A股

A股 A股的正式名称是人民币普通股票。它是由中国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。A股不是实物股票，以无纸化电子记账，实行“T+1”交割制度，有涨跌幅（10%）限制，参与投资者为中国大陆机构或个人。中国上市公司的股票有A股、B股、H股、N股和S股等的区分。这一区分主要依据股票的上市地点和所面对的投资者而定。截至2012年9月，A股市值蒸发万亿元，多股损失惨重。 概念介绍，英文：A-shares A股的正式名称是人民币普通股票。它是由中国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。A股不是实物股票，以无纸化电子记账，实行“T+1”交割制度，有涨跌幅（10%）限制，参与投资者为中国大陆机构或个人。 “T+1”交易简介​ 也就是说投资者当天买入的股票或基金不能在当天卖出，需待第二天进行交割过户后方可卖出；投资者当天卖出的股票或基金，其资金需等到第二天才能提出。 中国上市公司的股票有A股（用人民币交易在中国境内上市针对国内的股票）、B股（用人民币标值但只能用外币交易且在中国境内上市针对外国人或者港澳台地区的股票）、H股（内地注册、香港上市的外资股）、N股（内地注册，纽约上市的外资股） 和S股（没有进行股权分置改革的股票，在股名前加S，日涨跌幅为上下5%）等的区分。这一区分主要依据股票的上市地点和所面对的投资者而定。 1990年，中国A股股票一共仅有10只，至1997年年底，A股股票增加到 720只，A股总股本为1646亿股，总市值17529亿元人民币，与国内生产总值的比率为22．7%。1997年A股年成交量为4471亿股，年成交金额为30 295亿元人民币，中国A股股票市场经过几年的快速发展，已经初具规模。 商务印书馆《英汉证券投资词典》解释如下：亦称：A种股票；甲类股份。①公司股份的一种类型。当公司希望通过发行股票增资又不想放弃控制权时，可发行不同权益的股票，通过章程赋予各类股份权益。如中国公司的A股指人民币普通股票，可以上市流通；有些国家的A股在投票权、红利或资产清偿权方面优于其他类型的股票。②中国境内公开发行的普通股股票，供境内机构、组织或个人以人民币认购和交易。中国A股市场交易始于1990年。 主要特点 ⑴在中国境内发行只许本国投资者以人民币认购的普通股。 ⑵在公司发行的流通股中占最大比重的股票，也是流通性较好的股票，但多数公司的A股并不是公司发行最多的股票，因为中国的上市公司除了发行A股外，多数还有非流通的国家股或国有法人股等等。 ⑶被认为是一种只注重盈利分配权，不注重管理权的股票，这主要是因为在股票市场上参与A股交易的人士，更多地关注A股买卖的差价，对于其代表的其他权利则并不关心（这点邹定斌博士认为不对。邹定斌博士认为中国A股中也有许多A股投资者也是注重参与A股上市企业管理权，小额投资者很少行使管理权主要原因在于自投入资金不多不足以控股该上市企业）。 上市条件 资格要求 1.发行人应当是依法设立且合法存续的股份有限公司。经国务院批准，有限责任公司在依法变更为股份有限公司时，可以采取募集设立方式公开发行股票。 2.发行人自股份有限公司成立后，持续经营时间应当在3年以上，但经国务院批准的除外。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。 3.发行人的注册资本已足额缴纳，发起人或者股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕，发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。 4.发行人的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策。 5.发行人最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。 6.发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷。 独立要求 1.发行人应当具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。 2.发行人的资产完整：生产型企业应当具备与生产经营有关的生产系统、辅助生产系统和配套设施，合法拥有与生产经营有关的土地、厂房、机器设备以及商标、专利、非专利技术的所有权或者使用权，具有独立的原料采购和产品销售系统；非生产型企业应当具备与经营有关的业务体系及相关资产。 3.发行人的人员独立：发行人的总经理、副总经理、财务负责人和董事会秘书等高级管理人员不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中担任除董事、监事以外的其他职务，不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业领薪；发行人的财务人员不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中兼职。 4.发行人的财务独立：发行人应当建立独立的财务核算体系，能够独立作出财务决策，具有的财务会计制度和对分公司、子公司的财务；发行人不得与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业共用银行账户。 5.发行人的机构独立：发行人应当建立健全内部经营管理机构，独立行使经营管理职权，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有机构混同的情形。 6.发行人的业务独立：发行人的业务应当独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有同业竞争或者显失公平的关联交易。 7.发行人在独立性方面不得有其他严重缺陷。 规范运行 1.发行人已经依法建立健全股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书制度，相关机构和人员能够依法履行职责。 2.发行人的董事、监事和高级管理人员已经了解与股票发行上市有关的法律法规，知悉上市公司及其董事、监事和高级管理人员的法定义务和责任。 3.发行人的董事、监事和高级管理人员符合法律、行政法规和规章规定的任职资格，且不得有下列情形：被中国证监会采取证券市场禁入措施尚在禁入期的；最近36个月内受到中国证监会行政处罚，或者最近12个月内受到证券交易所公开谴责；因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查，尚未有明确结论意见。 4.发行人的内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果。 5.发行人的公司章程中已明确对外担保的审批权限和审议程序，不存在为控股股东、实际控制人及其控制的其他企业进行违规担保的情形。 6.发行人有严格的资金管理制度，不得有资金被控股股东、实际控制人及其控制的其他企业以借款、代偿债务、代垫款项或者其他方式占用的情形。 财务指标 1.最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据 2.最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元 3.发行前股本总额不少于人民币3000万元 4.最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20% 5.最近一期末不存在未弥补亏损 市场走向 如果参照境外市场历史经验，我们似乎会得出中国股票市场会在股指期货推出前大涨在推出后大跌的结论，但我们应该把历史经验结合现实环境来分析。除了我们之前分析的政治因素、宏观经济走势、企业微观经营和资金供求情况之外，我们还有一些独特的因素在推动着股票市场走势。 第一，中国独有的股权分置改革基本完成，实现全流通之后，大股东与股民利益逐渐走向统一，这个制度环境是其他国家不可能有的。 第二，我们处在人民币升值的特殊时期，资产价格重估是必然，除了日本在"广场"之后具有类似情景，其他的国家没有经历过这个阶段。 第三，中国经济处在前所未有的高速发展阶段，而且是前工业化、工业化和后工业化进程同时迈进的阶段，这在世界上几乎也是独一无二的。 第四，中国银行、中国国航已经回归A股，中国人寿也已上市，工商银行历史性地创造了"A+H"同步发行、同步上市的模式，并且将存量资产留在A股市场。在未来几年中，建设银行、交通银行、中石油、中海油、中国电信、中国网通、中移动、中国铝业、中国财险、神华能源、中国远洋等都将回归A股。中国股票市场的规模、容量和质量已经大大改变，大盘点位的高低已经不能用历史点位来思考。因此，中国股指期货对现货市场的影响不可能完全重复其他国家和地区的历史路径。 市场行情 中国股市扩容速度连续三年雄冠全球的同时，暴跌也连续“熊”冠全球。7月A股年线跌幅全球第三。 ​ 2012年7月A股“似乎放暑假出游”，大盘再度探底，沪指击穿钻石底2132点，一度下探2100.25点，再度刷新41个月新低。7月沪指总体放量跌5.47%，股民期望的“七翻身”落空，由于7月连续大跌，A股在全球股市今年以来跌幅榜上位居第三，仅次于西班牙和希腊股市。盘面上，金融煤炭、农业和酒店旅游板块抗跌，餐饮业板块累计均跌幅1.39%，旅馆业累计均跌3.51%。 开户流程 个人开户 填写申请表 客户填写《开户申请表》（一式两份）、《证券交易委托书》、上海帐户的《指定交易协议书》，同时签字确认。对交易或存取款有代理人的客户开户，除必须填写上述协议外，还要求客户本人和代理人同时临柜签署《授权委托书》（一式三份）。若证券帐户卡本人不能到场的，由开户代理人办理代开户时，开户代理人还须出示经公证机关依法公证的《授权委托书》，帐户本人应承诺承担由此代理而产生的一切法律责任。 验证 客户需提供本人身份证、沪深股东帐户卡原件。对交易或存取款有代理人的客户开户，除必须提供上述证件外，还应提供代理人的身份证原件及复印件。 开户处理 对符合开户规定的客户，柜台经办人员将客户开户资料输入计算机，并要求客户设定初始交易密码、资金存取密码，打印《客户开户回单》（一式两份）。同时，柜台经办人员按开户流水号为客户开立资金帐户号，并为客户配发“证券交易卡”，请客户在《客户开户回单》签字。 机构开户 法人客户开户，须要求其提供以下资料： ⑴《开户申请表》（加盖机构公章）； ⑵工商行政管理机关颁发的法人营业执照副本及复印件（加盖公章）； ⑶法定代表人身份证明书原件、身份证及复印件； ⑷法定代表人《授权委托书》和依法指定合法的代理人的身份证及复印件； ⑸沪深机构证券帐户卡、复印件 ；； ⑹预留印鉴。 股票区别 根据股票上市地点和所面向的投资者的不同，中国上市公司的股票分为A股、B股和H股等。A股的正式名称是人民币普通股票，即由中国注册公司发行，在境内上市，以人民币标明面值，供境内（不包括港澳台地区）的个人和机构以人民币交易和认购的股票。 2005年11月5日，证监会和人民银行联合发布《合格境外机构投资者境内证券管理暂行办法》，允许符合条件并经证监会和国家外汇管理局批准的境外机构投资于A股。 H股是在香港证券市场上市的股票。用港币交易。 A股B股是在深沪证券市场上市的股票。A股用人民币交易，沪市B股用美元交易，深市B股用港币交易。 股票关系 中国大陆股市、中国香港股市和美国股市相互影响，原因在于中国是一个新型经济体，且A股的国际化程度不断提高。中国经济增速较快，加之A股原为一个封闭市场，投资者在总体上风险偏好较大，在股指处于高峰时，市盈率可以达到近70倍，且投资者仍然源源不断地涌入，而股指处于低谷时，好公司的市盈率才七八倍。2005年后特别是大批在香港上市的国企股回归A股市场以后，A股同港股的联系变得紧密起来。香港是一个国际市场，2001年后中国内地资金也进入了这个市场，但国际投资力量较大，他们的风险偏好要远小于内地，更接近于美国。如果港股达到30倍市盈率，只可能在内地投资力量占主导的情况下才会发生。 香港股市是一个国际化市场，受次贷危机的冲击较为明显和直接。从另一个角度看，香港股市从属于英国股市，后者长期以来一直深受美国股市影响，因此恒生指数受道琼斯指数影响实属正常。但从2007年以来，香港股市比美国股市强劲得多，其主要原因是受中国大陆股市三个方面的影响：一是在香港上市的中资股走势强劲，推动恒指上升；二是在港上市的中资股回归A股市场，市场为此进行炒作，带动股指上涨；三是QDⅡ的实施和对“港股直通车”的预期，都为港股炒作带来了活力。尽管后一政策没有实行，但对港股上涨的刺激作用很大，同时也吸引大量国际热钱涌入香港股市。美国是全球经济的龙头，美国股市是一个很成熟的市场，宏观经济走势、机构投资力量和投资报告等决定了美股的走向，特别是道指，风险偏好较小。从A股到港股到美股，风险偏好在逐步缩小。可以说，道指相当于一个稳定器，港股相当于一个中继器，而A股则相当于一个放大器。三边股市之中，一方有任何大涨或大跌行为，其他两方都会有反应。只是A股受港股和美股影响大，而美股受A股和港股影响相对较小。因此，在一些技术上的关键点位，如果美股大涨或大跌，港股出现同样走势的可能性极大，反之也一样，只是美股的反应幅度会小一些。同样的道理，关键时刻，如果港股跟随美股大涨或大跌，A股亦会大涨或大跌，反之也一样，只是港股的反应幅度要小一些。同时，在见顶或见底的时间上，同港股比，A股稍稍有些滞后，其独立性比港股要强。 道指相当于一个稳定器，港股相当于一个中继器，而A股则相当于一个放大器。三边股市之中，一方有任何大涨或大跌行为，其他两方都会有反应。 世界意义 2009年8月31日，中国A股出现了罕见的暴跌，上证指数下跌6.74%，深成指下跌了7.55%，下跌的原 因是市场传言适度宽松的货币政策将会调整。没有想到的是，中国A股的暴跌随即引发了全球股市纷纷跳水，恒生指数跌幅高达4.84%，其他亚太主要股市也大幅下挫，稍晚，美国道琼斯指数下跌1.74%，纳斯达克指数下跌1.06%，欧洲各主要股指跌幅也在1%左右。A股暴跌，不仅拖累了全球股市，也导致了全球大宗商品价格大幅收低，纽约商品期货交易所期铜的跌幅超过4%。国际知名财经媒体路透社发表评论认为：目前国际资本市场受A股的牵动越来越明显，毫不夸张地说，现在全球股市都要看A股的脸色行事。 然而在二十年前，A股从刚刚萌生一直到它发展的初始阶段，几乎没有什么外国投资者对A股投过关注的目光，因为这是一个太不起眼的股市，股票只有廖廖几只，每天的交易量小得可怜，当时在中国只有几家报纸才刊登股市行情，而且无一例外都放在报纸版面的角落里。绝大多数的中国人也不关心这个股市，更没有人想到，十几年后A股就迸发出了影响全球资本市场的力量。 打破中国证券市场三年沉寂的是1995年的327国债事件。这起事件的主角，是1992年发行的三年期国库券，该券到期兑付利率是9.5%的票面利息加保值贴补率。随着对财政部是否实行保值贴补的猜测和分歧，以万国证券公司为代表的空方主力坚决做空，在遭遇多方抵抗后，空方大量透支交易，以价值1400亿元的巨量空单打压价格，导致“327”合约暴跌3.8元，当日开仓的多头全线爆仓。事发当日晚上，有关各方紧急磋商，最终权衡利弊，确认空方恶意违规，宣布最后8分钟的327国债交易无效。 随后，由于国际热钱直接和国际资本市场相通，所以从这一年起许多A股投资者开始明显感受到纽约、伦敦、香港等地股市对于中国股市的影响，不少国内的投资者开始习惯在深夜或者第二天清晨打听纽约股市和欧洲股市的收盘情况，他们也习惯了在国际资本市场出现大幅波动时A股所出现的震荡。国际热钱对A股的看好最终被证明是正确的，股改让中国股市在阵痛之后涅磐重生，加上此前所出台的种种利好刺激，中国股民终于迎来了07年的火爆牛年。 2009年，在全球仍未摆脱经济危机困扰的时候，中国经济一枝独秀，再加上中国政府所出台的规模庞大的刺激以及央行释放出的充裕的货币，A股一度从1664点回到3478点的高位，涨幅居全球资本市场之首。2009年，深陷危机的世界各国都在关注着世界上最重要的经济引擎中国的刺激政策和货币政策，都在关注着中国经济的复苏情况，A股像人民币一样，成为一个影响全球经济越来越重要的坐标。 尽管A股还有很多急需完善的方面，但一个成立还不到20年的股市，一度成为全球市值之冠，这不能不说是全球资本市场的奇迹。 问题分析 市场投资人信心的丧失主要是出于对以下三个问题的担心： 一是对宏观调控的担心； 二是担心大小非减持，新增入市资金速度跟不上股票筹码增加的速度； 三是担心由于股东利益不一致，大股东仍会存在侵犯小股东利益的行为。 正是出于这三个担心，投资人在看不到管理层给予明确预期的时候，就会产生杀跌冲动，从而出现“不出利好就是利空”的非理性连续杀跌行为。由此看来，要挽回投资人信心，就得消除投资人的这三个担心。而要消除这些担心，各级管理部门首先得行动起来，面对新问题、新情况、新形势，及时调整政策导向，正视问题并且积极研究问题，而不能采取放任的态度。比如去年“5·30”以来，很多政策就是压股市，印花税的大幅上调就被市场认为是典型个案，在目前市场人气已经极为低迷的情况下，类似这样的政策就应​该得到及时调整。事实上，有关部门对于当前股市还是相当关注的，并且针对市场的新问题、新情况已经做了很多工作。比如上市公司的巨额再融资问题，尽管这只是企业的个体行为，但是相关部门还是及时采取了行动，并对其从严把关，目前看来巨额再融资问题实际上已经处于停顿状态。挽回市场投资人的信心，相关部门的努力只是一个方面，投资者自身素质的提高也是很重要的因素。作为一个高素质的投资者，应该具备较强分辨是非的能力，对于市场上的传言能够进行甄别，从而避免决策的盲目性。作为一个成熟的投资者应该相信中国政府对经济具备很强的调控能力，历史上的调控都是有利于中国经济长远发展，并且有利于优质上市公司业绩增长。另外对中国资本市场的监管体系和监管能力，投资者也应该抱有信心，要相信管理层呵护投资者利益的决心和能力。挽回市场投资人的信心，还需要一个透明的信息传导机制。以市场所关注的大小非减持为例，现有的信披制度仍有待完善。比如能不能实行大小非减持预披露制度，让要减持的大小非预先公告减持量，有利于投资人对相关公司价值做出正确判断；比如能不能实行大小非减持清零公告，让那些减持完的大小非也亮亮相；再比如能不能实行这样的规定，即减持达到一定比例的大小非，在一个较长周期内不得再从事该行业的投资，这样或许能够避免大小非的套现潮。还有对于大非减持公司的再融资行为是不是也应该予 以更严格的规范。透明的信披制度有助于稳定投资人的信心。目前市场传言大小非减持汹涌，但事实上这个数字存在较大的出入。据了解，截至2008年2月底，沪市可减持的股数为928亿股（包括首发或者增发的网下配售股），但真正抛售的只有286亿股，其中小非抛售的就达到240亿股。这个数据说明大非减持量相当微弱，小非减持量虽高但占比也只有39%。而且到了3月，随着股指的回落，大小非的减持意愿也有减弱的迹象。如果这些数据能及时披露，或许市场对于大小非的恐惧就不至于到现在这样的程度。　挽回市场投资人的信心，还要强化资本市场的文化建设，应该定期组织证券公司、上市公司高管，进行基础知识、股市文化的普及。很多人做高管，以为自己是专家，其实很多时候连基础知识都不过关。因此在强化投资者教育的同时，对于市场的相关各方，包括管理者、上市公司高管都需要进行文化教育，这样有助于维护市场三公原则。股权分置改革目的在于消除影响中国资本市场发展的制度性障碍，促进资本市场有序、高效、健康的发展。人们难以想象，一个投资人信心严重缺乏的资本市场能够完成股改所承担的历史使命，因此在绝大多数公司完成股改对价，股权分置改革进入更为艰巨的攻坚阶段时，市场各方更需要拿出智慧，拿出热情，呵护中国资本市场顺利过渡到全流通时代，使其成为21世纪中国崛起的重要金融平台。 理性投资 2008年以来，中国国内A股市场出现了一轮罕见的快速下跌。上证综指从年初的5261.56点下跌到3月31日 的3472.71点，跌幅高达34%，创15年以来最大季度跌幅，超10万亿市值损失殆尽，不少股民已被深度套牢。　 如何看待股市的大幅波动，业内人士认为，美国次贷危机影响、上市公司再融资、“大小非”解禁等成为本轮市场下跌的几大因素。对于当前股市的快速下跌，应该有一个清醒的认识。众所周知，2008年以来股市出现大幅下跌，是多种因素共同作用的结果，同时也是对这两年以来股市大幅上涨的修正。上证综指从2005年11月的1000点左右，上涨到2007年10月的6100多点，两年时间上涨了5000多点，股价出现大幅透支已是一个不争的事实，市场出现调整应非意外。但当股指从6000多点跌到现在的3300多点，股市投资价值已经显露，对中国国内A股市场盲目悲观，恐慌杀跌已经没有必要。　 首先，决定股市的基本面——宏观经济依然向好。尽管宏观调控难度加大，但据世界银行昨天发布的报告预测，今年中国经济仍将保持9%以上的增长。中国流动性充裕的基本面并没有发生改变。从世界范围看，受次贷危机影响，金融体系出现较大问题，导致美国经济增长有所放缓，对亚太地区经济发展造成一定压力，短期看，中国对美商品出口会受到一定影响，但中国经济内需发展空间依然巨大，国际竞争优势依然强劲，黄金发展通道依然没有改变，是世界经济增长的最大亮点，更是全球资本梦想的盛宴。即使短暂的减速也不过是“输入性紧缩”替代内部宏观紧缩，从而优化出口结构的一个结果。 其次，股市在经过大幅下跌以后，市场投资价值、尤其是一批蓝筹股价值凸显。统计显示，沪深300指数的预测动态市盈率已经降到20倍左右，从上市公司效益增长的角度来看，其PEG数值基本在1的水平，已经进入合理投资价值区间。而海螺水泥、中国平安、中国中铁、中国铁建的A股市场价格已经和H股接轨，包括工商银行、中国人寿等大盘蓝筹的A、H价格也已十分接近。从中国国内4.14%的利率水平看，A股市场维持25倍左右的市盈率也实属正常。 第三，从基金目前的仓位看，经过大幅下跌后，杀跌动能已经枯竭。股票型基金仓位大都接近契约约定下限，继续减仓空间有限。相反，如果股价继续下跌且基金持有人不会杀跌赎回，基金则必须加仓才能够符合契约约定。基金公司整体运行正常，一季度基金业出现了300多亿的净申购，并不存在杀跌应付赎回之说。 第四，国际市场冲击影响已经趋于平静。虽然美国经济的恢复尚需时日，但美国次贷危机的事件性冲击已经告一段落，美国政府对金融体系的一系列动作，已经使其股市的波动日趋平静，全球股市也出现了暴跌之后的平静。而从本轮市场的跌幅看，到昨天为止，2008年A股市场上证综指跌幅高达36.7%，而美国主要股票指数下跌幅度不及中国上市公司股价跌幅的五成，A股市场跌幅远高于同期国际市场。 第五，市场的供需失衡不可夸大。市场拥有自身修正供需失衡的内在机制。市场的暴跌必然会减少融资和“大小非”卖出的强烈冲动。监管部门也必然会适当控制IPO和再融资的速度。事实表明，“大小非”解禁必卖并非必然，对于那些发展前景好的公司，很多“大小非”解禁后几乎没什么抛盘。同时人们也相信，在一个恐慌的市场中，“大小非”很难实现减持的愿望，非理性的砸盘减持，自身恐怕才是最大的受害者。贪婪与恐惧永远是成功投资者的天敌。在市场已经产生了15年以来最大季度跌幅的今天，放弃恐惧，放眼强劲增长的中国经济现实，重归理性审视中国的资本市场，相信市场各方会作出一个正确的选择。 功能丧失 2001年6月14日，沪指最高见到2245.43点，到2011年，A股再度跌回到此点位。2011年2月14日沪指最低跌至2233点。著名金融学家﹑北京交通大学客座教授宏皓表示，中国入世贸10年经济增5倍而A股零涨幅，股市做为经济晴雨表的功能基本丧失。如果刨去类似于中石油工行中行等航母股上市对股指所作的贡献，大盘应该是负涨幅。 宏皓认为，证券市场价值观彻底扭曲，新股定价游戏疯狂，IPO无限扩容是A股跌跌不休的罪魁祸首。 2012行情 2012年9月24日，媒体报道沪深A股目前的总市值比年初时减少了9933亿元，若不考虑年内上市新股，则市值损失在1.16万亿元。权重股市值损失较大，A股年内市值损失最大的前10只股票市值合计蒸发7140亿元。 市值缩水 2012年以来，沪深股市先扬后抑，上证综指在年初触及2132阶段低点后出现反弹，4月底反弹结束重归跌势，并于上周五创出2018点的3年半新低，年内累计跌幅为7.85%。 从涨跌动因来看，2012年1月至4月的上涨主要是由于一季度货币政策由紧转松，导致股市出现估值超跌反弹，5月到9月的下跌则主要是受投资者对于宏观经济疲软及上市公司业绩增速不佳的担忧加剧所致。 数据统计，继2011年缩水5.4万亿元后，今年以来两市A股总市值下降9933.4亿元，若不考虑年内上市的新股，则实际市值损失为1.16万亿元。这基本相当于全部上市公司2012年上半年的净利润总和。​ 损失惨重 从个股的市值变化来看，年内市值损失最多的10只股票全部来自沪市，且都属于上证综指权重股。 中国石油年内累计下跌7.88%，基本与上证综指同步。2012年初时中石油A股总市值约1.58万亿元，截至9月21日收盘时为1.4万亿元，年内损失1732.6亿元，蒸发市值为A股之最。同为资源类股票的中国石化和中国神华2012年内市值损失分别为860亿元和611.8亿元。 银行股是市值损失较严重群体，一方面其体量较大，另一方面2012年银行股总体表现疲软。工商银行今年以来累计下跌9.36%，显著弱于大盘，年内市值损失达到1509.9亿元，仅次于中石油。农业银行、中国银行、招商银行和浦发银行的市值损失也都在200亿元到600亿元不等。 相比沪市，深市中市值超1000亿元的股票较少，且大市值股票中有很多属于年内表现较好的白酒股，因此深市股票市值损失的绝对值较沪市小。 不过，深市中市值损失较大的股票跌幅较大，从这个角度讲，它们对于二级市场投资者造成的损失恐怕不小。统计显示，深市市值损失前10名合计仅“掉”了1300亿元，但它们年内的平均跌幅却高达31.5%。 中兴通讯股价2012年下跌38.57%，总市值从年初时的475亿元跌至目前的286.7亿元，为深市之最。 张裕A和苏宁电器是消费类品种中表现最为疲软的个股，年内跌幅分别高达45.2%和27.1%，市值损失分别为173.5亿元和143.8亿元。分析人士指出，由于这两家公司存在“个性化”的问题，如进口产品竞争或电商竞争等，其市场表现远远逊于同行业平均水平。 此外值得注意的是，两市市值损失较大的个股中，机械类股票出现频率较高，反映出该行业的基本面不乐观。三一重工、潍柴动力和徐工机械年内跌幅分别为26.77%、31.06%和27.69%，总市值分别缩水271.9亿元、124.6亿元和85.2亿元。​ 经济回暖难改A股疲软 统计局公布的数据显示，10月固定资产投资同比增速为20.7%，连续第二个月回升，该增速创近7个月新高，增速的回升主要归功于两方面：一是基础设施投资规模的加大，如地方政府推出20万亿的投资规划，发改委批准的城轨项目；二是房地产开发投资增速止跌，10月房地产开发投资同比增速为15.4%，连续第四个月增速维持在15%以上，另外，全国70个大中城市房价数据显示，房价已经企稳，跌幅开始收窄，我们认为中国房地产市场的最坏情况已经过去，在不出台更严厉调控政策的情况下，预计明年房地产市场将进一步回升，出现价量齐升的现象。除了投资，消费也出现回升，10月全社会消费品零售总额同比增速为14.5%，连续第三个回升，该增速创近7个月新高，显示国内消费存在见底企稳迹象。 除了投资、消费两大内需支撑未来的经济发展外，最近两个月进出口状况也有所改善，尤其是出口，9、10月的出口同比增速分别为9.9%、11.6%，即使考虑到欧美冬季采购旺季的季节性因素，出口状况也出现改善。 综上所述，国内投资、消费环境已经逐渐改善，进出口也趋于改善，至少不再恶化。内、外需改善的状态预计将持续到2013年，近期公布的11月汇丰中国制造业PMI指数为50.4%，时隔12个月再次站上50%这一枯荣线，显示经济环境转好，因此我们看好2013年的经济表现，2013年中国GDP增速可以重回8%以上。另外，10月CPI、PPI同比增速分别为1.7%、-2.8%，均处于近两年多以来的低位，显示国内不存在通胀压力，预留了较大的政策调控空间。当然，随着经济状况的改善，央行下调利率或存款准备金率的必要性减轻。 虽然国内宏观经济环境改善，但进入11月以来，A股阴跌不止，11月最后一周有效击穿2000点整数关口，再创三年半以来的新低，严重打击市场信心，短期难以言底。值得注意的是，在欧债危机和“财政悬崖”双重夹击下，欧美经济存在较大的不确定性，远弱于中国经济状态，但欧美股市仍在高位盘整，未见有效的回落调整，显示A股的低位杀跌并不是受宏观环境影响，而是深陷极度恐慌的情绪氛围，难以自拔。在政策面平静的背景下，短期A股难以改变低迷行情，在这种非理性的市场环境下，很难估算出下探空间；但从中期来看，由于中国的经济基本面改善，A股存在较大的估值修复空间。​ 相关信息 2013-1-18，国盛证券研究所所长周明剑在国盛证券2013年投资策略会上称：“由于当前经济形势已经企稳，而且经济政策偏向稳酵理性，所以预计明年A股会有一个相对不错的预期，上证指数运行区间将在2100点到2700点之间，当然不排除更大的涨幅。”​　　在投资主题方面，周明剑称国盛证券看好城镇化、内需、绿色环保、产业升级概念。​ 从估值分析来看，A股近5年的熊市，第一波下跌是源于宏观调控的下跌，第二波是由盈利性下跌所导致，第三波则是叠加性的下跌。而从整体估值来讲，沪指已经基本上接近历史低点，甚至已经击穿了2005年至2008年两次历史性低点。​ 但从结构性来看，中小盘和大盘之间的估值差异较大，其中沪深300和上证A股的估值水平拉低了整个估值水平，如果剔除沪深300，其他A股的整体估值还在35倍左右。因此未来A股也会出现一个结构性“双向运动”，这样的过程会导致未来处于震荡期。​ 周明剑认为，经济放缓已经成为公众接受的现实，但是很难再往下滑了，预计今年GDP增速为7.6%，明年会比今年高一点，在7.8%左右。此外，周明剑预计明年货币政策的基调会是稳定偏宽松。“预计明年会加大一些投资力度，这就需要相应的货币政策配套，这个配套就是稳健偏宽松，明年投资增速或将比消费增速要略强。” PAGE ×— 22 —×