海外黄金ETF借鉴

刘军刚：国外黄金ETF以及白银期货市场的借鉴 来源：中国黄金资讯网 2011-06-20 　　嘉宾简介：刘军刚先生现任顺然贵金属分析师，外汇通认证分析师，曾任英国兴业投资资深分析师。专注黄金外汇研究MatrixgroupFx特约分析师，2004年开始涉足金融行业，专心研究交易技术。 　　黄金ETF近几年来是国际黄金市场发展非常迅猛的金融衍生品之一，2003年以来，许多国家纷纷推出了金融衍生品产品，而作为中国是世界上最大的黄金生产国和黄金消费大国，推出黄金ETF有利于我国黄金现货市场和期货市场的进一步发展。 　　中国的金银市场未来发展格局 　　从1949年新中国成立以后，黄金在我国得到了严格的管辖，作为资产储备的黄金便被国家严格管制，"统购统配"的用金和国家垄断的黄金储备及市场运营，一直持续到了1982年，从而累积了本来在传统上黄金情结非常浓厚的我国，也压抑了黄金的消费欲望，1982年，国际为了抑制通胀而收紧银根，恢复了我国金饰品市场的供应，而黄金在我国的角色，也有外汇储备向一般的商品进行转化。人们可以慢慢的自己拥有黄金的权利 　　2004年9月中国央行行长周小川在伦敦金银市场协会 (LBMA) 上海年会上表示，中国黄金市场应当逐步实现三个转变：从商品交易为主向金融交易为主的转变、由现货交易为主向期货交易为主的转变、由国内市场向国际市场的转变。这段话概括了中国黄金市场的现状和特点-以实物现货为主，市场封闭；同时也为其未来的发展趋势做了指引-黄金金融衍生产品为主要交易方式的国际性黄金市场。 　　当今的黄金市场可分为商品性市场和金融性市场，商品实物黄金交易额不足总交易额的3％，90％以上的市场份额是黄金金融衍生物。也就是说，黄金金融衍生物的交易才是市场的主流。而目前中国的黄金市场还停留在以实物商品交易为主的阶段。 　　国际黄金ETF的发展和类型 　　由于黄金本身具有特殊的储藏手段功能，于此同时人们对黄金的储存量也在不断的增加扩大，同时各种各样的黄金理财产品也在不断的涌入市场，从最初的直接购买黄金金条到黄金股票的上市，再到黄金期货等不同衍生品的诞生，投资者对黄金的投资热情也在日益不断的扩大。为了适应投资者，2003年3月3日世界上第一家黄金ETF（GOLD）在澳大利亚证券交易所上市，由于地理位置的条件限制，再加上人们对ETF还不是很熟悉，并未引起投资者的热捧，只是试探性的交易，直到2004年，美国的Street Tracks Gold Trust基金（GLD）在纽约证券交易所上市，才引起了人们的重视，到目前为止GLD的黄金交易量排在所有ETF的第一位，随后一些其他的国际也相继退出了黄金ETF。黄金ETF在国际黄金交易市场中发挥着重要的作用。世界上三大黄金ETF也相继问世，有澳洲的Gold Bullion Securities(Gold), 美国的Street Tracks Gold Trust(GLD),英国的LYXOR GOLD　BULLION SECURITIES (GBS). 　　国际黄金ETF的运作 　　经过了8年的风雨洗礼，国外黄金ETF运作方式逐渐成熟和完善，我们就以金融中心纽约（GLD）基金来展开说明其运行机制。 　　优点： 　　Street Tracks Gold Trust具有一下优势 　　（1）交易方便，GLD在纽约证券交易所上市，消费者可以通过开通一个账户进行买入，卖出或持有（GLD）。 　　（2）资金安全性高，黄金ETF的基础资产是黄金现货，间接地说投资和购买了GLD的基金就相当于拥有了现货黄金。 　　（3）成本低，对于投资者来说，投资GLD可以免去保管，储藏的保险费用，而仅仅需要交纳0.4%的资金作为管理费，比起直接购买实物黄金可以节省许多成本，降低了投资成本。 　　（4）流动性强，GLD的流动性不仅仅在于他可以在纽约证券交易所的一，二级市场上交易而且还具有申购和赎回的特性，根据市场的需求，被批准的参与者可以申购和赎回一揽子黄金股份，从而提高了起流动性。 　　（5）三公的特性，世界上的黄金是24小时交易，投资者可以随时可以查到有关黄金的数据，包括黄金的价格，持有量。 　　GLD的管理模式 　　由于黄金商品的特殊性，黄金ETF主要有三部分构成，发起人，托管人，保管人，发起人主要是由为发行基金而成立的公司或者大型知名投资机构担当，例如GLD就是由世界黄金信托服务机构所发起的，托管人一般都是世界上知名的银行，例如，纽约银行来承担，其基本作用是出售基金持有的黄金资产以用来偿付基金的管理费用，至于保管人，则是专门负责保管投资人申购基金份额时存入的黄金，像汇丰银行就是著名的黄金ETF保管银行之一。 　　黄金ETF交易的风险 　　如同其他交易方式一样，黄金ETF的交易也能带来一定的风险，黄金ETF的交易风险主要出自于以下几点（1）国际黄金的供应于需求，黄金的生产者和生产黄金的数量，和市场对黄金的需求将直接影响黄金的价格，而黄金ETF的基金净值有受到黄金价格影响巨大。（2）汇率风险。像GLD等主要黄金ETF追踪的现货黄金都是以美元计价，而当国外投资者投资黄金ETF的时候就会产生汇率的风险。（3）利率的风险。由于投资者申购基金份额是购买的黄金都是由当地银行来进行保管，因此当利率上升时，黄金的价格成本也会相应的上升，从而使得黄金ETF的基金净值减少。（4）全球的经济环境。当世界上一些重要的国家颁布新的政策或者发生一些重大变故的时候，黄金的价格有可能随之大幅波动。 　　我国发展黄金ETF的思考 　　黄金ETF是近年来国际黄金市场发展非常迅猛的金融衍生产品之一，这与黄金ETF自身的产品特性紧密相关，借钱世界上主要黄金ETF的成功经验，发展我国的黄金ETF产品，能够有效追踪和反映黄金价格，丰富我国黄金交易品种系列，促进黄金现货市场和黄金期货市场的共同发展，提高我国在国际黄金市场的低位。 　　我国发展黄金ETF的好处 　　我国黄金市场起步仍然处于发展起步阶段，黄金投资品种还是比较单一。黄金ETF是国际黄金市场发展迅猛的黄金衍生品之一。它的推出将会进一步推动我国黄金市场的发展，现阶段，我国发展黄金ETF具有以下好处： 　　（1）黄金ETF可以使消费者以较小的交易成本和费用投资黄金。 　　（2）我国发展黄金ETF，能够有效追踪和反映黄金价格，丰富我国黄金交易品种结构。 　　（3）黄金ETF的交易量需要有大量的黄金现货作为基础资产，而我国作为黄金生产大国，将会从一定程度上大大节省黄金的运输费用。 　　（4）我国可以参考外国的黄金ETF的方法，把托管人和保管人的责任委托给我国的大型商业银行，建立独立的基金，以现货黄金作为资产，这样可以降低交割现货黄金时成本，也可以避免汇率的变动带来的交易风险。 　　（5）黄金ETF的推出将会促进黄金现货市场和黄金期货市场的共同发展，促使我国黄金市场的建设与完善，为投资者提供多元化的黄金投资服务，提高我国在黄金市场的地位。 　　我国黄金ETF的 　　世界主要黄金ETF的成功发行于运作能够给我国发展黄金ETF提供很多的借鉴 　　（1）基金的组建模式可以采用国外流行的信托模式。基金的发起人建立信托，让知名的银行或者是专业机构负责存储和管理基金所持有的黄金资产。由于信托机制的存在，托管人和管理人只是收取管理基金所存的黄金资产的托管费用和管理费用，这样既保证黄金的存放安全，又节省成本。而且，在一级市场上会员之间的交易，资金和黄金在账户之间的转移也是由商业银行监督。 　　（2）选择有资格的商业银行作为ETF基金投资者的保管人和黄金交割的交割金库。我国可以选择建立起一个相对独立的黄金ETF基金，以我国的现货黄金作为基础资产，选择我国的大型商业银行作为保管人。