力有一定的局限性，应该结合速动比率来分析，一般认为流动比率维持在2:1，速动比例为1:1较为合适。现金与总资产比率能反映出公司在不依靠存货销售及应收款的情况下，支付当前债务的能力，通常认为维持在20%以上为好，比率过高，就意味着企业流动负债未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。 从图表1-1至1-3来看，五粮液从2007年~2009年间的流动比率、速动比率、总体偏高，尤其是在2008年流动比率、速动比率都出现了一个高峰，这也充分证明了五粮液的短期偿债能力还是比较良好的，同时五粮液不存在存货过高导致流动比率奇高的风险，现金、其他货币资金、存货及应该账款等都是呈比例增长趋势，不存在畸形发 12 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 展的风险，短期偿债能力良好。究其原因，这与公司2007年以前的发展有密切的关系，从前几年的财务报表中，我们了解到，在2007年以前五粮液的流动比率、速动比率都明显低于行业平均水来，短期偿债能力很可能存在一定的问题，而在白酒行业最大的竞争对手贵州茅台则发展相对良好。而在其后几年里，五粮液公司都加大了这方面的改进力度，流动、速动比率都有了大幅度的提升，加之2008年公司产品需求旺盛，基本处于供不应求状态，2008年末，公司预收帐款高达10.53亿元，比年初增加3.41亿元，全年经营活动现金净流量达到19.73亿元，而同期没有要偿还的债务，投资也较少，大量的现金抬高公司的流动、速动比率及现金与总资产的比率。2009年度比率趋于安全值，同时现金与总资产比率也维持在了合理的范围，这是从我所了解的数据中五粮液从2001年至今偿债能力的最佳状态，这也说明了五粮液在开始改革以往一贯的保守财政政策起了一定的效果，也是一个企业走向成熟的标志。 从图标1-3至1-5五粮液与贵州对比可以看出，虽然五粮液在2009短期偿债能力表现良好，但是2007-2009年的波动性太大，而贵州茅台流动、速动比率以及现金与总资产的比率总体均比较高，但却处于稳定下降的安全状态，同时这也体现了贵州茅台实施的财务政策相对稳定，财务风险相对小的多。 2、长期偿债能力的分析 长期偿债能力是指企业偿还长期利息与本金的能力，一般来说， 13 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 企业借长期负债主要是用于长期投资，因而最好是用投资产生的收益偿还利息与本金。而上市公司则主要以增发新股等来增加货币资金，不需要退还本金。负债比率又称为财务杠杆，由于所有者权益不需要偿还，所以财务杠杆越高，债权人所受的保障就越低。但这并不是说财务杠杆越低越好，因为一定的负债表明企业的管理者能够有效地运用股东的资金，帮助股东用较少的资金进行圈套规模的经营，所以财务杠杆过低说明企业没有很好的利用资金，从财务学的角度来说，一般认为我国理想化的资产负债率是40%左右。上市公司略微偏高些,但上市公司资产负债率一般也不超过50%，从图表1-5数据来看，五粮液的资产负债率整体偏低，但在2009年间有了较大的提升，并且超过了茅台，充分证明了五粮液不存在长期偿债风险，长期偿债能力较强。 综合以上分析，五粮液公司的偿债能力是相当好的，财务状况总体良好，有足够的资产用以偿还债权人的资产，但从资产负债率水平来看则较低，现金与总资产的比率略高，这体现了公司对债权人的资金利用程度并不高，没有充分的发挥财务杠杆的作用，这与五粮液一直以来的保守财务政策有直接影响，虽然保守的财务政策可以使企业更好地控制风险以及追求财务灵活性，但同时也可能给企业带来一定的负面影响，过多的资金存入银行造成资金资源浪费，而保持一定的债务融资比例不仅能够降低企业自由现金流，提高资金使用效率，而且能够充分利用债务融资所带来的财务杠杆效应扩大企业规模，优化公司股权结构，激励经营者努力工作。因此，维持健康的资产负债结 14 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 构不仅是企业生存的保障，更是企业成长的动力。 (二)盈利能力分析 3图表2-1:五粮液 会计年度 2009年 2008年 2007年 净资产收益率 0.23 0.16 0.15 总资产收益率 0.16 0.13 0.13 毛利润 4,586,674,231.53 2,431,128,309.88 2,183,418,021.62 每股收益 0.85 0.48 0.39 4图表2-2:贵州茅台 会计年度 2009年 2008年 2007年 净资产收益率 0.30 0.34 0.34 总资产收益率 0.22 0.24 0.27 毛利润 6,075,520,510.72 5,390,384,855.03 4,525,341,001.80 每股收益 4.57 4.03 3.00 图表2-3: 3 数据来源于:中国财经网和讯网 4 数据来源于:中国财经网和讯网 15 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 五粮液与茅台净资产收益率对比0.4 0.35 0.3 0.25五粮液0.2贵州茅台0.15 净资产收益率0.1 0.05 0 2007年2008年2009年 年度 图表2-4: 五粮液与茅台总资产收益率对比0.3 0.25 0.2 五粮液 0.15贵州茅台 0.1总资产收益率 0.05 0 2007年2008年2009年 年度 图表2-5: 五粮液与茅台毛利润对比7,000,000,000.00 6,000,000,000.00 5,000,000,000.00 五粮液4,000,000,000.00贵州茅台毛利润3,000,000,000.00 2,000,000,000.00 1,000,000,000.00 0.00 2007年2008年2009年 年度 16 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 图表2-6: 五粮液与茅台每股收益对比 5 4 3五粮液 贵州茅台2每股收益 1 0 2007年2008年2009年 年度 盈利能力分析指标是财务分析的核心，是所有者最为关注的，也是企业经营者和债权人必须关注的。对企业而言只有做到长期盈利才能保证企业持续经营下去，盈利能力的高低直接关系到一个企业的生死存亡。对投资人而言，只有充分了解企业的盈状况，才能正确决定其投资去向，判断企业能否保全其资本的依据;债权人也要通过盈利状况的分析以准确评价企业债务的偿还能力，控制信贷风险。所以不论是投资人、债权人还是公司经营管理人员、都日益重视企业盈利能力的分析。 净资产收益率也称为股东权益收益率，是净利润与年末所有者权益的比值，主要用来衡量公司运用股东投入资本的获利能力，是投资者进行股票投资前对公司进行财务分析的主要指标之一;总资产收益率是净利润与公司总资产的比值，主要衡量公司运用资产的效率，或者说是公司资产获得能力的指标。这两个指标都是用以衡量公司盈利能力的指标，只不过净资产收益率是针对的是股东投入公司的资本; 17 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 总资产收益率则针对股东和债权人对公司的投资。但实际上，从公司资产的来源来看，我们应当更加关注总资产收益率，这个指标更能体现公司管理层运用股东和债人出资所形成资产的获得能力，或运用全部资本的效率。 从图表2-1至2-6的数据可以看出2007年~2009年间，五粮液的净资产收益率、总资产收益率、毛利润、每股收益都呈稳定增长状态，充分证明了五粮液盈利能力比较强，而且呈稳定增长状态，综合经营管理水平较高，在这种情况下，股东投入资本所获收益将可能超过全部运用自有资本所获收益，而且股东也得以在付出有限代价的条件下保持对公司的控制权，从图标中可知，公司的净资产收益率、总资产收益率、毛利润、每股收益连续3年都基本保持了稳定增长状态，尤其是在07、08年全球金融危机的背景下，经营业绩依旧保持了一定的增长速度,可见五粮液的获利能力还是比较强的，再次从图表中可以看出五粮液在2009年的毛利润、资产收益率及每股收益都有了很大的提升。究其原因，公司高档酒量稳而价格有所上涨是毛利率上涨的主要支撑力;另一方面，高档酒72.16亿元，同比增加了21.57%，毛利率又增2个点，高达85.38%。中低档酒创收27.89亿元，同比大幅增加了48.36%，毛利率为34.91%，较上年增加了18.26%，可见公司加大了产品结构调整的力度，中档酒的规模效应渐现，引起了收入和毛利率的同比大幅增加。另外，公司的销售费率为10.46%，比2008年同期的11.23%略降。 但是值得提出的是，虽然五粮液在这三年来，毛利润等都有稳定 18 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 的增长，尤其是在2009年三个指标都有很大的提高，但是同样白酒行业的茅台的净资产收益率、总资产收益率、毛利润均明显高于五粮液，特别指出的是五粮液近三年来的每股收益与茅台相比有巨大差距，近几年来，五粮液中低价位酒成本不断上升，甚至出现亏损现象。虽然公司对中低价位酒的占比进行消减，但是公司对中低价位酒的政策一直处于摇摆不定状态，这是公司面临的重要问题。 综合以上财务指标分析，我们可知五粮液公司的整体盈利能力不错，具有很高的投资价值，但其增长幅度不大，与贵州茅台相比还有很大的一段差距，这要引起足够地重视。 (三)营运能力分析 图表3-1:五粮液 会计年度 2009年 2008年 2007年 应收帐款周转率 206.23 1326.22 1122.92 存货周转率 1.39 1.86 2.04 总资产周转率 0.65 0.63 0.67 营运能力是以企业各项资产的周转速度来衡量企业资产利用的效率，周转速度越快表明企业的各项资产进入生产、销售等经营环节的速度越快，那么其形成收入和利润的周期就越短，经营效率自然就越高。 从图表3-1数据来看， 五粮液的存货存货周转率总体很高，但近三年来一直保持下降趋势，由于酒有其本身与众不同的特点，由于五 19 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 粮液白酒的类型及高中低酒类的调整有所改变，需要一定的陈酿年限，但是在同行业中五粮液的存货周转率一直很高，所我们并不能否定五粮液的存货周转率。五粮液的总资产周转率近三年来波动不大，仍保持了较高的水平，资产使用效率较高，企业营运能力不错，同时前两年企业的应收账款周转速度过快，从另一个角度看，可能应收账款的平均收款期太短，这就说明了企业可能对赊销条件或付款期限控制过紧，销售政策过严，有可能因此而失去许多销售机会。 (四)发展能力分析 5图表4-1:五粮液 会计年度 2009年 2008年 2007年 主营业务增长率 0.40 0.08 -0.01 净利润增长率 0.79 0.23 0.26 每股收益增长率 0.79 0.23 -0.1 净资产增长率 0.25 0.19 0.16 6图表4-2:贵州茅台 会计年度 2009年 2008年 2007年 主营业务增长率 0.17 0.14 0.48 净利润增长率 0.14 0.34 0.83 每股收益增长率 0.14 0.34 0.83 5 数据来源于:中国财经网和讯网 6 数据来源于:中国财经网和讯网 20 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 净资产增长率 0.29 0.37 0.36 -3:2008年五粮液各档次酒的收入占比 图表4 其他 1%中低价位酒 24% 中低价位酒 高价位酒 其他 高价位酒 75% 图表4-4:2008年贵州茅台各档次酒的收入占比 茅台王子酒和迎 宾酒, 6% 茅台年份酒, 19%茅台酒 茅台年份酒 茅台王子酒和迎宾酒 茅台酒, 75% 从图表4-1至4-4中数据上可以看出，2007年五粮液在主营业务收入增长率、固定资产投资扩张率和每股收益都有比较低，这与2007年五粮液股价曾因整体上市传言有一定的关系，这也充分显示了投资者对五粮液整合资产后业绩提振的预期，多家证券研究机构也密切注 21 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 意五粮液在该事项上的任何动向。2008年2月28日，五粮液在2007年年报中排出了资产整合的时间表，公司明确将整合五粮液集团所属的部分酒类相关资产，并预计在三年内逐步完成收购。2008年7月21日，五粮液因正在筹划整合集团酒类相关资产事宜，公司股票开始停牌。这意味着市场期盼已久的五粮液整合集团所属相关酒类资产、推进整体上市的工作，即将进入实质性操作阶段。但五粮液由于因历史原因形成的与集团之间的巨额关联交易，一直以来受到市场的质疑，据中信证券分析师估算，2007年五粮液因关联交易流失的利润达到20亿之巨。导致了2007年的相关财务数据偏低，但到了2008年五粮液公司进行了产品调整与创新，进行产品结构优化，大力提升五粮液的品牌高度，改变了过去过多用“品牌总经销”模式，形成了一大批有损于五粮液高端形象的终端甚至低端品牌，也摊薄了公司的毛利率、净资产收益率，销售净利润等，收入结构中的高端品牌占比也被大幅度压缩，使得高端客户在与茅台的品牌高度对和选择中处于尴尬境地。加之2008年，“五粮液酒传统酿造技艺”入选国家级非物质文化遗产名录令五粮液人振奋不已，五粮液作为白酒翘楚中华国粹，凝聚精湛技艺盛满辛劳汗水，无疑又大大提升了五粮液的品牌知名度，各个指标均在2008年都有了整体的好转，到了2009年,各个指标的增长率更是有了大大提升，从近三年五粮液发展状况来看，五粮液的发展潜力还是相当巨大的。 综合以上数据我们可以看出，茅台在近三的各个指标都有持续下降趋势，这恰恰与五粮液相反，尤其是2009年五粮液的增长势头更 22 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 远远超过了茅台，可见五粮液的发展潜力还是相当巨大的。 (五)财务报表综合分析法—杜邦分析法 为了更深入地揭示五粮液的盈利能力及相关影响因累，从而综合评价该公司的财务状况和经营成果，在此选用杜邦分析法比较五粮液和贵州茅台的净资产报酬率的变化因素，决定净资产报酬率高低因素有三个方面:销售净利率、总资产周转率和权益乘数，下面将从这几个方面来深入分析。 1、杜邦分析法的概念 杜邦分析系统:是根据公开的财务报表信息计算的有关指标，利用各种财务指标之间的关系综合地分析企业的财务状况，是一种财务指标分解的方法，用于对企业进行业绩评价。各种主要的财务指标包括权益净利率、权益乘数、销售净利率、总资产周转率、净利润、销售收入等。其中，权益净利率，也可称作净资产收益率、股本收益率，是杜邦分析法的核心财务指标，权益净利率越高，则企业的整体盈利能力越高;销售净利率:指企业的净利润占销售收入的百分比，反映了企业每一元销售净收入可实现的净利润是多少，该比例越高，企业通过扩大销售获取收益的能力越强;权益乘数和资产负债率一样，都表示企业的负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高，一般会导致企业财务杠杆率较高，财务风险较大。因此，当企业权益乘数较大时，例如超过2时，作为企业的财务管理人员应当对企业的资本结构 23 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 进行认真分析，看企业负债是否过多，只有当企业的资产报酬率大于借入资本成本率时，借入资金才会产生正向的财务杠杆效应，使企业价值随债务增加而增加。否则，负债经营只会使企业无力承担债务利息，而使企业陷入财务危机。 净资产收益率=净利润*2/(本年期初净资产+本年期末净资产) 息税前利润销售净利率= 销售收入 销售收入总资产周转率= 资产 资产负债，权益负债1,,1，,权益乘数= 权益权益权益1,资产负债率 7图表5-1:杜帮分析法影响因素情况表 年度 ?净资产收益率 ?销售净利率 ?总资产周转率 ?权益乘数 五粮液 茅台 五粮液 茅台 五粮液 茅台 五粮液 茅台 2009 0.23 0.30 1(01 1(01 0.16 0.22 1.43 1.35 2008 0.16 0.34 1(04 1(03 0.13 0.24 1.18 1.37 2007 0.15 0.34 0(96 1(01 0.13 0.27 1.20 1.25 2、杜邦分析结论 从图表5-1中可以看到:一、五粮液近三年的净资产收益率与总资产收益率均基本保持稳定增长的状态，企业的整体盈利不错，但与同行业茅台相比，均低于其净资产、总资产收益率，整体盈利状况较茅台还是有一定差距;二、销售净利润率反映了企业每一元销售净收 7 数据来源于:中国财经网和讯网 24 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 入可实现的净利润是多少，该比例越高，企业通过扩大销售获取收益的能力越强，五粮液其销售净利润保持稳定增长状态，与贵州茅台基本持平，这与五粮液在2008年调整酒类销售结构有直接关系，同时也取得了比较良好的效果;三、2006年~2007年企业权益身乘数略有波动，但都保持在了一定的安全范围内，杠杆率偏低，财务风险小，财务状况良好，这与五粮一直以来坚持的保守的财政政策有很大关系。通过以上分析我们知道，这主要是因为五粮液净资产收益率与总资产收益率低于贵州茅台所致，财务杠杆效率较低，但公司整体财务状况良好。 五、结论 通过上述分析，可以看出五粮液股份有限公司的财务战略趋向于稳健发展型财务战略，财务风险和经营风险较低，财务状况良好，但五粮液公司的资产负债率、现金与总资产的比率、应收账款周转率、毛利润等几项指标都存在一定的问题，从而也反映出了一些问题，下面就五粮液财务报表中出现的相关问题从加强财务管理工作方面给出几点建议。 (一)资产负债率过低 资产负债率偏低表明公司的财务成本较低，风险较小，偿债能力强，经营较为稳健，对于投资行为的态度比较慎重，但同时也可能给企业带来一定的负面影响，过多的资金存入银行造成资金资源浪费， 25 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 而保持一定的债务融资比例不仅能够降低企业自由现金流，提高资金使用效率，而且能够充分利用债务融资所带来的财务杠杆效应扩大企业规模，优化公司股权结构，激励经营者努力工作。因此，维持健康的资产负债结构不仅是企业生存的保障，更是企业成长的动力。 (二)现金管理问题 合理利用手中的现有货币资金，进行必要的投资，虽说五粮液的效益很好，但是股东不仅希望企业用他们的钱来赚钱，更希望用别人的钱来为自己谋取利，要做个精明投资者，进行必要的短期投资或长期投资是非常必要的，要不断提高资金利用率，而不是把大量的资金存入银行造成资金浪费。 (三)应收账款周转率过快 一般来说，应收帐款周转率越高越好，表明公司收帐速度快，平均收账期短，坏帐损失少，资产流动快，偿债能力强;但从另一方面说，如果公司的应收帐款周率过高，则表明公司奉行较紧的信用政策，付款条件过于苛刻，这样会限制企业销售量的扩大，特别是当这种限制的代价(机会收益)大于赊销成本时，会影响企业的盈利水平。因而应该把科学合理的信用政策与加速应收账款周转速度结合起来考虑统筹安排。 26 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 (四)毛利润每股收益与同行业贵州茅台相比还有一定的差距 五粮液还应该像行业内的其他优秀企业学习，不断吸取各个企业的长处，不断吸收消化，完善自我，尽量缩小与贵州茅台之间的差距，争取超过茅台，做行业老大。 综合以上分析，可以看到五粮液的财务和经营成果总体情况良好，而且白酒行业作为我国的“国粹产业”，一是白酒具有广泛的用途，包括饮用、药用和佐餐等，还具有很高的收藏价值，白酒越陈放品质越好，价格越高，增值程度越大。二是白酒具有消费刚性，消费习惯难以改变，有固定的消费群体。三、由于涉及食品安全问题，白酒成了政府重点监控食品之一，换发了新的生产许可证，提高了准入门槛等，这样反而有利于保护名优白酒企业的利益。改革开放以来，我国白酒行业就很快成长成为一个竞争充分、品牌高端化产品多层次、消费人群大增、价格不断上涨产销量持续增长的成熟行业，年销售额超过1000亿人民币的行业，白酒由于它独特的地位，正越来越变得坚实、稳健和后劲十足，白酒行业仍有一个庞大的市场，消费者对白酒价格的相对不敏感性所带来的可能的利润操作空间，仍为业内企业提升自己市场地位。因此我们对五粮液的未来发展前景还是比较看好。 与此同时，投资者在看好五粮液良好的财务状况的同时，也需要关注一些公司外在的制约因素，禁酒令更加严格执行，对于中低端白酒消费有很大制约，公司中低端酒有较大比重，而严查严办酒后驾车 27 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 可能会一直持续下去，并增加处罚力度，从而有可能一定程度上造成公司销售量下降，另外，国外洋酒的大量涌入国内市场，都将在一定程度上影响公司的销量，如果在产品结构调整和新产品定位等方面出现决策失误，也将会给公司带来较大风险。如果营销不力，也会导致很大风险。 28 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 文献综述 摘要:财务报表虽然为信息便用者提供了企业财务状况、经营成果方面的资料，但是单纯从财务报表的简单数字和文字上得不出实质性的成果，而要利用一定的分析方法和分析技巧，同时结合实际情况，正确认识财务报表本身的局限性和非正常影响因素，对资产负债表、利润表和现金流量表进行全面综合分析，以便作出科学决策，这个系统的动态过程就是财务报表分析，只有通过财务报表分析，才能使信息使用者、决策者得到确切的企业财务状况和经营成果的信息，进而指导决策。 关键词:上市公司 财务报表分析 财务指标 29 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 一、前言 社会的不断进步和经济全球化的发展,会计这门公认的“商业语言”更是体现出了它强大功能，作为“商业语言”的载体---财务报表，正是全面、系统、综合记录了企业经济业务发生的轨迹，因而相关利益人对它的分析就越来越关注，世界投资大师巴菲特就曾经说过:“对一家企业进行投资人，我主要看这家企业的财务报表。”这是巴菲特站在投资者的立场阐明解读财务报表的重要性，此外，债权人、政府、税务机关、社会公众等到在做经济决策时都要分析企业的财务报表;企业经营管理者更是如此，而上市公司的财务报表向各种报表使用者提供了反映公司经营情况及财务状况的各种不同数据及相关信息，但对于不同的报表使用者阅读报表时有着不同的侧重点。社会的不断进步和经济高速发展的今天，上市公司也越来越接近人们的生活,通过对资产负债表,利润表和现金流量表的分析,可以帮助广大的投资者,税务机关,政法,甚至是企业管理者做出重要决策。在这种情况下，所有权和经营权分离已经成为企业发展的必然趋势，而上市公司就是这两权分离的代表。上市公司的股东、债权人等相关外部利益者要求了解公司的经营状况，就要通过分析公司对外披露的信息，这使得财务报表以及财务报表分析具有了必要性。财务报表是企业会计信息系统通过核算财务信息并借助于会计报表等形式的财务报告表达出来的关于企业财务状况，是企业经营成果的静态与动态的信息。在众多的上市对外披露的信息中，财务报表一直都是相关利益者关注的重点。财务分析是指以财务报表和其它资料为依据和起点，采用专 30 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 门方法，分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来、帮助利益关系集团改善决策。对外发布的财务报表，是根据全体使用人的一般要求设计的，因此，报表使用者要从中选择自己需要的信息，重新排列，并研究其相互关系，使之符合特定决策要求。向报表的使用者提供有关的财务信息，从而为他们的决策提供依据。但是财务报表是通过一系列的数据资料来全面地、概括地反映企业的财务状况、经营成果和现金流量情况。对报表的使用者来说，这些数据是原始的、初步的，还不能直接为决策服务。本综述以财务报表的定义，内容为基础，通过一些会计学、金融学等相关类知识以及近十年的相关学者的著作、理论予以解释和阐述。 二、财务报表的相关概述 (一)、财务报表的发展史 陈友清.(2004)在财务报表分析的现状及其发展研究[D]中指出，会计已成为一门公认的“商业语言”从整个世界范围来看，财务报表的产生得从复式簿谈起;但在我国，一般认为:商周代为中式会计的奠基时期和萌芽时期;西汉时代的“上计簿”是我国中式会计报告的早期形态;唐朝时期，会计报告得到进一步的发展的完善;清朝年间，财务报告在编制方面取得了进步，称之为“结册”和“红册账”。 财务报表是在随着商业社会对会计信息披露程度要求越来越高而不断发展的。主要有:资产负债表，损益表，现金流量表，财务报表注释，其他财务报告和会计界争论的第四财务报表。随着近代商业竞争 31 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 不断加剧，商业社会对企业的信息披露要求越来越高，静态的、局限于时点的会计报表——资产负债表已无法满足信息披露的要求，人们日益关注的是企业持续生存能力，即企业的盈利能力，于是，期间报表——损益表开始走上历史舞台。另一种观点认为，损益表出现的直接原因是近代税务体系发展的要求。 现金流量表的前身是资金表，最早出现于1862年的英国。1908年，威廉?莫斯?考尔在他撰写的会计教科书中，正式称该表为“来龙去脉表”，若干年后，称该表为“资金表”。 自20世纪70年代后，资金表成为西方国家企业对外必编的财务报表之一。 我国长期以来实行计划经济，国有企业的资金由财政部和银行管理，企业只需编制资产负债表及损益表。 1985年财政部颁布了《中外合资企业会计制度》及1992年1月1日起执行的《股份制试点企业会计制度》要求合资企业和股份制试点企业必须编制“财务状况变动表”。 1992年财政部颁布了《企业会计准则》规定企业必须编制财务状况变动表或现金流量表。 1998年3月，财政部颁布了具体会计准则《现金流量表》规定以现金流量表代替财务状况变动表。 (二)、现代财务报表的体系构成 随着社会和经济的不断向前发展，财务报表体系得到不断地发展和完善，目前基本上形成了以资产负债表、利润表、现金流量表及财 32 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 务报表附注和财务情况说明书为基础的财务报表体系。 1、资产负债表 Kieso&Weygandt(1987)172在Intermidate,Accounting[M](6)中指出资产负债表是反映企业一定时点财务状况的表态报表，被喻为企业“一瞬间的快照”，它有多种称呼，如平衡表、财务状况表和财务情况表等等。主要包括:资产负债，所有者权益三项。其中资产包括:流动资产、长期投资、固定资产、无形资产、和其它资产。负债包括流动负债和长期负债，所有者公益包括实收资本，资本公积，盈余公积和未分配利润。当然流动资产，流动负债，固定资产等还要分成其很多子目,资产负债表是根据等式:“资产=负债+所有者权益”这一本恒等式，依照一定的分类和一定的次序，把企业在一定日期的资产、负债、所有者权益项目预以适当排列编制而成的以此说明企业所拥有的各种资源、负担的长短期债务及所有持有的权益，是企业全部家当的天平。 2、利润表 Kieso&Weygandt(1987)172在Intermidate,Accounting[M](6)中指出，利润表，又称收益表或“营业表”各国称呼不一样，是反映企业在一定时期经营活动成果的动态报表。利润表是指反映企业在一定会计期间的经营成果的报表。我国企业的利润表采用多步式格式，主要编制步骤和内容如下:第一步，以营业收入为基础，减去营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失，加上公允价值变动收益(减去公允价值变动损失)和投资收益(减去投 33 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 资损失)，计算出营业利润;第二步，以营业利润为基础，加上营业外收入，减去营业外支出，计算出利润总额;第三步，以利润总额为基础，减去所得税费用，计算出净利润(或亏损)。 3、现金流量表 阎达五(2001.11):433-455于企业会计指南[Z](1)中指出,“现金为王”的观点已被大多数报表分析者所青睐，现金流量表是企业对外报送的三大报表之一，此表源于50年代的“来源与运用表(Where Got and Where Gone Statement)”,它是依据“现金流入-现金流出=现金流量净额”这一基本等式而对企业的经营活动、投资活动和筹资活动进行反映。它是反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。我国企业现金流量表采用报告式结构，分类反映经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量，最后汇总反映企业某一期间现金及现金等价物的净增加额。 4、财务报表附注和财务情况说明书 石英(1995.5)在浅谈现金流量表的重要性[J]中指出，财务报表附注和财务说明书是财务报表体系的重要组成部分，是对财务报表的补充说明,是财务报表的重要组成部分，财务报表附注的披露遵循两个原则:一是充分披露;二是如实表述. (三)、财务报表分析的内涵及意义 单喆敏(2005)上市公司财务报表分析书中指出，财务报表能够全面反映企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，但是单纯 34 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 从财务报表上的数据还不能直接或全面说明企业的财务状况，特别是不能说明企业经营状况的好坏和经营成果的高低，只有将企业的财务指标与有关的数据进行比较才能说明企业财务状况所处的地位，因此要进行财务报表分析。做好财务报表分析工作，可以正确评价企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，揭示企业未来的报酬和风险;可以检查企业预算完成情况，考核经营管理人员的业绩，为建立健全合理的激励机制提供帮助。 三、财务报表比率分析方法 单喆敏(2005)上市公司财务报表分析书中指出;比率分析法是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求出比率，用以分析和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法，是财务分析最基本的工具。由于进行财务分析的目的不同，因而各种分析者包括债权人、管理当局，政府机构等所采取的侧重点也不同。作为股票投资者，主要是掌握和运用四类比率，即反映公司的获利能力比率、偿债能力比率、营运能力比率、发展能力比率这四大类财务比率。 (一)、获利能力分析 1、净资产收益率=净利润/平均净资产，净资产收益率(ROE)也称为股东权益收益率，是净利润与年末所有者权益的比值，主要用来衡量公司运用股东投入资本的获利能力，是投资者进行股票投资前对公司进行财务分析的主要指标之一。我国证券市场开设以来，净资产收益率一直是评判一家公司，尤其是上市公司经营业绩的主要指标，公 35 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 司能否发行股票与配股，其资格主要由这一指标来确定。中国证监会要求上市公司在年报中应分别列示按全面摊薄法和加权平均法计算的ROE. 2、总资产收益率=净利润/平均总资产，总资产收益率(ROA)是净利润与公司总资产的比值，主要衡量公司运用资产的效率，或者说是公司资产获得能力的指标。在实际分析中，大家对该指标的重视程度较少。 (二)、偿债能力分析 1、流动比率=流动资产/流动负债，反映企业可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债能力，一般情况下，流动比率较大表明企业资产的流动性强，一般将其界定为2比较合适，过大则表明企业持有闲置资金过多，企业的盈利能力不强;如果过小则说明企业短期偿债能力不足，有财务风险压力。 2、速动比率=速动资产/流动负债，其中速动资产=流动资产-存货-待摊费用，余方标，周晓波1999.9(233)在短期偿债能力分析中的问题探讨[J]书中指出速动比率又称酸性比率,是一种“保守”的流动比率，是速动资产与流动负债的比率，一般将速动比率定在1左右时比较稳健。 3、资产负债率=负债总额/资产总额*100%，它反映在总资产中有多大比例是通过借债筹资的，此指标也可用来衡量企业在清算时保护债权人利益的程度，一般情况下，资产负债率保持在70%以下，被认为财务状况良好，在85%-100%之间企业财务状况不佳，而大于100% 36 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 的话，表明资不抵债。 (三)、周转能力分析 周转能力比率亦称活动能力比率是分析公司经营效应的指标。 1、应收帐款周转率=赊销净额/平均应收账款，这一比率是应收帐款每年的周转次数，如果用一年的天数即,,,天除以应收帐款周转率，便求出应收帐款每周转一次需多少天，即应收帐款转为现金平均所需要的时间。其算法为:应收帐款变现平均所需时间,一年天数应收帐款年周转次数，应收帐款周转率越高，每周转一次所需天数越短，表明公司收帐越快，应收帐款中包含旧帐及无价的帐项越小。反之，周转率太小，每周转一次所需天数太长，则表明公司应收帐款的变现过于缓慢以及应收帐款的管理缺乏效率。 2、存货周转率,销售成本(期初存货，期末存货),销售成本平均商品存货存货的目的在于销售并实现利润，因而公司的存货与销货之间，必须保持合理的比率。存货周转率正是衡量公司销货能力强弱和存货是否过多或短缺的指标。其比率越高，说明存货周转速度越快，公司控制存货的能力越强，则利润率越大，营运资金投资于存货上的金额越小。反之，则表明存货过多，不仅使资金积压，影响资产的流动性，还增加仓储费用与产品损耗、过时。 3、固定资产周转率,销售收入平均固定资产金额这一比率表示固定资产全年的周转次数，用以测知公司固定资产的利用效率。其比率越高，表明固定资产周转速度越快。 4、资本周转率,销售收入股东权益平均金额运用这一比率，可 37 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 以分析相对于销售营业额而言，股东所投入的资金是否得到充分利用。比率越高，表明资本周转速度越快，运用效率越高。但如果比率过高则表示公司过份依赖举债经营，即自有资本少。资本周转率越低，则表明公司的资本运用效率越差。 5、资产周转率,销售收入资产总额这一比率是衡量公司总资产是否得到充分利用的指标。总资产周转速度的快慢，意味着总资产利用效率的高低。 总资产周转率=营业收入/平均总资产，相似可以计算流动资产周转率、固定资产周转率、净资产周转率等。存货周转率=销货成本/存货平均余额。 (四)成长能力分析 1、总资产增长率=报告期总资产增长额/基期总资产*100% 2、销售收入增长率=[(本期销售收入/上期销售收入)-1]*100% 陈希圣(2002.8):172-18在财务报表编制与分析[M]书中指出, 企业成长是指企业的发展趋势和发展速度，企业成长分析主要观察企业投入要素和生产经营成果的发展速度，从总体上把握企业发展水平，并为预测企业今后的发展提供依据。对于指标1、从资产总量扩张方面衡量企业持续发展的能力和规模扩张速度;2、可用来分析企业产品的生命周期，判断企业发展所处的阶段一般情况下，该指标小10%该企业处于投入期，大于10%说明企业处于成长期，在5%--10%说明企业已进入成熟期。 五、杜邦分析法 38 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 杜邦财务分析体系因素基本公式: 息税前利润销售净利率= 销售收入 销售收入总资产周转率= 资产 资产负债，权益负债1,,1，,权益乘数= 权益权益权益1,资产负债率 即，权益净利率(ROE) 税前利润息税前利润资产净利润销售收入=×××× 税前利润息税前利润销售收入资产权益 单惟婷，马颖(2007.7:316—318)在公司财务分析[z](1)书中指出, 杜邦分析系统(The Dupont System)因其最初由美国杜邦企业创立并成功运用而得名，是根据公开的财务报表信息计算的有关指标，利用各种财务指标之间的关系综合地分析企业的财务状况，是一种财务指标分解的方法，用于对企业进行业绩评价。各种主要的财务指标包括权益净利率(ROE)、权益乘数、销售净利率(ROS)、资产收益率(ROA)，总资产周转率、净利润、销售收入等。其中，权益净利率(ROE)也可称作净资产收益率、股本收益率，是杜邦分析法的核心财务指标，权益净利率(ROE)越高，则企业的整体盈利能力越高。它是一条系统性进行财务分析的便捷这道，能够解释变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。 六、结论 上市公司的财务报表向各种报表使用者提供了反映公司经营情况及财务状况的各种不同数据及相关信息，但对于不同的报表使用者 39 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 月度报表时有着不同的侧重点，一般来说股东都关注公司的盈利能力但发起人股东或国家股股东则更关心公司的偿债能力，而普通股东或者潜在股东则更关心公司发展前景。本综述通过分析财务报表相关理论，并对财务报表分析的指标和方法进行了归纳和总结，了解到财务分析的目的是进行财务分析的最终目标，财务分析的最终目标是为财务报表使用者做出相关决策提供可靠的依据。财务分析的目的受财务分析主体的制约，不同的财务分析主体进行财务分析的目的是不同的。通过一种或多种方法，多种比率分析综合分析财务报表，分析这种方法的利弊，寻找能够弥补这些弊端的方法，提高财务报告的可用度。虽然公司的财务报表提供了大量可供分析的第一手资料，但他是一种历史性的静态文件，只能概括地反映一个公司在一段时间内的财务状况与经营成果，这种概括的反映远不足以作为投资者作为投资决策的全部依据，它必须将报表与其他报表中的数据或统一报表重的其他数据相比较，否则意义不大。同时财务报表分析除使用以上分析方面以外，还要看报表的附注，关注企业的历史及主营业务，关注会计处理方法变更对利润的影响，分析附属企业和关联方对利润的影响，以便全面了解掌握企业财务状况和经营效果，同时会计报表分析质量也受到分析者经验与业务能力的影响。 40 西南财经大学天府学院 五粮液财务报表分析 参考文献 [1] 单喆敏.上市公司财务报表分析,复旦大学出版社，2005.(3). 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