个股期权基础0415

null个股期权基础 个股期权基础2014年4月 null 期权是什么 个股期权如何参与 问题交流 个股期权是什么样null期权 一种关于买卖权利的交易，本质上是一种合约 。 场内期权是在交易所挂牌的化权利交易合约。 期权的买方可以选择在合约规定的时间，以约定的价格向期权的卖方买入或者卖出约定标的证券 / 资产。 买方有执行的权利也有不执行的权利，一旦买方选择执行，则相应的卖方必须履约。null 卖方只有义务，承担风险 ：为什么会卖？ 买方可能损失所有投入资金：为什么要买？ 价值——权利金 概率——可能性 期权参与各方null认购：买入的权利认沽：卖出的权利买权利卖权利两类权利两个方向四种操作null期权的独有魅力（特征） 灵活性（与股票、融资融券对比） “T+O”的交易机制 杠杆性（与股票、融资融券对比） 买方的权利金占比在10%以下，卖方保证金的占比是25%到30%。 非对等性（与期货对比） 买方有执行的权利也有不执行的权利，一旦买方选择执行，则相应的卖方必须履约。 多样性（与股票、期货、融资融券对比） 牛市、熊市、盘整阶段、剧烈波动阶段均有对应的赢利模式及组合策略期权的交易类型期权的交易类型 *期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。期 权认购期权认沽期权买方 （付出权利金）卖方 （收取权利金）买方 （付出权利金）卖方 （收取权利金）有权以行权价买入标的有权以行权价卖出标的被行权时有义务以行权价卖出标的被行权时有义务以行权价卖出标的（一）买入认购期权（一）买入认购期权放大杠杆，相当于融资买券 “亏损有限，盈利无限”（二）卖出认购期权（二）卖出认购期权“亏损无限，盈利有限”（三）买入认沽期权（三）买入认沽期权若持有股票，相当于给所持股票买保险 比直接卖空股票风险小 “亏损有限，盈利有限”（四）卖出认沽期权（四）卖出认沽期权 “亏损有限，盈利有限”股票期权的价值股票期权的价值期权的价值由内在价值和时间价值两部分组成 期权的价值＝内在价值＋时间价值 内在价值： 期权持有者立即行使该期权合约所赋予的权利时所能获得的收益。 时间价值：是指期权距离到期日所剩余的价值股票期权的内在价值对于认购期权来说： 实值：是指认购期权的行权价格低于合约标的市场价格的状态（行权价格 < 市价）， 期权内在价值为正。 平值：是指认购期权的行权价格等于合约标的市场价格的状态（行权价格 = 市价 ），期权内在价值为零。 虚值：是指认购期权的行权价格高于合约标的市场价格的状态（行权价格 > 市价）， 期权内在价值为零。股票期权的内在价值股票期权的时间价值股票期权的时间价值时间价值 实质：在期权合约的有效期内，期权内在价值的波动给予其持有者带来收益的预期价值 在到期日之前，一份虚值期权可能会随着时间的推移转变成实值期权，期权的到期日越长，那么时间价值也就越大。 比如，一份1 个月后到期的Y股票认购期权，行权价格为50。 如果Y 股票现在的价格为45，可是到了一个月以后它的价格变为了55。 那么Y 股票认购期权就从虚值转变成了实值，这就体现了期权的时间价值。 期权在到期日之前同时具有内在价值和时间价值，而在到期日当天只有内在价值，没有时间价值了。期权价格变动的影响因素期权价格变动的影响因素 认购期权 认沽期权 合约标的市场价格： 正相关 负相关 行权价： 负相关 正相关 合约剩余期限： 正相关 正相关 合约标的波动率： 正相关 正相关 无风险利率： 正相关 负相关 合约到期前的现金分红： 负相关 正相关*null标的价格：合约标的价格上涨，则认购期权价格上涨，而 认沽期权价格下跌；合约标的价格下跌，则认 购期权价格下跌，而认沽期权价格上涨 剩余期限：到期剩余时间越长的期权对于期权买方的价值 就越高 波 动 率：波动率较高的个股期权具有更高的价格期权价格主要影响因素null 中国平安股价走势图null中国平安认购中国平安认沽个股期权的境外开展情况个股期权的境外开展情况*全球交易所各类金融衍生品交易量占比2012年2012年股票期权的交易量已超过股指期权，约占衍生品交易量的24% 股票期权与ETF期权交易量合计已超过衍生品交易量的30% 2005 年开始，衍生品业务占全球投行总收入的比例已经超过了股票经纪、自营和承销三大投行传统业务之和，成为投行最主要的收入来源，其中股票类衍生品（主要是期权）的收入占比一直在10%上下浮动.个股期权的基本功能个股期权的基本功能*转移现货市场风险推迟买卖股票决策，锁定买卖价格进行杠杆性看多或看空的方向性交易通过期权组合策略交易，形成不同的风险和收益组合，进行套利、做市等通过卖出期权，增强持股收益，降低买入成本期权用途期权对投资者的价值null*合约代码:601398C1309M00380 A标的代码到期月份到期年份行权价格标示字段 行权价因标的证券除权除息修改的次数合约简称: 工商银行购9月380A认购/认沽*月合约共19位共20个字符个股期权的合约及基本规则 认购/认沽行权价格到期月份标的简称null　　个股期权单向报价与双向报价的对比 单向报价 null　 双向报价：双向报价更符合行业惯例，更利于对个股期权的理解和认知。null（q） 合约要点null期权和权证比较null*与期货对比null备兑开仓：投资者在拥有标的证券（含当日买入）的基础上，卖出相应的认购 期权（百分之百现券担保，不需现金保证金）。 备兑平仓：对认购期权，投资者通过备兑开仓增加备兑持仓头寸，通过备兑 平仓减少备兑持仓头寸 买入开仓：按申报权利金金额计减可用保证金，足额才能申报。成交后,计增 权利仓头寸。 卖出平仓：超过当前可卖权利仓头寸，则返回无效，否则冻结可卖权利仓头 寸。成交后，按成交的权利金金额增加可用保证金。 卖出开仓：按开仓初始保证金计减可用保证金，足额才能申报。成交后，计 增义务仓头寸，按成交的权利金金额计增可用保证金。 买入平仓：超过当前可平义务仓头寸，则返回无效，否则冻结可平义务仓头 寸，按申报的权利金金额计减可用保证金。买卖类型null交易指令null为什么要行权？ 期权的特性（有权不用，过期作废）期权具有时间概念，到期后将不在存续，到期不行权将损失全部的权利金。 实值期权行权可获取期权的内在价值。行权可实现盈利或至少弥补部分权利金损失。 体验完整的期权模拟交易经历，更深刻的了解期权的全貌。模拟交易的行权也是将来客户参与真实期权交易的必备条件。行 权null 什么情况行权有利？ 理性行权——持有实值期权 行权要素行权要素行权的全过程： null义务方履约前的准备个人投资者应当关注的个股期权基本风险点个人投资者应当关注的个股期权基本风险点价值归零风险：虚值期权在接近合约到期日时期权价值逐渐归零，此时内在价值为零，时间价值逐渐降低。不同于股票的是，期权到期后即不再存续。 高溢价风险：当出现期权价格大幅高于合理价值时，切忌跟风炒作。 到期不行权风险：实值期权在到期时具有内在价值，务必要行权，只有行权才能获取期权的内在价值。 保证金风险：三级投资人在卖出开仓后，需要时刻保证足额的保证金，否则会遭到强行平仓。*null风险控制保证金制度保证金制度 期权义务方必须按照规则缴纳保证金，每日收市后，登记公司会根据标的证券价格波动计收维持保证金。 备兑开仓需用全额合约标的充当保证金，其他卖出开仓在试点初期只能用现金充当保证金。 公司收取的客户保证金在中登公司公布的保证金基础上上浮一定比例，模拟交易期间上浮20%。 客户保证金属于客户所有，平仓或到期后将释放对应的保证金。限仓、限购制度限仓、限购制度个股期权交易实行限仓制度，即投资者的持仓数量进行限制，规定投资者可以持有的、按单边计算的某一标的所有合约持仓（含备兑开仓）的最大数量。 按单边计算是指：对于同一合约标的的认购或认沽期权的各行权价、各到期月的合约持仓头寸按看涨或看跌方向合并计算。具体而言，认购期权权利方与认沽期权义务方为看涨方向，认购期权义务方与认沽期权权利方为看跌方向。 对单个股票标的持仓，个人投资者持仓限制为1000张，如果投资者进行备兑开仓或保护性策略持仓（买PUT），该方向持仓限制可增加至2000张，但扣除备兑开仓或保护性策略持仓后持仓不超过1000张。单个ETF的持仓按上述两倍处理 （模拟交易期间，根据交易所要求同一标的的持仓限额统一设置为20张）。强行平仓强行平仓如果盘后客户的维持保证金不足，则第一时间客户，务必使客户在第二天11:00（暂定）前补足。如果没有补足保证金，券商以“强行平仓通知书”的形式向客户下达强行平仓要求，则对客户持仓进行强行平仓。 当券商出现下列情形之一时，登记公司、交易所有权对其相关持仓进行强行平仓： （一）券商结算准备金余额小于零，且未能在规定时间内（次一交易日上午11：30前）补足； （二）持仓量超过限仓规定 （三）因违规、违约被交易所和登记公司要求强行平仓； （四）根据交易所的紧急措施应予强行平仓； （五）应予强行平仓的其他情形。null投资者适当性评估 按照相关指引制定个股期权投资者适当性综合评估的实施办法，对个人投资者的基本情况、相关投资经历、财务状况、诚信状况、风险偏好、投资目标等方面进行适当性综合评估，评估其是否适合参与个股期权交易。 合格投资人准入标准（以个人投资者为例） 1. 通过投资者适当性评估； 2. 具有融资融券账户或一年以上股指期货交易经验；指定交易六个月及以上； 3. 沪市证券市值不低于人民币50万元或保证金账户可以资金不低于50万元； 4. 具备个股期权基础知识，通过交易所认可的相关测试； 5. 拥有个股期权模拟交易经历，具有期权交易和行权成功记录； 6. 不存在严重不良诚信记录、不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事个股期权交易的情形； 7. 签订《上海证券交易所个股期权投资风险揭示书》。合格投资人制度个股期权投资者分级制度个股期权投资者分级制度个股期权全真模拟网上交易客户端操作简介一、下载与登录 二、行情 三、委托 四、行权 个股期权全真模拟网上交易客户端操作简介 个股期权如何参与null一、下载与登录 　　1、登录公司网站首页“软件下载”null　　2、查找“网上交易个股期权全真模拟交易客户端（绿色免安装版）”栏目下的《中原证券网上交易个股期权全真模拟交易客户端操作手册》，下载安装即可。null3、客户端登录 　　客户端解压缩后，双击文件夹中的hexin.exe文件即可。 　　客户端提供有“行情+委托”、“浏览用户”和“委托”三种方式，可以根据需要自由选择，默认方式为“行情+委托”。 　　在登录窗口中，输入资金账号、交易密码后点击登录按钮即可。 V1.0.1 V1.0.2null二、行情 　　客户端支持交易所期权全真模拟交易系统环境中的沪深行情和期权合约行情揭示。1、“期权--个股期权报价”菜单或 使用数字快捷键702查看个股期权报价； 2、通过“期权--期权双向报价”菜单或 使用数字快捷键703查看个股期权双向报价。null1、个股期权报价个股期权合约报价列表相关资讯合约走势图当前合约的 标的证券走势null 2、期权双向报价个股期权标的证券列表当前标的证券走势标的证券认购期权与认沽期权双向报价表双向报价对应的 合约走势图null三、交易委托 交易登录 交易类： 标的证券的买入 证券锁定 证券解锁 备兑开仓 备兑平仓 买入开仓 卖出平仓 卖出开仓 买入平仓 行权 撤单 查询类： 个股期权合约查询 持仓查询 当日委托查询 当日成交查询 历史成交查询 历史交割查询null1、交易登录 　　在行情界面右上方点击“委托”，即可打开委托登录窗口。 输入普通证券账户资金账号、普通证券账户交易密码，确定。null1、交易登录 　　系统默认登陆到普通证券账户，在委托界面的左下角功能区点击“期权”选项。 　　系统进行个股期权认证，提示客户输入“账号”及“认证密码”，进入个股期权交易操作界面。个股期权认证界面中的“账号” 为衍生品资金账户； “交易密码”与普通证券账户交 易密码相同。null2、标的证券的买入 　　根据交易所现行规定，客户在参与个股期权备兑交易前买入标的证券时需遵守如下要求： A、首先通过“股票交易”中“市价委托”买入标的证券，且买入时“委托策略”应为“最优五档即时成交剩余撤销”。 B、上交所2013年12月18日发布的《关于公布上海证券交易所期权全真模拟交易合约标的的通知》，确定了期权全真模拟交易的合约标的为中国平安（601318）、上汽集团（600104）、50ETF(510050)和180ETF(510180)。后续将根据交易所通知进行调整，客户也可以通过交易所网站查询最新信息。 市价买入成交后才可进行证券锁定和备兑交易操作null3、买入开仓 　　买入开仓指客户买入认购期权或认沽期权，如果客户已作为权利方持有头寸或没有持有头寸时，则买入成交后，增加权利方持有头寸；否则，先对冲持有的义务方头寸后，再增加权利方头寸。 　　客户输入标的证券，选择合约类型（默认为认购）、合约编码和报价方式，输入委托价格、委托数量，然后点击“买入开仓”即可。null4、卖出平仓 　　卖出平仓指客户卖出认购期权或认沽期权，客户作为权利方持有头寸时才可卖出平仓，且卖出合约数量不得超过持有的头寸。 客户选择合约编码和报价方式，输入卖出价格、卖出数量，然后点击“卖出平仓”即可null5、卖出开仓 　　卖出开仓指客户卖出认购期权或认沽期权，如果客户已作为义务方持有头寸或没有持有头寸时，则卖出成交后，增加义务方持有头寸；否则，先对冲持有的权利方头寸后，再增加义务方头寸。 　　客户输入标的证券，选择合约类型、合约编码和报价方式，输入委托价格、委托数量，然后点击“卖出开仓”即可。null6、买入平仓　　 　买入平仓指客户作为义务方持有头寸（不含备兑开仓持仓头寸），买入期权，成为无义务方或减少义务方头寸。 　　客户选择合约编码码后，选择报价方式，输入委托价格、委托数量，然后点击“买入平仓”即可。null7、证券锁定 客户通过“证券锁定”功能，自助将已持仓标的证券进行锁定。 　　“证券锁定”下的“可划转证券”会显示客户可以用来锁定的证券标的，成功锁定后才可以继续备兑开仓。已锁定的证券标的可以通过“证券锁定”菜单进行查看。 客户输入标的证券和委托数量，然后点击确定。null8、备兑开仓 　　备兑开仓指客户在拥有足额标的证券（含当日买入的证券）的基础上，卖出相应数量的认购期权合约（百分之百现券担保，不需要现金保证）。 　　客户输入标的证券，合约编码则显示和标的证券相关的个股期权合约代码，同时买卖盘揭示对应合约的行情。客户继续选择报价方式（默认为A限价），输入委托价格和委托数量，然后点击“备兑开仓”即可。报价方式分为： A限价 B限价即全成否则撤单 C市价剩转限价 D市价即全成否则撤单 E市价即成剩撤null9、备兑平仓 　　客户选择合约编码，买卖盘揭示对应合约的行情。客户继续选择报价方式，输入委托价格和委托数量，然后点击“备兑平仓”即可。null10、证券解锁 锁定的标的证券当日（T日）有效，T+1日自动解锁。客户也可以通过“证券解锁”功能，在T日自助解锁。 　　客户输入标的证券和委托数量，然后点击确定。null11、撤单 可以对单个、批量或者全部个股期权委托进行撤单null12、持仓查询 通过该功能，可以查询到客户持仓的个股期权合约明细null13、个股期权合约查询 　　　可以查询到市场上所有个股期权合约的相关信息。null14、当日成交查询 可以查询到客户当日所有个股期权合约的委托信息null15、当日委托查询 可以查询到客户当日已经成交的个股期权合约的成交信息null16、历史成交查询 可以查询到客户指定时间段的成交信息null17、历史交割查询 可以查询到客户指定时间段的交割信息null四、行权 　　1、行权日（E日）提交------权力方 在“行权”功能中，双击“期权持仓”的合约，合约编码、合约名称、行权价格、可行权量将自动填写，只需输入行权数量，点击“行权”按钮。null1、行权日（E日）提交 　　系统提示是否确认行权委托数量，当你确认进行行权时，点击“是”按钮即可。null1、行权日（E日）提交 　　行权委托提交后，可以通过“当日委托查询”查看行权委托是否提交成功，委托状态应为“已报”。行权日当日15:30前均可以撤单。 注意： 　　客户对持有的权利方个股期权头寸在行权日可全部或部分进行行权，也可放弃；可多次申报，行权数量累计计算。 只有在合约到期日才可以行权，平时行权是废单无效的。 null2、交割（E+1日） ------权力方 可以通过“持仓查询”查看交割状况。如果已无的合约，表明E日提交的行权合约已成功进入交割程序（交割日不能撤单）。null3、交割结果查询： 通过“股票”账户的“持仓”查询交割E+1日标的股票数量仍未变。null3、交割结果查询： E+2日通过股票账户的“持仓”查询股票交割完成状况，（买入认购期权的标的股票数量增加）null　　2、交割（E+1日） ------义务方 可以通过“行权指派查询”查看行权指派的状况；如果无指派合约，表明E日权力方提交的行权合约未与你配对成功（或对方放弃行权）null　　2、交割（E+1日） ------义务方 可以通过“行权指派查询”查看行权指派的状况。如果有指派合约，表明E日权力方提交的行权合约已与你配对成功。你应在交割日准备相应数量的标的证券。null　　2、交割（E+1日） ------义务方 您还 可以通过查看“历史交割查询”中 行权指派的状况来验证被行权指派的具体数量（5000股上汽集团、2000股中国平安）。null　　2、交割（E+1日） ------义务方 您还 可以通过查看“历史成交查询”模块中 “开平仓方向”、“发生数量”、“业务标志”等信息来验证被行权指派的具体数量。null 谢 谢！ Thank you杨德瑞 电话：0371-68599287 手机：13937153930