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广东东阳光铝业股份有限公司财务报表分析 LEFLORE2013 本文将以财务报表使用者的角度，通过对于广东东阳光铝业股份有限公司 2008年至 2011年的财务报表，分别从企业的盈利能力、偿债能力、营运效率等 方面进行分析，得到所需要的会计信息，并最终对于东阳光铝作出综合评价及预 期。 一、广东东阳光铝业股份有限公司简介 广东东阳光铝业股份有限公司前身系成都量具刃具股份有限公司，由原国有 企业成都量具刃具总厂部分改组设立。是目前中国生产规模最大，实力最雄厚的 大型专业亲水箔生产企业。公司总部位于西部大都市—成都，生产基地位于广东 韶关市，市场营销与技术研发位于东莞长安镇。主营业务涉及铝加工，电化工， 电子原材料及原器件等。公司以铝加工为主营行业，以亲水空调箔及电极箔为主 营业务产品。其亲水箔生产规模，市场占有率位列全国第一。并且公司在不断发 展主营业务的同时，也涉足了新能源新材料等行业。 二、财务指标分析 1.盈利能力分析 盈利能力是指公司获取利润的能力，一般是投资者重点关注的问题。而在东 阳光铝的盈利能力分析中，主要选取了四个指标，分别是销售利润率、营业利润 率、资产利润率以及净利润。 表 1 东阳光铝公司 2008—2011年度盈利能力 财务指标 销售利润率（%） 营业利润率（%） 资产利润率（%） 净利润（亿） 2008 6.03 6.92 2.94 1.49 2009 4.06 5.08 1.91 0.9737 2010 8.67 10.10 5.59 3.26 2011 7.98 9.94 5.43 3.80 首先从整体上看，东阳光铝公司盈利能力各项指标在 2009年处于下降趋势， 而其后出现了缓慢的回升。而 2010年到 2011年间各项指标除去净利润都有小幅 下降。其后从销售利润率来看，2010年的增长幅度最大，之后有所下降。而净 利润在 2010年至 2011年是有所提升的，这表示销售成本也相对的提高了，导致 了销售利润率的下降，所以公司在降低销售成本方面还有所欠缺。而营业利润在 2010年的 5%左右的提升之后，就一直保持在 10%左右的水平，说明了公司的盈 利能力趋于稳定，并保持着较高的盈利水平。资产利润率一般的对比参照标是银 行的存款利率，不能低于银行的同期存款利率，虽然东阳光铝公司的资产利润率 有所提升，但是一直水平不高，说明了东阳光铝公司总资产周转存在问题，所以 公司需要提高周转效率。所以终上说述，东阳光铝公司虽然在最近四年之中，各 项盈利指标都有所提高，但是盈利能力成长有限，而较大的增长是出现在大跌之 后，虽然面对当前的宏观经济形势的客观现实不好，但是东阳光铝公司的盈利能 力只能被评为一般，处于市场中游的水平。 2.偿债能力分析 偿债能力是指公司利用资产偿还短期债务以及长期债务的能力。公司偿债能 力反映了公司的财务状况以及运营能力。在东阳光铝公司的偿债能力分析中，主 要参照四个指标，包括反映短期偿债能力的流动比率、速动比率、现金比率，以 及反映长期偿债能力的资产负债比率。 表 2 东阳光铝公司 2008—2011年度偿债能力 财务指标 流动比率 速动比率 资产负债率（%） 现金比率（%） 2008 1.05 0.75 54.63 31.08 2009 1.47 0.95 54.78 33.61 2010 1.82 1.09 49.33 22.60 2011 2.18 1.50 53.32 28.72 从总体来看，东阳光铝公司的偿债能力的各项指标的变化幅度是比较大的， 流动比率和速动比率持续上升，现金比率整体下降，而资产负债率一直保持在较 高的水平。首先分析短期偿债能力，虽然在 2007至 2010年间，东阳光铝的流动 比率较低，但是随着流动比率逐年提高，特别是在 2011年流动比率达到 2.18， 虽然可能在流动性资产中包含了如存货、应收账款等并不能直接用于债务偿付的 资产，但这样的流动比率还是可以让东阳光铝公司被认为是拥有将强偿债能力 的。而速动比率的提升以及现金比率的总体提高，也表明了公司短期的偿债能力 很强。公司的现金比率保持在 30%左右，即每一元债务有 0.3元的现金支持，这 表明了公司的短期偿债能力较强。其次分析长期偿债能力，表 2显示在 2010年 到 2011年之间，资产负债率增加了 4个百分点，并且资产负债率大多超过 50%。 一般认为，资产负债率的适宜水平是 40%到 60%之间，从投资者的立场看，投资 者所关心的是全部资本利润率是否超过借入资本的利率，即借入资金的利息率。 假使全部资本利润率超过利息率，投资人所得到的利润就会加大，如果相反，运 用全部资本利润率低于借入资金利息率，投资人所得到的利润就会减少，则对投 资人不利。因为借入资本的多余的利息要用投资人所得的利润份额来弥补，因此 在全部资本利润率高于借入资本利息的前提下，投资人希望资产负债率越高越 好，否则反之。所以，虽然当前的资本负债率还是保持在 50%左右，但是这一直 在适宜区间之中，并且对比我国当前大多公司的实际财务状况，这样的整体指标 还是超过一半水平的，所以东阳光铝公司的偿债能力很强。综上所述，东阳光铝 公司的整体负债结构合理，偿债能力属于上游水平。 3.营运效率分析 营运效率主要分析公司的营运效率和效益。企业营运效率主要需要观察企业 的各项周转率，其中包括总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率以及流动 资产周转率。利用这些指标可以评价当前公司的运营能力，以及为企业的运营提 供意见。 表 3 东阳光铝公司 2008—2011年度营运效率 财务指标 总资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 流动资产周转率 2008 0.49 5.17 3.58 1.30 2009 0.47 5.17 3.28 1.29 2010 0.69 6.53 3.89 1.85 2011 0.74 7.05 4.19 1.83 从总体来看东阳光铝公司的各项指标稳步增长。总资产周转率不断的提高， 分别是 49%、47%、69%、74%，这说明了公司的经营效率还可以，偿债能力加强。 应收账款周转率的逐年提高，说明公司的收款速度加快，坏账损失减少，运营效 率提高。存货周转率的提升，说明了存货比例的下降，存货风险减少，公司在当 前经济环境下的生存能力加强。流动资产周转率虽然也有所增长，但是一直都是 比较低的水平，影响了总体的盈利能力。综上所述，东阳光铝公司虽然面临着流 动资产周转率较低水平，但是其他的指标都是很好的，所以可以认为东阳光铝的 营运效率保持了较高的水平。 三、总体评价结论和建议 1.资本结构政策分析 东阳光铝公司属于低负债、低风险的资本结构。因为低水平的负债，所以公 司回报率不高，其盈利能力在整个行业中是中等水平。所以公司在未来的发展中， 可以增加债务的发行，以便筹集更多的资金，扩大产业规模。并且可以寻求新的 高利润的产业作为投资。正如公司在最近数年中进入了新能源以及新材料行业， 并且东阳光铝在 2013年获准发行非公开定向融资工具，这些举措都可以在为公 司带来好的良好的发展预期。 2.营运资本政策分析 从 2008-2012年间，东阳光铝公司的总资产周转率、应收账款周转率以及存 货周转率都有所提升，在标准行业内处于中上游水平。唯一的问题就是流动资产 周转率的问题，公司需要扩大销售收入，减少资金浪费，并且积极的财务管理手 段亦可以提高流动资产的使用效率，提升公司的盈利能力。 3.增长力分析 东阳光铝公司在 2010至2011年间总资产扩张率保持着两位数以上的增长速 度，在所属标准行业中排名前列。在过去的四年之中，东阳光铝有 98.185%的平 均净利润增长率，拥有着很好的盈利能力。 通过对于广东东阳光铝公司 2008年至 2011年的财务报表的分析，整理出如 销售利润率资产负债率总资产周转率等指标，得出了公司三个方面即盈利能力， 偿债能力以及营运能力的情况。从以上的所有分析中，结合当前的经济形势，以 及公司所在行业的情况，可以看出东阳光铝公司在各个方面的能力还是很强的， 符合它的市场地位。由于当前的金融危机的影响还未消散，所以东阳光铝可能还 要经历一个相当艰难的周期，而东阳光铝公司在引入钎焊箔领域的顶尖技术，在 大部分产品的产量有不同程度的减少的同时，2012年钎焊箔产品产量增长的幅 度超过一倍，有望成为公司新的利润增长点。此外公司积极布局煤炭、化工、医 药和新材料新能源领域，意图完善公司产业链，稳定成本；同时积极布局新材料 系能源领域。综上所述，东阳光铝公司当前的财务状况良好，未来的发展潜力也 是值得期待的，是一家值得投资的公司。