一分耕耘一分收获

第二章期货交易基础知识本章目录第一节期货交易与现货交易、远期交易与证券交易的关系123第四节期货合约45第二节期货价格理论及经济功能第五节我国主要期货交易品种与期货合约第三节期货市场的组织结构第一节期货交易与现货交易、远期交易与证券交易的关系期货交易与现货（actuals）交易期货交易与现货交易的联系现货交易：是指买卖双方根据商定的支付方式与交货方式，采取即时或在较短时间内进行实物商品交收的一种交易方式。现货交易覆盖面广，不受交易对象、交易时间、交易空间等方面制约，随机性大。由于没有特殊限制，交易灵活方便。期货交易：是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动。其交易对象是标准化的期货合约。期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。期货市场是专门买卖标准化期货合约的市场。期货市场是以现货交易为基础，在现货交易发展到一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成与发展起来的。期货交易与现货交易互相补充，共同发展期货交易与现货交易的区别期货交易中，交易双方必须缴纳一定数额的保证金，并且在交易过程中始终要维持一定的保证金水平。期货交易必须在高度组织化的期货交易所内以公开竞价的方式进行。期货交易中，套期保值者的目的是通过期货交易转移现货市场的价格风险，投机者的目的是为了从期货市场的价格波动中获得风险利润。期货交易的对象是标准化合约。期货交易中，发生了商流与物流的分离。现货交易主要采用到期一次性结清，或货到付款和分期付款等方式；结算方式不同现货交易可以在任何场所与对手交易；交易的场所与方式不同现货交易的目的是获得或让渡商品的所有权；交易目的不同现货交易的对象主要是实物商品；交易对象不同现货交易中，商流与物流在时空上基本是统一的；交割时间不同期货交易与远期交易期货交易与远期交易的联系远期交易：是指买卖双方签订远期，规定在未来某一时间进行实物商品交收的一种交易方式。远期交易的基本功能是组织远期商品流通，进行的是未来生产出的、尚未出现在市场上的商品的流通。而现货交易组织的是现有商品的流通，因而远期交易在本质上属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。期货交易与远期交易的相似之处：两者均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品。远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上发展起来的。期货交易与远期交易的区别期货交易有特定的保证金制度，通常是合约价值的5%～10%。期货交易以保证金制度为基础，每日进行结算，信用风险较小。期货交易有实物交割与对冲平仓两种履约方式。期货交易的主要功能是规避风险和发现价格。期货交易的对象是标准化期货合约，不涉及具体的实物商品。远期交易是否收取或收取多少保证金由交易双方商定；保证金制度不同远期交易具有较高的信用风险；信用风险不同远期交易主要采用实物交收的履约方式；履约方式不同远期交易在一定程度上也能起到调节供求关系、减少价格波动的作用，但其价格的权威性、分散风险的作用较小；功能作用不同远期交易的对象是非标准化合同，所涉及的商品没有任何限制；交易对象不同期货交易与证券交易期货交易与证券交易的联系证券交易：证券市场上流通的股票、债券，分别是股份公司所有权的标准化合同和债券发行者的债权债务标准化合同。人们买卖的股票、债券和期货合约，都是一种凭证。期货交易：期货市场是买卖期货合约的市场，而期货合约在本质上是未来商品的代表符号，因而期货市场与商品市场有着内在的联系。但就物质商品的买卖转化成合约的买卖这一点而言，期货合约在外部形态上表现为相关商品的有价证券，这一点与证券市场确有相似之处。期货合约在外部形态上表现为相关商品的有价证券。期货市场与股票市场的区别第二节期货价格理论及经济功能期货价格理论即持有成本理论，或称仓储价格理论，是由美国著名的期货研究专家沃金在其经典著作《仓储价格理论》一文中提出的。持有成本理论认为，期货交易平抑价格波动的功能是建立在正仓储报酬和负仓储报酬的基础上。正仓储报酬是期货价格高于现货价格，又称正向市场（ContagoMarket）。负仓储报酬是现货价格不正常地上升，从而超过了期货价格，负仓储报酬市场又称反向市场（InvertedMarket）。持有成本价格理论是为了稳定农产品价格，在比较合理的现货价格基础上提出的，能够说明期货调节现货供求的原因所在。假设收获期的商品现货价格为P，储存期为t，储存成本为C，期货价格为F，则有：F=P+Ct即商品期货价格等于即期现货价格加上合约到期的储存费用（即持有成本）。持有成本包括储藏费用、利息、保险费、损耗费。期货市场功能期货交易可规避现货价格风险期货交易具有价格发现功能期货交易可缓解价格的波动第三节期货市场的组织结构期货交易所结算机构期货经纪公司期货市场的组织结构期货交易所期货交易所的性质期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场所，是一种具有高度系统性和严密性、高度组织化和规范化的交易服务组织，自身不参与交易活动，不参与期货价格的形成，也不拥有合约标的商品，只为期货交易提供设施和服务。我国期货交易所指依照《期货交易管理暂行条例》和《交易所管理办法》规定条件设立的，履行《期货交易管理暂行条例》规定的职能，按照交易所实行自律性管理的法人。期货交易所的职能提供交易场所、设施及相关服务制定并实施业务规则设计合约、安排上市组织和监督期货交易监控市场风险保证合约履行发布市场信息监管指定交割仓库期货交易所的部门设置负责向经纪商、投资者以及社会公众提供期货信息和资料，以使他们了解期货交易的情况。信息部负责审查和监督会员的金融实力、商业信誉，并对有可能成为会员的个人或企业的各种资料进行搜集调查。审查部负责交易所的宣传、对外教育和培训工作。市场部负责交割的具体事宜。负责签发运输单据，监督实物交割和单据转让，协助处理在实际货物交割中出现的问题。交割部负责审查交易所会员的资信、收取交易保证金，对每一笔交易收取手续费，协调交易双方的结算。结算部负责监督和管理交易厅交易系统，确保交易安全运行。交易部负责研究新的期货合约，以及现行合约的变化，并提供研究。研究部部门职能部门名称结算机构结算机构的性质结算机构是负责对每日成交的期货合约进行清算，对结算所会员的保证金账户进行调整平衡，负责收取和管理保证金的机构。结算机构是期货交易的核心和灵魂，建立科学合理的结算体系是期货市场规范化建设的一个重要方面。结算机构的模式根据期货结算机构与期货交易所的关系，一般可以将其分为二种模式：第一种，专属结算模式（captivemodel）：交易所控制着自身的结算环节。其中，交易所的业务结算可以由交易所的内部结算所提供，也可以由交易所全资控股的结算公司来进行。第二种，独立结算模式（independentmodel）：交易所将结算业务外包给专门的结算机构，交易与结算环节相分离。期货经纪公司期货经纪公司的定义所谓期货经纪公司，是以期货经纪代理业务为主业的公司，即依法成立，代理客户，用自己的名义进行期货买卖，以收取客户佣金为主业的独立核算经济实体。期货经纪公司的设立我国《期货交易管理暂行条例》规定：设立期货经纪公司，必须经中国证监会批准。未经批准，任何单位和个人不得从事期货经纪业务。设立期货经纪公司，应当符合公司法的规定，并应当具备下列条件：注册资本最低限额为人民币3000万元；主要管理人员和业务人员必须具有期货从业资格；有固定的经营场所和合格的交易设施；有健全的；中国证监会规定的其他条件。期货经纪公司的组织结构负责期货经纪公司的日常行政管理工作，组织员工培训等。行政管理部负责电脑系统的管理和维护、行情信息的接收，负责对公司内部管理和风险控制等提供计算机技术支持。电脑部负责收取保证金，监督、审查客户的保证金帐户，密切注视客户财务状况的变动，并负责客户提款等事项。财务部负责市场开发，在公司授权下与客户签订期货经纪合同等。向客户介绍、解释期货交易的规则，和客户保持密切联系。市场部负责与结算所、客户间交易记录的核对，客户保证金及盈亏的核算，风险控制。结算部负责将客户指令下达到交易所场内，保证交易通道的安全畅通。交易部负责搜集、分析期货市场和现货市场的信息，进行市场分析、预测，研究本公司的发展规划。研究发展部部门职能部门名称第四节期货合约期货合约的基本概念期货合约（futurescontract）是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。它是期货交易的对象。期货合约是在现货合同和现货远期合约的基础上发展起来的；它们最本质的区别在于期货合约条款的标准化。期货合约的基本条款(specification）合约名称（product）交易单位（tradingunit）报价单位（pricequotationunit）最小变动价位（ticksize）每日价格波动幅度限制（dailypricelimits）交割月份（deliverymonths）交易时间（tradinghours）最后交易日（lasttradingday）交割日期（daysofdelivery）交割等级（deliveryablegrades）交割地点（deliverypoints）保证金（margin）交易手续费（tradingfee）交割方式（deliverymethods）交易代码(tradingsymbol)第五节我国主要期货交易品种与期货合约铜及铜的期货合约伦敦金属交易所铜的期货合约上海期货交易所铜的期货合约大豆及大豆期货合约芝加哥期货交易所大豆期货合约大连商品交易所1号黄大豆期货合约棉花及棉花期货合约纽约期货交易所棉花期货合约郑州商品交易所棉花期货合约复习思考题熟悉主要期货合约条款。了解主要期货品种自然属性。熟悉主要期货品种供需状况。掌握主要期货品种用途。