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天相投顾-月份票据融资占新增贷款比例上升 090312

2009-03-12 4页 pdf 160KB 17阅读

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天相投顾-月份票据融资占新增贷款比例上升 090312 宏观数据解读 2 月份票据融资占新增贷款比例上升 石磊 010-66045557 shil@txsec.com 宏观数据解读 2009 年 3 月 12 日 预计公布时间 公布数据 上月数据 本月市场预期数据 本月实际值 2009年3月11日 外...
天相投顾-月份票据融资占新增贷款比例上升 090312
宏观数据解读 2 月份票据融资占新增贷款比例上升 石磊 010-66045557 shil@txsec.com 宏观数据解读 2009 年 3 月 12 日 预计公布时间 公布数据 上月数据 本月市场预期数据 本月实际值 2009年3月11日 外贸顺差(当月) 391.1亿美元 283.0亿美元 48.5亿美元 2009年3月11日 外贸出口增速(当月) -17.5% -1.0% -25.7% 2009年3月11日 外贸进口增速(当月) -43.1% -22.5% -24.1% 2009年3月10日-13日 货币供应M2增速 18.79% 19.5% 20.5% 2009年3月10日 工业品出厂价格涨幅(当月) -3.3% -4.4% -4.5% 2009年3月10日 居民消费价格涨幅(当月) 1.0% -1.0% -1.6% 2009年3月11日 城镇固定资产投资增速(累计) 26.1% 21.5% 26.5% 2009年3月12日 社会消费品零售总额增速(累计) 21.6%(12月) 17.0% 15.2% 2009年3月12日 工业增加值增速(累计) 12.9%(12月) 6.0% 3.8% 信息来源:彭博资讯、国家统计局、海关总署、中国人民银行 09年2月份主要宏观数据公告提示(09年3月12日数据) 要点: 1、2009 年 2 月份新增人民币贷款 1.07 万亿元,基本和此前媒体报道的超过 1 万亿元数据相吻合。2 月份新增 人民币贷款的结构值得我们关注。 2、首先,2 月份新增票据融资占新增人民币贷款比例上升。2 月份新增票据融资 4870 亿元,占新增人民币贷 款的比例为 45.5%,大幅度超过 1 月份 38.5%的比例,这说明银行信贷规模扩张的冲动依然强烈,同时由于流 动性充裕,企业通过票据贴现还有套利的空间。尽管有官员指出票据融资满足了中小企业的资金需求,但是从 媒体报道的两会期间一些中小企业家代表的发言看,中小企业的资金面依然紧张。 3、其次,2 月份新增居民户短期贷款同比增量较多。2 月份居民户贷款增加 439 亿元,同比多增 339 亿元,其 中,短期贷款增加 303 亿元,同比多增 295 亿元,比 1 月份同比增量多 165 亿元。2 月份居民户短期贷款的多 增可能表明一些小企业主由于资金紧张,不得不以个人名义贷款为企业筹集资金。 4、再次,需要关注中长期贷款的新增规模对实体经济的影响。2009 年 1、2 月份新增中长期贷款分别为 5229 亿元和 3678 亿元,1-2 月份累计新增 8907 亿元,比 2008 年 1-2 月份累计增量同比多增 4080 亿元。因此,尽 管 2009 年 1-2 月份贷款大幅度增长中可能有部分“空转”的情况,但是从 2009 年 1-2 月份中长期贷款新增量 较大来看,贷款对实体经济的推动作用仍然比较明显(这从 2009 年 1-2 月份城镇固定资产投资增速大幅度反 弹中可以看出来)。 5、M1 增速反弹是正常的,我们在 2009 年 1 月份的金融数据点评中就提到 1 月份 M1 增速明显回落受春节因素 的影响,包括春节在 1 月份最后一周,一些企业为了提高资金收益将活期存款转成了定期存款。同时,我们还 注意到 2 月末 M1 增速已经超过 2008 年第四季度各个月份当月末的 M1 增速,这也是前期工业企业去库存化的 一个反映。 6、整体看,我们认为 1-2 月份 M1 增速加快和中长期贷款大幅度多增,反映出金融对实体经济的推动力度加大, 对前期企业去库存化也有效果。但是存在的问是中小企业融资可能依然存在困难,而且如果中长期贷款主要 流入基础设施项目建设,则拉动产业链相对较短。如果信贷资金不能有效传导到中小企业和民间投资,那么实 体经济的复苏仍然存在困难。 分析师力求内容及引用资料客观与公正.文中任何观点与建议仅供参考,据此投资引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无 关。本报告为非公开资料,仅供天相投资顾问有限公司客户使用 1 宏观数据解读 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 20 07 -0 1 20 07 -0 2 20 07 -0 3 20 07 -0 4 20 07 -0 5 20 07 -0 6 20 07 -0 7 20 07 -0 8 20 07 -0 9 20 07 -1 0 20 07 -1 1 20 07 -1 2 20 08 -0 1 20 08 -0 2 20 08 -0 3 20 08 -0 4 20 08 -0 5 20 08 -0 6 20 08 -0 7 20 08 -0 8 20 08 -0 9 20 08 -1 0 20 08 -1 1 20 08 -1 2 20 09 -0 1 20 09 -0 2 亿元 % 0 5 10 15 20 25 30 人民币新增贷款(亿元,左轴) 人民币贷款增速(%) 非金融性公司新增贷款(结构分析) -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 20 07 -0 4 20 07 -0 5 20 07 -0 6 20 07 -0 7 20 07 -0 8 20 07 -0 9 20 07 -1 0 20 07 -1 1 20 07 -1 2 20 08 -0 1 20 08 -0 2 20 08 -0 3 20 08 -0 4 20 08 -0 5 20 08 -0 6 20 08 -0 7 20 08 -0 8 20 08 -0 9 20 08 -1 0 20 08 -1 1 20 08 -1 2 20 09 -0 1 20 09 -0 2 短期贷款 中长期贷款 票据融资 居民户新增短期贷款 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 700 20 07 -0 2 20 07 -0 4 20 07 -0 6 20 07 -0 8 20 07 -1 0 20 07 -1 2 20 08 -0 2 20 08 -0 4 20 08 -0 6 20 08 -0 8 20 08 -1 0 20 08 -1 2 20 09 -0 2 亿元 分析师力求报告内容及引用资料客观与公正.文中任何观点与建议仅供参考,据此投资引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无 关。本报告为非公开资料,仅供天相投资顾问有限公司客户使用 2 宏观数据解读 2009年2月末M1增速已超过2008年第四季度各个月份当月末M1增速 8.7 5 10 15 20 25 30 19 96 -0 2 19 96 -1 0 19 97 -0 6 19 98 -0 2 19 98 -1 0 19 99 -0 6 20 00 -0 2 20 00 -1 0 20 01 -0 6 20 02 -0 2 20 02 -1 0 20 03 -0 6 20 04 -0 2 20 04 -1 0 20 05 -0 6 20 06 -0 2 20 06 -1 0 20 07 -0 6 20 08 -0 2 20 08 -1 0 % M2增速 M1增速 数据来源:中国人民银行。 分析师力求报告内容及引用资料客观与公正.文中任何观点与建议仅供参考,据此投资引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无 关。本报告为非公开资料,仅供天相投资顾问有限公司客户使用 3 宏观数据解读 分析师力求报告内容及引用资料客观与公正.文中任何观点与建议仅供参考,据此投资引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无 关。本报告为非公开资料,仅供天相投资顾问有限公司客户使用 4 重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料,天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建 议,仅供阅读者参考,不构成对证券买卖的出价或询价,也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读 者根据本报告作出投资所引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。 本报告版权归天相投顾所有,为非公开资料,仅供天相投资顾问有限公司客户使用。未经天相投顾面授权, 任何人不得以进行任何形式传送、发布、复制本报告。天相投顾保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行 为进行追究的权利。 天相投资顾问有限公司 北京富凯 地址:北京市西城区金融大街 19 号富凯大厦 B座 701 室 电话:010-66045566 传真:010-66573918 邮编:100032 北京新盛 地址:北京市西城区金融大街 5 号新盛大厦 B座 4 层 电话:010-66045566;66045577 传真:010-66045500 邮编:100140 北京德胜园 地址:北京市西城区新街口外大街 28 号 A 座五层 电话:010-66045566 传真:010-66045700 邮编:100088 上海天相 地址:上海浦东南路 379 号金穗大厦 12 楼 D 座 电话:021-58824282 传真: 021-58824283 邮编:200120 深圳天相 地址:深圳市福田区振中路鼎诚国际大厦 2801 室 电话:0755-83234800 传真:0755-82709089 邮编:518041 山东天相 地址:济南市舜耕路 28 号舜华园小区朝 3C 电话:0531-82602582 传真:0531-82602622 邮编:250002
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