论中国外汇储备的作用

论中国外汇储备的作用 蔡露茜 2009200869 国贸(1)班 财富之池 ——论中国外汇储备的作用 近几年来，围绕外汇储备的话一波未平一波又起，中国数额庞大的外汇储备成了国民乃至全世界的关注焦点。“中国两万亿外储”、“池子理论”、“外储投资两房”、“外储缩水”对于我们都不是陌生的字眼;但作为不同的主体，关心的内容又不尽相同:国民关心的是外储的变化会对生活带来什么样的影响;国家关心的是外储是否对中国经济造成波动抑或是否能有助于维稳中国经济;世界关心的是中国持有巨额外储是否影响到人民币汇率。 中国外汇储备究竟有多大作用多大影响，才会引起如此广泛的关注,为了探讨这个问题，首先要了解中国外汇储备的现状。 一、中国外汇储备概况 自2001年12月中国加入WTO以来，中国外汇储备以一个较高的速率迅速增长，尤其是最近几年，除了偶尔受其他因素影响导致外储下降外，在大多数时间里，持续增长的贸易顺差不断积累着外汇储备。截至2010年12月，中国外汇储备达到28473.38万亿美元，居世界第一。? 中国外汇储备 30000 25000 20000 15000 10000(亿美元) 5000 0 2001年12月 2002年6月 其中的结构没有对外明确公布过，目前属于国家金融机密。根据来自于国际清算银2002年12月 2003年6月 ? 数据来自国家外汇管理局网站 2003年12月 2004年6月 2004年12月 2005年6月 2005年12月 2006年6月 2006年12月 2007年6月 2007年12月 2008年6月 2008年12月 2009年6月 2009年12月 2010年6月 2010年12月 蔡露茜 2009200869 国贸(1)班 行的报告、路透社报道以及中国外贸收支中各币种的比例，估计美元资产占70%左右，日元约为10%，欧元和英镑约为20%。 二、中国外汇储备的作用:积极与消极 外汇储备的积极作用可分为基本作用和衍生作用。外汇储备的基本作用是国际支付;外汇储备的特性又决定着其有强大的衍生功能:既能维持汇率稳定，又可平衡国际收支，还可维稳一国经济。然而，外储亦有其负面作用，在2008-2009年经济危机中，这一负面作用极大显现出来。以下将对这三方面作用作分别的阐述。 (一)中国外汇储备的基本作用 外汇储备的基本作用是国际支付。一国的外汇储备就如人们的储蓄一样，是财富水平的一种体现;拥有较多储蓄的人有能力购买更多的东西，或则决定更多的投资，同样的，一国拥有较充足的外汇储备，从某方面说明了一国的支付能力较强。 中国数额庞大的外汇储备是靠连年的贸易顺差积累而成的，在这个环节中，中国实现了商品的一重输出;另一方面，中国将所得的外汇用于投资国外的资产，实现了商品和资本的二重输出。这增加了投资的多元化，将市场的范围从本国扩大到世界范围内，能更好地抵御国内经济波动所造成的投资损失。 改革开放提出坚持“引进来”和“走出去”相结合，这有利于我们充分利用国际国内两个市场，全面提高对外开放水平;有利于我国吸收先进技术，并有利于我国企业增强国际竞争力。然而改革开放初期，由于资本的缺乏，中国主要以“引进来”为发展主线，在相当长一段时期内，都不具备“走出去”的实力。近些年来，情况有了转变，于2010年在厦门举办的第十四届中国国际投资贸易洽谈会上，与会的有意向有能力走出国门的中国企业达200多家。中国外汇储备的增长，让中国企业有了“走出去”的基石。 (二)中国外汇储备的衍生作用 首先，外汇储备能够调节中国的国际收支，让国际收支实现平衡。国际收支总全平衡与否，反映了一个国家宏观经济总体情况。未来中国要实现可持续的经济增长，必须是保证国际收支均衡条件下的经济增长。没有国际收支均衡，也就不可能有中国经济平稳增长。如果中国在未来的几年内仍然外部严重失衡，那么内部均衡也将受到严重威胁，最终要保证无通胀下的充分就业，以及高速的经济增长都将是困难的。当一国的经常项 蔡露茜 2009200869 国贸(1)班 目有盈余或短缺时，常常动用外汇储备，通过资本项目的调整来平衡国际收支。以中国2010年国际收支数据为例，中国经常项目的顺差为3054亿美元，占进出口总额的8.5%;为了使收支达到平衡，动用外汇储备向国外进行资本输出;资本净输出2260亿美元，在一定程度上维持了中国国际收支的平衡。 其次，通过调节外汇储备有助于维持人民币汇率的稳定。简单地解释，当本币对外币的需求上升，也就是本币贬值的时候，央行就会放出一定量的外币，换回市场上一部分本币，以使市场本币减少，即供给减少，使本币回到正常的价值水平。1997年，一场金融风暴席卷东南亚，许多国家货币贬值，泰铢仅在7月2日当天，兑美元汇率就下降了17%，人民币也面临着极大的贬值压力。然而，就在这个危机时刻，中国政府毅然站出来，承诺人民币不贬值，并用行动证明了这一承诺——在1998年，人民币对美元的汇率一直稳定在8.27。这背后，是通过外汇储备的调节在维持汇率的稳定的，通过这段时期内中国外汇储备的变化状况可以清楚地看到这种调节方式。在金融危机爆发之前，中国外汇储备一直保持稳定的正增长率，然而，在1998年一年间，中国外汇储备于2月份、4月份、6月份出现了负增长，其他月份的增长速度也几乎为零。这种抛出外汇的策略意在回收国际货币市场中人民币的数量，从供给源头上缩紧，以控制有贬值压力的人民币币值。以下是1998年的外汇储备的数值和增长率?: 月份 1 2 3 4 5 6 外储 1404.9 1403.3 1406.2 1405.7 1409.1 1405.1 增长率 0.426 -0.109 0.2024 -0.036 0.2405 -0.28 月份 7 8 9 10 11 12 外储 1406 1407.4 1411.1 1437 1445.9 1449.6 增长率 0.0633 0.0989 0.2622 1.8376 0.618 0.2566 第三，外汇储备有助于维稳中国经济。2010年人民币不断升值，面对国际上流入 中国的投机热钱，央行行长周小川提出了“池子理论”。周小川说:“典型的池子是外 汇储备，但是储备有不同的板块，这些板块也可以分成不同的池子，一些是保证进出 口支付的;一些是为外资企业的分红预备的;一些则是为“热钱”准备的，它们进来后 央行100%对冲掉，总量上不要对国民经济产生负面影响，但是从个体上我们并没有 ? 数据来自国家外汇管理局网站 蔡露茜 2009200869 国贸(1)班 阻止它们赚点钱。”热钱定义是境外流入的投机性短期资金。它的危害主要是，推动 境内资产价格上涨，导致经济过热及通货膨胀;待其撤退时，又会导致境内资产价格 大跌。至于这些热钱会套利多少，反在其次。为了减少热钱流入，我国实行了相对严 格的外汇管制，并且限制外国自然人及公司投资中国A股、房产。央行一边投放大量 外汇占款(人民币)以“收购”入境美元，一边发行央行票据、提高存款准备金率以 回收这些人民币。通过这样的数量对冲操作，热钱对应或曰派生的人民币多半能被央 行蓄起来，冻结住，不让它们进入银行与实体经济，从而减少对资产价格的影响，控 制通货膨胀。面对国际上流入中国的热钱，2万多亿的外汇储备发挥了积极的作用， 充当一个池子，将超出限额的投机资本收容入池子中，使得经济体中的热钱维持在可 控范围内。这一举措虽然不能阻止外来热钱从中牟利，但最起码，将投机的热钱总数 控制在一定的范围内，维持了中国经济的稳定。 (三)中国外汇储备的消极作用 外储虽有如此多的作用，但持有庞大数额的一笔外汇储备，其风险也是相当大的。前文中提到，据估计，中国的外汇储备结构中70%是美元，因此，美元的稳定是外汇储备总价值稳定的一个保障。然而，美元一旦贬值，将造成中国外汇储备的严重缩水，财富如蒸发般消失。自2007年美国次贷危机爆发，进一步升级为金融危机、经济危机，又加以美国采取了多轮量化宽松政策，美元迅速贬值。美元贬值对全球的影响是深远而巨大的，最直接的现就是输入性通胀和外汇储备的严重缩水，中国也难逃其害。 2008年8月份，2009年1月份、2月份，中国的外汇储备缩水分别达到了1.36%、1.67%、0.07%，其影响是可感可知的。? 三、总结 无论是从国际支付，还是从维持汇率稳定、平衡国际收支、维稳中国经济等方面考虑，中国积累一笔庞大的外汇储备是必要的;然而，国家在利用外汇储备调节经济稳态的同时，也应该采取相应的措施来保值这笔资产，防止世界经济波动造成的外汇储备的缩水、国家财富的蒸发。如此，才能将外汇储备的消极作用控制在最小，让外汇储备在一国经济社会发展中的积极作用发挥到最大～ ? 数据来自国家外汇管理局网站