证券投资 第三章

null第三章 证 券 投 资 市 场 第三章 证 券 投 资 市 场 证券市场的定义、基本功能 证券市场的分类 * 证券市场主体 证券市场中介 * 证券监管机构 证券市场的定义 证券市场的定义 证券市场是股票、债券、投资基金券等各种有价证券发行和买卖的场所。 证券市场在本质上属于资本市场，是金融市场的一个重要子市场。 按融资方式划分，长期金融市场可分为间接融资市场和直接融资市场。 间接融资是指以货币为主要金融工具，通过银行体系吸收社会存款，再对企业、个人进行贷款的一种融资机制。 直接融资是以股票、债券为主要金融工具的一种融资机制。这种资金供给者与资金需求者通过股票、债券等金融工具直接融通资金的场所，即为直接融资市场，也称证券市场。 证券市场的分类 证券市场的分类 一、按市场职能的不同，证券市场分为证券发行市场和证券流通市场。 证券发行市场又称"一级市场"或"初级市场"，是政府及其机构、金融机构、企业公司等发行人发行新证券，吸收闲散资金的场所。 证券流通市场又称"二级市场"或"次级市场"，是已发行的证券通过买卖交易实现流通转让的场所。 证 券 发 行（一）证券发行方式 1、公募发行——以非特定的投资者为对象发行和销售证券的发行方式——我国目前发行的股票、债券、基金等证券，绝大多数都是采取公募发行的方式。 私募发行——是以特定的少数投资者为对象发行证券的一种发行方式。2、直接发行——证券发行人不委托投资银行或其他证券中介机构作为证券承销商，而由发行人直接向投资者发行证券。——部分开放式基金采取直接发行方式 间接发行——证券发行人通过证券中介机构进行证券的发行工作——这种方式使证券发行市场运行得更加顺利和更有效率。证 券 发 行null3、有偿增资发行：股票认购人须按照发行价格缴纳现款才能获得股票的增资发行方式 10配3，配股价为5元/股 股东配股：股份公司按比例向原股东分配新股认购权，在一定期限内优先认购股票 第三者配售：向公司特定人员或法人分摊新股进行有偿增资，特定人员一般指非股东董事、监事、雇员、贸易伙伴、往来银行等，认购者可以在特定的时间内，按规定的价格优先购买一定数量的股票 公开招股：公募增资，以非特定的社会公众为对象，公开向社会发行销售新股而实现增资扩股null无偿增资发行：股票认购人无须按照发行价格缴纳现款能获得股票的增资发行方式 10送3 积累转增资：公司的公积金转为股本，按比例派发给原股东 红利转增资：公司将当年应分派给股东的红利转为公司股本，用新股票代替现金作为红利派发给股东 现金派发 10派发现金1元 红利发放 股票派发 10送5null4、我国新股发行方式上网定价发行申购新股须知： （1） 注意发行时间：正常交易时间，即9：30～11：30，13：00～15：00，发行日期一般为一个工作日，特殊情况需要延期，将另行通知。 （2） 注意认购数量：最少为1000股，超过1000股的必须是1000的整数倍，并且不能超过规定的认购上限。 （3） 注意认购次数：每一股票帐户只可申购一次，一经申报不得撤单。同一帐户多次申购（包括在不同的证券交易网点各进行一次申购的情况），以第一次为有效申购，其余均为无效申购。null上网定价发行认购新股的操作程序 　　（1）首先应具备交易所证券帐户，并已在证券营业部开立资金帐户，资金帐户上有足额的新股申购资金。仔细阅读新股发行公告，了解发行的各项具体要素和规定。 利用磁卡、电话等自助委托系统进行申购，操作程序同二级市场买入股票程序： *委托买入证券代码：即发行代码。上交所发行代码以"730"开头。 *委托价格：即发行价格。高于或低于发行价格的委托申购均为无效申购。 *委托数量：最少为1000股，超过1000股的必须是1000的整数倍，并且不能超过规定的认购上限。 *确认委托。 null（2）申购日的下一个交易日（T+1），投资者可到营业部确认申购是否有效： 交割单上出现： 买入 深交所 ××××（发行代码） ...... 或：买入 上交所 740××× ...... 表明是有效申购。 “740×××”是上交所发送的申购款冻结的代码，该成交是交易所电脑主机生成。所有无效申购的冻结款在该日返还。 （3）T+2日，交易所公布中签率，中签率=中签号数/配号总数，中签号数=发行量/1000。 null （4）T+3日，投资者办理交割手续，确认自己的申购配号。由于申购配号是由交易所主机自动生成，按每1000股确定一个，并且是顺序的，所以交易所只给出起始的一个号。 例如，申购数量为3000股，起始申购配号为1234561，则1234562，1234563均为投资者的申购配号。交割单上出现"买入 上交所 741××× ......"，"741×××"是上交所发送申购配号使用代码，该成交记录是交易所电脑主机生成。 （5）T+3日上午，在主管部门及公证部门监督下，由主承销商负责组织摇号抽签，并于当日公布抽签结果，次日在选定报刊上公布中签号。null（6）T+4日，投资者办理交割手续，确认中签认购情况：中签认购股数是由交易所电脑自动过户完成，不需要投资者操作，投资者只需将公布的中签号与自己的申购配号对照，确认中签情况即可。 　　没中签的申购款在该日返还。交易所电脑主机的处理程序是对所有的申购冻结款先返还，同时对中签的帐号再进行扣款，因而交割单上会出现： 成交 卖出 深交所 ××××（发行代码） ...... 或： 成交 卖出 上交所 740××× ...... 成交卖出 上交所 741××× ...... 　　以上成交记录是交易所电脑主机生成，表示返还申购冻结款，如有中签，交割单上还会有： 成交 买入 深交所 ××××（发行代码） ...... 或：成交 买入 上交所 730××× ...... 　　这些成交记录也是交易所电脑主机生成，表示中签认购。只有"卖出"，没有"买入"的说明未中签。null（7） 认购结束。中签的股数将记入投资者的证券帐号中，并托管在相应的券商处，投资者办理变更指定交易或股份转托管，认购的新股将随之变更托管券商。 TCL集团股份有限公司于2004年1月7日利用深圳证券交易所交易系统上网定价发行TCL集团股份有限公司A股,经中国证券登记结算有限公司深圳分公司结算系统主机统计,并经深圳南方民和会计师事务所审验,本次上网定价发行总有效申购户数为424,175户,总有效申购股数为50,660,632,000股,有效申购资金为215,814,292,320元；配号总数为50,660,632个,本次股票发行的中签率为1.1646123957%,起始号码为00000001。 主承销商中国国际金融有限公司与发行人TCL集团定于2004年1月12日上午在深圳证券交易所进行摇号抽签,并将于2004年1月13日同时在《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》公布摇号中签结果。null申购程序： 　　（１）申购当日（Ｔ＋０），投资者申购。 　　（２）申购日后的第一天（Ｔ＋１），证交所将申购资金冻结在申购专户中。 　　（３）（Ｔ＋２），证交所配合承销商和会计师事务所对申购资金验资，根据到位资金进行连续配号，并通过卫星网络公布中签率。 　　（４）（Ｔ＋３），主承销商摇号，公布中签结果。如果所摇的配号与你申购资金的配号相同，即中签了。 　　（５）（Ｔ＋４），对未中签部分的申购款解冻。 null二级市场市值配售 ２００２年５月２１日，中国证监会发布了《关于向二级市场投资者配售新股有关问题的补充通知》，这一市场期盼已久的利好政策出台，对于“五一节”后连续阴跌、又有加速下挫迹象的两市大盘来说，是“久旱逢甘霖”。  　　事实上，新股市值配售作为一种新股发行方式并非是新生事物。在２０００年２月启动的按二级市场投资者所持证券市值配售新股政策一度被暂停后，监管层又再次恢复并加以完善。 通过实施新股配售方法按流通市值比例不仅是一级市场的无风险利润无偿地向二级市场的投资者转移，还是恢复二级市场投资者持股信心的有效手段。null巨灵信息    2004-03-24 18:21     ［康恩贝将发新股］ 公司简称：康恩贝 发行日期：2004年3月29日 发行方式：100％向二级市场投资者定价配售 发行数量：4000万Ａ股 发行价格：每股人民币8.25元 发行市盈率：20.00倍（2003年度摊薄） 每股净资产：发行前2.44元，发行后3.97元 主承销商：西南证券有限责任公司。 null 二级市场新股配售市值的计算范围规定如下: 1.纳入市值计算范围的证券有:上市流通A股,其中包括高管人员持股、战略投资者配售股、暂停上市(PT)股票和特别处理(ST)股票； 2.不纳入市值计算范围的证券有:新股发行未上市股票、配股未上市股票、增发未上市股票、B股、基金、债券、已退市证券(粤金曼、深中浩)和已托管未上市证券(通海高科) 二级市场新股配售市值的计算范围如何确定null投资者深市账户和沪市账户都有流通A股,请问参与配售时市值如何计算例如,投资者深市账户拥有流通A股市值69,000元、沪市账户拥有流通A股市值58,000元,总市值为127,000元***申购新股的数量最低为1000股，超过1000股的，应为1000股的整数倍。 ***每持有1万元上市流通股票市值可申购1000股新股，不足1万元的部分不计入可申购市值 深沪两市市值应分开计算 按规定该投资者只能通过深市账户申购6000股、通过沪市账户申购5000股,共计申购1,1000股,而不是以两市总市值127,000元为依据计算出来的12,000股。 这里提醒投资者,如果您同时拥有深沪两市市值,必须用深市账户和沪市账户分别进行申购。null投资者中签后是否必须在缴款日14:00以前存入足额认购资金是，若在该日14点以前没有存入足额认购资金,不够部分视为放弃。 例如,某投资者中签了发行价为8元的1000股XX股票,该投资者如果没有申报放弃,而其账上只有3,992元 那么视为认购499股、放弃501股***投资者申购新股时，无需预先缴纳申购款。申购一经确认，不得撤销 ***配售新股中签后，投资者应确保资金账户中有足够的新股认购资金。若中签投资者因资金不足无法足额认购中签股票时，会员营业部应于T+3日14：00时前，将其放弃认购部分向交易所、结算公司申报。因资金不足而放弃认购的新股，由主承销商包销。 null投资者申请配售新股期间,参加计算配售新股的原股票是否可以卖出 可以卖出,但发行公告确定的交易日收市前不能卖出,如卖出就没有市值可算了null投资者新股配售申购流程： （1）新股配售日前（T-2日）：公布招股，交易所根据前一交易日收盘价，计算投资者持有该交易所上市流通证券市值。 （2）新股配售日（T+0日）：投资者申购新股，申购方法同上网定价发行方式，但该日对配售新股申购不进行扣款和冻结资金。 每一证券帐户均只能申购一次新股，申购一经确认，不能撤单。 （3）配售中签日（T+1日）：营业部向投资者公布配号结果，其中沪市新股配售的配号代码为747***。主承销商将在指定报刊上公布中签率，并进行摇号抽签。 （4）中签发布日（T+2日）：主承销商在指定报刊上将公布抽签结果，营业部将向投资者公布中签结果。null（5）中签缴款日（T+3日）：中签的投资者应于T+3日前，将足额中签新股认购款存入资金帐户，以便营业部在该日收缴，如帐户资不足额，按实有金额扣缴，其余部分视为放弃。 若中签投资者因资金不足无法足额认购中签股票时，会员营业部应于T+3日14：00时前，将其放弃认购部分向交易所、结算公司申报。因资金不足而放弃认购的新股，由主承销商包销。 （6） 股东登记日（T+4日）：交易所证券结算公司将进行清算交割和股东登记，将募集资金划入主承销商指定帐户。主承销商包销投者放弃认购部分。null经中国证监会核准，山东好当家海洋发展股份有限公司将于3月19日首次公开发行6000万股A股。本次发行全部采用向二级市场投资者定价配售方式，发行价格为每股7元，发行市盈率18.42倍。申购代码:沪市 737467,深市003467 2004年3月22日主承销商平安证券有限责任公司根据上海证券交易所提供的申购数据,对本次公开发行的申购情况进行了统计,结果如下： 沪市、深市二级市场投资者配号总数为91087969,起始号码为000100000001,本次股票发行的中签率为0.06587039%。 配售缴款时间为2004年3月24日。每个股票帐户申购数量的上限为60000股。null莫高实业配售情况 发行日：3月9日 发行价：5.68元 发行股本：5600万股 总股本：13840万股 每股收益：0.32元（2003年） 中签率：0.06390839% 配号数量：87625427 中签号码：4096,6096,8096,2096,0096,4435；44701,94701,65851；259008,459008,659008,859008,059008,591905,841905,341905,091905；25224456,53507511,61781760,45738233,23991050,13729967,56063760。 承销商：银河证券null 就在市值配售实施４个月的时候，新股发行全额向二级市场配售的规矩被打破。 首吃螃蟹者是中国联通。在中国联通发行的５０亿股Ａ股时，发行方式为网下向法人投资者（包括战略投资者、一般法人、证券投资基金）配售和网上向二级市场投资者定价配售发行相结合。 　　 第二只则是在去年底发行上市的中信证券。中信证券４亿Ａ股采取了两种发行方式，其中网上向二级市场投资者定价配售２．２亿股，其余股份则采取上网定价的发行方式。 （二）证券发行程序（二）证券发行程序 证券发行程序——从证券发行人申请发行证券到证券挂牌交易的过程。 主要介绍股票的发行程序： 股票发行准备：创造股票发行必须具备的各项条件 股票发行辅导：由证券经营机构对将发行股票并上市的股份有限公司人员进行化培训，帮助规范组织制度，建立公司治理结构（分股票发行承销过程的辅导和上市的持续辅导两个阶段） 股票发行申请：制作申报文件 股票发行核准：实行初审和复审，经初审合格的公司报证券管理部门复审 股票发行实施 股票上市交易（三）证券发行价格（三）证券发行价格1、股票发行价格的形式 股票发行价格：是股票发行人将股票公开销售给投资者所采取的价格 合理价格发行股票，既能降低企业筹资成本，又能提高投资者的购买热情。平价发行——与票面金额相等，也称为按面值发行 平价发行的优点是简便易行，有利于公司顺利筹资，缺点是缺乏市场性，公司不能获得好的创业利润。 溢价发行——高于票面金额发行，这个差额为溢价。 股份公司获得一定量的溢价收入，由此以相对少的股份筹集到相对多的资本，有利于公司今后展开的营运和发展，但对股票认购者来说则是增加了认购成本。null 折价发行——发行公司将股票以低于面值的价格在市场上发行。 在我国，国家规定不得折价发行股票。 设定价格发行——针对不标明面值的股票。 我国《公司法》规定，股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。因此，我国公司股票发行价格只能在平价或溢价中选择。 当公司增发新股票时，由于已有原股票的市场价格，这时发行价格一般选择在票面价格和市场价格之间，而市场价格往往更具参考价值。 null2、影响股票发行价格的因素 公司经营业绩：税后利润高低直接关系着股票发行价格 公司发展潜力：公司经营增长率和盈利预测 股票发行规模：股票发行规模越大—发行价格应适当低 股票发行规模很小—发行价格可以高点 公司行业特征 股票市场状态：二级市场的股票价格水平直接关系到一 级市场的发行价格null3、股票发行价格确定方法 市盈率法：又称本益法，是股票市场价格与盈利的比例 市盈率=股票市价/每股收益 可根据二级市场的平均市盈率、发行人同类行业股票的市盈率、发行人的经营状态及其成长性等因素拟定发行市盈率 发行价格=每股收益X发行市盈率 竞价法 净资产倍率法证券交易市场证券交易市场一、证券上市 （一）上市公司和证券上市的涵义 1、上市公司：指向证券交易所提出上市申请，由交易所审核批准后其发行的证券在该交易所里作为自由买卖对象的股份有限公司。 股份有限公司发行的股票可以在交易所里交易，也可以不上市交易，因而股份有限公司也可分为上市公司和非上市公司 2、证券上市：指公开发行的证券，经过证券交易所批准在交易所里作为交易对象，取得挂牌买卖资格的过程。 上市证券：指经证券交易所批准，取得在交易所内挂牌资格的证券。 证券上市是一种经济行为，而上市证券则是这一行为的直接后果。null（二）证券上市的条件 证券上市的条件：也称为上市标准，就是证券交易所对申请证券上市的公司所作的规定和要求，只有符合规定和要求的证券才准许上市交易。 1、软性条件：没有统一的客观标准，只是证券管理当局的一些主观 主要包括以下几个方面： 国家利益与公司的关联程度：是否符合产业政策 是否有利于民族工业的发展 是否有利于对外贸易发展 是否属于有发展前景的企业 公司在本行业中所处的地位 维持上市标准的预期时限null2、硬性条件：指对证券上市条件的数量指标的规定 各国证券交易所的硬性指标有很大的区别，一般来说有以下内容： 资本总额：上市公司实收资本不能低于法定资本额 资本结构：自有资本与借入资金的构成比例 偿债能力 盈利能力 股权分布状况 股票发行量我国证券交易所股票上市条件为：null（三）证券上市程序 上市申请 审查批准 订立契约 缴纳费用 上市公告 上市交易 null（四）证券暂停上市与终止上市 1、证券暂停上市 （1）自动暂停上市：根据管理或证券交易所的规定，上市公司请求暂时停止交易的行为 暂停上市的情况有： null二、按证券的性质不同，分为股票市场、债券市场和基金市场。 null三、按交易组织形式的不同，分为场内交易市场和场外交易市场。 （一）场内交易市场，即证券交易市场 1、证券交易所的概念 　　证券交易所是设有固定交易场地，固定交易时间和各种服务设施，采取集中的，公开的竞价方式，专门供证券商从事证券买卖的场所。 　 中国最早的证券交易所是1990年12月19日经中国人民银行批准的上海证券交易所。深圳证券交易所是我国第二家证券交易所，筹建于1989年，于1991年7月经中国人民银行批准正式营业。 在证券交易所内设有交易大厅，备有各种服务设施，如交易台、行情牌、电子计算机、电话、电传等。 这两个交易所开业以来，不断改进市场运作逐步实现了交易的电脑化，网络化及股票的无纸化操作。 null2、证券交易所的组织形式。 证券交易所的组织形式，就是交易采取何种组建形式及其存在形态。 证券交易所一般有两种组织形式，即公司制和会员制： 公司制证券交易所 定义：是以股份有限公司形成创立，以盈利为目的的证券交易所。 会员制证券交易所 定义：是由会员组成的非盈利性质的证券交易所。 可在交易所内作买卖行为的仅限于交易所的会员,非会员不准在交易所内交易。 从世界大多数国家的证券交易所所采用形式看，包括上海深圳两家证券交易所都采用的是会员制。 null 交易席位 交易席位原指交易所交易大厅中的座位，座位1有电话等通讯设备，经纪人可以通过它传递交易与成交信息。证券商参与证券交易，必须旨先购买席位，席位购买后只能转让，不能撤销。 我国证券交易所为证券商提供的交易席位有两种，即有形席位和无形席位。 有形席位，指设在交易所交易大厅内与撮合主机联网的电脑报盘终端。证券商通过有形席位进行证券交易，采用的是人工报盘方式，即由证券营业部里的柜台工作人员通过热线电话将投资者的委托口述给证券交易所交易大厅内的出市代表（俗称“红马甲”）用席位上的电脑报盘终端冉将委托输入撮合主机，通过向卫星接收实时行情和成交回报数据。 无形席位，指证券商利用现代通讯网络技术，将证券营业部里的电脑终端与交易所撮合主机直接联网，直接将交易委托传送到交易所撮合主机，并通过通讯网络接收实时行情和成交回报数据。 目前我国深圳证券交易所已基本达到无形市场的标准，上海证券交易所也正在向无形市场的方向发展 null3、证券交易所的特征 证券交易所本身并不买卖证券，也不决定证券价格，而是为证券交易提供一定的场所和设施，配备必要的管理和服务人员，并对证券交易进行周密的组织和严格的管理，为保证证券交易顺利进行提供一个稳定、公开、高效的市场。 （1）有固定的交易场所和严格的交易时间； （2）参加交易者为具备一定资格的会员证券公司，交易采取经纪制，即一般投资者不能直接进入交易所买卖证券，只能委托会员证券公司作为经纪人间接进行交易； （3）交易的对象限于合乎一定标准的上市证券； （4）通过公开竞价的方式决定交易价格，是市场产生的、能反映供求关系的、较为合理的价格； （5）集中了证券的供求双方，具有较高的成交速度和成交率； （6）实行"公开、公平、公正"原则并对证券交易加以严格管理。 证券交易所作为高度组织化的有形市场，其特征可以概括为以下几个方面：null3、证券交易所的职能 提供证券交易的场所和设施； 制定证券交易所的业务规则； 接受上市申请、安排证券上市； 组织、监督证券交易； 对会员进行监管； 对上市公司进行监管； 设立证券登记结算机构； 管理和公布市场信息； 国务院证券监督管理机构许可的其它职能。 null4、证券交易所的功能 证券交易所为交易双方提供了一个完备、公开的证券交易场所，促使交易迅速合理地成交。 形成较为合理的价格。 引导社会资金的合理流动和资源的合理配置。 证券交易所可以及时、准确地传递上市公司的财务状况、经营业绩，以及随时公布市场成交数量、成交价格等行情信息，这对投资者、上市公司和整个社会经济都会产生重要的影响。 证券交易所是对整个证券市场进行一线监控的理想工具。 null（二）场外交易市场 定义：它是对证券交易所市场之外所有发生证券交易的市场统称。 它包括店头市场，店外市场、第四市场、二板市场1、店头市场,也称证券柜台市场,它是场外交易的主要形式。 在店头市场交易的证券主要是按照有关法律规定公开发行而未能在证券交易所上市的证券。在店头市场则采用议价交易的做法，由交易双方协商决定，一般在店头上场只进行即期交易，不作期货交易。店头市场都有固定的场所。 2、店外市场，也称第三市场，它是非交易所会员从事大宗上市股票交易所形成的市场。 证券交易所规定，凡是交易所会员必须对每一笔交易支付佣金，佣金比率按交易额大小有所不同，大额和大批量的股票交易代价也就十分昂贵，在证券交易所上市的股票一般信誉比较高，风险相对较小，受人欢迎，因此那些不是交易所会员的证券商和大额机构投资者就开始在交易所之外买卖这些上市股票，这样也降低了大宗股票交易的费用，于是形成了第三市场。 null3、第四市场,是指投资者完全饶开通常的证券商，自己相互之间直接进行证券交易而形成的市场。 该市场是于本世纪70年代初才出现于美国的一种新的场外交易形式，它实际上是一个全国联网的证券交易计算机网络，通过计算机进行买卖各种证券。 4、二板市场——创业板市场null场外交易市场的特征 （1）场外交易市场是一个分散的无形市场。 （2）场外交易市场的组织方式采取做市商制。 （3）场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场，以未能在证券交易所批准上市的股票和债券为主。 （4）场外交易市场是一个以议价方式进行证券交易的市场。 （5）场外交易市场的管理比证券交易所宽松。 null 按价格形成机制可将证券市场的交易制度分为做市商制和竞价制。 在一个典型的做市商市场，证券交易的买卖价格均由做市商给出（双向报价），客户订单之间不直接交易，而是从做市商手中买进或卖出证券；做市商在其所报价位上接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券进行交易。 　　一般而言，这种以做市商为中介的交易机制具有以下几个基本特征： 所有投资者的订单都必须由做市商用自己的帐户买进卖出，投资者订单之间不直接进行交易； 做市商必须在看到订单前报出买卖价格（做市商的报价往往受交易规则所约束），而公众投资者在看到报价后才下订单，正是在这个意义上，做市商制也被称为报价驱动制； 做市商就某只或某几只特定的证券坐市，对该类证券给出双向报价，接受客户的订单。 做市商有义务维持其所做市证券的交易活跃和价格稳定性。 做市商与客户进行交易时不收取佣金，而是通过买卖价差来赚取利润。 null 从理论分析看，做市商市场的信息透明性低于竞价市场，竞价交易对价格揭示更有深度。但从另一角度看，做市商拥有丰富的信息和强大的研究预测能力，在长期利益和其它做市商的压力下，报价反而会比较接近股票的真实价格 竞价制度和做市商制度各有优缺点，但它们作为两种基本的证券市场价格形成机制是互补而不是排他的，分别适用于具有不同特质的市场。 一般而言，上市公司规模较大、上市标准较高的证券市场多以竞价方式形成价格。而在上市标准较低、以高风险的中小创业企业为上市目标的二板市场普遍采用做市商制度，因为在这类市场的上市证券规模较小、投资风险高、交易不活跃，需要做市商来发现价格、提供流动性和承担风险。 证券市场主体证券市场主体证券发行人 证券发行人是指为筹措资金而发行证券的政府及其机构、金融机构和公司企业。证券投资者 证券投资者是指进入证券市场进行证券交易的机构和个人。 证券市场中介 证券市场中介是连接证券投资者与筹资者的桥梁，是证券市场运行的核心。 在证券市场起中介作用的实体是证券经营机构和证券服务机构，通常把两者合称为证券中介机构。 证券市场中介证券市场中介一、证券经营机构 证券经营机构又称证券商，它是指依法设立可经营证券业务的、具有法人资格的金融机构。 证券经营机构分为证券承销商、证券经纪商和证券自营商三类。1、证券承销商是依照包销或代销发行人发行的有价证券的证券经营机构，是证券一级市场上发行人与投资者之间的媒介。 作用：受发行人的委托，寻找潜在的投资公众，并通过广泛的公关活动，将潜在的投资人引导成为真正的投资者，从而使发行人募集到所需要的资金。 null2、证券经纪商是指接受客户委托，代客买卖证券并以此收取佣金的证券经营机构。 主要职能：为投资者提供信息咨询、开立帐户、接受委托代理买卖以及证券过户、保管、清算、交割等 。3、证券自营商是指自行买卖证券，从中获取差价收益，并独立承担风险的证券经营机构。 1987年09月，经中国人民银行批准，深圳市十二家金融机构出资组成了全国第一家证券公司－深圳经济特区证券公司。 1988年07月，上海成立第一家证券公司—上海万国证券公司。null二、证券服务机构 证券服务机构是指依法设立的从事证券服务业务的法人机构。主要包括证券登记结算公司、证券投资咨询公司、资信评估机构、会计师事务所、资产评估机构、律师事务所、证券信息公司等。 证券市场监管证券市场监管一、证券市场监管的意义 证券市场监管是指证券管理机关运用法律的、经济的以及必要的行政手段，对证券的发行、交易等行为以及证券投资中介机构的监督管理。 证券市场监管是一国宏观经济监督体系中不可缺少的组成部分，对证券市场的健康发展意义重大： 1. 加强证券市场监管是保障广大投资者权益的需要。 2. 加强证券市场监管是维护市场良好秩序的需要。 3. 加强证券市场监管是发展和完善证券市场体系的需要。 4. 加强证券市场监管是提高证券市场效率的需要。 null二、证券市场监管的方式与手段(1)官方监管方式：指设立专门的监管机构或部门，代表国家或政府，对证券市场进行监督管理。 我国证券市场政府监管部门是中国证券监督管理委员会，简称证监会，依法对证券市场进行监督管理，维护证券市场秩序,保障其合法运行。 (2)公众监督方式：指通过资产评估与资信评估机构的评估、会计师对公司财务报告的审核、新闻媒介的舆论、公众对企业信息文件的索取、阅读以及由此的证券选择而对证券市场的监督作用。1、证券市场监管的方式 null(3)内部监管即自律方式：指证券交易所、证券业协会及证券经营机构通过建立自律性的规章制度，对其会员或职员的行为进行监督管理。 证券交易所的监管职能包括对证券交易活动进行监管，对会员进行监管，对上市公司进行监管。 证券行业协会主要负责制定、解释证券行业自愿共同遵守的多项规章制度，调查证券业内人士的有关投诉等。 中国证券业协会正式成立于1991年8月28日，是依法注册的具有独立社会法人资格的、由证券公司自愿组成的行业性自律组织。他的设立是为了加强证券业之间的联系、协调、合作和自我控制，以利于证券市场的健康发展。 我国《证券法》规定，证券公司应当加入证券业协会。 null2、证券市场的监管手段 (1)法律手段。指通过制定一系列的证券法规来管理证券市场。这是证券市场监管的主要手段，约束力强。 (2)经济手段。指通过运用利率政策、公开市场业务、税收政策、保证金比例等经济手段对证券市场进行干预。这种手段相对比较灵活，但调节过程可能较慢，存在时滞。 (3)行政手段。指通过制定计划、政策等对证券市场进行行政性的干预。这种手段比较直接，但可能违背市场规律而遭到惩罚。一般多在证券市场发展初期，法制尚不健全、市场机制尚未理顺、或遇突发性事件时使用。 null三、证券市场监管 的主要内容1、证券发行市场的监管 证券发行市场监管是指管理部门对新证券发行的审查、控制和监督，是加强证券市场管理的重要环节，他不仅关系到金融秩序的稳定，而且对建立和发展二级市场具有重要的意义。 证券发行审核制度主要有证券发行注册制度和证券发行核准制度两种类型。 1）证券发行注册制，即所谓的公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公布制度，以美国联邦证券法为代表。他要求发行证券的公司提供关于证券发行本身以及同证券发行有关的一切信息，主要以公开说明书为前提和核心。 2）证券发行核准制，即所谓的实质管理原则，以欧洲各国的公司法为代表。他的含义是：证券的发行不仅要以真实状况的充分公开为条件，而且必须符合证券管理机构制定的若干适于发行的实质条件。 null3） 我国股票发行的审核制度具有如下特点： 第一，在吸收注册制的信息公开和核准制的实质审核的优点基础上，实行两级审批体制。 第二，实行"股票发行与上市"连续进行的体制。被批准公开发行的股票同时可以向上海或深圳证券交易所提出上市申请。 第三，强调证券专业服务机构在证券发行中的作用。 我国股票发行的审核程序： 中国证监会对股票发行的审核程序一般可分四个阶段。 第一，预收。拟公开发行、上市股票的公司进入审核程序的第一步是将申报材料报送中国证监会发行部综合处。综合处对材料进行初步审核，若文件齐备，符合要求，则予以接收。 第二，排队。综合处预收的材料经排队方可进入受理阶段。 第三，受理。公司材料正式受理后10个工作日内（历史遗留问题企业不受此限制），审核人员将初审意见反馈给地方政府或中央企业主管部门。 第四，批准。公司申报材料经发行审核会议研究通过后，审核人员可为公司办理批文，获得批文的公司即可按照规定组织发行、上市工作null证券发行信息披露制度 信息披露的意义在于： (1)利于投资判断。 (2)防止信息滥用。 (3)利于经营管理。 (4)防止不当竞业。 (5)提高证券市场效率。 信息披露的法律标准 ，可概括为： 信息的全面性、资料的真实性、时间的实效性、信息的易得性、内容的易解性与形式的合法性。 证券发行信息披露制度要求上市公司公开的资料主要有：公司业务和生产设施状况的说明；公司证券及其市场信息的说明；公司财务资料和财务报表；管理阶层对公司财务状况和经营业绩的讨论和分析；高级管理人员的经验、报酬及利益冲突等有关资料。 null2、对证券交易市场的监管3、对证券经营机构的监管4、对证券业从业人员的监管5、对证券交易所的监管6、对证券投资者的监管7、对证券欺诈行为的监管