为什么富国银行是世界市值最高的银行？

为什么富国银行是世界市值最高的银行？一品老师2016071211:57:42银行美国中国阅读(1659)评论(0)声明：本文由入驻搜狐公众平台的作者撰写，除搜狐官方账号外，观点仅代表作者本人，不代表搜狐立场。举报　　富国银行市值第一的原因很简单：它的贷款量是全美国最高的，而其贷款损失率是所有大银行中最低的；再加上非利息收入稳步增长，波动较小，受到投资人的青睐　　世界大银行排座次是一个很有意思的事情。论总资产，2015年中国的四大银行，工行、建行、农行囊括前三名，中国银行排第五名；美国的摩根大通、美国银行、富国银行只能排在第7、9、13位。年盈利的排名和资产排名相近，中国的银行排名也很高。但是这些大银行股票市场的市值排名和资产排名截然不同。　　2015年底，工行的资产总额贷款总额净利润，分别是22.211.60.277万亿元人民币，换算成美元，这三项指标都接近富国银行的一倍。但2015年的年度报表显示，净利润在2015年没有显著增长，而不良贷款率则从2013年度的0.94%，升高到2015年的1.5%。目前投资人忧虑不良贷款会继续攀升，缺少投资工行股票的意愿。造成工行的市盈率PE）只有6.2倍，正好是富国银行的一半。　　市值排行榜上，富国银行是第一、工行第二，摩根大通第三、建行第四，美国银行第五。　　两张排名榜提出两个问：1.为什么美国的银行资产不多、值钱不少？2.为什么资产小的富国银行市值排名世界第一？这是不是个泡沫？　　为何富国银行的市值高？　　美国和中国的银行相比，很多指标都不一样，有些差别还很大，一时难说清楚。第二个问题倒不难，可以通过比较三家美国的银行来答。我这里避难就轻，先探讨后一个问题。把这个问题说清楚了，第一个问题也就迎刃而解了。因为两个问题的答案是一样的。　　先简单介绍一下富国银行。2008年以前，富国银行是在美国中西部经营的一家地区性银行，资产排在美国第8位，在世界上是40名以后。富国银行一贯以保守、稳健、风险控制能力强著称。它的规模快速扩张得益于2008年的金融危机。当时富国银行资产损失很小，风险控制得当，使它有机会和实力低价收购了比它资产大的美联银行Wachovia)。收购完成以后，富国银行耐心地用了五年多的时间，消化吸收不良资产、调整完善资产布局。　　今天，它是美国最赚钱的公司之一。在美国2015年的盈利排名仅次于苹果、巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司，以及摩根大通。那么富国银行和其他银行相比，盈利的手段和资产有何不同？为什么它的市场价值超过摩根大通？下面的图表给出答案。 　 　　美国银行和摩根大通银行的资产规模都比富国银行大。摩根大通是美国资产最大的银行，有2.45万亿美元的资产；而美国银行排在第二，拥有2.2万亿美元资产。富国银行总共只有1.9万亿美元居第三位。显然资产总额不是答案。　　把资产中的个人和企业贷款额取出来比较，可以看到，富国银行是美国银行中最大的。在今年第一季度末，富国银行的资产负债表显示，1.85万亿美元的资产中，9470亿是贷款。这超过了美国银行的9010亿美元，以及摩根大通的8470亿美元。贷款在富国银行资产中的份额是51%。与之相比，美国银行是41％，摩根大通是35％。　　一般来说贷款是银行可投资的资产中最赚钱的资产类型。比如今年第一季度，富国银行贷款利息率是4.16%，各项投资证券的报率是3.01%，通过联邦基金市场给其他银行的短期贷款利率只有0.49%。　　贷款是很重要，但摩根大通2015年的盈利额是225亿美元，超过富国银行的215亿美元。从长期来看，一个公司的价值取决于它的盈利。那么为什么富国银行的市值高？这要看贷款资产组成和非利息收入的稳定性。　　贷款损失率最低　　富国银行贷款中，个人和企业各占一半。风险较高的个人信用卡和按揭贷款比重不超过10%。摩根大通的贷款中，个人贷款占了56%，而个人信用卡和按揭贷款比重达到22%。其结果是2015年富国银行的贷款损失率是0.33%，摩根大通是1.10%。两家银行损失率在金融危机的2010年第一季度达到高峰，富国是2.7%，摩根大通是4.6%。美国银行的损失率，无论是今天还是金融危机的时候，都比富国银行和摩根大通高很多。好的贷款不仅让富国银行盈利能力高于其它银行富国银行在今年第一季度的资产收益率为1.21%，远高于同期摩根大通的0.93%、美国银行的0.50%），更重要的是其贷款的信贷风险远小于其他两家银行。　　非利息收入在富国银行总收入中的比例不到一半，2016年第一季度是47%，近几年一直在稳定增长，主要是收取企业和个人金融服务费，股票和债券交易收入占比例很少；非利息收入在摩根大通银行的比例要高一些，通常在52%以上。和富国银行相比，摩根大通的非利息收入中股票和债券交易收入的比例达到40%以上。这方面的收入受国际和国内市场的影响较深，波动很大。比如摩根大通今年第一季度的非利息收入是124亿美元，比去年第一季度减少了15亿美元。　　综上所述，富国银行市值第一的原因很简单。它的贷款量是全美国最高的，而其贷款损失率是所有大银行中最低的。其结果是资产收益率高，贷款损失小，风险低。再加上富国银行非利息收入稳步增长，波动较小，受到投资人的青睐。华尔街给富国银行的市值和盈利比数PE）是12.5倍，高于摩根大通的11.1倍和美国银行的11.7倍，其结果是富国银行的股市价值是世界第一。　　同美国的银行相比，中国的银行市值普遍偏低。这里面有银行自身的因素，也有两国经济的考量。美国经济在继续增长，利率也开始增加，这帮助提升了美国银行的PE指数。而中国在经过三十多年高速增长后，经济进入调整期，银行不良贷款率开始增加，净利润出现下滑，这个大环境影响了中国各大银行的PE指数。最近权威人士指出，中国经济是L型，会有一段长期的艰难转型。这个大形势，压低了中国银行的PE.　　经济是有周期的，银行的资产价值和PE也会不断变化。风水轮流转，明日到我家。中国目前的经济调整是暂时的。转型成功以后，中国经济会更加稳定，增长速度也会高于美国。银行的利润也会随经济一起增长。如果中国的大银行能在经济调整过程中稳定扎实的做好风险管理，资产优化，努力提高管理水平，不断的改革和创新，那么利润下滑的局面会扭转，贷款损失率也会落。到那时候，华尔街自然会调高中国大银行的PE指数。中国的银行市值和资产排名将会相互匹配，也意味着中国的银行经营效率达到了世界先进水平。