中级财管精选计算题

大家网www.TopSage.com 无限精品尽在大家学习网！ 《中级财务管理》精选 　　　1、某企业购入国债2500手，每手面值1000元，买入价格1008元，该国债期限为5年，年利率为6.5%(单利)，则到期企业可获得本利和共为多少元? 　　答：f =p(1+i×n) =2500×1000×(1+6.5%×5)=2500000×1.3250=3312500元 　　2、某债券还有3年到期，到期的本利和为153.76元，该债券的年利率为8%(单利)，则目前的价格为多少元? 　　答：p = f/(1+ i n)=153.76 / (1+8%×3)=153.76 / 1.24=124元 　　3、企业投资某基金项目，投入金额为1，280，000元，该基金项目的投资年收益率为12%，投资的年限为8年，如果企业一次性在最后一年收回投资额及收益，则企业的最终可收回多少资金? 　　答：f =p(f/p，i,n)=1280000×(f/p,12%,8)=1280000×2.4760=3169280元 　　4、某企业需要在4年后有1，500，000元的现金，现在有某投资基金的年收益率为18%，如果，现在企业投资该基金应投入多少元? 　　答：p =f×(p/f，i ,n)=1500000×(p/f,18%,4)=1500000×0.5158=773700元 　　5、企业准备投资某项目，项目经营五年，预计每年分别可获得投资收益为200，000元、250，000元、300，000元、280，000元、260，000元、在保证项目的投资收益率为12%的条件下，企业目前投资额应在多少元之内? 　　答: p =200000×(p/f，12%，1)+250000×(p/f，12%，2)+300000×(p/f，12%，3)+280000×(p/f，12%，4) 　　+260000×(p/f，12%，5)=200000×0.8929+250000×0.7972+300000×0.7118+280000×0.6355+260000×0.5674=916884元 　　6、某人参加保险，每年投保金额为2，400元，投保年限为25年，则在投保收益率为8%的条件下，(1)如果每年年末支付保险金25年后可得到多少现金?(2)如果每年年初支付保险金25年后可得到多少现金? 　　答：(1)f =a×(f/a，i ,n)　　=2400×( f/a, 8%, 25)　　=2400×73.106=175454.40元 　　(2)f =a×[(f/a，i ,n+1)-1]　　=2400×[(f/a，8%，25+1)-1]　　=2400×(79.954-1)=189489.60元 　　7、企业向租赁公司融资租入设备一台，租赁期限为8年，该设备的买价为320，000元，租赁公司的综合率为16%，则企业在每年的年末等额支付的租金为多少?如果企业在每年的年初支付租金有为多少? 答：(1)每年年末支付租金=p×[1/(p/a ，16%，8)]　　=320000×[1 /( p/a，16%，8)] 　　=320000×[ 1 / 4.3436]=73671.61元 　　(2) 每年年初支付租金=p ×[1/(p/a，i ,n-1)+1]　　=320000×[1/(p/a ,16%,8-1)+1] 　　=320000×[1/(4.0386+1)]=63509.71元 　　8、某校计划建立教学奖学金，计划年支付奖学金240000元，在市场资金收益率为8%的条件下，目前应投入多少资金? 　　答：p=a/i=240000/8%=3000000元 　　9、某人购买商品房，有三种付款方式。a：每年年初支付购房款80，000元，连续支付8年。b：从第三年的年开始，在每年的年末支付房款132，000元，连续支付5年。c：现在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款90，000元，连续支付6年。在市场资金收益率为14%的条件下，应该选择何种付款方式? 　　答：a付款方式：p =80000×[(p/a，14%，8-1)+ 1 ]　　=80000×[ 4.2882 + 1 ]=423056元 　　b付款方式：p =132000×[(p/a，14% ，7)—(p/a，14%，2)]　　=132000×[4.2882–1.6467]=348678元 　　c付款方式：p =100000 + 90000×(p/a，14%，6)　　=100000 + 90000×3.888=449983元 　　应选择b付款方式。 　　10、某投资项目每年有2万元的投资收益,投资期限为10年,最后一年一次回收资金36万元,则该投资项目的回报率为多少? 　　答: f/a=36/2=18 用内插法计算,列出等比例式: 　　(i-12%)/(18-17.549)=(14%-12%)/(19.337-17.549)　　i=12.50% 　　11、某投资项目目前投入资金20万元，每年有4万元的投资收益，投资年限为8年，则该项目的投资报酬率为多少? 　　答： p/a=20/4=5 用内插法计算,列出等比例式: 　　(i-10%)/(5-5.3349)=(12%-10%)/(4.9676-5.3349)　　i=11.82% 　　12、某投资项目每年有10万元的投资收益,在投资收益率在10%的条件下,企业希望最后一次回收资金100万元,则该投资项目投资年限不得少于多少年? 　　答: f/a=100/10=10 用内插法计算,列出等比例式: 　　(n-7)/(10-9.4872)=(8-7)/(11.436-9.4872)　　n=7.26(年) 　　13、某投资项目目前投资40万元,计划每年有8万元的收益,在资金成本率为8%的条件下,投资回收期为多少年? 　　答: p/a=40/8=5 用内插法计算,列出等比例式: 　　(n-6)/(5-4.6229)=(7-6)/(5.2064-4.6229)　　n=6.65(年) 　　14、某投资项目，项目的投资收益率为14%，平均每年可获得400000元的投资收益，就下列条件计算则项目的目前投资额应控制在多少元内?(1)无建设期,经营期8年(2)无建设期,经营期8年,最后一年另有250000元的回收额(3)建设期2年,经营期8年(4)建设期2年,经营期8年,最后一年另有回收额250000元 　　答: (1)p =400000×(p/a,14%,8)　　=400000×4.6389 =1855560元 　　(2)p =400000×(p/a,14%,8)+250000×(p/f,14%,8)　　=400000×4.6389+250000×0.3506=1943210元 　　(3)p =400000×[(p/a,14%,10)-(p/a,14%,2)]　　=400000×(5.2161-1.6467)=1427760元 　　(4)p =400000×[(p/a,14% ,10)-(p/a,14% , 2 )]+250000×(p/f ,14% ,10 ) 　　=400000×(5.2161-1.6467)+250000×0.2697=1495185元 　　15、企业向银行借入一笔款项480，000元，期限2年，年利率为8%，但银行要求每季复利一次，则企业该笔借款的实际利率为多少?2年后的本利和为多少? 　　答: 实际利率=(1+8%/4)4-1=8.24%　　本利和=480000×(1+8%/4)4×2 =562416(元) 　　16、某企业企业有甲、乙两个投资项目，其市场状况、投资收益以及概率分布情况如下： 　　市场状况 甲收益 甲概率 乙收益 乙概率 　　好中差 15100 20%60%20% 2015-10 30%40%30% 　　资金市场;利率为8%，风险价值系数为0.1，要求计算风险收益率和投资收益率。 　　答：甲项目： 　　期望值=15×20%+10×60%+0×20%=9万元 　　差=[(15-9)2×20%+(10-9)2×60%+(0-9)2×20%]1/2=4.90万元 　　标准差率=4.90/9=54.44% 　　风险收益率=0.1×54.44%=5.44% 　　投资收益率=8%+5.44%=13.44% 　　乙项目: 　　期望值=20×30%+15×40%+(-10)×30%=9万元 　　标准差=[(20-9)2×30%+(15-9)2×40%+(-10-9)2×30%]1/2=12.61万元 　　标准差率=12.61/9=140.11% 　　风险收益率=0.1×140.11%=14.01% 　　投资收益率=8%+14.01%=22.01% 　　从计算结果看甲、乙项目期望值相同，但是乙项目风险大于甲项目，尽管乙项目有比甲项目高的收益率，还是选择甲项目投资。 　　17、某企业2003年的销售收入为4，000，000元，净利润为480，000元，向投资者分配股利288，000元，年末资产负债表(摘要)如下： 　　资产负债表 　　资产 负债及所有者权益 　　现金存款 160，000 短期借款 110，000 　　应收帐款 320，000 应付帐款 240，000 　　存 货 480，000 应付票据 160，000 　　待摊费用 120，000 应付费用 120，000 　　固定资产 850，000 长期负债 202，000 　　无形资产 150，000 股东权益 1248，000 　　总 额 2080，000 总 额 2080，000 　　公司计划2004年实现销售收入4，800，000元，销售净利率与股利发放率保持不变。就下列可能的事项分别预测公司2004年对外资金需求量： 　　(1)，公司没有剩余生产能力，当年有固定资产折旧86，000元，新增零星开支24，000元。 　　对外资金需求量=(480–400)×[(16 + 32+48+85)-(24+16+12)] / 400 -480×(48/400)×(1–28.8/48)-8.6 + 2.4=-3.44(万元) 　　(2)，公司尚有剩余生产能力，当年有固定资产折旧86，000元，新增零星开支24，000元，并增加应收票占销售收入的5%。(3.56万元) 　　对外资金需求量=(480–400)×[(16+32+48)-(24+16+12)]/400　　–480×(48/400)×(1-28.8/48)–8.6+2.4+480×5%=3.56 (万元) 　　(3)，公司生产能力已经饱和，当年有固定资产折旧86，000元，其中40%用于更新改造。新增零星开支24，000元，计划存货占销售收入的百分比下降1%，应付票据占销售收入的百分比上升2%。(-14.4万元) 　　对外资金需求量=(480- 400)×(181–52)/400–480×(48/400) ×(1- 28.8/48)　　-8.6×(1-40%)+2.4–480×1%-480×2%=-14.40(万元) 　　18、某公司在2003年度的销售收入为1，600，000元，销售净利率15%，股利发放率为40%，随销售收入变动的资产占销售收入的比例为45%，随销售收入变动的负债占销售收入的比例为35%，计划2004年的销售收入比1999年增加400，000元，销售净利率和股利发放率与2003年保持不变，随销售收入变动的资产占销售收入的比例为42%，随销售收入变动的负债占销售收入的比例30%，固定资产的折旧为40，000元，新增投资项目所需资金150，000元。要求计算(1)2004年资金需求量及对外资金需求量。(2)计划2004年销售净利率上升1%对外资金需求量。 　　资金需求量=400000×(45%-35%)=40000(元) 　　对外资金需求量=40000-(1600000+400000)×15%×(1-40%)-40000+150000　　-2000000×(45%-42%)+2000000×(35%-30%)=10000(元) 　　净利率上升1%对外资金需求量=400000×(45%-35%)-(1600000+400000)×(15%+1%)×(1-40%)-40000+150000-2000000×(45%-42%)+2000000×(35%-30%)=-2000(元) 　　19、某公司根据历史资料统计的经营业务量与资金需求量的有关情况如下： 　　经营业务量(万件) 10 8 12 11 15 14 　　资金需求量(万元) 20 21 22 23 30 28 　　要求分别用回归直线法和高低点法预测公司在经营业务量为13万件时的资金需求量。 　　答: 回归直线法: b =(n∑xy - ∑x∑y)/(n∑x2 – (∑x)　　=(6×1727–70×144)/(6×850–702)=1.41 　　a =(∑y-b∑x)/ n　　=(144–1.41×70)/6=7.55 　　所以，y = 7.55 + 1.41x,当经营业务量为13万时，对外资金需求量： 　　y=7.55 + 1.41×13=25.88(万元) 　　高低点法: b =(30–21)/( 15–8)=1.29　　. a =30-1.29×15=10.65 　　所以，y = 10.65 + 1.29x,当经营业务量为13万时，对外资金需求量:　　y=10.65+1.29×13= 27.42(万元) 　　20、某股份有限公司2004年末发行在外的普通股4000万股，资产总额32500万元，资产负债率60%。计划2005年4月1日按10:3增资配股，当年实现净利润1536万元。要求(1)按计划市盈率20倍计算普通股发行价(2)按净资产溢价2倍计算普通股发行价 　　(1)按计划市盈率20倍计算普通股发行价 　　每股收益=1536/[4000+4000×30%×(12-4)/12]=0.32元/股　　发行价=0.32×20=6.40元/股 　　(2)按净资产溢价2倍计算普通股发行价 　　每股净资产=32500×(1-60%)/4000=3.25元　　发行价=3.25×2=6.50元/股 　　21、企业向银行借入一笔款项，银行提出下列条件供企业选择：a，年利率为10%(单利)，利随本清。b，每半年复利一次，年利率为9%，利随本清。c，年利率为8%，但必须保持25%的补偿性余额。d，年利率为9.5%按贴现法付息。企业该选择和种方式取得借款? 　　答：a:i=10%　　b:i=(1+9%/2)2-1=9.20%　　c:i=8%/(1-25%)=10.67%　　d:i=9.5%/(1-9.5%)=10.50% 应该选择b条件。 　　22、某公司准备发行面值为500元的企业债券，年利率为8%，期限为5年。就下列条件分别计算债券的发行价。(1)每年计息一次请分别计算市场利率在6%、8%、10%的条件下的企业债券发行价。(2)到期一次还本付息(单利)分别计算市场利率在6%、8%、10%的条件下的企业债券发行价。(3)到期一次还本付息分别计算市场利率在6%、8%、10%的条件下的企业债券发行价。(4)无息折价债券分别计算市场利率在6%、8%、10%的条件下的企业债券发行价。 　　(1)每年计息一次: 　　市场利率6%的发行价=500×(p/f，6%，5)+500×8%×(p/a，6%，5)　　=500×0.7473+500×8%×4.2124=542.15(元) 　　市场利率8%的发行价=500×(p/f，8%，5)+500×8%×(p/a，8%，5)　　=500×0.6806+500×8%×3.9927=500.00(元) 市场利率10%的发行价=500×(p/f，10%，5)+500×8%×(p/a，10%，5)　　=500×0.6209+500×8%×3.7908=462.37(元) 　　(2)到期一次还本付息(单利): 　　市场利率6%的发行价=500×(1+8%×5)×(p/f，6%，5)　　=500×(1+8%×5)×0.7473=523.11(元) 　　市场利率8%的发行价=500×(1+8%×5)×(p/f，8%，5)　　=500×(1+8%×5)×0.6806=476.42(元) 　　市场利率10%的发行价=500×(1+8%×5)×(p/f，10%，5)　　=500×(1+8%×5)×0.6209=434.63(元) 　　(3)到期一次还本付息: 　　市场利率6%的发行价=500×(f/p,8%,5) ×(p/f,6%,5)　　=500×1.4693×0.7473=549.00(元) 　　市场利率6%的发行价=500×(f/p,8%,5) ×(p/f,8%,5)　　=500×1.4693×0.6806=500.00(元) 　　市场利率10%的发行价=500×(f/p,8%,5) ×(p/f,10%,5)　　=500×1.4693×0.6209=456.14(元) 　　(4)零息发行到期还本: 　　市场利率6%的发行价=500×(p/f,6%,5)=500×0.7473=373.65(元) 　　市场利率8%的发行价=500×(p/f,8%,5)=500×0.6806=340.30(元) 　　市场利率10%的发行价=500×(p/f,10%,5)=500×0.6209=310.45(元) 　　23、某公司融资租入设备一台，该设备的买价为480，000元，租赁期限为10年，租赁公司考虑融资成本、融资收益极其相关手续费后的折现率为16%，请分别计算租赁公司要求企业在每年年末或年初等额支付的年租金。 　　年末支付的租金=480000×[1/(p/a,16%,10)]=99313.08元 　　年初支付的租金=480000×[1/(p/a,16%,10-1)+1]=85614.91元 　　24、某企业赊购商品一批，价款800，000元，供货商向企业提出的付款条件分别为：立即付款，付款780，800元。5天后付款，付款781，200元。10天后付款，付款781，600元。20天后付款，付款783，000元。30天后付款，付款785，000元。45天后付款，付款790，000元。最后付款期为60天，全额付款。目前银行短期借款年利率为12%。请分别计算企业放弃先进折扣的资金成本及决策企业应在何时支付商品款最合适。 　　计算放弃现金折扣的机会成本： 　　立即付款：折扣率=(800000-780800)/800000=2.4%　　机会成本=2.4%/(1-2.4%)×360/(60-0)=14.75% 　　5天付款: 折扣率=(800000-7812000)/800000=2.35%%　　机会成本=2.35%/(1-2.35%)×360/(60-5)=15.75% 　　10天付款:折扣率=(800000-781600)/800000=2.3%　　机会成本=2.3%/(1-2.3%)×360/(60-10)=16.95% 　　20天付款:折扣率=(800000-783000)/800000=2.125%　　机会成本=2.125%/(1-2.125%)×360/(60-20)=19.54% 　　30天付款:折扣率=(800000-785000)/800000=1.875%　　机会成本=1.875%/(1-1.875%)×360/(60-30)=22.93% 　　45天付款:折扣率=(800000-790000)/800000=1.25%　　机会成本=1.25%/(1-1.25%)×360/(60-45)=30.37% 　　企业应选择在45天付款,因为放弃45天的现金折扣机会成本最大. 　　25、某公司考虑给予客户信用期限为60天的现金折扣，计划的信用资金成本率为18%，a：如果考虑的现金折扣期为10天，则应给予客户的现金折扣率为多少?b：如果考虑给予客户的现金折扣率为2%，则应给予客户的现金折扣期为多少天? 　　x/(1-x) ×360/(60-10)=18% x=2.44%　　2%/(1-2%)×360/(60-x)=18% x=19.18(天) 　　26、企业向银行借入款项500，000元，借款利率为8%，银行向企业提出该笔借款必须在银行保持10%的补偿性余额，并向银行支付2，000元手续费，企业的所得税率为30%，则该笔借款的资金成本是多少? 　　资金成本=500000×8%×(1-30%)/[500000×(1-10%)-2000]=6.25% 　　27、某企业发行债券筹资，共发行债券200万份，每份面值为1，000元，年利率8%，发行价为每份1，040元，手续费率为6%,企业所的税率为33%，则该债券的资金成本为多少? 　　资金成本=1000×8%×(1-33%)/[1040×(1-6%)]=5.48% 　　28、某企业准备发行债券4，500万份，每份面值为200元，期限为3年，目前市场利率为6%，而债券的票面利率8%，筹资费率为2%，企业的所得税率为30%，则该债券的发行价和资金成本分别为多少? 　　发行价=200×(p/f，6%，3)+200×8%×(p/a，6%，3)　　=200× 0.8396 + 16×2.6730=210.69元 资金成本=200×8%×(1-30%)/[210.69×(1-2%)]=5.42% 　　29、某企业债券的发行价为94元，面值为100元，期限为1年，到期按面值偿还，筹资费率为4%,企业所得税率为33%，则该债券的资金成本为多少? 　　资金成本=(100-94) ×(1-33%)/[94×(1-4%)]=4.45% 30、某企业通过发行股票筹措资金，共发行2，000万股股票，每股面值20元，每股发行价为42元，发行手续费率为4%， 预计该股票的固定股利率为12%，企业的所得税率为35%，则股票的资金成本为多少? 　　资金成本=20×12%/[42×(1-4%)]=5.95% 　　31、某企业通过发行普通股股票筹措资金，共发行普通股4，000万股，每股面值1元，发行价为每股5.80元，发行手续费率为5%，发行后第一年的每股股利为0.24元，以后预计每年股利增长率为4%，则该普通股的资金成本为多少? 　　资金成本=0.24/[5.80×(1-5%)]+4%=8.36% 　　32、某投资项目资金来源情况如下：银行借款300万元，年利率为4%，手续费为4万元。发行债券500万元，面值100元，发行价为102元，年利率为6%，发行手续费率为2%。优先股200万元，年股利率为10%，发行手续费率为4%。普通股600万元，每股面值10元，每股市价15元，每股股利为2.40元，以后每年增长5%，手续费率为4%。留用利润400万元。该投资项目的计划年投资收益为248万元，企业所得税率为33%。企业是否应该筹措资金投资该项目? 　　个别资金比重： 　　银行借款比重= 300 / 2000 = 15% 债券资金比重=500 /2000=25% 　　优先股资金比重=200 / 2000=10% 普通股资金比重=600 / 2000 =30%　　留存收益资金比重=400 / 2000=20% 　　个别资金成本： 　　银行借款成本=300×4%×(1-33%)/(300-4)=2.72%　　债券资金成本=100×6%×(1-33%)/[102×(1-2%)]=4.02% 　　优先股资金成本=10% / 1×(1-4%)=10.42%　　普通股资金成本=2.40 / [15×(1-4%)] +5%=21.67% 　　留存收益资金成本==2.4/ 15 + 5%=21% 　　加权平均资金成本=2.72%× 15%+4.02%×25%+10.42%×10%+21.67%×30%+21%×20%　　=0.41%+1.01%+1.04%+6.50%+4.2%=13.16% 　　年投资收益率=248/2000=12.4% 　　资金成本13.15%>投资收益率12.4%,因此不该筹资投资该项目。 　　33、某公司2004年末资金来源情况如下：债券400万元，年利率8%。优先股200万元，年股利率12%。普通股50万股，每股面值20元，每股股利3元，每年增长6%。公司计划2005年增资400万元，其中债券200万元，年利率10%，普通股200万元，发行后每股市价为25元，每股股利3.20元，每年增长6%。手续费忽略不计，企业所得税率为30%。要求计算增资前后的资金加权平均成本。并说明财务状况是否有所改善。 　　增资前的资金总额=400+200+50×20=400+200+1000=1600(万元) 　　增资后的资金总额=400+200+50*20+400=1600+400=2000(万元) 　　增资前个别资金成本： 　　债券个别资金成本=8%×(1-30%)/(1-0)=5.6%　　优先股个别资金成本=12%/(1-0)=12% 　　普通股个别资金成本=3/[20×(1-0) ]+ 6%=21% 　　增资前加权资金成本　　=5.6%×400/1600+12%×200/1600+21%1000/1600=16.025% 　　增资后个别资金成本： 　　债券个别资金成本=8%×(1-30%)/(1-0)=5.6%　　债券个别资金成本=10%×(1-30%)/(1-0)=7.0% 　　优先股个别资金成本=12%/(1-0)=12%　　普通股个别资金成本=3.20 / [25×(1-0)] +6%=18.8% 　　增资后加权资金成本　　=5.6%×400/2000+7.0%×200/2000+12%×200/2000+18.8%×1200/2000　　=14.30% 　　增资后的资金成本为14.30%比增资前的资金成本16.025%有所降低,因此企业财务状况和资金结构有所改善。 　　34、某企业目前资金结构已经处于最优状态，其中长期负债、优先股和普通股比重分别为20%、5%、75%。 　　长期负债筹资额在0—20000元范围的资金成本为6%;　　长期负债筹资额在20000—80000元范围的资金成本为8%; 　　长期负债筹资额在80000元以上范围的资金成本为10%;　　优先股筹资额在0—5000元范围的资金成本为12%; 　　优先股筹资额在5000元以上范围的资金成本为14%;　　普通股筹资额在0—45000元范围的资金成本为16%; 　　普通股筹资额在45000—150000元范围的资金成本为17%;　　普通股筹资额在150000元以上范围的资金成本为18%。 　　要求计算筹资总额分界点及其企业筹资300000元的资金边际成本。 　　筹资总额分界点： 　　20000/0.2=100000　　80000/0.2=4000009　　5000/0.05=100000　　45000/0.75=60000　　150000/0.75=200000 　　筹资总额的范围：0—60000、60000—100000、100000—200000、200000—400000、400000以上。 　　筹资300000的资金边际成本： 　　8%×20%+14%×5%+18%×75%=15.8% 　　35、某公司2004年销售商品12，000件，每件商品售价为240元，每件单位变动成本为180元，全年发生固定成本总额320，000元。该企业拥有总资产5，000，000元，资产负债率为40%，债务资金的利率为8%，主权资金中有50%普通股，普通股每股面值为20元。企业的所得税税率为33%。分别计算(1)单位贡献毛益(2)贡献毛益m(3)息税前利润ebit(4)利润总额(5)净利润(6)普通股每股收益eps(7)经营杠杆系数dol(8)财务杠杆系数dfl(9)复合杠杆系数DCl 　　1、单位边际贡献m=240-180=60(元) 　　2、边际贡献总额m=12000×60 =720000(元) 　　3、息税前利润ebit=720000–320000=400000 (元) 　　4、利润总额 =息税前利润 –利息=ebit–i　　=400000–5000000×40%×8%=400000–160000=240000(元) 　　5、净利润 =利润总额(1–所得税%)=(ebit–i)(1–t)　　= 240000×(1- 33%)=160800(元) 　　6、普通股每股收益eps =[(ebit–i)(1–t)-d]/n　　=160800–0 /( 5 000 000×60%×50% )/20=1500000/75000 =2.144 (元/股) 　　7、经营杠杆系数dol=m/ebit=720000/400000=1.8 　　8、财务杠杆系数dfl= ebit/(ebit-i)= 400000/240000=1.67 　　9、复合杠杆系数dcl =dol×dfl=1.8×1.67=3.01 　　36、某企业2004年全年销售产品15，000件，每件产品的售价为180元，每件产品变动成本120元，企业全年发生固定成本总额450，000元。企业拥有资产总额5，000，000元，资产负债率为40%，负债资金利率为10%，企业全年支付优先股股利30，000元，企业所得税税率为40%。分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。 dol =15000×(180-120)/[15000×(180-120)- 450000]= 2　 dfl = [15000×(180-120)–450000]/[15000×(180-120)–450000 -(5 000000×40%×10%)-30000/(1-40%)]=2.25 　　dcl= dol×dfl=2 × 2.25=4.5 　　37、某公司拥有总资产2，500万元，债务资金与主权资金的比例为4：6，债务资金的平均利率为8%，主权资金中有200万元的优先股，优先股的股利率为6.7%，公司发行在外的普通股为335万股。1999年公司发生固定成本总额为300万元，实现净利润为348.4万元，公司的所的税税率为33%。分别计算(1)普通股每股收益eps(2)利润总额(3)息税前利润ebit(4)边际贡献(5)财务杠杆系数dfl(6)经营杠杆系数dol(7)复合杠杆系数dcl 　　利润总额=348.4/(1-33%)=520(万元)　　eps =(348.4-200×6.7%)/335=1(元/每股)　　ebit=520+2500×40%×8%=600(万元) 　　m=600+300=900(万元)　dol=900/600=1.5　dfl=600/[(600-2500×40%×8%-13.4/(1-33%))=1.2 　　dcl=dol×dfl=1.5×1.2=1.8 　　38、某公司拥有资产总额为4，000元，自有资金与债务资金的比例6：4。债务资金中有60%是通过发行债券取得的，债券的利息费用是公司全年利息费用的70%。在1999年的销售收入为2，000万元，净利润为140万元，公司所得税税率为30%。企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数均为2。请计算(1)利润总额(2)该公司的全年利息费用i(3)ebit(4)a(5)m(6)债券资金的资金成本率 　　利润总额=140/(1-30%)=200(万元)　　i=(2-1)×200=200(万元)　　ebit=200+200=400　　a=(2-1)×400=400 　　m=400+400=800　　债券资金成本=200×70%×(1-30%)/[4000×40%×60%-0]=10.21% 　　39、某企业2004年销售收入为6，000万元，变动成本率为60%，当年企业的净利润为1，200万元，企业所得税税率为40%。企业的资产负债率为20%，资产总额为7，500万元债务资金的成本(假设利息)为10%，主权资金的成本为15%。分别计算：(1)利润总额(2)ebit(3)m(4)a(5)经营杠杆系数dol、财务杠杆系数dfl、复合杠杆系数dcl(6)企业综合资金成本(7)权益乘数、已获利息倍数(8)销售利润率、销售净利率 　　利润总额=1200/(1-40%)=2000(万元)　　ebit=2000+7500×20%×10%=2150(万元)　　m=6000×(1-60%)=2400(万元) a=2400-2150=250(万元)　dol=6000×(1-60%)/2150]=1.12　dfl=2150/[2150-7500×20%×10%]=1.075　dcl=1.12×1.075=1.204 　　综合资金成本=20%×10%+80%×15%=14%　　权益乘数=1/(1-20%)=1.25　　已获利息倍数=2150/(7500×20%×10%)=14.33 　　销售利润率=[1200/(1-40%)]/6000=33.33%　　销售净利率=1200/6000=20% 　　40、某公司2004年的资金结构如下：债务资金200万元，年利率为10%;优先股200万元，年股利率为12%;普通股600万元，每股面值10元。公司计划增资200万元。如果发行债券年利率为8%,如果发行股票每股市价为20元,企业所得税率为30%,进行增资是发行债券还是发行股票的决策。 　　[(ebit – 200×10% -200×8%)(1-30%)-200×12% ]/(600/10)　　=[(ebit– 200×10%)(1-30%)-200×12%] / [(600/10) +( 200/20)]　　求得： ebit =166.29(万元) 　　当盈利能力ebit>166.29万元时，利用负债集资较为有利;当盈利能力ebit〈166.29万元时，以发行普通股较为有利;当ebit=166.29万元时，采用两种方式无差别。 　　41、某企业目前拥有债券2000万元，年利率为5%。优先股500万元，年股利率为12%。普通股2000万元，每股面值10元。现计划增资500万元，增资后的息税前利润为900万元。如果发行债券，年利率为8%;如果发行优先股，年股利率为12%;如果发行普通股，每股发行价为25元。企业所得税率为30%。分别计算各种发行方式下的普通股每股收益，并决策采用何种方式筹资。 　　发行债券的eps=[(900-2000×5%-500×8%)×(1-30%)-500×12%]/(2000/10)　　=2.36元/股 　　发行优先股eps=[(900-2000×5%)×(1-30%)-(500+500)×12%]/(2000/10)　　=2.20元/股 　　发行普通股eps=[(900-2000×5%)×(1-30%)-500×12%](2000/10+500/25)　　=2.27元/股 　　42、某公司资产负债率为40%，债务资金全部是债券，面值800万元，利率为8%。2004年全年发生固定成本总额784万元，经营杠杆系数为2。公司所得税率为33%。公司股票β为1.5，股票市场平均收益为14%，国债收益率为10%。要求分别计算：(1)ebit(2)利润总额(3)净利润(4)财务杠杆系数(5)复合杠杆系数(6)股票资金成本(7)综合资金成本(8)股票价值(9)公司价值 ebit=784/(2-1)=784万元　　利润总额=784-800×8%=720万元　　净利润=720×(1-33%)=482.4万元　　del=784/720=1.09　　dcl=2×1.09=2.18 　　股票资金成本=10%+1.5×(14%-10%)=16%　　综合资金成本=8%×(1-33%)×40%+16%×(1-40%)=11.74% 　　股票价值=482.4/16%=3015万元　　公司价值=3015+800=3815万元 　　43、企业有a、b两项资产的投资组合，其在市场各状况下的收益和概率情况如下： 　　市场状况 a收益 a概率 b收益 b概率 　　好 25% 30% 30% 20% 　　中 10% 40% 15% 60% 　　差 -5% 30% 0 20% 　　已知a、b两项资产的相关系数为-1，投资组合比率为4:6。 　　要求分别计算：(1)a项目期望收益率、方差、标准差(2)b项目期望收益率、方差、标准差(3)投资组合的期望收益率、协方差、方差、标准差 　　a期望值=25%×30%+10%×40%+(-5%)×30%=10%　　a方差=(25%-10%)2×30%+(10%-10%)2×40%+(-5%-10%)2×30%=1.35% 　　a标准差=(1.35%)1/2=11.62%　　b期望值=30%×20%+15%×60%+0×20%=15% 　　b方差=(30%-15%)2×20%+(15%-15%)2×60%+(0-15%)2×20%=0.9%　　b标准差=(0.9%)1/2=9.45% 　　投资组合期望收益率=10%×40%+15%×60%=13%　　投资组合协方差=11.62%×9.45%×(-1)=-0.011 　　投资组合方差=40%2×1.35%+60%2×0.9%+2×40%×60%×(-0.011)=0.012%　　投资组合标准差=(0.012%)1/2=1.1% 　　44、企业目前投资a、b、c三种股票，它们的β系数分别为2.4、1.8、0.6它们的投资组合比重分别为30%、50%、20%，股票市场的平均收益率为24%，国债的平均投资收益率为8%，分别计算：(1)a、b、c股票必要收益率(2)组合β系数(2)风险收益率(3)投资收益率 　　a股票必要收益率=8%+2.4×(24%-8%)=46.4%　　b股票必要收益率=8%+1.8×(24%-8%)=36.8% 　　c股票必要收益率=8%+0.6×(24%-8%)=17.6% 　　股票组合的β系数=2.4×30%+1.8×50%+0.6×20%　　=0.72+0.90+0.12=1.74 　　股票组合的风险收益率=1.74×(24%-8%)　　=1.74×16%=27.84% 　　股票投资收益率=8% + 1.74×(24%-8%)　　=8%+1.74×16%=35.84% 　　45、某投资项目，建设期二年，经营期八年。投资情况如下：固定资产投资，在建设期初投入100万元，在建设期的第二年的年初投入50万元。第一年流动资产需要额80万元，流动负债需要额50万元，第二年流动资产需要额90万元，流动负债需要额40万元。30万元的开办费在项目初期投入，20万元无形资产在建设期末投入。发生在建设期的资本化利息为30万元。固定资产折旧按直线法计提折旧，期末有20万元的残值回收。开办费、无形资产自项目经营后按五年摊销。在项目经营的前四年每年归还借款利息20万元。项目经营后，可生产a产品，每年的产销量为1万件，每件销售价280元，每件单位变动成本140元，每年发生固定性经营成本18万元。企业所得税税率为30%。企业资金成本为14%。如果该投资项目折现率18%，净现值为负62.37万元。分别计算：(1)项目计算期(2)固定资产投资额、流动资金投资额(3)原始投资额、投资总额(4)固定资产原值、折旧额(5)回收额(6)经营期的净利润(7)建设期、经营期的净现金流量(8)投资回收期(9)净现值(10)净现值率(11)获利指数(12)年等额净回收额(13)内部收益率(14)计算期为30年的净现值(15)计算期为8年的净现值 　　计算期=2+8=10年　　固定资产投资额=100+50=150万元　　第一年流动资金投资额=80-50=30万元 　　第二年流动资金投资额=90-40-30=20万元　　流动资金投资合计=30+20=50元　　原始投资额=150+50+30+20=250万元 　　投资总额=250+30=280万元　　固定资产原值=150+30=180万元　　年折旧额=(180-20)/8=20万元 　　无形资产年摊销额=20/5=4万元　　开办费年摊销额=30/5=6万元　　回收额=20+50=70万元 　　3-6年的经营期净利润　　=[1×(280-140)-18–20–4–6–20]×(1–30%)=50.4万元 　　第7年的经营期的净利润　　=[1×(280-140)-18–20–4–6]×(1–30%)=64.4万元 　　第8-10年的经营期净利润　　=[1×(280-140)-18–20]×(1–30%) =71.4万元 　　ncf0=-100-30=-130万元　　ncf1=-50-30=-80万元　　ncf2=-20-20=-40万元　　ncf3-6=50.4+20+4+6+20=100.4万元 　　ncf7=64.4+20+4+6=94.4万元　　ncf8-9=71.4+20=91.4万元　　ncf10=91.4+20+50=161.4万元 　　投资利润率=[(50.4×4+64.4+71.4×3)/8]/280=21.44%　　投资回收期=4+|-49.2000|/100.4=4+0.49=4.49年 　　净现值npv= ncf3-6 [(p/a，14%，6)-(p/a，14%，2)]　　+ncf7 [(p/a，14%，7)-(p/a，14%，6)] 　　+ncf8-9 [(p/a，14%，9)-(p/a，14%，7)]　　+ncf10 [(p/a，14%，10)- ( p/a，14%，9)] 　　-{ncf0+ncf1(p/a，14%，1)+ncf2 [(p/a，14%，2)-(p/a，14%，1)]} 　　=[100.4×(3.8887-1.6467)+94.4×(4.2882-3.8887)　　+91.4×(4.9162 -4.2882)+161.4×(5.2161–4.9164)] 　　+[-130+(-80)×0.8772+(-40)×(1.6467–0.8772)]　　=368.59–230.96=137.63万元 　　净现值率npvr=137.63/230.96=59.59%　　获利指数pi=1+59.59%=1.5959 　　年等额净回收额=npv /(p/a，14%，10)=137.63/5.2161=26.39万元 　　内部收益率： 　　irr=14%+(137.63–0)/(137.63+62.37)×(18%-14%)　　=14%+2.75%=16.75% 　　计算期为30年的净现值=137.63+137.63×(p/f,14%,10)+137.63×(p/f,14%,20) 　　=137.63+137.63×0.2697+137.63×0.0728=184.77万元 　　计算期为8年的净现值=137.63/(p/a,14%,10)×(p/a,14%,8)　　=137.63/5.2161×4.6389=122.42万元 　　46、企业投资设备一台，设备买价为1，300，000元，在项目开始时一次投入，项目建设期为2年，发生在建设期的资本化利息200，000元。设备采用直线法计提折旧，净残值率为8%。设备投产后，可经营8年，每年可增加产品产销4，200件，每件售价为150元，每件单位变动成本80元，但每年增加固定性经营成本81，500元。企业所得税率为30%。分别计算(1)项目计算期(2)固定资产原值、折旧额(3)经营期的年净利润(4)建设期、经营期的每年净现金流量。 　　项目计算期=2+8 =10 年　　固定资产原值=1300000 + 200000 =1500000 元　　残值=1500000×8% =120000元 　　年折旧额= [1500000×(1 – 8%)] / 8 =172500元　　ncf0 =-1300000元　　ncf1 =0元　　ncf2 =0元 　　ncf3 - 9 =[4200×(150–80)-81500–172500] ×(1–30%)+172500=200500 元　　ncf10 =200500+120000=320500元 　　47、某企业准备更新一台已用5年的设备，目前帐面价值为180302元，变现收入为160000元。取得新设备的投资额为360000元，可用5年。新旧设备均采用直线折旧，5年后新旧设备的残值相等。设备更新在当年可以完成。更新后第1年增加营业收入100000元，但增加营业成本50000元。第2—5年增加营业收入120000元，增加营业成本60000元。所得税率为33%。计算在计算期内各年的差额净现金流量(δncf)。 　　原始投资=360000-160000=200000元　　差额折旧=(200000-0)/5=40000元 　　旧设备提前报废净损失递减的所得税=(180302- 160000)×33%=6700元 　　δncf0 = -( 360 000 –160 000)= - 200 000元　　δncf1 =(100 000–50 000–40000)(1–33%)+40000+6700=53400元 　　δncf2-5 =(120000–60000–40000)(1–33%)+40000=53400元 　　39、某企业2004年销售收入为6，000万元，变动成本率为60%，当年企业的净利润为1，200万元，企业所得税税率为40%。企业的资产负债率为20%，资产总额为7，500万元债务资金的成本(假设利息)为10%，主权资金的成本为15%。分别计算：(1)利润总额(2)ebit(3)m(4)a(5)经营杠杆系数dol、财务杠杆系数dfl、复合杠杆系数dcl(6)企业综合资金成本(7)权益乘数、已获利息倍数(8)销售利润率、销售净利率 　　利润总额=1200/(1-40%)=2000(万元)　　ebit=2000+7500×20%×10%=2150(万元)　　m=6000×(1-60%)=2400(万元) a=2400-2150=250(万元)　dol=6000×(1-60%)/2150]=1.12　dfl=2150/[2150-7500×20%×10%]=1.075 dcl=1.12×1.075=1.204 综合资金成本=20%×10%+80%×15%=14%　　权益乘数=1/(1-20%)=1.25　　已获利息倍数=2150/(7500×20%×10%)=14.33　　 销售利润率=[1200/(1-40%)]/6000=33.33%　　销售净利率=1200/6000=20% 　　40、某公司2004年的资金结构如下：债务资金200万元，年利率为10%;优先股200万元，年股利率为12%;普通股600万元，每股面值10元。公司计划增资200万元。如果发行债券年利率为8%,如果发行股票每股市价为20元,企业所得税率为30%,进行增资是发行债券还是发行股票的决策。 [(ebit – 200×10% -200×8%)(1-30%)-200×12% ]/(600/10)=[(ebit– 200×10%)(1-30%)-200×12%] / [(600/10) +( 200/20)] 　　求得： ebit =166.29(万元) 　　当盈利能力ebit>166.29万元时，利用负债集资较为有利;当盈利能力ebit〈166.29万元时，以发行普通股较为有利;当ebit=166.29万元时，采用两种方式无差别。 　　41、某企业目前拥有债券2000万元，年利率为5%。优先股500万元，年股利率为12%。普通股2000万元，每股面值10元。现计划增资500万元，增资后的息税前利润为900万元。如果发行债券，年利率为8%;如果发行优先股，年股利率为12%;如果发行